книги2 / 101

предложения услуг надлежащими поступлениями и нынешними издержками.

Трудности на эксплуатационной фазе проекта предполагают анализ как кратковременных, так и долговременных планов реализации проекта. Кратковременные затрагивают процесс изготовления продукции с использованием технологических процессов, оснащение производства, увеличение производительности труда, повышение квалификации персонала и другое. Большая часть проблем в данном вопросе берет начало в фазе реализации плана. Долговременный аспект относится к стратегии снижения общих издержек в производстве и менеджменте, а также к стратегии увеличения прибыли от проекта. Данные условия напрямую объединены с мониторингом, произведенным в прединвестиционной фазе. В случае если стратегии и многообещающие оценки окажутся ложными, введение различных поправок будет не только трудным, но и крайне дорогим.

3.5. Методы учета инфляции при анализе инвестиций

Обновление материально-технической базы, наращивание объемов производства, освоение новых видов деятельности – это факторы, обуславливающие необходимость инвестирования. Современной инфляции присуще несколько характерных свойств: если ранее инфляция носила локальный характер, то сейчас – повсеместный, всеохватывающий; если раньше она имела периодический характер, то сейчас – хронический. В зависимости от

91

темпов инфляция имеет свои положительные и отрицательные стороны. Незначительные темпы инфляции способствуют временному оживлению конъюнктуры рынка, увеличению стоимости и норм прибыли. По мере роста инфляция наносит серьезный сбой стабильности компаний и финансовых учреждений, экономическому развитию страны, ее населению, подрывают доверие народа к правительству.

В настоящее время инфляция – один из самых болезненных и небезопасных процессов, который оказывает негативное влияние на финансовую, денежную и экономическую систему в целом. Учитывая долговременность инвестиционной деятельности и многообразие влияющих на неё факторов внешней среды, можно сделать вывод, что инвестиционная деятельность во всех её формах и видах сопряжена с риском воздействия инфляции. В расчётах эффективности стоит учитывать неопределенность и риск влияния инфляции, а показатели эффективности, которые начислены с их учётом, называются ожидаемыми.

При оценке производительности инвестиционных проектов рассматриваются такие условия, когда все вероятные результаты каждого опасного решения знакомы либо их возможно предугадать и продумать вероятный результат от каждого изменения ситуации. Инвестиционный проект возможно рассматривать стабильным в том случае, если при абсолютно всех альтернативах его осуществления он результативен и финансово реализуем, а предотвращение вероятных отрицательных воздействий инфляционных отклонений встроено в организационно-экономический механизм реализации.

92

Учет инфляции исполняется с применением: общего индекса внутренней рублевой инфляции, который обусловливается с учетом регулярно корректируемого трудового прогноза хода инфляции; прогнозов валютного курса рубля; внешней инфляции; прогноза перемены во времени стоимости на продукцию и на средства (в том числе газ, нефть, энергоресурсы, оборудование, строительномонтажные работы, сырьевые материалы, отдельные разновидности материальных ресурсов), а также прогнозов перемены уровня средней заработной платы и иных укрупненных показателей на перспективу: прогноза ставок налогов, пошлин, ставок рефинансирования ЦБ РФ и иных экономических нормативов государственного регулирования.

Следующие показатели применяются для описания влияния инфляции на эффективность инвестиционных процессов:

-общий индекс инфляции за период от начальной точки до конца n-го шага расчета;

-общий индекс инфляции за n-й шаг, отражающий отношение среднего уровня цен в конце шага;

-темп (уровень, норма) общей инфляции за этот шаг, который выражается обычно в процентах в год (или месяц);

-средний базисный индекс инфляции на m-м шаге, который отражает отношение среднего уровня цен в середине n-го шага к среднему уровню цен в начальный момент.

Для практического расчета полезно следующим образом классифицировать виды влияния инфляции:

93

1.Влияние на ценовые показатели – зависит не от ее величины, а только от значений коэффициентов неоднородности и от внутренней инфляции иностранной валюты.

