Киреев_Международная экономика_2
.pdf30 ГЛАВА 1. МЕЖДУНАРОДНАЯ ВАЛЮТНО-ФИНАНСОВАЯ СИСТЕМА
Пример 1.6
После длительной подготовительной работы Конференция ООН по валютным и финан совым вопросам состоялась 1—22 июля 1944 г. в гостинице, названной по имени горного пика, находящегося неподалеку, в курортном местечке Бреттон-Вудс в американском штате Нью-Хэмпшир. Место было выбрано по настоянию тогдашнего министра финансов США X. Моргентау и одного из сенаторов от штата Нью-Хэмпшир, предложившего Бреттон-Вудс. Всего в конференции участвовало 730 представителей из 44 стран. Все страны, участвовав шие в конференции, включая СССР, подписали заключительный акт 22 июля, из них 29 стран впоследствии подписали и Статьи соглашения МВФ, который формально начал действовать 27 декабря 1945 г., а финансовые операции — 1 марта 1947 г. Одновременно был создан и Мировой банк. СССР отказался подписать этот документ и надолго исключил себя из международной валютной системы.
Во главе делегации США стоял сотрудник министерства финансов Г. Уайт, британской делегации — Дж. Кейнс. Планы делегаций существенно различались. Кейнс предложил создать международный расчетный союз и международную расчетную единицу, которую он называл "банкор", курс которого был бы привязан к золоту. Его предполагалось использо вать для многосторонних расчетов между членами расчетного союза. Страны, испытывав шие трудности с внешними платежами, могли бы получить от расчетного союза банкоры в размерах установленной для них кредитной квоты и заплатить ими по своей внешней задол женности. Количество банкоров, которыми могла располагать страна, чей платежный ба ланс имеет положительное сальдо, не ограничено. Хотя за предоставление банкоров страны получали бы процент от расчетного союза, а страны, получающие их, платили бы процент расчетному союзу, США опасались, что может возникнуть ситуация, особенно в послевоен ные годы, когда они весьма скоро остались бы единственной страной, фактически оплачи вающей счета всех остальных. Американская делегация предложила свой план, подготов ленный высокопоставленным сотрудником министерства финансов Г. Уайтом. В его основе лежала идея того, что все страны должны предоставить валюту и золото в резервный фонд, который будет использоваться для предоставления временной помощи странам, испытыва ющим трудности с платежным балансом. Главная задача такого фонда — обеспечение ста бильности валютных курсов и стимулирование многосторонней торговли. Изначально стра ны, участвовавшие в Бреттон-Вудской конференции, согласились с планом Уайта и образовали МВФ, но позже МВФ эволюционировал, приобретя некоторые черты плана Кейнса, особенно после создания СДР, которая имела многие характеристики банкора.
• обеспечение конвертируемости двух |
должны были зафиксировать курсы сво |
|
резервных валют (доллара США и фунта |
их валют к доллару и поддерживать этот |
|
стерлингов) в золото по официальному |
курс в пределах 1% колебаний по отно |
|
курсу; |
шению к паритету. |
|
• поддержание рыночного валютного |
|
|
курса всех валют в пределах 1% отклоне |
@ Золотодевизный |
стандарт (gold- |
ния в любую сторону от паритета; |
exchange standard) — международная ва |
|
• Получение согласия МВФ на любое |
лютная система, основанная на офици |
|
изменение курса, превышающее 10% от |
ально установленных |
фиксированных |
клонения от паритета. |
паритетах валют к доллару США, кото |
|
По своему характеру Бреттон-Вудская |
рый, в свою очередь, был конвертируе |
|
валютная система была золотодевизной |
мым в золото по фиксированному курсу. |
|
системой фиксированных валютных кур |
|
|
сов. Смысл ее заключался в том, что |
В 50—бО-е гг. система фиксирован |
|
США должны были по первому требова |
ных валютных курсов работала успешно: |
|
нию обменивать доллары на золото в |
если в 1946 г. 13 из 40 членов МВФ ис |
|
любых масштабах и без каких бы то ни |
пользовали множественность валютных |
|
было ограничений. Остальные страны |
курсов, то к концу 1962 г. только 15 из |
|
2. ЭВОЛЮЦИЯ ВАЛЮТНОЙ СИСТЕМЫ |
31 |
мулированы основные принципы новой валютно-финансовой системы, закреп ленные в 1978 г. во второй поправке к Статьям соглашения МВФ.
