Экономика предприятия

•вынужденное использование новых источников финансовых ресурсов на невыгодных условиях;

•падение рыночной стоимости акций предприятия;

•снижение производственного потенциала и т. д.

Вторая группа — это показатели, неблагоприятные значения которых не дают основания рассматривать текущее финансовое состояние как критическое, но сигнализируют о возможности резкого его ухудшения в будущем при непринятии действенных мер:

•чрезмерная зависимость предприятия от какого-либо одного конкретного проекта, типа оборудования, вида актива, рынка сырья или рынка сбыта;

•потеря ключевых контрагентов;

•недооценка обновления техники и технологии;

•потеря опытных сотрудников аппарата управления;

•вынужденные простои, неритмичная работа;

•неэффективные долгосрочные соглашения;

•недостаточность капитальных вложений и т. п.

Для проведения экспресс-диагностики кризисных симптомов в деятельности предприятия могут быть выделены основные объекты наблюдения1:

•чистый денежный поток;

•рыночная стоимость предприятия;

•структура капитала предприятия;

•состав финансовых обязательств предприятия по срочности погашения;

•состав активов предприятия;

•состав текущих затрат предприятия;

•уровень концентрации финансовых операций в зоне повышенного риска.

Угроза банкротства возникает в следующих ситуациях:

•отрицательное значение чистого денежного потока; резкое снижение рыночной стоимости предприятия;

1 Бланк И. А. Управление финансовой стабилизацией предприятия. — Киев: Ника-Центр, Эльга, 2003. — С. 236–237.

361

•высокий коэффициент и низкое значение или отсутствие эффекта финансового рычага;

•высокий коэффициент неотложных финансовых обязательств;

•существенное снижение коэффициентов ликвидности или полная неплатежеспособность;

•высокий коэффициент операционного рычага при тенденции к росту общего уровня текущих расходов (себестоимости продукции);

•значительная доля вложений капитала в зоне критического риска.

В Российской Федерации при анализе и прогнозировании финансового состояния организаций с целью выявления признаков угрозы банкротства в большинстве случаев используют обширную систему показателей, которые подразделяют на следующие группы:

•платежеспособность и финансовая устойчивость;

•деловая активность;

•рентабельность;

•эффективность использования ресурсного потенциала;

•инвестиционная активность;

•исполнение обязательств по налогам, взносам и т. п.

Для диагностики угрозы несостоятельности хозяйствующих субъектов возможно применение ограниченного круга наиболее существенных показателей, например коэффициента финансовой устойчивости, коэффициента обеспеченности собственным оборотным капиталом; коэффициента текущей ликвидности; доли просроченных финансовых обязательств в общей сумме баланса предприятия. Критические значения этих показателей не могут быть универсальными и должны определяться с учетом отраслевой принадлежности, особенностей деятельности конкретных предприятий.

Анализ системы индикаторов угрозы банкротства позволяет реализовать комплексный подход к оценке состояния конкретного предприятия. Однако множество показателей,

362

которые необходимо принять во внимание для оценки состояния предприятия, порождает сложность принятия решения. В связи с этим многие зарубежные и отечественные экономисты рекомендуют использовать для диагностики угрозы банкротства интегральные показатели.

Интегральные показатели вероятности банкротства

могут быть определены разными способами. Наибольшую известность в области интегральной оценки угрозы банкротства получила модель американского экономиста Э. Альтмана, основанная на комплексном учете важнейших показателей финансового состояния предприятия с введением коэффициентов значимости каждого из них. Модель Э. Альтмана имеет следующий вид1:

Z = 0,717X1 + 0,847X2 + 3,107Х3 + 0,42X4 + 0,995X5,

где Z — интегральный показатель уровня угрозы банкротства (Z-счет Альтмана);

X1 — отношение оборотных активов к сумме всех активов предприятия;

X2 — отношение нераспределенной прибыли к сумме активов;

X3 — отношение прибыли до уплаты процентов и налогов к сумме активов;

X4 — коэффициент соотношения собственного и заемного капитала;

X5 — оборачиваемость активов (отношение выручки от реализации продукции к сумме активов).

Если значение Z < 1,23, то это признак высокой вероятности банкротства; значение Z > 1,23 свидетельствует о малой вероятности банкротства.

Для российских предприятий подобные интегральные прогнозные модели разрабатывались многими учеными. В качестве

1 Приведена модель Э. Альтмана, созданная в 1983 г. для компаний, акции которых не котируются на бирже.

