Тема 6

Стоимость капитала Слайд 6.20

4. Стоимость финансового кредита:

4.1 стоимость банковского кредита

ПК – ставка процента за кредит Нпр – ставка налога на прибыль

СБК ПК (1 Нпр) 1 ЗПб

ЗПб – уровень расходов по привлечению кредита

4.2 стоимость финансового лизинга

ЛС – годовая лизинговая ставка

СФЛ (ЛС НА) (1 Нпр) 1 ЗПфл

НА – годовая норма амортизации актива, привлеченного на условиях финансового лизинга ЗПфл – уровень расходов по привлечению актива на условиях финансового лизинга

Стоимость капитала Слайд 6.21

5. Стоимость капитала, привлекаемого за счет эмиссии облигаций:

СТК

(ЦС 360) (1 Нпр)

ПО

ЦС – ценовая скидка при осуществлении наличного платежа за продукцию ПО – период предоставления отсрочки платежа за продукцию

Риск и неопределенность Слайд 6.22

Риск	Неопределенность
Вероятность возникновения убытков	Незнание достоверной информации,
или недополучения доходов по	отсутствие однозначности в принятии
сравнению с прогнозируемым	того или иного решения
вариантом
Объективно неизбежный элемент	Неизбежная характеристика условий
принятия любого хозяйственного	хозяйствования
решения
Наступление неизвестных событий	Вероятность наступления неизвестных
вероятно и может быть количественно	событий заранее спрогнозировать и
оценено	оценить количественно невозможно

Риск и неопределенность Слайд 6.23

Основные факторы, определяющие деловой риск компании:

1.Неустойчивость спроса на товары и услуги компании. Деловой риск компании тем ниже, чем устойчивее спрос на ее товары

2.Изменчивость цен на товары и услуги компании. Чем стабильнее цены на товары компании, тем ниже деловой риск. Деятельность компании на нестабильных рынках увеличивает деловой риск компании

3.Изменчивость цен на используемые ресурсы. Деловой риск тем выше, чем не стабильнее цены на ресурсы, привлекаемые компанией

4.Способностью компании изменять цены на товары в соответствии с изменениями цен на привлекаемые ресурсы. Чем выше способность компании влиять на цены, тем ниже степень делового риска

5.Доля постоянных издержек в полных издержках компании. Чем выше доля постоянных издержек (амортизационные отчисления, налог на имущество, затраты на ремонт, административные расходы и др.), тем выше деловой риск

Риск и неопределенность Слайд 6.24

Расчет параметров риска:

1. Критерий вероятности риска

R P Dt D ,

R – критерий оценки риска; Р – вероятность;

Dt – требуемое значение результата; D – полученный результат

2. Степень риска – это вероятность наступления случая потерь, а также размер возможного ущерба от него

R У Р У ,

R – степень риска;

У – ожидаемый ущерб; Р(У) – вероятность ущерба.

Риск и неопределенность Слайд 6.25

Зоны риска:

1.Безрисковая зона – это область, в которой потери не ожидаются, ей соответствует величина прибыли выше ожидаемой.

2.Зона допустимого риска – это область, в пределах которой данный вид предпринимательской деятельности сохраняет свою экономическую целесообразность, то есть потери имеют место, но они меньше ожидаемой прибыли

3.Зона критического риска – это опасная область, характеризуемая возможностью потерь, превышающих величину ожидаемой прибыли и достигающих величины расчетной выручки от сделки, т.е. суммы затрат и прибыли

4.Зона катастрофического риска – это область потерь, которые по своей величине превосходят критический уровень, ожидаемую выручку и могут достигать величины, равной всему собственному капиталу или превосходить его. Такой риск может привести к краху, банкротству, закрытию дела и распродаже имущества

Методы количественной и качественной оценки риска Слайд 6.26

Метод

количественной оценки риска

Метод качественной оценки риска

•Статистический

•Комбинированный

•Анализ целесообразности затрат

•Аналитический

•Метод аналогий

•Метод имитационного моделирования

•Методы экспертных оценок (роза рисков, спираль рисков, метод Дельфи)

•Метод «дерева решений»

•Метод сценариев

Экономический анализ эффективности капиталовложений в условиях риска Слайд 6.27

Виды инвестиционных рисков

1.Риск, связанный с нестабильностью экономического законодательства и текущей экономической ситуации, условий инвестирования и использования прибыли

2.Внешнеэкономический риск (возможность введения ограничений на торговлю и поставки, закрытие границ и т.п.)

3.Неопределенность политической ситуации

4.Неполнота или неточность информации о динамике технико-экономических показателей, параметрах новой техники и технологии

5.Колебания рыночной конъюнктуры, цен, валютных курсов и т.п.

6.Возможность наступления форс-мажорных обстоятельств

7.Производственно-технологический риск (аварии и отказы оборудования, производственный брак и т.п.)

8.Неполнота или неточность информации о финансовом положении и деловой репутации предприятий-участников (возможность неплатежей, банкротств, срывов договорных обязательств)

Экономический анализ эффективности капиталовложений в условиях риска Слайд 6.28

Специфические элементы организационноэкономического механизма, позволяющие снизить риск или уменьшить связанные с ним неблагоприятные последствия

1. Разработанные заранее правила	2. Управляющий
поведения участников в	(координационный) центр,
определенных "нештатных"	осуществляющий синхронизацию
ситуациях (например, сценарии,	действий участников при
предусматривающие	значительных изменениях условий
соответствующие действия	реализации проекта
участников при тех или иных
изменениях условий реализации
проекта)

Экономический анализ эффективности капиталовложений в условиях риска Слайд 6.29

Специфические механизмы стабилизации, обеспечивающие защиту интересов участников при неблагоприятном изменении условий реализации проекта

1. Снижение степени самого риска: за счет дополнительных затрат на создание резервов и запасов, совершенствования технологий, уменьшения аварийности производства, материального стимулирования, повышения качества продукции

2. Риск перераспределяется между участниками: индексирование цен, предоставление гарантий, различные формы страхования, залог имущества, система взаимных санкций