Ekonomika_firmy_Ch_2

Г.А. Ярин «Экономика фирмы: инновации и инвестиции, прибыль и оплата труда…» "

Окончание табл. 3 . 3

	Конкурентные	Ожидаемые результаты	Механизмы реализации
	преимущества
	Получение исключитель-	Получение эффекта от	Приобретение и поглоще-
	ных прав на технологии,	монопольного права на	ние компаний, являющих-
	информацию, торговые	использование техноло-	ся собственниками ис-
	марки и т.п.	гии, информации, торго-	ключительных прав
		вых марок и т.п.
	Обеспечение необходи-	Снижение рисков от коле-	Слияние и присоединение
	мой степени диверсифи-	баний конъюнктуры на	компаний-партнеров
	кации	отдельных рынках.	иконкурентов
		Повышение эффективно-
		сти использования имею-
		щихся ресурсов
	Выгодное экономико-	Получение экономии на	Поглощение, слияние
	географическое положе-	транспортных издержках,	и присоединение компа-
	ние производства компа-	связанных:	ний, имеющих выгодное
	нии, обеспечивающее	а) с обеспечением произ-	географо-экономическое
	близость по отношению	водства сырьем, материа-	положение
	к поставщикам сырья,	лами и комплектующими;
	материалов, а также	б) с доставкой готовой
	к потребителям готовой	продукции потребителям
	продукции
	Формирование горизон-	Сокращение трансакци-	Поглощение и приобрете-
	тальных и вертикальных	онных издержек.	ние партнеров и конку-
	интегрированных бинес-	Снижение коммерческих	рентов.
	структур, позволяющее	рисков.	Организация ФПГ.
	устанавливать выгодные	Обеспечение доступа	Создание холдингов
	долгосрочные хозяйст-	к дешевым источникам	и других объединений.
	венные связи, укреплять	ресурсов.	Приобретение крупных
	производственно-техноло-	Оптимизация налогооб-	пакетов акций партнеров
	гическую независимость	ложения.	и конкурентов.
	группы, повысить ее фи-	Активное влияние на це-	Скупка долгов и акций
	нансовый потенциал, за-	ны на отраслевых рынках.	партнеров и конкурентов,
	нять существенную долю	Установление барьеров	чтобы в дальнейшем
	рынка и т.п.	для входа на рынок новых	иметь возможность угро-
		производителей.	жать им возбуждением
		Установление «правил иг-	процедуры банкротства.
		ры» в своих интересах.	Различные формы оказа-
		Получение дополнитель-	ния давления на партне-
		ных источников финансо-	ров и конкурентов
		вых средств

Четвертый этап – определение организационной концепции прямого инвестирования – имеет свои задачи:

`40

#3. Инновационно-инвестиционная стратегия

определение требований и подходов к формированию организационной структуры и системы управления;

обоснование направлений и способов практической реализации стратегии;

разработка форм контроля (мониторинга) за осуществлением прямых инвестиций;

обоснование порядка оценки эффективности принимаемых решений и действий;

распределение сфер компетенции и ответственности между исполнителями и лицами, принимающими решения и т.п.;

определение порядка планирования, контроля, учета, отчетности, анализа и принятия решений в процессе реализации инвестиционной стратегии.

На пятом этапе – оценка инвестиционной стратегии – пре-

дусматривается:

обсуждение и представление разработанной стратегии руководству и акционерам (участникам) компании;

обоснование подхода к оценке результативности стратегии; оценка стратегии с позиции внутренней эффективности

и внешних эффектов; утверждение стратегии соответствующим органом управле-

ния компании; определение порядка, размеров и форм ее финансирования

за счет собственных и привлеченных инвестиций.

В случае привлечения внешних инвесторов оцениваются их инвестиционные возможности, интересы и пересечение с интересами компании, а также формы инвестиционной кооперации.

Оценка результативности прямых инвестиций основывается на анализе:

внутренней эффективности, т.е. внутренних эффектов долгосрочных вложений;

внешних эффектов (экстерналий), в том числе на оценке дополнительных доходов, являющихся следствием изменения отраслевой структуры, и оценке конкурентных преимуществ.

Каждый этап анализа выполняется в рамках конкретного подхода к оценке инвестиций. При оценке инвестиционной стратегии нет готовых «рецептов» и конкретных рекомендаций, каким подходом или критерием пользоваться. При реализации стратегии большое значение имеет контроль и контроллинг. Контроль – это

41_

Г.А. Ярин «Экономика фирмы: инновации и инвестиции, прибыль и оплата труда…» "

система регулирования деятельности работников по выполнению работы определенного количества и качества, а контроллинг – координация деятельности управленческих подсистем и внутри самих подсистем. Выбор инвестиционной стратегии требует специального анализа и обоснования принимаемого решения. Однако оценка стратегии должна учитывать весь круг последствий ее реализации (табл. 3.4).

