Таблицы сложных процентов

∙денежных средств и дебиторской задолженности — 5%;

∙других активов, включая незавершенное строительство, — 8%.

Очевидно, что чистые операционные активы должны иметь наи высшую SCC. Принятое в Холдинге решение о применении единых ставок SCC д ля всех входя-

щих в нее компаний позволит еще упростить процессы расчет ов и оценки. Затрудняют же применение единых ставок SCC обстоятельства, которые с вязаны с тем, что компании могут находиться на разных стадиях инвестицион ного цикла, иметь различные структуры балансов и рисков, новые инвестиции с низкой доходностью, несмотря на их позитивную чистую приведенную стоимость.

В случае оценки деятельности управляющих через увеличен ие экономической добавленной стоимости менеджмент отдельных компаний Хо лдинга был нацелен на решение четырех групп задач (четыре области управления EVA) :

∙активное управление доходностью выделенных четырех групп активов компаний;

∙сокращение стоимости капитала путем управления структу рой капитала и затратами на его финансирование;

∙рост через инвестиции в проекты с положительной добавлен ной стоимостью;

∙диверсификация непроизводительных активов, которые не п окрывают стоимость капитала на их содержание.

Управлять экономической добавленной стоимостью Компани и можно путем:

увеличения прибыли до выплаты процентов и налогов (EBIT): повышая объемы продаж, повышая цену продукции, оптимизируя структуру продаж,

сокращая затраты на производство и дистрибуцию, сокращая затраты на управление;

сокращения инвестированного капитала:

минимизируя остатки денежных средств, ускоряя оборот чистого оборотного капитала, минимизируя инвестиции в основные средства,

избавляясь от неиспользуемых и непродуктивных активов;

определения добавленной стоимости от каждой из групп акт ивов:

чистых операционных активов, финансовых инвестиций,

денежных средств и дебиторской задолженности, неоперационных активов;

поиска увеличивающих стоимость проектов:

ñболее низкой WACC,

ñболее низкими фактическими налоговыми ставками;

ликвидации активов, которые не создают добавленную стоим ость.

Последовательность расчета экономической добавленной с тоимости Компании может быть следующей. Отчетность Компании необходимо при вести в соответствие с общепринятыми принципами бухгалтерского учета (GAAP). Для эт ого необходимо устранить формальные отличия — по порядку предоставлени я информации и принци- пиальныеотличия—посодержаниюинформациивотчетности .Сначалагруппируется информация в соответствии с формами ее представления в GAAP, затем — корректируются основные статьи финансовой отчетности в соответс твии с GAAP. В итоге полу- чаются формы Баланса (табл. П.2.1) и Отчета о прибыли и убытках (табл. П.2.2).

681

Ò à á ë è ö à Ï.2.1

Баланс

Строка	Статья баланса

Текущие активы (Current assets)

Деньги и рыночные ценные бумаги (Cash and marketable securities)

1Деньги и денежные эквиваленты (Cash and cash equivalents)

2	Рыночные ценные бумаги — компании Группы (Marketable securities — Group)
3	Рыночные ценные бумаги — зависимые компании и третьи стороны (Marketable
	securities — Associates and third parties)
	Â ñ å ã î
	Краткосрочная финансовая дебиторская задолженность (Short-t erm financial
	receivables)
4	Краткосрочная финансовая дебиторская задолженность — компании Группы
	(Short term financial receivables — Group)
5	Краткосрочная финансовая дебиторская задолженность — зависимые компа-
	íèè (Short term financial receivables — Associates)

6Краткосрочная финансовая дебиторская задолженность — третьи стороны (Short term financial receivables — Third parties)

7Резерв безнадежных финансовых долгов — зависимые компании (Allowances for doubtful financial receivables — Associates)

8Резерв безнадежных финансовых долгов — третьи стороны (Allowances for

doubtful financial receivables — Third parties) Â ñ å ã î

Дебиторская задолженность торговая и прочая (Accounts receivable trade and other)

9Дебиторская задолженность торговая — компании Группы (Accounts

receivables trade — Group)

10Дебиторская задолженность торговая — зависимые компании (Accounts receivables trade — Associates)

