Добавил:
Upload Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз: Предмет: Файл:

Киреев_Международная экономика_2

.pdf
Скачиваний:
76
Добавлен:
02.02.2015
Размер:
18.67 Mб
Скачать

60 ГЛАВА 2. СТОИМОСТЬ ВАЛЮТЫ И ВАЛЮТНЫЙ КУРС

доллара (что равносильно росту курса рубля) до 4 руб./долл. предложение дол­ ларов составляет 3 (млн.) долл., тогда как спрос — 5 (млн.) долл., дефицит валю­ ты — [3—5]=—2 (млн.) долл. При росте курса доллара (падении курса рубля) до 7 руб./долл. предложение долларов со­ ставит 6 (млн.) долл., а спрос — только 2 (млн.) долл. Избыток предложения над спросом составит [6—2]=4 (млн.) долл.

Изменение стоимости иностранной валюты

В рыночных условиях спрос и пред­ ложение на иностранную валюту посто­ янно изменяются под влиянием массы факторов, которые в совокупности отра­ жают изменение относительного места страны в международной экономике. Соответственно изменяется и валютный курс национальной валюты. Экономи­ ческий смысл изменения валютного кур­ са при режиме плавающего и фиксиро­ ванного валютного курса различен.

Если страна придерживается режима плавающего валютного курса, то его из­

менение происходит как результат про­ стого взаимодействия рьшочных сил спроса и предложения. В результате на­ циональная валюта может либо обесце­ ниться, что означает одновременное и соизмеримое подорожание иностранной валюты, либо подорожать, что означает одновременное обесценение иностран­ ной валюты (рис. 2.3). Если предполо­ жить, что при постоянном предложении валюты (постоянных размерах экспорта) спрос на нее возрос в силу увеличения импорта товаров, то кривая спроса сдви­ нется на уровень D^'. Возникший дефи­ цит спроса на иностранную валюту в раз­ мере [АВ] сдвигает баланс спроса и предложения в точку А', что означает рост ее курса до Е'. Аналогичным обра­ зом падение спроса на иностранную ва­ люту из-за сокращения размеров импор­ та приводит к перемещению кривой спроса на уровень D^\ Возникает изли­ шек предложения иностранной валюты в размере [АС], в результате чего баланс спроса и предложения устанавливается на более низком уровне А", что означает падение валютного курса до Е". Анало­ гичные эффекты возникают при посто-

Рис. 2.3. Адаптация плавающего валютного курса

ЯННОМ спросе на валюту, но при увеличе­ нии ее предложения до уровня S^', напри­ мер в силу роста экспорта, или при со­ кращении ее предложения до Sj".

@Обесценение валюты (currency depreciation) — снижение стоимости ва­ люты при режиме плавающего валютно­ го курса.

@Подорожание валюты (currency appreciation) — увеличение стоимости валюты при режиме плавающего валют­ ного курса.

Вчисловом выражении: при увеличе­ нии спроса на доллары с 4 до 6 млн. долл.

инеизменном их предложении валютный курс рубля упадет (а доллара вырастет) до 6 руб./долл. При сокращения спроса на доллары с 4 до 2 млн. и том же их предложении курс рубля вырастет (а дол­ лара упадет) до 4 руб./долл. При увеличе­ нии предложения долларов с 4 до б млн. долл. и неизменном спросе на них валют­ ный курс рубля вырастет до 4 руб./долл. При сокращении предложения долларов с 4 до 2 млн. и том же спросе на них курс рубля упадет до 6 руб./долл. При од­ новременном росте спроса и предло­ жения до 6 млн. долл. или при одновре­ менном их сокращении до 2 млн. долл.

курс останется неизменным на уровне

5руб./долл.

Вслучае фиксированного режима ва­ лютного курса его адаптация к изменив­ шимся объемам спроса и предложения на иностранную валюту происходит иначе (рис. 2.4). Изначально баланс спроса и предложения на иностранную валюту находится в точке А, однако валютный курс "жестко фиксирован правитель­ ством и на уровне Е не может изменяться под влиянием спроса и предложения. Из-за увеличения импорта спрос на ино­ странную валюту возрастает, в результа­ те чего кривая спроса сдвигается на уро­ вень Dj', а предложение остается преж­ ним — Sj. При плавающем валютном курсе возникновение дефицита ино­ странной валюты [АВ] однозначно при­ вело бы к росту ее курса. Но если

