Финансовый менеджмент. Часть 2 Учебно-методическое пособие для студентов направления Экономика всех профилей 38.03.01 (бакалавриат)

УДК 336

Е 91

Ефимова О.В., Игольников Б.В., Пашинова С.Ю. Финансовый менеджмент. Часть 2: Учебно-методическое пособие к практическим занятиям по дисциплине Финансовый менеджмент. - М.: РУТ (МИИТ), 2019. – 33 с.

Учебно-методическое пособие разработано с целью формирования у студентов практических навыков принятия управленческих решений на основе концептуальных основ финансового менеджмента. В удобной для восприятия и усвоения учебного материла форме даётся полное представление о процессе выбора и порядке расчета ключевых экономических показателей инвестиционного и финансового анализа бизнеса.

Рекомендовано для направления 38.03.02 Менеджмент направленность (профиль) "Логистика и управление цепями поставок" (бакалавриат).

Рецензент к. э. н., доцент кафедры «Экономика и управление на транспорте» РУТ (МИИТ) Бабошин Е.Б.

© РУТ (МИИТ), 2019

2

Для построения модели операционного рычага допускается существование линейной зависимости величины переменных издержек от объема выпуска продукции. Операционный рычаг позволяет при превышении точки операционной безубыточности Q* (рисунок 1.2) обеспечивать превышение темпа роста операционной прибыли над темпом роста объема производства. Например, увеличение объема производства на 10% может сопровождаться увеличением операционной прибыли на 15%.

Рисунок – графическое изображение операционной безубыточности

Например, рассмотрим инвестирование в недвижимость стоимостью 400 тыс. ден.ед. с последующей продажей её за 500 тыс. ден.ед. Общие затраты составят 400Q, где Q – количество объектов недвижимости. При отсутствии постоянных издержек доходность = (500 Q – 400Q) / 400Q*100 = 25 %. Если предположить наличие постоянных издержек в 50 тыс. ден.ед.,

доходность составит (500Q – 350Q – 50) / (350Q + 50). При Q = 1

доходность будет равна 25 %, при Q = 2 – 33,1 %, при Q = 3 –

36,4 %.

4

Причина такого эффекта заключается в «экономии», т.е. снижении доли постоянных расходов в общей сумме затрат с ростом объёма производства, что позволяет наращивать прибыль.

Операционная прибыль (EBIT – Earnings before interest and taxes ) рассчитывается по формуле:

где F – условно-постоянные издержеки,

V — переменные издержки на единицу продукции, Р – цена за единицу продукта.

Расчёт чистой прибыли (NI - Net Income) производится по формуле:

где I –сумма выплаты процентов по заёмному капиталу (долгосрочные ссуды и займы);

Т – ставка налога на прибыль.

Таким образом, операционная прибыль и соответственно чистая прибыль изменяются непропорционально изменению объёма производства или выручке от реализации продукции PQ. Для финансового менеджера представляет интерес степень непропорциональности, т.е. как изменение выручки на 1% отразится на изменении операционной прибыли (на сколько процентов изменится она).

Эффект операционного рычага (сила воздействия S (DOL) Degree of operating leverage ) определяется процентным изменением операционной прибыли при изменении объема реализации продукции Q0 на 1%:

.

5

Аналогично производится расчет с показателем выручки от продаж продукции (работ, услуг) в денежном выражении.

Эффект операционного рычага можно рассчитать используя показатель валовой маржи.

Валовая маржа (CM Contribution margin) представляет собой разницу между выручкой от реализации и переменными издержками.

Вторая формула для расчёта коэффициента операционного рычага (эффекта операционного рычага) выглядит следующим образом:

Операционный рычаг отражает степень чувствительности операционной прибыли от объёма продаж, следовательно, чем выше операционный рычаг, тем выше коммерческий риск компании.

Например, необходимо рассчитать силу воздействия операционного рычага и дать ему экономическое истолкование при следующих данных: выручка от реализации продукции на предприятии составила 1400 млн у.е., переменные затраты 800 млн у.е., постоянные затраты 500 млн у.е.

В данном примере валовая маржа = 1400 – 800 = 600 млн. у.е. Операционная прибыль = 1400 – 800 – 500 = 100

Сила операционного рычага = = 600 / 100 = 6.

Это означает, что при возможном увеличении выручки от реализации, скажем, на 2 %, прибыль возрастает на 2%*6 = 12 %; при снижении выручки от реализации на 10 % прибыль снизится на 10% *6 = 60%, а увеличение выручки на 10 % даст прирост прибыли на 10%*6 = 60%.

6

Задания

1.Рассчитайте коэффициент операционного рычага для двух компаний.

Как изменится операционная прибыль компаний «А» и «Б», если выручка увеличится на 30%?

2.В отчетном периоде компания «СД» имела выручку от реализации продукции 20 000 ден. ед., переменные затраты составили 16 000 ден. ед., постоянные затраты — 2000 ден. ед. Помогите менеджеру компании ответить на следующие вопросы.

а) Возникает ли эффект операционного рычага, если планируется рост выручки от реализации на 10% и переменных затрат — на 10% при сохранении уровня постоянных затрат?

б) Как изменится темп роста прибыли, если постоянные затраты увеличатся на 2%?

3.Рассчитайте запас финансовой прочности при изменении параметров, определяющих безубыточность.

8

4.Выручка от реализации продукции компании за отчётный период составила 20000 у.е., постоянные затраты 2000 у.е., переменные затраты 17000 у.е. Рассчитайте порог рентабельности и запас финансовой прочности.

5.Руководство компании имеет намерение за счет роста объемов продаж увеличить годовую выручку от реализации на 10% (с 50 000 ден.ед. до 55 000 ден.ед. Общие переменные затраты составляют для начального варианта 34 000 ден.ед. Постоянные затраты равны 6 000 ден.ед. Рассчитайте сумму операционной прибыли в соответствии с новым объемом выручки от реализации продукции традиционным методом

9