11Дебиторская задолженность торговая — третьи стороны (Accounts receivables trade — Third parties)

12Резерв по безнадежным долгам — зависимые компании (Allowances for doubtful accounts trade — Associates)

13Резерв по безнадежным долгам — третьи стороны (Allowances for doubtful accounts trade — Third parties)

14Дебиторская задолженность прочая — зависимые компании и третьи стороны (Accounts receivables other — Associates and third parties)

 ñ å ã î

Товарно-материальные ценности (Inventories)

15Сырье (Raw materials)

16Полуфабрикаты и готовая продукция (Semi-finished and finished products)

17Топливо (Fuels)

18Детали и расходные материалы (Parts and supplies)

19Нефактурированные услуги (Unbilled services) В с е г о

Предоплаченные расходы и прочие текущие активы (Prepaid expenses and other current assets)

20Предоплаченный процент, процент к получению и дивиденды к получению — компании Группы (Prepaid interest, accrued interest receivable and dividends receivable — Group)

682

Продолжение

Строка	Статья баланса

21Предоплаченный процент, процент к получению и дивиденды к получению — зависимые компании (Prepaid interest, accrued interest receivable and dividends receivable — Associates)

22Предоплаченный процент, процент к получению и дивиденды к получению — третьи стороны (Prepaid interest, accrued interest receivable and dividends receivables — Third parties)

23Предоплаченные расходы (Prepaid expenses)

24Прочие текущие активы (Other current assets)

В с е г о Всего активов (строки 1—24)

Долгосрочные активы (Long-term assets)

Финансовые инвестиции и долгосрочная финансовая дебито рскаÿ задолженность (Financial investments and long-term financial receivables)

25Финансовые инвестиции — компании Группы (Financial investments — Group)

26Финансовые инвестиции — зависимые компании (Financial investments — Associates)

27Финансовые инвестиции — третьи стороны (Financial investments — Third parties)

28Долгосрочная финансовая дебиторская задолженность — компании Группы (Long-term financial receivables — Group)

29Долгосрочная финансовая дебиторская задолженность — зависимые компании (Long-term financial receivables — Associates)

30Долгосрочная финансовая дебиторская задолженность — третьи стороны (Long-term financial receivables — Third parties)

 ñ å ã î

Основные средства (Property, plant and equipment)

31Земля (Land)

32Здания и сооружения (Buildings and installations)

33Машины (Machines)

34Мебель, автомобили, инструменты (Furniture, vehicles and tools)

35Незавершенное строительство (Construction in progress) В с е г о

Прочие долгосрочные активы (Other long-term assets)

36Гудвилл (Goodwill)

37Прочие нематериальные активы (Other intangible assets)

38Отсроченные расходы (Deferred charges)

39Прочие долгосрочные активы (Other long-term assets) Â ñ å ã î

Всего активов (строки 25—39) Всего (строки 1—39)

Текущие обязательства (Current liabilities)

Текущие финансовые обязательства (Current financing liabilities)

40Обязательства по краткосрочному финансированию — компании Группы (Liabilities from short term financing — Group)

41Обязательства по краткосрочному финансированию — зависимые компании (Liabilities from short term financing — Associates)

683

Продолжение

Строка	Статья баланса

42Обязательства по краткосрочному финансированию — третьи стороны (Liabilities from short term financing — Third parties)

43Текущая часть долгосрочного финансирования — компании группы (Current portion of long-term financing — Group)

44Текущая часть долгосрочного финансирования — зависимые компании (Current portion of long-term financing — Associates)

45Текущая часть долгосрочного финансирования — третьи стороны (Current portion of long-term financing — Third parties)

 ñ å ã î

Прочие текущие обязательства (Other current liabilities)

46Проценты, полученные авансом, начисленные проценты и дивиденды к оплате — компании Группы (Advance interest received, accrued interest payable and dividends payable — Group)

47Проценты, полученные авансом, начисленные проценты и дивиденды

êоплате — зависимые компании (Advance interest received accrued interest payable and dividends payable — Associates)

48Проценты, полученные авансом, начисленные проценты и дивиденды

êоплате — третьи стороны (Advance interest received, accrued interest payable and dividends payable — Third parties)