На этих принципах основана между народная валютно-финансовая система и сегодня. Ее главные черты следующие:
• Страны могуг использовать любую систему валютного курса по своему вы бору — фиксированного или плавающе го, установленного в одностороннем по рядке или на основе многосторонних соглашений.
• МВФ получил полномочия осуще ствлять жесткий надзор за развитием ва лютных курсов и соглашениями об их ус тановлении.
• Отменена официальная цена золота, и оно перестало играть роль официаль ного средства платежа между МВФ и его членами.
• Созданы специальные права заим ствования (СДР) как дополнительный резервный актив в международной ва лютной системе.
Современная валютная система, ко торая будет в деталях рассмотрена в последующих главах, не подчиняется каким-либо жестким правилам функци онирования. По своему характеру это де визная система с комбинацией фиксиро ванных и плавающих валютных курсов, регулируемая как на двусторонней осно ве путем соглашений между странами, так и на многосторонней — через меха низмы МВФ.
Итак, классификация валютных сис тем основывается на том, какой именно актив признается резервным, т.е. с помо щью какого актива можно урегулировать дисбалансы в международных платежах. Такими активами на протяжении разных периодов истории были золото; доллар, обратимый в золото по фиксированно му курсу; любые валюты, принимаемые к международным платежам, но прежде всего свободно используемые валюты. Золотой стандарт основывался на офи
' Подробнее о причинах краха Бреттонциальном закреплении странами золото Вудской системы см. Международные го содержания в единице национальной
валютно-кредитные и финансовые отновалюты с обязательством центральных
шения. — М.: Финансы и статистика, 1994. банков покупать и продавать нацио-
32 ГЛАВА 1. МЕЖДУНАРОДНАЯ ВАЛЮТНО-ФИНАНСОВАЯ СИСТЕМА
нальную валюту в обмен на золото. Золотодевизный стандарт основывался на официально установленных фиксиро ванных паритетах валют к доллару США, который, в свою очередь, был конверти руемым в золото по фиксированному курсу. Главные черты девизного стандар та заключаются в том, что страны могут использовать любую систему валютного курса по своему выбору — фиксирован ного или плавающего, установленных в
одностороннем порядке или на основе многосторонних соглашений; МВФ име ет полномочия осуществлять жесткий надзор за развитием валютных курсов и соглашениями об их установлении; от менена официальная цена золота и ликввдирована его роль как официального средства платежа между МВФ и его чле нами; как дополнительный резервный актив созданы специальные права заим ствования (СДР).
3. ЕВРОПЕЙСКАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА
Эта специфическая валютная система существует в Европе. Она эволюциони ровала от координации валютной поли тики стран ЕС через создание общей расчетной единицы — экю — и совмест ное установление валютных курсов к единой денежной политике и единой ев ропейской валюте евро. Процесс еще не завершен, но за ним будущее.
Механизм валютных курсов
В рамках движения к большей эконо мической интеграции в марте 1979 г. ЕС объявил о формировании европейской валютной системы.
@ Европейская валютная система
(European Monetary System) — создан ная странами — членами ЕС зона скоор динированного плавания по отношению к доллару курсов национальных валют с целью обеспечения их большей стабиль ности.
Основными параметрами ЕВС явля ются:
• Ограничение колебаний курсов ва лют в пределах 2,25% в каждую сторону от согласованного центрального курса каждой валюты к экю. Великобритания на протяжении ряда лет не принимала участия в системе установления валют ных курсов в рамках ЕВС и присоедини лась к ней только в октябре 1990 г. с ус
ловием, что фунт может колебаться в пределах 6% от центрального курса. На аналогичных условиях входила в ЕВС и испанская песета. После выхода Вели кобритании и Италии из ЕВС в августе 1993 г. пределы колебаний всех валют были расширены до 15%.