2.Влияние на потребность в финансировании зависит от неравномерности инфляции (ее изменения во времени). Наименее выгодной для проекта является ситуация, при которой в начале проекта существует высокая инфляция (и, следовательно, заемный капитал берется под высокий кредитный процент), а затем она падает.

3.Влияние на потребность в оборотном капитале зависит как от

еенеоднородности, так и от уровня. По отношению к этому виду влияния все проекты делятся на две категории (в основном в зависимости от соотношения дебиторской и кредиторской задолженностей). Эффективность проектов первой категории с ростом инфляции падает, а второй – растет.

В связи с изложенным можно рекомендовать следующий порядок прогноза инфляции: установить, к какой категории относится проект; если приняты меры для минимизации влияния инфляции на потребность в финансировании, то для проектов второй категории следует использовать минимально возможный уровень инфляции. При прогнозе инфляции следует учитывать официальные сведения, а также экспертные и прочие оценки, учитывающие дефлятор ВНП, и/или индексы цен по достаточно большой «корзине» постоянного состава.

94

3.6.Оценка инвестиционных проектов

Вусловиях современных сложных экономических процессов и отношений между гражданами, организациями, государствами на внешнем и внутреннем рынках значимой проблемой является результативное вложение капитала с целью его повышения, или инвестирование. Экономическая природа инвестиций определена закономерностями процесса расширенного воспроизводства и заключается в использовании части общественного продукта для повышения количества и качества всех элементов системы производственных сил общества.

Инвестиционный проект предусматривает планирование во времени основных денежных потоков:

-потока инвестиций;

-потока текущих платежей;

-потока поступлений.

Инвестиции – это долгосрочное вложение капитала в разные сферы экономической деятельности с целью получения прибыли.

Выделяют следующие виды инвестиций:

-финансовые инвестиции – это вложение в ценные бумаги;

-капиталообразующие инвестиции – вклад в создание и реконструкцию предприятий, производств;

-прочие виды инвестиций – это получение патентов полезных людей и промышленных образцов, лицензий, товарных знаков.

95

В современное время вопросы, связанные с осуществлением инвестиционной деятельности, весьма актуальны. Инвестиции гарантируют устойчивое развитие и запас прочности. Это очень актуально сейчас в российских условиях, так как важность инвестирования в нашей стране обусловливается рядом причин. Стратегическая необходимость инвестиционной деятельности во многом продиктована не только стремлением предприятий создать определенные гарантии своего развития, но и износом производственных мощностей и необходимостью замены оборудования.

Для всех предприятий актуальность реализации инвестиционных проектов связана c необходимостью создания дополнительной материальной базы, увеличения производства, обновления основных фондов. Естественно, каждый инвестор стремится получить максимум прибыли при минимуме затрат, то есть добиться оптимальной эффективности деятельности. По этой причине оценка эффективности инвестиций и поиск путей ее повышения имеют важное практическое значение.

Проект – это целенаправленное и ограниченное во времени мероприятие, которое направлено на создание уникальной услуги или продукта.

Проект является мероприятием, для которого материальные, финансовые и людские ресурсы организуются всегда новым способом для реализации работ проекта. При этом затраты и время на реализацию проекта строго ограничены.

96

Многообразие выполняемых проектов очень большое. Они отличаются по сфере приложения, масштабам, длительности, конфигурации предметной области, составу участников, степени сложности.

По характеру предметной области существуют виды проектов:

-инвестиционные;

-научно-исследовательские;

-инновационные;

-смешанные;

-учебно-образовательные.

Инвестиционный проект – это проект, который предусматривает вложение определенного количества ресурсов, в том числе финансовых, интеллектуальных, человеческих, материальных, для получения рассчитываемого результата и достижения определенных целей в намеченные сроки.