49Прочие текущие обязательства — компании Группы (Other current liabilities — Group)

50Прочие текущие обязательства — зависимые компании (Other current liabilities —Associates)

51Авансовые платежи от покупателей — третьи стороны (Advance payments from customers — Third parties)

52Кредиторская задолженность торговая — третьи стороны (Accounts payable trade — Third parties)

53Прочие текущие обязательства — третьи стороны (Other current operating liabilities — Third parties)

54Резерв по налогу на прибыль к оплате (Provision for income taxes payable) В с е г о Всего обязательств (строки 40—54)

Долгосрочные обязательства (Long-term liabilities)

Долгосрочные финансовые обязательства (Long-term financing liabilities)

55Долгосрочные финансовые обязательства — компании Группы (Long-term financing liabilities — Group)

56Долгосрочные финансовые обязательства — зависимые компании (Long-term financing liabilities — Associates)

57Долгосрочные финансовые обязательства — третьи стороны (Long-term financing liabilities — Third parties)

 ñ å ã î

Долгосрочные резервы (Long-term provisions)

58Отсроченный налог на прибыль (Deferred income taxes)

59Прочие резервы (Other provisions) В с е г о Всего обязательств (строки 55—59)

Всего (строки 40—59)

684

Продолжение

Строка	Статья баланса

Акционерный капитал (Shareholders’ equity)

Уставный капитал (Capital stock)

60Объявленный капитал (Authorised capital)

61Неразмещенный капитал (Uncalled capital)

62Добавочный капитал (Capital surplus/(discount)) В с е г о

Резервы и нераспределенная прибыль (Reserves and retained earnings)

63Резервы (Reserves)

64Нераспределенная прибыль прошлых лет (Retained earnings prior years)

65Корректировка баланса вследствие курса валют (Currency translation adjustments)

66Чистая прибыль (убыток) (Net income (loss)) В с е г о

Всего обязательств и акционерного капитала (строки 40—66)

67Доля миноритарных акционеров в капитале (Total Interest of Minority Shareholders in Equity)

Всего (строки 60—67)

Ò à á ë è ö à Ï.2.2

	Отчет о прибылях и убытках
Строка	Показатели Отчета о прибылях и убытках
	Чистая реализация (Net sales)

80Чистая реализация — компании Группы (Net sales — Group)

81Чистая реализация — зависимые компании (Net sales — Associates)

82Чистая реализация — третьи стороны (Net sales — Third parties) В с е г о

Расходы на дистрибуцию (Distribution cost)

83Транспортировка сторонними организациями (Third party transportation)

84Упаковочные материалы (Packing material)

85Расходы на персонал (Personnel expenses)

86Дизельное топливо / Бензин (Diesel / gasoline)

87Прочие расходы на дистрибуцию (Other distribution expenses) В с е г о

Производственная себестоимость реализованной продукци и (Production cost of goods sold)

88Расходы на закупку готовой продукции (Costs of finished goods purchased)

89Стоимость сырья, закупленного у третьих сторон (Third party raw material costs)

90Производственные материалы (Production materials)

91Расходы на топливо (Fuel expenses)

92Расходы на электроэнергию (Electricity expenses)

93Расходы на персонал (за исключением персонала, занятого ремонтом) (Personnel expenses (excl. maintenance))

94Расходы на ремонт и обслуживание (Maintenance expenses)

95Прочие производственные расходы (Other production expenses)

96Изменения в остатках товарно-материальных ценностей (Changes in inventory)

97Резерв/отсрочка постоянных расходов (Provision / deferral for absorption of fixed costs)

 ñ å ã î

685

Продолжение

Строка	Показатели Отчета о прибылях и убытках

Себестоимость реализованной продукции (Cost of goods sold) Валовая прибыль (Gross profit)

Расходы на маркетинг и продажи (Marketing & sales expenses) 98 Расходы на персонал (Personnel expenses)

99 Услуги третьих сторон (Third party services)

100 Списание безнадежных долгов (Write-offs and allowances for bad and doubtful debts)

101 Прочие расходы на маркетинг и продажи (Other marketing and sales expenses) В с е г о (Total marketing & sales expenses)