•Создание европейской валютной единицы — экю (European Currency Unit — ECU) — расчетной единицы, курс которой определяется как взвешен ное среднее курсов стран — членов ЕС. Кредиты, получаемые странами в рамках единой сельскохозяйственной политики, так же как и в рамках других программ, бюджет ЕС и долги между странами ЕС деноминировались в экю.
•Образование Европейского фонда валютного сотрудничества (European Monetary Cooperation Fund) — создан ный за счет взносов международный фонд для предоставления временной фи нансовой поддержки странам-членам для финансирования дефицита платежного баланса и для осуществления расчетов по валютным интервенциям стран-членов в целях поддержки валютных курсов. Ка питал фонда состоял из взносов членов согласно установленным квотам для каж дого из них и состоял на 20% из золота, оцененного по рыночной стоимости, и на 80% из долларов. Взамен его члены по лучили экю, которая превратилась в одну из важнейших резервных валют мира.
Механизм регулирования валютных курсов в рамках ЕВС назьюался "змеей
в туннеле в силу того, что курсы могли плавать только в ограниченных преде лах. Если отклонение курса от цент рального паритета достигало 75% ус тановленного соглашением размера, страна должна была принять ряд мер по недопущению выхода курса ее валюты за установленные пределы. Чаще всего эти меры выражались в валютных ин тервенциях ЦБ с целью продажи нацио нальной валюты, если курс ее повышал ся, и скупки национальной валюты, если курс ее нежелательно падал. При этом интервенции должны были проводиться симметрично как ЦБ страны, курс ва люты которой укрепляется, так и ЦБ той страны, курс валюты которой пада ет по отношению к валюте первой стра ны. Например, если размер обесценения французского франка достигает предела 75% от 2,25% возможного колебания от центрального курса по отношению к не мецкой марке, французский ЦБ должен начать продавать свои резервы марок, а немецкий ЦБ должен одолжить ему недостающее количество марок. Расче ты осуществлялись через Европейский фонд валютного сотрудничества, дей ствующий совместно с Банком между народных расчетов. За время существо вания ЕВС произошло 15 крупных интервенций ЦБ с целью поддержания валютных курсов в рамках установлен ных параметров.
Европейский валютный союз
В июне 1989 г. комиссия под пред седательством тогдашнего председателя Комиссии европейских сообществ Жака Делора рекомендовала переход к валют ному я экономическому союзу стран — членов ЕС. Этот переход должен состо яться в три этапа. На первом, начавшем ся в июле 1990 г., произошла полная ликвидация ограничений на движение капитала между странами ЕС и началось постепенное сближение ключевых мак роэкономических показателей их эконо мик. На втором этапе, который начался на основе соглашения о Европейском Союзе (Маастрихтское соглашение).
3, ЕВРОПЕЙСКАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА |
33 |
вступившего в силу в ноябре 1993 г., стра ны-члены пошли по пути дальнейшего углубления валютной интеграции на ос нове соглашения о конвергенции нацио нальных экономик и создания механиз ма многостороннего наблюдения за этим процессом. Переход к третьей стадии в ключевой степени зависит от успехов конвергенции экономик на второй ста дии и начнется на позднее 1999 г. Во время третьей стадии предполагается введение общей европейской валюты и образование Европейского центрально го банка.
@ Европейский валютнО'Экономический союз (European Economic and Monetary Union) — стадия развития валютно-финансовой интеграции стран ЕС, предусматривающая переход к еди ной денежной политике, создание еди ного центрального банка и введение еди ной валюты.