2. РАВНОВЕСНЫЙ ВАЛЮТНЫЙ КУРС

61

государство обязалось поддерживать фиксированный валютный курс, то при росте спроса на иностранную валюту центральный банк начинает продавать иностранную валюту из своих резервов, чтобы удержать курс на уровне Е. Тем самым увеличивается ее предложение и кривая предложения начинает смещать­ ся в сторону Sj'. Одновременно продажа иностранной валюты центральным бан­ ком означает сокращение объема нацио­ нальной валюты, находящейся в обра­ щении. Уменьшение денежной массы означает сокращение расходов, в том числе и на импорт, поскольку в распоря­ жении резидентов остается все меньше национальной валюты, чтобы покупать иностранную валюту. В результате кри­ вая спроса Dj' постепенно смещается назад к уровню D^". Процесс адаптации происходит до тех пор, пока кривые спроса и предложения не пересекутся в точке А', в которой валютный курс оста­ нется на прежнем уровне Е.

Однако валютные резервы государства небезграничны. Если по каким-либо причинам спрос на иностранную валюту в течение длительного времени превос­ ходит ее предложение, искусственно удерживать курс национальной валюты от падения путем продажи иностранной валюты из резервов невозможно. Когда резервы снижаются до уровня менее чем до восьми недель объема импорта това­ ров и услуг, перед государством встает вопрос чрезвычайной важности о необ­ ходимости отказаться от защиты фикси­ рованного курса и перейти к режиму плавающего курса либо законодательно снизить стоимость своей национальной валюты до уровня, приблизительно соот­ ветствующего рыночному равновесию. В этой ситуации валютные спекулянты, иг­ рающие на курсовой разнице на валют­ ном рынке, могут опередить государство, которое неминуемо будет вынуждено снизить стоимость своей валюты вслед­ ствие растущей потери резервов, и начинают активно продавать нацио­ нальную валюту в обмен на иностран­ ную, стремясь тем самым избежать по­ терь. В результате возникает ситуация.

62 ГЛАВА 2. с т о и м о с т ь ВАЛЮТЫ И ВАЛЮТНЫЙ КУРС

известная в международной экономике под названием "спекулятивная атака на валюту".

@Спекулятивная атака (speculative attack) — резкий рост предложения ва­ люты на рынке в период ослабления ее курса, приводящий к потере валютных резервов страны в случае попьггок под­ держать слабеющий валютный курс.

Взначительно более редком случае, когда предложение иностранной валюты стабильно превосходит спрос на нее и центральный банк для поддержания ва­ лютного курса вынужден постоянно ску­ пать иностранную валюту, нежелательно раздувая тем самым национальную де­ нежную массу, что ведет к росту инфля­ ции и другим негативным последствиям, наступает момент, когда государство вы­ нуждено либо опять перейти к плаваю­ щему режиму, либо законодательно по­ высить стоимость курса своей валюты.

@Девальвация валюты (currency devaluation) — законодательное сниже­ ние курса валюты или центрального па­

ритета при режиме фиксированного ва­ лютного курса.

@ Ревальвация валюты (currency revaluation) — законодательное повьппение курса валюты или центрального па­ ритета при режиме фиксированного ва­ лютного курса.

В числовом выражении пример на ри­ сунке 2.4 выглядит следующим образом. Изначальный баланс спроса и предложе­ ния существует при курсе 5 руб./долл., по которому продается и покупается 2 млн. долл. При повышении спроса на доллары до 6 млн. долл. возникает их дефицит в раз­ мере 2—6=—4 млн. долл. Государство для подцержания курса продает 2 млн. долл., и в результате сокращения денеж­ ной массы спрос на доллары сокращается также на 2 млн. долл. В результате при том же курсе 5 руб./долл. продается и покупа­ ется уже 4 млн. долл. Если государство считает экономически необоснованным потерю 2 млн. долл. резервов, оно осуще­ ствляет девальвацию валютного курса сво­ ей валюты до 7 руб./долл. и фиксирует ва­ лютный курс на этом пониженном уровне.