Административные расходы (Administration expenses) 102 Расходы на персонал (Personnel expenses)

103 Услуги третьих сторон (Third party services)

104 Прочие административные расходы (Other administration expenses) В с е г о

Операционная прибыль до уплаты процентов, налогов и аморт изации (Operating EBITDA)

Нормальный износ и амортизация (Ordinary Depreciation and Amortisation)

105Износ и амортизация основных средств (Depreciation and amortization of PPE)

106Амортизация других долгосрочных операционных активов (Depreciation and amortization of other long-term operating assets)

107Амортизация гудвилл — компании Группы (Amortization of goodwill — Group)

 ñ å ã î

Операционная прибыль (Operating profit)

Дополнительные доходы (расходы) (Additional Ordinary Income (Expenses))

Дивиденды к получению (Dividends earned)

110Дивиденды к получению — компании Группы (Dividends earned — Group)

111Дивиденды к получению — зависимые компании (Dividends earned — Associates)

112Дивиденды к получению — третьи стороны (Dividends earned — third parties) В с е г о

Чистые финансовые доходы (расходы) (Net financial income (Expenses)) Финансовые доходы (Financial Income)

113Финансовые доходы — компании Группы (Financial Income — Group)

114Финансовые доходы — зависимые компании (Financial Income — Associates)

115Финансовые доходы — третьи стороны (Financial Income — Third parties) В с е г о

Финансовые расходы (Financial expenses)

116Финансовые расходы — компании Группы (Financial expenses — Group)

117Финансовые расходы — зависимые компании (Financial expenses — Associates)

118Финансовые расходы — третьи стороны (Financial expenses — Third parties)

119Прибыли (убытки) при обмене иностранной валюты (Foreign exchange (losses) gains)

Âñ å ã î

Âс е г о . Финансовые доходы (расходы)

Доходы (расходы) от неоперационных активов (Income (expenses) on non operating assets)

120Доходы (расходы) от неоперационных активов — компании Группы (Income (expenses) on non operating assets — Group)

686

Продолжение

Строка	Показатели Отчета о прибылях и убытках

121Доходы (расходы) от неоперационных активов — зависимые компании (Income (expenses) on non operating assets — Associates)

122Доходы (расходы) от неоперационных активов — третьи стороны (Income (expenses) on non operating assets — Third parties)

123Нераспределенные доходы — зависимые компании (Undistributed earnings — Associates)

124Амортизация гудвилл — зависимые компании (Amortisation of goodwill — Associates)

125Амортизация неоперационных активов (Ordinary depreciation of non-operating assets)

Âñ å ã î

Âс е г о . Дополнительные доходы (расходы) (Total additional ordinary income (expenses))

Прибыли (убытки) до вычета налогов и непредвиденных стате й (Income (loss) before taxes and unusual items)

Непредвиденные статьи (Unusual items)

126Прибыли (убытки) от выбытия основных средств (Gains (losses) on disposal of property, plant and equipment)

127Непредвиденные списания (Unusual write-offs)

128Прочие непредвиденные доходы (расходы) (Other unusual income (expenses))

 ñ å ã î

Чистая прибыль (убыток) до выплаты налогов (Net income (loss) before taxes)

Налоги на прибыль (Income taxes)

129Текущее налогообложение (Current taxation)

130Отложенное налогообложение (Deferred taxation)

 ñ å ã î

Чистая прибыль (убыток) до вычета доли миноритарных акцио неров (Net income (loss) before minority interests)

131Доля миноритарных акционеров (Minority interests)

Чистая прибыль (убыток) после вычета доли миноритарных ак ционеров (Net income (loss) after minority interests)

Необходимо также выделить показатели, которые не будут вк лючены в расчеты. Поскольку оценивается деятельность операционного менед жмента, постольку нужно определить показатели, которые не могут быть под его не посредственным контролем, и исключить их из расчетов.

Последовательность расчета экономической добавленной с тоимости Компании представлена на схеме (рис. П.2.1 — рис. П.2.23).

687

688

689

Рис. П.2.1. Экономическая добавленная стоимость

690

Рис. П.2.2. Операционная прибыль