			Таблица 3 . 4
	Подходы к оценке инвестиционной стратегии
	Подход	Метод оценки	Показатели
		Оценка внутренней	эффективности
	Региональный	Методы оценки бюд-	Количественные: уровень жизни насе-
		жетной эффективно-	ления; созданные рабочие места, обес-
		сти	печенность населения объектами соци-
			альной инфраструктуры.
			Качественные: качество жизни
	Обоснование	Метод оценки эффек-	Стратегическая чистая текущая стои-
	стратегии	тивности капитальных	мость, рентабельность, окупаемость
	капитальных	вложений – метод дис-	вложений
	вложений	контирования денеж-
		ных потоков
	Стоимостной	Доходный, сравни-	Рыночная стоимость компании
		тельный, затратный
		методы
	Оценка	Методы технического	Рост стоимости капитала, текущий до-
	портфельных	анализа инвестиций	ход, риск
	инвестиций
	Подход	Метод дисконтирова-	Количественные: рост стоимости капи-
	венчурного	ния денежных потоков	тала, текущий доход, риск.
	финансирования		Качественные: инновационный потен-
			циал реципиента инвестиций, квалифи-
			кация менеджмента, возможности ти-
			ражирования результатов НИОКР и т.п.
	Подход	Метод дисконтирова-	Рост стоимости капитала, текущий до-
	«созидательного	ния денежных потоков	ход, риск
	разрушения»
		Оценка внешних эффектов
	Оценка	Методы прогнозиро-	Количественные: изменение цен, ин-
	дополнительной	вания структуры от-	дексы концентрации, изменение удель-
	доходности	раслевых рынков	ного веса продукции компании на рын-
			ке, показатели концентрации (индекс
			Херфиндаля, индекс Розенблюта и др.),
			показателиинтенсивностиконкуренции.

`42

#3. Инновационно-инвестиционная стратегия

		Окончание табл. 3 . 4
Подход	Метод оценки	Показатели
		Качественные: характер конкуренции,
		возможности влияния на цены со сто-
		роны инвестора или реципиента; сте-
		пень контроля партнеров; снижение
		трансакционных издержек и т.п.
	Оценка конкурентных преимуществ
Стоимостной	Доходный, сравни-	Рыночная стоимость компании
	тельный, затратный
	методы
Экономический	Методы экономиче-	Операционная прибыль, более высокие
	ского анализа	рентабельность, рыночная доля, объем
		продаж, денежные потоки и т.п.
Маркетинговый	Индексный метод, ме-	Количественные: цены и качество про-
	тод сравнения	дукции, объемы продаж, доля продук-
		ции на рынке и др.
		Качественные: способность продукции
		удовлетворять требованиям потребите-
		лей, потенциал сбытовой сети, эффек-
		тивность рекламы, уровень менеджмен-
		та, показатели интенсивности конку-
		ренции и др.
Эклектичный	Метод многомерной	Условные интегрированные показатели
	функции полезности
	(метод интегрирован-
	ных оценок)
Креативный	Методы сравнитель-	Широкий круг качественных показате-
	ных качественных	лей, характеризующих характер конку-
	оценок, SWOT-анализ	ренции на рынке, взаимоотношения
	и др.	между его участниками, описание их
		стратегий и т.п.

Содержание каждой ячейки матрицы (табл. 3.4) характеризует «цену» сохранения либо приобретения конкурентных преимуществ в рамках конкретного направления прямого инвестирования. При этом общая сумма по вертикали составляет «эффект», достигаемый в рамках конкретного направления инвестирования, а по горизонтали – «цену» конкурентного преимущества, достигаемого при осуществлении всех направлений инвестирования.

Шестой этап – реализация стратегии и ее мониторинг –

означает практическую реализацию инвестиционной стратегии и ее мониторинг со стороны различных органов управления ком-

43_

Г.А. Ярин «Экономика фирмы: инновации и инвестиции, прибыль и оплата труда…» "

пании. В данном случае по отношению к деятельности предприятия понятие «мониторинг» применяется в более широком смысле, означая контроль и измерение результатов и качества производственных процессов.

Итак, разработка стратегии прямых инвестиций опирается на две основные методики:

методическое обеспечение стратегического анализа конкурентных преимуществ компании;

методическое обеспечение обоснования инвестиционной стратегии (программы).