Ключевой в движении к полному ва лютному союзу является вторая стадия, которая длится с 1993 по 1999 г. Основ ными политическими решениями, при нятыми в это время, являются:
• Введение требований конвергенции (convergence requirements) — жестких показателей сближения хозяйств в обла сти государственных финансов, долго срочных процентных ставок и валютных курсов, достижение которых сделает воз можным переход к третьему этапу валют ного союза. Чтобы претендовать на уча стие в валютном союзе, страна, согласно Маастрихтскому соглашению, должна отвечать следующим требованиям: ее бюджетный дефицит не должен превы шать 3% ВВП, а валовой правитель ственный долг — 60% ВВП; инфляция потребительских цен не должна превы шать инфляцию в трех странах-членах с наиболее низкой инфляцией более чем на 1,5 процентных пункта; процентные ставки по долгосрочным долговым цен ным бумагам правительства не должны превышать более чем на 2 процентных пункта такие ставки в трех странах-чле нах с наиболее низкой инфляцией; стра на должна придерживаться пределов ко-
34 ГЛАВА 1. МЕЖДУНАРОДНАЯ ВАЛЮТНО>ФИНАНСОВАЯ СИСТЕМА
лебаний курсов валют, установленных для ВВС в течение двух лет перед присо единением к валютному союзу, и не под вергать свою валюту девальвации по соб ственной инициативе. Практически по каждому из этих пунктов в соглашении имеется оговорка, что показатель, харак теризующий конвергенцию, должен бьггь . стабилен на протяжении некоторого пе риода времени, любые отклонения от него должны носить временный харак тер и тенденции. Если же страна не в состоянии обеспечить количественное достижение установленных требований, то она должна показать тенденцию, ко торая свидетельствовала бы, что данный показатель будет достигнут в течение разумного периода времени. Разумеется, такие формулировки оставили достаточ ное поле для интерпретации, что потре бовало создания в ЕС соответствующего механизма.
• Создание Европейского валютного института — ЕВИ (European Monetary Institute — EMI) — организации стран ЕС, ответственной за осуществление ко
ординации валютной политики между ними, подготовку создания Европейско го центрального банка и разработку еди ной валютной политики.
• Создание механизма надзора за эко номической политикой. Надзор осуще ствляют Совет ЕС и ЕВИ, действующие на основе решений Совета ЕС, по следу ющим основным направлениям: ежегод ный анализ ее критериев конвергенции на предмет соответствия текущим реа лиям; ежегодный анализ бюджетной ситуации стран-членов на предмет ее со ответствия критериям конвергенции и предоставление конфиденциальных ре комендаций для обеспечения скорейше го их достижения; разработка совместно со странами программ конвергенции, их периодический анализ и пересмотр по мере надобности; осуществление приня той в 1994 г. Европейской стратегии в области занятости; текущее функциони рование ЕВС (пример 1.7),
Решение о переходе к валютному со юзу отражает политическое стремление стран ЕС укрепить многосторонние свя-
Пример 1,7
По оценкам КЕС, создание единой валюты устранило бы расходы по обмену одной валюты на другую и позволило бы сэкономить порядка 18—26 млрд. долл. в год только на трансакционных издержках. Устранение валютного риска позволило бы привлечь новые инвестиции, повысило бы темпы роста реальной экономики примерно на 1% и укрепило экономику стран ЕС перед лицом потенциально возможных внешних шоков. По состоянию на середину 1997 г., четыре страны — Греция, Италия, Испания и Португалия — не выпол нили требований по уровню инфляции. В то же время только три страны — Германия, Ирландия и Люксембург — удовлетворяли критериям в области бюджетной политики. Кри терий колебаний валют на 15% вокруг центрального курса в целом выполнялся оставшимися членами ЕВС, но специалисты ЕВИ предупреждали о возможности спекулятивных атак на отдельные, относительно слабые, валюты, которые могут привести к выходу колебаний их курсов из установленного диапазона. В силу сложностей с обеспечением точного выполения кр|1териев конвергенции было решено, что отдельные страны будут присоединяться к валют ному союзу по мере их достижения. В то же время 1 января 1999 г. был определен не как день введения единой европейской валюты (евро), а как день "начала третьего этапа по переходу к единой валюте". Как только первые страны вступят в валютный союз, функции их цент ральных банков должны бьггь немедленно переданы Европейской системе ЦБ, в центре которой будет стоять Европейский центральный банк. Европейский ЦБ должен бьггь создан немедленно после принятия решения о переходе к третьему этапу валютного союза. Страны, в нем участвующие, должны немедленно прекратить проводить какую бы то ни было неза висимую денежную политику и передать эти функции ЕЦБ.