363

примера приведем модель Иркутской государственной экономической академии:

R = 8,38К1 + 1,0К2 + 0,054К3 + 0,63К4,

где К1 — отношение собственного оборотного капитала к активам; К2 — отношение чистой прибыли к собственному капиталу

(рентабельность собственного капитала); К3 — отношение выручки от реализации продукции к ак-

тивам (оборачиваемость активов); К4 — отношение чистой прибыли к себестоимости про-

дукции.

Оценка вероятности банкротства проводится по следующей шкале:

Значение R	Вероятность банкротства, %
Меньше 0	Максимальная (90–100)
От 0 до 0,18	Высокая (60–80)
От 0,18 до 0,30	Средняя (35–50)
От 0,30 до 0,42	Низкая (15 –20)
Больше 0,42	Минимальная (до 10)

Следует иметь в виду, что универсальных моделей, которые подходили бы для оценки вероятности банкротства любых предприятий, не может быть. Прежде всего необходимо учитывать отраслевую принадлежность предприятия. В различных отраслях значения отдельных финансовых показателей сильно различается, например оборачиваемость капитала, соотношение собственного и заемного капитала, рентабельность продаж. Подобные модели должны разрабатываться для каждой отрасли и при этом периодически уточняться на основе новых статистических данных с учетом новых тенденций в экономике.

Прогноз финансовых затруднений очень важен для руководителей предприятия. Если финансовые индикаторы свидетельствуют о грядущих проблемах, необходимо принимать неотложные меры, для того чтобы избежать банкротства, восста-

364

новить платежеспособность предприятия. Одним из основных и наиболее эффективных направлений финансового оздоровления предприятия является поиск внутренних резервов достижения безубыточности и рентабельности производства, среди которых:

•более полное использование производственной мощности предприятия;

•повышение качества и конкурентоспособности продукции;

•снижение себестоимости продукции;

•рациональное использование материальных, трудовых, финансовых ресурсов.

Основное внимание необходимо уделять вопросам ресурсосбережения — внедрению прогрессивных норм, нормативов

иресурсосберегающих технологий, управлению затратами, стимулированию работников за экономию ресурсов, сокращению непроизводительных расходов и потерь.

Вотдельных случаях для улучшения финансового состояния предприятия необходимо коренным образом пересмотреть производственную программу, управление качеством продукции, маркетинговую, ценовую, инвестиционную политику, управление персоналом и другие аспекты деятельности предприятия.

Контрольные вопросы

1.Дайте определение предпринимательского риска.

2.Каковы причины возникновения предпринимательских рисков?

3.Как классифицируют предпринимательские риски?

4.Назовите основные виды производственных рисков.

5.Назовите основные виды коммерческих рисков.

6.Назовите основные виды финансовых рисков.

7.В чем состоят задачи управления рисками?

8.Назовите принципы управления рисками.

9.Что понимается под несистематическими рисками, чем они обусловлены?

365

10.Как определяется уровень риска?

11.Как используется механизм операционного рычага в управлении производственными рисками предприятия?

12.Как используется механизм финансового рычага в управлении финансовыми рисками предприятия?

13.Какие существуют способы снижения предпринимательских рисков?

14.Что понимается под лимитированием риска?

15.Какие существуют виды страхования рисков?

16.Что понимается под несостоятельностью (банкротством) предприятия?

17.Назовите процедуры банкротства.

18.В чем сущность конкурсного производства?

19.Назовите основные меры по восстановлению платежеспособности предприятия.

20.Какие существуют способы диагностики угрозы банкротства?

366

ЛИТЕРАТУРА

1.Гражданский кодекс РФ.

2.Налоговый кодекс РФ.

3.Трудовой кодекс РФ.

4.Федеральный закон от 26 ноября 1996 г. № 129-ФЗ «Об акционерных обществах».

5.Федеральный закон от 08 февраля 1998 г. № 14-ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью».

6.Федеральный закон от 26 октября 2002 г. № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)».

7.Федеральный закон от 24 июля 2007 г. № 209-ФЗ «О развитии малого и среднего предпринимательства в Российской Федерации».

8.Федеральный закон от 11 июля 1997 г. № 97-ФЗ «О потребительской кооперации (потребительских обществах и их союзах) в Российской Федерации».

9.Федеральный закон от 28 декабря 2009 г. № 381-ФЗ «Об основах государственного регулирования торговой деятельности

вРоссийской Федерации».

10.Положение по бухгалтерскому учету «Бухгалтерская отчетность организации» (ПБУ 4/99), утв. приказом Министерства финансов РФ от 06 июля 1999 г. № 43н.