3.2.Экономическая оценка эффективности инвестиционных проектов с учетом экологического фактора

Экологически ориентированная модель устойчивого развития конкурентоспособного промышленного предприятия

Предприятие, не работающее над созданием современной системы экологического менеджмента, рано или поздно обречено на неожиданный удар конкурентов, которым захочется «освободить» рынок от лишних производителей. Чтобы этого не произошло, необходимо выбирать стратегию устойчивого развития уже на уровне предприятия.

С.П. Бараненко и В.В. Шеметов, рассматривая стратегическую устойчивость предприятия, заостряют внимание на экологии: «Стратегическая устойчивость промышленного предприятия определяется как результат реализации его способности создавать, развивать и сохранять длительное время конкурентные преимущества на рынке покупателя в условиях ускоряющегося науч- но-технического и технологического прогресса на фоне нарастающих проблем с природными ресурсами и антропогенным воздействием на экологию» [7, с.78].

Модель действующей системы управления окружающей средой (СУОС) на предприятии приведена на рис. 3.7.

Последовательное из года в год улучшение должно достигаться во всех экологически значимых аспектах деятельности

`44

#3. Инновационно-инвестиционная стратегия

предприятий там, где это практически достижимо. Подобное улучшение в целом невозможно имитировать и фальсифицировать, что создает необходимую основу для оценки экологической состоятельностипредприятий. Таким образом, эффективная СУОС обеспечивает предприятию кредит доверия в отношениях со всеми заинтересованными в его деятельности сторонами. В этом заключается основное преимущество СУОС в сравнении с традиционным формальным экологическим управлением.

Совершенствование экологической политики и обязательств

	Независимая оценка	Разработка
	результатовдеятельности.
		и декларирование
	Анализ и пересмотр
		экологической политики
	экологического
		и обязательств
	менеджмента
	Внутренний	Разработка
	мониторинг, контроль
		экологических целей
	и корректировка
		и планирование
	намечаемой деятельности
		деятельности

Организация и практическая реализация

экологической

деятельности

Рис. 3.7. Модель функционирования СУОС промышленного предприятия

Не умаляя влияния других причин, влияющих на конкурентоспособность, обратим внимание на ликвидацию пробелов в методическом и организационно-техническом обеспечении поддержки и внедрения систем управления окружающей средой на промышленных предприятиях.

На рис. 3.8 показана модель экологически устойчивого развития конкурентоспособного промышленного предприятия.

45_

Г.А. Ярин «Экономика фирмы: инновации и инвестиции, прибыль и оплата труда…» "

Создание СУОС

Улучшение системы управления предприятием

Обеспечение	Обеспечение	Обеспечение	Обеспечение
соответствия	рационального	четкого	жесткой
требованиям	подхода	распределения	системы
экологического	к расходу	обязанностей	контроля
законодательства	сырьевых	и ответственности	(аудита)
(нормативов)	и энергетических	персонала	экологических
	ресурсов		показателей

Внедрение

методики

оценки экологоэкономической эффективности проектов

	Документирование всех процессов управления	Внедрение
		экологически
	Сертификация СУОС	безопасных
		технологий
	всоответствиисо стандартамиISO 14000

Улучшение эколого-экономических показателей промышленного предприятия

Коэффициент	-эколого экономической эффективности	Кпроекта	доходностиИндекс PIпроекта	Коэффициент относительного окупаемостисрока Кинвестиций	Ценность	ЦФфирмы	финансовойЗапас ЗФПпрочности	Общая рентабельность Рпредприятия	Рентабельность продукции РПпредприятия	Увеличение стоимости фондовосновных предприятия
		NPV	э	PP э
		э

Повышение стратегической устойчивости промышленного предприятия

Рис. 3.8. Модель экологически устойчивого развития промышленного предприятия

В системе экономического анализа должно быть создано новое единое параметрическое пространство, вмещающее в себя и экономическое развитие, и состояние окружающей среды. Необходимо создание и интегрирование в модель СУОС новой методики оценки эколого-экономической эффективности проектов, способной отразить как финансовую оценку проекта, так и влия-

`46

#3. Инновационно-инвестиционная стратегия

ние предприятия на окружающую среду. Введение подсистемы трех показателей (коэффициента эколого-экономической эффективности проекта КэNPV, индекса доходности проекта PIэ, коэффициента относительного срока окупаемости инвестиций КэPP) обеспечит большую достоверность оценки устойчивости промышленного предприятия.

Основным показателем деятельности предприятия является прибыль. Ожидание прибыли побуждает фирму осуществлять нововведения. В прибыли собирается в единый узел финансовое состояние предприятия и эффективность использования ресурсов.

Традиционные показатели недостаточно полно могут отражать результаты природоохранной деятельности предприятия. Поэтому необходимо ввести систему специальных показателей эколого-экономической эффективности. Наибольшее значение они приобретают для новых проектов, хотя могут использоваться и для уже действующих производств.