Инвестиции – это целевые банковские вклады, денежные средства, акции и другие ценные бумаги, оборудование, машины, технологии, лицензии, кредиты, товарные знаки, любое другое имущество и имущественные права, интеллектуальные ценности. Они вкладываются в объекты предпринимательской деятельности для получения прибыли и достижения положительного эффекта.

Инвестирование представляет собой обмен удовлетворения сегодняшней потребности на ожидание удовлетворить ее в будущем при помощи инвестиционных благ.

Инвестиции должны обеспечить механизм, который необходим для финансирования роста и развития организаций и любого

97

государства в целом. С учетом структуры инвестиционного процесса, его участников и типов инвесторов под инвестициями понимается недвижимость, имущество, машины, оборудование, технологии, денежные средства, вклады в банках, ценные бумаги, имущественные права, лицензии, интеллектуальные ценности, вкладываемые как способ помещения капитала в предпринимательскую деятельность с целью их сохранения или возрастания. Другими словами, инвестиции представляют собой инструмент, с помощью которого можно поместить инвестиции в объект инвестирования и обеспечить положительную величину дохода.

Часто финансовым результатом инвестиционного проекта является прибыль или доход, материально-вещественным результатом являются новые и реконструированные основные фонды или использование и приобретение финансовых инструментов или нематериальных активов с получением доходов.

Также любой инвестиционный проект связывается с использованием следующих ресурсов: оборудование, помещение, персонал, финансы. Во время осуществления проекта данные ресурсы тратятся, и в результате производятся проектные услуги или продукция. Этот процесс представляется в виде схемы, которая изображена на рис. 3, где входные потоки C являются всеми ресурсами, которые использует проект или затраты, а выходные потоки B – это произведенная продукция, услуги и другие результаты проекта, определяющиеся как доход.

98

Рис. 3. Входные и выходные проектные подходы

Оценка инвестиционных проектов заключается в сравнении входных и выходных потоков. Если сумма выходных потоков, то есть доходов, больше суммы входных потоков (затрат), то экономический эффект от проекта положительный.

Сравнение входных и выходных потоков, которые состоят из комплекса разного рода ресурсов, продуктов, услуг, возможно лишь в стоимостном выражении.

Оценка инвестиционного проекта может проводиться с разными целями и на разных стадиях жизненного цикла проекта с разной степенью погрешности.

Цели осуществления оценки инвестиционных проектов:

-выбор проекта из ряда альтернативных объектов инвестирования;

-вывод целесообразности инвестирования и принятие решения об инвестировании;

-оценка результатов уже реализованного проекта;

-разработка оптимальной схемы инвестирования;

-промежуточная оценка эффективности реализуемого проекта для принятия решения целесообразности дальнейшего инвестирования, объемов, схем финансирования проекта.

В понятие эффективности инвестиционного проекта вкладывают степень его соответствия интересам и целям участников

99

инвестирования. Так, чтобы найти эту степень, используется оценка. Также проект может быть оценен сразу по двум показателям:

-его эффективность в целом – общественная и коммерческая;

-эффективность участия в проекте – оценка проводится для определения реализуемости проекта и заинтересованности в этом всех, принимающих участие.

Оценка проекта базируется на этих принципах:

-обоснованность прогнозов финансовых потоков для всего расчетного периода;

-рассмотрение и анализ проекта на этапах жизненного цикла – от предынвестиционного этапа до завершения проекта;

-максимальность и положительность эффекта от реализации проекта;

-сопоставимость условий сравнения разных проектов для выбора лучшего решения;

-учет финансовых затрат и поступлений;

-учет временного фактора;

-учет интересов всех участвующих в проекте;

-учет наиболее существенных последствий от реализации

проекта;

-оценка влияния рисков реализации;

-оценка влияния инфляции.

Грамотно проведенная инвестиционная оценка позволяет:

-найти лучшие инвестиционные решения;

100