"ЯЫ$ к

Е'=7 h i

Рис. 2.4. Адаптация при фиксированном валютном курсе

Суммируя варианты изменения валют­ ного курса при различных его режимах, можно констатировать, что курсы — это сообщающиеся сосуды, подорожание национальной валюты неизбежно озна­ чает обесценение иностранной, к кото­ рой она котируется. Подорожание ино­ странной валюты свидетельствует об обесценении национальной. Поэтому всегда, когда сравниваются стоимости нескольких валют, необходимо точно указывать, о курсе какой валюты — на­ циональной или иностранной — идет речь. Сложности в интерпретации конк­ ретных данных могут возникнуть и в силу метода котировки валют. Например, из­ менение курса рубля в косвенной коти­ ровке с 6 до 7 руб./долл. означает обесце­ нение рубля, А изменение курса марки в прямой котировке с 0,667 до 0,679 долл. за марку означает подорожание марки. В целом взаимозависимость различных на­ правлений движения валютного курса суммирована в таблице 2.2.

Любое изменение стоимости ино­ странной валюты, так же как и сам ва­ лютный курс, может быть номинальным

иреальным. Понятие номинального из­ менения курса полностью совпадает с обесценением и подорожанием валюты в случае плавающего курса и девальвации

иревальвации в случае фиксированного курса. Реальное изменение курса, по су­ ществу, означает изменение реального

2. РАВНОВЕСНЫЙ ВАЛЮТНЫЙ КУРС

63

валютного курса, т.е. изменение номи­ нального курса, пересчитанное с учетом изменения уровня цен в своей стране и в той стране, к валюте которой котируется национальная валюта. В практических целях из всех возможных движений ва­ лютного курса в том или ином направле­ нии наибольшее значение имеет реаль­ ная девальвация, которая используется как мощный инструмент экономической политики странами с фиксированным валютным курсом.

@ Реальная девальвация (real de­ valuation) — снижение реального курса национальной валюты при режиме фик­ сированного валютного курса, проис­ шедшее с учетом изменения уровня цен в своей стране и в той стране, к валюте которой котируется национальная ва­ люта.

Девальвация важна именно в реаль­ ном, а не в номинальном выражении, поскольку рост цен в стране, девальвиру­ ющей свою валюту, если он значительно превьшаает рост цен в стране, по отно­ шению к валюте которой котируется на­ циональная валюта, может свести на нет весь положительный эффект от деваль­ вации {пример 2.8). Из формулы реаль­ ного валютного курса (2.4) следует, что для того, чтобы девальвация сработала как инструмент экономической полити-

ТАБЛИЦА 2.2

Интерпретация изменений валютного курса

Изменение стоимости

Плавающий курс

Фиксированный курс

национальная

иностранная

национальная

иностранная

 

 

валюта

валюта

валюта

валюта

Снижение курса

обесценение

подорожание

девальвация

 

национальной валюты

ревальвация

Рост курса

подорожание

обесценение

ревальвация

 

национальной валюты

девальвация

Снижение курса

подорожание

обесценение

ревальвация

девальвация

иностранной валюты

Рост курса

обесценение

подорожание

девальвация

ревальвация

иностранной валюты

64 ГЛАВА 2. СТОИМОСТЬ ВАЛЮТЫ И ВАЛЮТНЫЙ КУРС

Пример 2.8

Допустим, что в основе решения правительства России изменить валютный коридор с начала 1996 г. лежало решение девальвировать расчетный центральный паритет рубля по отношению к доллару Е^ с 4600 в конце 1995 г. до 4750 руб./долл., т.е. на 3,3%. Правитель­ ство полагало, что более низкий курс рубля будет лучше отражать его стоимость в первые шесть месяцев 1996 г. и снижение курса приведет к росту экспорта. Однако за эти месяцы цены в США выросли на 1,4, а в России — на 28%. В результате реальный курс рубля к середине 1996 г. составил Е^=4750х 101,4/128=3763 руб./долл., т.е. начальный эффект де­ вальвации центрального паритета рубля на 3,3% был полностью перекрыт ростом цен, в результате чего произошла ревальвация рубля на 22%.

ки, инфляция в стране, осуществляющей девальвацию своей валюты, должна бьггь как минимум не больше, чем у ее основ­ ных торговых партнеров. Только в этом случае девальвация в реальном измере­ нии будет положительной. В противном случае она будет компенсирована ростом внутренних цен или даже окажется отри­ цательной, что по мере развития инфля­ ционных процессов потребует через не­ которое время проведения еще одной девальвации. Это может оказаться замк­ нутым кругом. В большинстве случаев обеспечить реальную девальвацию очень сложно, поскольку неизбежное подоро­ жание импортных товаров приводит к требованиям о повышении зарплаты, что вызывает новый виток инфляции. Тем самым, чтобы сыграть реальную роль в восстановлении конкурентоспособности отечественных товаров на мировых рын­ ках, девальвация национальной валюты должна происходить на фоне жесткой фискально-денежной политики, подав­ ляющей инфляцию. Оборотной сторо­ ной реальной девальвации является реальная ревальвация национальной ва­ люты — политика, обеспечивающая ее реальнде подорожание по отношению к другим валютам, которая на практике используется очень редко.