Коэффициент эколого-экономической эффективности про-

екта

КэNPV = NPVNPVэ →1,

гдеNPVэ – показательчистогоприведенного эффекта с учетом экологическогофактора; NPV – чистый приведенный эффект проекта.

Этот коэффициент показывает, во сколько раз чистый приведенный доход проекта, рассчитанный по традиционной методике (NPV), больше чистого приведенного дохода, рассчитанного по предлагаемой методике с учетом ущерба, наносимого предприятием окружающей среде (NPVэ). Для проектов производственного назначения первого и второго типов его значение должно быть как можно ближе к единице, т.е. идеальной является такая ситуация, когда NPVэ = NPV. Это возможно в двух случаях: либо проект не наносит вреда окружающей среде, что практически невозможно, либо предполагает различные природоохранные мероприятия, снижающие негативные последствия реализации проекта.

Индекс доходности PIэ. Этот показатель отражает эффективность (прибыльность) вложений в проект с учетом экономического ущерба.

47_

Г.А. Ярин «Экономика фирмы: инновации и инвестиции, прибыль и оплата труда…» "

			Т	+	)
	1		∑(Rt	−Зt
PIэ =			t
			(1 + E)t
	К					− У ,

где К – сумма дисконтированных капитальных вложений; Rt – результаты, достигаемые на t-м шаге; Зt+ – затраты на t-м шаге при

условии, что в них не входят капиталовложения; Е – приемлемая для инвестора норма дисконта; У – рассчитанный экономический ущерб от воздействия проекта на окружающую среду.

Индекс доходности связан с NPV: если NPV положителен, то PI > 1, и наоборот. Если PI > 1, проект эффективен, если PI < 1, проект неэффективен. Кроме всего прочего, индекс доходности показывает, насколько можно увеличить затраты по проекту, чтобы он оставался привлекательным с финансовой точки зрения. Например, рассчитанное значение критерия 1,07 показывает, что приростезатратболеечем на 7% значение критерия упадет ниже 1 и проект станет неэффективным. Таким образом, по значению индекса доходности можно быстро количественно оценить воздействие на инвестиционный проект различных дополнительных затрат.

Коэффициент относительного срока окупаемости инвес-

тиций

КэPP = PP →1,

PPэ

где PP – срок окупаемости по проекту без учета экологического фактора; PPэ – срок окупаемости по проекту с учетом экологического фактора.

Здесь речь идет о том периоде, начиная с которого все затраты по проекту покрываются его суммарными результатами. Расчет величины PP в проектах производственного назначения с учетом экономического ущерба от экологических нарушений, естественно, удлинит срок окупаемости. Следовательно, чем ближе величина PP к 1, тем больше внимания в проекте уделено природоохранным мероприятиям. Это дает возможность произвести

`48

#3. Инновационно-инвестиционная стратегия

правильный отбор представленных проектов природоохранного назначения, так как появляется экономический инструмент для их оценки по действительному вкладу в благосостояние страны, а не по критерию минимума затрат, как это делалось раньше.

Рассмотрим более подробно механизмы и элементы формирования модели устойчивого развития конкурентоспособного промышленного предприятия.

Любое промышленное предприятие начинается с проекта и не может обходиться без реализации больших и малых проектов в течение всего срока своего существования. Проект – это замысел какого-то дела (события), описание замысла и план реализации данного замысла. Управление проектом представляет собой целенаправленный процесс достижения целей проекта при ограничениях на финансовые, материальные, человеческие, временные и прочие ресурсы.

Инвесторов и лиц, принимающих решение, в первую очередь интересует уровень отдачи вложенных средств. Именно поэтому все отечественные и зарубежные методики оценки эффективности инвестиций основываются на сравнении объемов предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений. Однако в качестве критерия такого сравнения принимаются разные показатели.

Впервуюочередьнеобходимовспомнитьотечественную типовую «Методику определения эффективности капитальных вложений», разработанную под руководством академика Т.С. Хачатурова в 1990 г. В свое время она послужила основой для создания большинства отраслевых методик, а также явилась средством, препятствующим принятию «волевых», экономически не обоснованных решений.

Главной особенностью этой методики было определение эффективности капитальных вложений по всему инвестиционному циклу. В качестве основного исходного показателя бралась общая (абсолютная) экономическая эффективность, определяемая отношением полученного эффекта к капиталовложениям, вызвавшим этот эффект. Причем показатель этот определялся на разных уровнях – от народного хозяйства, где в качестве эффекта брался прирост национального дохода, до предприятия, где эффектом служил прирост прибыли. Кроме абсолютной, вводилось

49_