По мере продвижения к валютному союзу страны достигли серьезного прогресса в до стижении Маастрихтских критериев, которые стали стимулом решения внугренних проблем. Средний уровень бюджетного дефицита снизился с 6,5% ВВП в 1993 г. до 4,4% в 1996 г.
зи во имя достижения большей экономи ческой, финансовой и валютной ста бильности, что должно привести к стабилизации цен. Единая денежная по литика, осуществляемая Европейским ЦБ, призвана сократить инфляцию, сни зить реальные процентные ставки, осо бенно в тех странах, где премия за риск была особенно высокой, что позволит стимулировать экономический рост. Введение единой валюты позволит углу бить финансовые рынки, упростить расчеты, сократить трансакционные из держки.
Введение единой валюты
Кульминационным этапом развития валютного союза должны стать ликвида ция ЕВС и переход к единой валюте — евро (euro). Этот переход предполагает ся осуществить в три этапа, первый из которых начнется не позже 1999 г.
•Первый этап продлится с момента определения участников валютного со юза до взаимной фиксации их валютных курсов. Во второй половине 1998 г. стра ны ЕС должны установить, какие из них полностью выполнили условия Мааст рихтских соглашений и могут участво вать в валютном союзе. Как только спи сок стран будет определен, ЕВС и все ее механизмы, включая экю, упраздняются, полномочия денежной политики переда ются Европейской системе центральных банков (ЕСЦБ), в которой Европейский ЦБ (ЕЦБ) будет играть основную роль. ЕСЦБ начнет проводить полностью ко ординированную денежную политику, что позволит определить точный уровень валютных курсов, который должен быть зафиксирован между странами к концу этого периода. Тем самым курсы валют стран, участвующих в валютной системе, перестанут колебаться относительно друг друга. Евро будет использоваться только как безналичная валюта, и все интервенции с целью поддержания кур сов будут проводиться в евро.
•Второй этап продлится с момента фиксации валютных курсов до изъятия
3. ЕВРОПЕЙСКАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА |
35 |
из обращения национальных валют. На этом этапе безналичный евро будет обра щаться наряду с наличными нацио нальными валютами, хотя все операции ЕСЦБ будут осуществляться только в евро.
• Третий этап, который начнется не позднее 1 января 2002 г., ознаменуется выпуском в наличное обращение евро в виде банкнот и монет. Замена экю на евро произойдет по курсу 1:1; следова тельно, курс евро к остальным валютам участвующих стран будет соответство вать их курсу к экю.
Итак, европейская валютная систе ма представляет собой созданную стра нами — членами ЕС зону скоордини рованного плавания по отношению к доллару курсов национальных валют с целью обеспечения их большей стабиль ности. Основными параметрами ЕВС являются: ограничения колебаний кур сов валют в каждую сторону от согла сованного центрального курса каждой валюты к экю. Великобритания на про тяжении ряда лет не принимала участия в системе. Европейская валютная еди ница экю — расчетная единица, курс которой определяется как среднее взве шенное курсов стран — членов ЕС. Ее возникновение произошло за счет взно сов членов Европейского фонда валют ного сотрудничества для предоставле ния временной финансовой поддержки странам-членам в целях финансиро вания дефицита платежного баланса. На основе Маастрихтского соглашения к 1999 г. страны ЕС должны создать Европейский валютно-экономический союз, фактически перейти на новую ста дию развития валютно-финансовой ин теграции стран ЕС, предусматривающую переход к единой денежной политике, создание единого центрального банка и введение единой валюты. Переход будет осуществляться постепенно в рамках выполнения установленных требований конвергенции ключевых макроэконо мических показателей, под руковод ством Европейского валютного инсти тута и под надзором со стороны Совета ЕС.