Зависимость цен от валютного курса

В рассмотренных выше моделях для простоты предполагалось, что един­ ственным источником предложения ино­ странной валюты являются доходы от

экспорта товаров, так же как и един­ ственным источником спроса — расхо­ ды на их импорт. Однако спрос и пред­ ложение иностранной валюты могут возникать не только в результате необ­ ходимости обслуживать международное движение товаров, но и вследствие меж­ дународного перемещения факторов производства, и прежде всего капитала. В основе спроса на иностранную валюту для оплаты товаров и услуг лежит как цена самой валюты, так и соотношение цен на одинаковые товары в разных стра­ нах (относительные цены). Если некий товар относительно дешевле за рубежом, чем у себя в стране, то вполне вероятно, что увеличится спрос на валюту этой страны для того, чтобы приобрести этот товар. Если же этот товар относительно дешевле у себя в стране, то спрос на иностранную валюту упадет, поскольку резидентам она не нужна: они будут по­ купать отечественный товар за нацио­ нальную валюту.

Однако спрос на иностранную валюту и ее предложение возникают не только в результате потребности обслуживать международную торговлю товарами. Ка­ питал в форме портфельных и прямых инвестиций активно перемещается из страны в страну. В основе движения капитала в форме портфельных инвести­ ций лежит в основном разница в про­ центных ставках, а в форме прямых ин­ вестиций — разница в прибыльности его вложения, существующая между страна­ ми. Поскольку в каждой стране и ценные бумаги, и активы деноминированы в на­ циональной валюте, нерезидентам, что-

бы купить их, нужна национальная валю­ та другой страны. Если в нашей стране доходность по иностранным ценным бу­ магам и прибыльность вложений в акти­ вы при сопоставимом уровне риска выше, чем за рубежом, то она оказывает­ ся пунктом притяжения для иностранной валюты, которая устремляется в нашу страну и создает дополнительный спрос на нашу национальную валюту, повышая ее курс. В обратной ситуации, когда процент и прибыльность активов выше за рубежом, спрос повышается на ино­ странную валюту, а на национальную, со­ ответственно, сокращается. В результате падает ее курс.

Спрос на иностранную валюту зависит также от относительного уровня дохо­ дов. Когда доходы в стране растут отно­ сительно доходов в странах — ближай­ ших торговых партнерах, резиденты приобретают больше товаров, в том чис­ ле и импортных, создавая спрос на ино­ странную валюту и повышая ее курс. Если доходы относительно снижаются, спрос резидентов на импортные товары и, соответственно, на иностранную ва­ люту падает, курс ее снижается. На­ конец, на валютном рынке делаются оценки возможной будущей стоимости иностранной валюты, форвардного ва­ лютного курса, что также приводит к пе­ ремещению валюты между странами.

Изменение курсов валют оказьюает не­ посредственное и неодинаковое воздей­ ствие на стоимость товаров в меж­ дународной торговле и на стоимость пря­ мых и портфельных инвестиций, которые выражены в этих валютах. В любом слу­ чае под изменением курсов понимается изменение реального валютного курса, т.е. с поправкой на темпы инфляции у себя в стране и за рубежом. В целом это воздействие сводится к следующему:

• Падение курса национальной валю­ ты приводит к снижению цен нацио­ нальных товаров на мировом рынке, вы­ раженных в иностранной валюте, что способствует росту экспорта, который в результате становится более конкурен­ тоспособным. В то же время цены на иностранные товары, выраженные в на­

2. РАВНОВЕСНЫЙ ВАЛЮТНЫЙ КУРС

6 5

циональной валюте, становятся выше, в результате чего их импорт сокращается.

Врезультате падения курса националь­ ной валюты деноминированные в ней национальные активы и ценные бумаги дешевеют и становятся более привлека­ тельными для иностранных инвесторов, что приводит к увеличению притока ка­ питала из-за рубежа.