11.Положение по бухгалтерскому учету «Доходы организаций» (ПБУ 9/99), утв. приказом Министерства финансов РФ от 06 мая 1999 г. № 32н.

12.Положение по бухгалтерскому учету «Расходы организаций» (ПБУ 10/99), утв. приказом Министерства финансов РФ от 06 мая 1999 г. № 33н.

367

13.Положение по бухгалтерскому учету «Учет основных средств» (ПБУ 6/01), утв. приказом Министерства финансов РФ от 18 мая 2002 г. № 45н.

14.Арзуманова Т. И., Мачабели М. Ш. Экономика и планирование на предприятиях торговли и питания: Учебник. — М.: ИТК «Дашков и К°», 2010.

15.Баскакова О. В. Экономика организаций (предприятий): Учеб. пособие. — М.: ИТК «Дашков и К°», 2007.

16.Бланк И. А. Управление активами и капиталом предприятия. — Киев: Ника-Центр, Эльга, 2003 («Энциклопедия финансового менеджера», Вып. 2).

17.Бланк И. А. Управление финансовой стабилизацией предприятия. — Киев: Ника-Центр, Эльга, 2003 («Энциклопедия финансового менеджера», Вып. 4).

18.Бланк И. А. Управление прибылью. — 2-е изд. — Киев: Ника-Центр, Эльга, 2007.

19.Валигурский Д. И. Организация предпринимательской деятельности: Учебник. — М.: ИТК «Дашков и К°», 2005.

20.Грибов В. Д. Экономика предприятия: Учебник / В. Д. Грибов, В. П. Грузинов. — М.: Финансы и статистика, 2009.

21.Ильин А. И. Планирование на предприятии: Учебник. — 2-е изд., стереотип. — Мн.: Новое знание, 2008.

22.Ильин А. И. Экономика предприятия: Учеб. пособие. — Мн.: Новое знание, 2007.

23.Ковалев В. В., Волкова О. Н. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учебник. — М.: Проспект, 2010.

24.Коршунов В. В. Экономика организации (предприятия): Учебник. — М.: Юрайт, 2011.

25.Магомедов М. Д. Экономика организации (предприятия): Учебник / М. Д. Магомедов, Е. Ю. Куломзина, И. И Чайкина. — М.: ИТК«Дашков и К°», 2010.

26.Раицкий К. А. Экономика предприятия: Учебник для вузов. — 4-е изд., перераб. и доп. — М.: ИТК «Дашков и К°», 2003.

27.Пласкова Н. С. Экономический анализ: Учебник. — М.: Эксмо, 2007.

368

28.Савицкая Г. В. Методика комплексного анализа хозяйственной деятельности: Учеб. пособие. — 4-е изд. — М.: ИНФРА-М, 2007.

29.Савицкая Г. В. Анализ эффективности и рисков предпринимательской деятельности: методологические аспекты. — М.: ИНФРА-М, 2008.

30.Сергеев И. В., Веретенникова И. И. Экономика организации (предприятия): Учеб. пособие. — М.: Юрайт, 2011.

31.Скляренко В. К., Прудников В. М. Экономика предприятия: Учебник. — М.: ИНФРА-М, 2009.

32.Скляренко В. К., Прудников В. М., Акуленко Н. Б., Кучеренко А. И. Экономика предприятия (в схемах, таблицах, расчетах): Учеб. пособие. — М.: ИНФРА-М, 2010.

33.Фридман А. М. Экономика предприятий торговли и питания потребительского общества: Учебник. — М.: ИТК «Дашков

иК°», 2009.

34.Фридман А. М. Финансы организации (предприятия): Учебник. — М.: ИТК «Дашков и К°», 2009.

35.Чалдаева Л. А. Экономика предприятия: Учебник. — 2-е изд., перераб. и доп. — М.: Юрайт, 2011.

36.Экономика, анализ и планирование на предприятиях торговли: Учебник для вузов / Под ред. А. Н. Соломатина. — СПб.: Питер, 2009.

37.Экономика организации (предприятия): Учебник / Под ред. Н. А. Сафронова. — 3-е изд., перераб. и доп. — М.: Магистр, 2009.

38.Экономика предприятия (фирмы): Учебник / Под ред. проф. О. И. Волкова и доц. О. В. Девяткина. — 3-е изд., перераб.

идоп. — М.: ИНФРА-М, 2009.

39.Экономика предприятия: Учебник для вузов / Под ред. В. Я. Горфинкеля и В. А. Швандара. — 4-е изд., перераб. и доп. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007.

369