36 ГЛАВА 1. МЕЖДУНАРОДНАЯ ВАЛЮТНО-ФИНАНСОВАЯ СИСТЕМА
4.РЕЗЮМЕ
1.Международная валютно-финансо- вая система представляет собой закреп ленную в международных соглашениях форму организации валютно-финан- совых отношений, функционирующих самостоятельно или обслуживающих международное движение товаров и фак торов производства. Валютными элемен тами системы являются национальные валюты, условия их взаимной конверти руемости и обращения, валютный пари тет, валютный курс и национальные и международные механизмы его регули рования. Финансовыми элементами сис темы являются международные финан совые рынки и механизмы торговли конкретными финансовыми инструмен тами — валютой, ценными бумагами, кредитами. Механизмы международного финансирования выступают ключевыми элементами макроэкономической кор ректировки. С точки зрения принадлеж ности валюта разделяется на нацио нальную и иностранную. Среди всех валют, обращающихся в мире, можно вы делить резервные, свободно используе мые и твердые валюты. Важнейшей ха рактеристикой валют является степень их конвертируемости — способности ре зидентов и нерезидентов свободно и без всяких ограничений обменивать нацио нальную валюту на иностранную и использовать иностранную валюту в сделках с реальными и финансовыми активами. С точки зрения платежного баланса конвертируемость бывает по текущим операциям, капитальным опе рациям и полной, а с точки зрения рези дентов — внутренней и внешней. Внут ренняя конвертируемость может стать причиной возникновения параллельного обращения валют — использование од ной или нескольких иностранных валют в денежной системе государства наряду с национальной валютой, признаваемой законным платежным средством, кото рое может принять форму валютного за мещения или долларизации.
2.Классификация валютных систем основывается на том, какой именно ак
тив признается резервным, т.е. с помо щью какого актива можно урегулировать дисбалансы в международных платежах. Такими активами на протяжении разных периодов истории были только золото; только доллар, обратимый в золото по фиксированному курсу; любые валюты, принимаемые к международным плате жам, но прежде всего свободно исполь зуемые валюты. Золотой стандарт осно вывался на официальном закреплении странами золотого содержания в едини це национальной валюты с обязатель ством центральных банков покупать и продавать национальную валюту в обмен на золото. Золотодевизный стандарт ос новывался на официально установлен ных фиксированных паритетах валют к доллару США, который, в свою очередь, был конвертируемым в золото по фикси рованному курсу. Главные черты девиз ного стандарта заключаются в том, что страны могут использовать любую систе му валютного курса по своему выбору — фиксированного или плавающего, уста новленных в одностороннем порядке или на основе многосторонних соглашений; МВФ имеет полномочия осуществлять жесткий надзор за развитием валютных курсов и соглашениями об их установле нии; отменена официальная цена золота и ликвидирована его роль как официаль ного средства платежа между МВФ и его членами; как дополнительный резерв ный актив созданы специальные права заимствования (СДР).
3. Европейская валютная система представляет собой созданную страна ми — членами ЕС зону скоординирован ного плавания по отношению к доллару курсов национальных валют с целью обеспечения их большей стабильности. Ее основными параметрами являются ограничения колебаний курсов валют в каждую сторону от согласованного цент рального курса каждой валюты к экю. Великобритания на протяжении ряда лет не принимала участия в системе. Евро пейская валютная единица (экю) — рас четная единица, курс которой определя-
5. КОНТРОЛЬНЫЕ ЗАДАНИЯ |
37 |
ется как среднее взвешенное курсов стран — членов ЕС. Ее возникновение произошло за счет взносов членов Евро пейского фонда валютного сотрудниче ства для предоставления временной фи нансовой поддержки странам-членам в целях финансирования дефицита платеж ного баланса. На основе Маастрихтского соглашения к 1999 г. страны ЕС должны создать Европейский валютно-экономи- ческий союз, фактически перейти на но
5. КОНТРОЛЬНЫЕ ЗАДАНИЯ
Вопросы на повторение
вую стадию развития валютно-финансо- вой интеграции стран ЕС, предусматри вающую переход к единой денежной по литике, создание единого центрального банка и введение единой валюты. Пере ход осуществляется постепенно в рамках выполнения установленных требований конвергенции ключевых макроэкономи ческих показателей, под руководством Европейского валютного института и под надзором со стороны Совета ЕС.