Рост курса национальной валюты приводит к росту цен национальных то­ варов на мировом рынке, выраженных в иностранной валюте, что приводит к со­ кращению их экспорта, который в ре­ зультате становится менее конкурен­ тоспособным. В то же время цены на иностранные товары, выраженные в на­ циональной валюте, снижаются, в ре­ зультате чего их импорт увеличивается.

Врезультате роста курса национальной валюты деноминированные в ней нацио­ нальные активы и ценные бумаги доро­ жают относительно иностранных, что приводит к увеличению оттока капитала за рубеж.

Таким образом, падение курса нацио­ нальной валюты ведет к росту экспорта товаров и импорта капитала, тогда как рост ее курса имеет обратные послед­ ствия — увеличение импорта товаров и экспорта капитала (пример 2.9). В лю­ бом случае подразумевается неизмен­ ность внутренних цен в каждой из стран. Воздействие изменений валютного курса на цены показано в таблице 2.3.

Итак, иностранная валюта, как и лю­ бой другой товар, имеет цену, которая устанавливается на валютном рынке под воздействием спроса и предложения. Спрос на нее возникает в основном в силу необходимости оплачивать импорт­ ные товары, приобретать иностранные ценные бумаги и другие активы, а ее предложение — из-за получения доходов от экспорта, а также приобретения ино­ странцами национальных ценных бумаг

ипрочих активов. Под "воздействием ко­ лебания спроса и предложения валют­ ный курс изменяется. При режиме пла­ вающего (фиксированного) валютного курса снижение курса национальной

66

ГЛАВА 2. СТОИМОСТЬ ВАЛЮТЫ И ВАЛЮТНЫЙ КУРС

 

 

 

 

 

 

 

ТАБЛИЦА 2.3

Зависимость цен от изменений ватиотного курса

 

 

Влияние изменения курса на:

Падение курса

Рост курса

Падение курса

Рост курса

 

 

национальной валюты

иностранной валюты

Цены национальных товаров

снижает

увеличивает

увеличивает

снижает

на мировом рынке

 

 

 

 

Торговлю национальными

увеличивает

сокращает

сокращает

увеличивает

товарами на мировом рынке

экспорт/

экспорт/

экспорт/

экспорт/

 

 

сокращает

увеличивает

увеличивает

сокращает

 

 

импорт

импорт

импорт

импорт

Цены национальных ценных

снижает

увеличивает

увеличивает

снижает

бумаг и активов

 

 

 

 

ГПриток капитала из-за

увеличивает

сокращает

сокращает

увеличивает

рубежа/отток капитала за

приток

приток

приток

приток

рубеж

 

капитала/

капитала/

капитала/

капитала/

 

 

сокращает

увеличивает

увеличивает

сокращает

 

 

отток

отток

отток

отток

 

 

капитала

капитала

капитала

капитала

валюты называется ее обесценением (де­

тается реальным изменением валютного

вальвацией), а повышение — подорожа­

курса, а в наиболее часто встречающих­

нием (ревальвацией). При этом изме­

ся случаях его снижения — реальной де­

нение

плавающего курса

происходит

вальвацией. Снижение реального курса

автоматически, а фиксированного — по

национальной валюты приводит к сни­

решению государственных органов. Но­

жению выраженных в иностранной ва­

минальное изменение валютного курса в

люте цен национальных товаров, ценных

ту или иную сторону с поправкой на тем­

бумаг и других активов, росту экспорта

пы инфляции у себя в стране и в стра­

товаров и увеличению импорта капита­

нах—основных торговых партнерах счи­

ла. Рост реального валютного курса при-

Пример 2.9

Допустим, что цена спортивного самолета, произведенного в России, — 500 тыс. рублей. Россия экспортирует эти самолеты в США, где их цена при курсе 5 руб./долл. составит 500 000/5=100 тыс. долл. Если уровень цен в обеих странах считать постоянным, то при снижении курса рубля до 6,25 руб./долл. цена самолета в США упадет до 500 000/6,250= 80 тыСд долл., что сделает его значительно более конкурентным на американском рынке. Напротив, при росте курса рубля до 4 руб./долл. цена российского самолета в США увели­ чится до 500 000/4=125 тыс. долл., что может привести к полной потере экспортного рынка.

В то же время акция российского авиационного предприятия, производящего эти само­ леты, изначально стоила 100 тыс. рублей и при курсе 5 руб./долл. продавалась иностранным инвесторам за 100/5=20 долл. После падения курса до 6,25 руб./долл. она стала стоить ин­ весторам только 100/6,25=16 долл., в результате чего спрос на эти акции активизируется и приток иностранного капитала увеличится. Если же курс вырастет до 4 руб./долл., то стоимость акции возрастет до 100/4=25 долл., что сделает ее значительно менее привлека­ тельной для иностранных инвесторов. Если же учесть, что рост курса национальной валюты означает пропорциональное падение курса иностранной валюты, то иностранные акции и активы подешевеют и национальный капитал устремится за рубеж.

3. ЭЛАСТИЧНОСТЬ СПРОСА И ПРЕДЛОЖЕНИЯ ИНОСТРАННОЙ ВАЛЮТЫ

67

ВОДИТ к повышению цены национальных

маг и других активов, росту импорта то­

товаров на мировом рынке, ценных бу­

варов и экспорта капитала.

 

3. ЭЛАСТИЧНОСТЬ СПРОСА И ПРЕДЛОЖЕНИЯ ИНОСТРАННОЙ ВАЛЮТЫ

Как было установлено выше, предло­ жение валюты означает количество ино­ странной валюты, которое будет выпу­ щено на рынок при различных уровнях валютного курса. Маяковский зафикси­ ровал свыкание людей с обесценением рубля в условиях гиперинфляции первых лет советской власти. Доинфляционная цена дома сравнялась с послеинфляционной ценой чистки сапог. При условии неизменности всех остальных макроэко­ номических переменных снижение цены национальной валюты означает в боль­ шинстве, но не во всех случаях рост товарного экспорта и, следовательно, увеличение предложения иностранной валюты.

Предложение как обратный спрос

Снижение стоимости национальной валюты в форме девальвации при фикси­ рованном или обесценение при плаваю­ щем валютном курсе приводит к следую­ щим экономическим эффектам:

увеличивает объемы национального экспорта, поскольку его цена для нере­ зидентов, выраженная в иностранной ва­ люте, снижается;

снижает физические объемы импор­ та, поскольку его цена для резидентов в национальной валюте становится выше;

увеличивает валютные доходы от на­ ционального экспорта, если спрос нере­

зидентов на него эластичный, и снижает эти доходы, если спрос неэластичный.

Последний эффект схож по содер­ жанию с известным из общей эконо­ мической теории эффектом эластич­ ности спроса по цене: при эластичном спросе изменение цены ведет к боль­ шему процентному изменению объемов спроса, при неэластичном спросе спрос меняется относительно меньше или даже вообще остается неизменным. В меж­ дународной макроэкономике спрос предъ­ является на специфический товар — иностранную валюту.

@ Эластичность спроса и предложе­ ния валюты (elasticity of currency demand and supply) — соотношение изменения

вобъемах спроса и предложения валюты

спроцентным изменением валютного курса.

Впрактических целях для измерения эластичности обычно используют арковую эластичность — изменение показа­ телей в промежутке между двумя усред­ ненными показателями объемов валюты

иее курса:

Ag/[(g.+e,)/2]

(2.7)

г = АР/[{Р^ +Р,)/2]

 

Если отвлечься от международного движения капитала, то наибольшее зна­ чение для эластичности спроса и предло-

68 ГЛАВА 2. СТОИМОСТЬ ВАЛЮТЫ И ВАЛЮТНЫЙ КУРС

жения валюты имеют следующие виды эластичности.

Со стороны спроса:

эластичность спроса со стороны за­ рубежных стран на национальный экс­ порт;

эластичность национального спроса на импорт из-за рубежа.

Со стороны предложения:

эластичность иностранного предло­ жения импорта со стороны зарубежных стран;

эластичность предложения нацио­ нального экспорта зарубежным странам.

Однако спрос страны на валюту зару­ бежного государства является по сути ее предложением со стороны этого государ­ ства. Точно так же спрос зарубежного государства на валюту данной страны эквивалентен предложению националь­ ной валюты этой страной. Поэтому если известен спрос на валюту в данной стра­ не и в зарубежной стране, то известно и ее предложение. Следовательно, для оп­ ределения параметров спроса и предло­ жения валюты достаточно знать только спрос на нее в каждой из стран, который, в свою очередь, определяется спросом на

Полная неэластичность

Низкая

эластичность

предложения

Высокая щ эластичность

предложения Полная эластичность

Высокая

• эластичность спроса

Рис. 2.5. Эластичность спроса и предложения иностранной валюты

Es/Rbf ERb^

0.25

0,20

0.15

 