1. Что такое международная валют- |
12. В чем заключаются положитель |
||
но-финансовая система и каковы ее |
ные и отрицательные стороны парал |
||
ключевые элементы? |
лельного обращения? |
||
2. Дайте определение понятию ва |
13. Дайте |
определение золотого |
|
люты и ее разновидностей с точки зре |
стандарта и коротко опишите его ис |
||
ния ее принадлежности. |
торию. |
|
|
3. Что делает валюту резервной и в |
14. Чем золотодевизный стандарт |
||
каких основных валютах страны дер |
отличается от золотого? |
||
жат свои валютные резервы? |
15. Каковы были ключевые элементы |
||
4. Какие валюты считаются свобод |
Бреттон-Вудской валютной системы? |
||
но используемыми и в чем заключаются |
16. Дайте |
характеристику совре |
|
основные предпосылки для широкого ис |
менной валютной системы и ее основ |
||
пользования валют в международных |
ных элементов. |
||
платежах? |
17. В чем заключается сущность ев |
||
5. В чем сходство и различие твер |
ропейской валютной системы и каковы |
||
дых и конвертируемых валют? |
ее основные параметры? |
||
18. Охарактеризуйте механизм регу |
|||
6. В чем заключается конвертируе |
|||
мость по текущим операциям и сколько лирования валютных курсов в рамках |
|||
стран имеют валюту, конвертируемую |
ВВС. |
|
|
по этим операциям? |
19. Каковы этапы движения стран |
||
ЕС к валютно-экономическому союзу? |
|||
7. Достаточна ли для полной конвер |
|||
тируемости валюты ее конвертируе |
20. В чем заключаются требования |
||
конвергенции основных макроэкономи |
|||
мость по текущим и капитальным опе |
|||
ческих показателей и каковы эти пока |
|||
рациям ? |
затели? |
|
|
8. Каковы макроэкономические пред |
|
||
21. В чем заключаются функции Ев |
|||
посылки перехода к конвертируемости |
ропейского валютного института в |
||
национальной валюты? |
рамках перехода к валютно-экономи |
||
9. Чем отличается внутренняя и |
ческому союзу? |
||
внешняя конвертируемость? |
22. Как осуществляется надзор за |
||
10. В чем причины возникновения па |
выполнением критериев конвергенции? |
||
раллельного обращения валют и в чем |
23. Каковы |
предполагаемые этапы |
|
его макроэкономическая сущность? |
введения единой западноевропейской |
||
11. Объясните сходство и различие |
валюты? Какие институты для этого |
||
между понятиями долларизации и ва |
будут созданы? |
||
лютного замещения. |
24. В чем заключаются потенциаль- |
||
38 |
ГЛАВА 1. МЕЖДУНАРОДНАЯ ВАЛЮТНО-ФИНАНСОВАЯ СИСТЕМА |
|
||||||
ные выгоды для участвующих стран от |
26, На каком этапе находится про |
|||||||
введения общей валюты? |
|
|
цесс перехода к валютно-экономическо- |
|||||
25, Как будет устанавливаться курс |
му союзу на момент, когда вы читаете |
|||||||
евро? |
|
|
|
|
|
|
эти строки? |
|
Проблемы для обсуждения |
|
|
|
|||||
27. При золотом стандарте, особен |
могла предохранить себя от неожидан |
|||||||
но до 1914 г., валютные курсы были |
ного прилива или отлива краткосрочно |
|||||||
весьма стабильны и изменялись редко. |
го спекулятивного капитала? |
Дейст |
||||||
Напротив, в межвоенный период резкие |
вуют ли эти механизмы в рамках |
|||||||
колебания курсов стали обычным явле |
современной валютной системы? |
|||||||
нием. |
Что, на |
ваш |
взгляд, |
мешало |
30. Одна из идей по реформе между |
|||
странам |
зафиксировать |
стоимость |
народной валютной системы, которая |
|||||
своих валют в золоте? |
полагают, |
высказывалась еще Кейнсом, заключа |
||||||
28. Некоторые |
ученые |
ется в создании мирового центрально |
||||||
что золотой стандарт является наи |
го банка. Для этого часть валютных |
|||||||
более |
приемлемым |
для |
современных |
резервов участвующих стран должна |
||||
условий |
способом организации между |
быть размещена в мировом ЦБ, кото |
||||||
народной валютной системы. С их точ |
рый мог бы использоваться для регули |
|||||||
ки зрения, привязка основных валют к |
рования мирового предложения денег |
|||||||
золоту позволила |
бы избежать резких |
путем покупки/продажи государствен |
||||||
колебаний валютных курсов, на кото |
ных казначейских векселей на откры |
|||||||
рые можно было бы воздействовать с |
том рынке. Кроме того, мировой ЦБ |
|||||||
помощью купли-продажи золота. Дру |
мог бы предоставлять займы участву |
|||||||
гие полагают, что восстановить зо |
ющим странам, которые испытывают |
|||||||
лотой стандарт невозможно ни при |
сложности с внешними платежами, а |
|||||||
каких условиях, поскольку это потре |
также выпустить мировую |
валюту. |
||||||
бовало бы ликвидации какого бы то ни |
Критики этой идеи считают, что без |
|||||||
было регулирования цен, зарплат и про |
эффективной координации макроэконо |
|||||||
центных ставок и создания единого |
мической политики осуществить ее не |
|||||||
международного |
валютного |
центра, |
возможно. Что вы думаете об этом? |
|||||
такого, каким был Лондон в начале |
31. После перехода стран ЕС к ва |
|||||||
века. Какова ваша точка зрения по дан |
лютному союзу как вы представляете |
|||||||
ному вопросу? |
|
|
|
|
себе систему валютных курсов и ва- |
|||
29. Каким образом в рамках Бреттон- |
лютно-экономических отношений меж |
|||||||
Вудской |
валютной |
системы |
страна |
ду членами ЕС и Россией? |
|
|||
Задачи
32. В 1996 г. общий размер валютных резервов всех стран мира составил примерно 947 млрд. СДР ($1=SDR1,45). Рассчитайте:
а) размер резервов в долларах; б) исходя из таблицы в примере 1.1,
размер резервов, поддерживаемых в каждой из валют.
33. Уровень инфляции в 15 странах ЕС в 1995 г. составил: 1,5; 2,2; 1,9; 9,7;
4,8;1,7; 2,6; 5,2; 2,1; 2,1; 2,4; 4,3;1,2; 2,9; 2,8%. По условиям Маастрихтско го соглашения стандартное отклоне ние уровня инфляции от ее среднего значения по 15 странам не должно пре вышать 3. Выполнили ли страны это требование?
34. В колонке I таблицы показана относительная доля каждой валюты в экю, в колонке П — курс каждой валюты
|
|
|
|
5. КОНТРОЛЬНЫЕ ЗАДАНИЯ |
39 |
|
к доллару на указанное число. Курс всех |
в количестве долларов за их единицу. |
|||||
валют выражен в количестве |
единиц |
|
В колонке III рассчитайте: |
|
||
национальной валюты за 1 доллар, кро |
а) долларовый эквивалент каждой ва |
|||||
ме ирландского фунта и фунта стер |
люты; |
|
|
|
||
лингов, которые, напротив, показаны |
|
б) курс экю к доллару. |
|
|||
Композиция э к ю на 3 июня 1996 г. |
|
|
|
|
||
|
|
I |
|
II |
III |
|
Бельгийский франк |
|
3,301 |
|
35,1 |
|
|
Датская крона |
|
0,1976 |
|
6,5363 |
|
|
Немецкая марка |
|
0,6242 |
|
1,7055 |
|
|
Французский франк |
|
1,332 |
|
5,7725 |
|
|
Греческая драхма |
|
1,44 |
|
177 |
|
|
Ирландский фунт |
|
0,008552 |
1,5664 |
|
|
|
Итальянская лира |
!1,8 |
|
1269,33 |
|
|
|
Люксембургский франк |
|
0,13 |
|
35,1 |
|
|
Голландский гульден |
|
0,2198 |
|
1,9224 |
|
|
Португальское эскудо |
|
1,303 |
|
149,55 |
|
|
Фунт стерлингов |
|
0,08784 |
1,7405 |
|
|
|
Испанская песета |
|
6,885 |
|
105,71 |
|
|
Экю за 1 доллар