J

L

 

 

500

700

850

Rb

125 131 140

Рис. 2.6. Эластичность спроса на экспорт

Рис. 2.7. Кривая предложения долларов

3. ЭЛАСТИЧНОСТЬ СПРОСА И ПРЕДЛОЖЕНИЯ ИНОСТРАННОЙ ВАЛЮТЫ

69

импорт товаров и иностранные активы. Спрос на валюту считается эластич­ ным, если г>1, т.е. процентное измене­ ние в объеме спроса на валюту превосхо­ дит процентное изменение ее курса. Спрос на валюту считается неэластич­ ным, если г<1, т.е. процентное измене­ ние в объеме спроса на валюту меньше процентного изменения ее курса. Если г=1, то процентное изменение спроса равно процентному изменению курса ва­ люты. Графически чем ближе спрос и предложение иностранной валюты к го­ ризонтальной линии на рисунке 2.5, тем выше их эластичность. Если они слива­ ются с горизонтальной прямой, то спрос и предложение валюты считаются беско­ нечно эластичными: любое, даже незна­ чительное изменение курса приводит к бесконечно большим изменениям в спросе и предложении валюты. Чем бли­ же спрос и предложение иностранной валюты к вертикальной линии на рисун­ ке 2.5, тем ниже их эластичность. Если они сливаются с вертикальной прямой, то спрос и предложение валюты счита­ ются бесконечно неэластичными: любое, даже значительное, изменение курса не приводит к каким-либо изменениям в

спросе и предложении валюты.

Спрос нерезидентов на национальную валюту, необходимую для оплаты на­ ционального экспорта, взаимосвязан с предложением иностранной валюты не­ резидентами. Спрос нерезидентов на на­ циональные экспортные товары и, сле­ довательно, на национальную валюту для его оплаты может быть эластичным, ней­ тральным и неэластичнь»!. При эластич­ ном и нейтральном спросе предложение иностранной валюты растет, при неэластичнбМ — убывает. Допустим, что торго­ выми партнерами выступают Россия и США, национальными валютами кото­ рых являются, соответственно, рубль и доллар. Рисунок 2.6 представляет собой график спроса со стороны США на това­ ры, экспортируемые туда Россией, а ри­ сунок 2.7 — график предложения со сто­ роны США долларов для покупки рублей, необходимых для оплаты рос­ сийского экспорта.

Россия, предлагая товары на экспорт, предъявляет спрос на доллары D^, кото­ рый растет по мере снижения курса дол­ лара (рис. 2.6). На отрезке [АВ] спрос на российский экспорт эластичный и пред­ ложение долларов растет, что соответ­ ствует отрезку [А'В'] на графике пред­ ложения долларов (рис. 2.7). На отрезке [ВС] спрос на российский экспорт ока­ зывается неэластичным и предложение долларов падает [В'С].

Аналогичньп4 образом определяют и степень эластичности национального спроса на импорт из-за рубежа. Если страна импортирует простые базовые товары и сырье, необходимые для под­ держания жизнедеятельности, то в боль­ шинстве случаев эластичность спроса на импорт у этой страны будет низкой. Если же страна импортирует предметы роско­ ши, для которых существуют приемле­ мые местные субституты, эластичность спроса на импорт должна быть очень высокой. Если в стране существует сек­ тор, конкурирующий с импортом, то эла­ стичность спроса на импорт наверняка высокая. В краткосрочной перспективе спрос на импорт может быть не очень эластичным, но в долгосрочной перспек­ тиве он может оказаться более эластич­ ным. Большинство развитых стран име­ ют развитый сектор, конкурирующий с импортом, и поэтому высок эластичный спрос на импорт. В большинстве разви­ вающихся стран сектор, конкурирую­ щий с импортом, вообще отсутствует. Они импортируют базовые товары и сы­ рье, и их спрос на импорт очень неэлас­ тичен. Низкая эластичность спроса на импорт и на экспорт является стандарт­ ным аргументом, приводимым многими развивающимися странами, не желаю­ щими девальвировать свою валюту, курс которой явно завышен, что могло бы спо­ собствовать притоку капитала из-за ру­ бежа и сокращению дефицита платежно­ го баланса.

Спрос на импорт, из которого вытека­ ет спрос на иностранную валюту, и спрос других стран на экспорт данной страны, из которого вытекает ее предложение, являются частью более широкого спроса