Учет и анализ банкротства (90

						Окончание табл. 8
	1	2	3	4	5	6	7
		За каждые			1,23÷1,44	1,45÷1,56	1,57 и более
		0,01 пункт	(0,7-1) – от	1,01÷1,22			присваиваем
	6. Коэффициент				присваиваем	присваиваем
		повышения	17,5 до 17, 1	от 17 до 10,7			от 0,2 до 0
	капитализации				от 10,4 до 4,1	от 3,8 до 0,5
		снимается по	балла	баллов			баллов
					баллов	баллов
		0,3 балла
		За каждые			0,44÷0,4	0,39÷0,31	0,30 и менее
	7. Коэффициент	0,01 пункт	0,5-0,6 и	0,49÷0,45
					присваиваем	присваиваем	присваиваем
	финансовой неза-	снижения	более – от 9	от 8 до 6,4
					от 6 до 4,4	от 4 до 0,8	от 0,4 до 0
	висимости	снимается по	до 10 баллов	баллов
					баллов	баллов	баллов
		0,4 балла
		За каждые					0,49 и менее
	8. Коэффициент	0,1 пункт
			0,8 и более –	0,79÷0,7	0,69÷0,60	0,59÷0,5	присваиваем
	финансовой устой-	снижения
			5 баллов	4 балла	3 балла	2 балла	от 1 до 0 бал-
	чивости	снимается по
							лов
		1 баллу
	9. Границы		100-97,6	93,5-67,6	64,4-37 бал-	33,8-10,8	7,6-0 баллов
	классов		баллов	баллов	лов	баллов

21

1 класс – организации с абсолютной финансовой устойчивостью и абсолютно платежеспособные, чье финансовое состояние позволяет быть уверенным в своевременной выполнении ими обязательств в соответствии с договорами. Это организации, имеющие рациональную структуру имущества и его источников и, как правило, довольно прибыльные.

2 класс – организации нормального финансового состояния. Их финансовые показатели в целом находятся очень близко к оптимальным, но по отдельным коэффициентам допущено некоторое отставание. У них, как правило, неоптимальное соотношение собственных и заемных источников финансирования в пользу заемного капитала. Причем наблюдается опережающий прирост кредиторской задолженности по сравнению с приростом других заемных источников, а также по сравнению с приростом дебиторской задолженности. Это, обычно, рентабельные организации.

3 класс – организации, финансовое состояние которых можно оценить как среднее. При анализе бухгалтерского баланса обнаруживается слабость отдельных финансовых показателей. У них либо платежеспособность находится на границе минимально допустимого уровня, а финансовая устойчивость нормальная, либо наоборот – неустойчивое финансовое состояние из-за преобладания заемных источников финансирования, но есть некоторая текущая платежеспособность. При взаимоотношениях с такими организациями вряд ли существует угроза потери средств, но выполнение ими обязательств в срок представляется сомнительным.

4 класс – организации с неустойчивым финансовым состоянием. При взаимоотношениях с ними имеется определенный финансовый риск. У них неудовлетворительная структура капитала, а платежеспособность находится на нижней границе допустимых значений. Прибыль у таких организаций отсутствует вовсе или очень незначительная, достаточная только для обязательных платежей в бюджет.

5 класс – организации с кризисным финансовым состоянием. Они неплатежеспособны и абсолютно неустойчивы с финансовой точки зрения. Эти предприятия убыточны.

22

Практическая работа № 7

Определить платежеспособность выбранного предприятия, используя модели мультипликативного дискриминантного анализа.

1. Учеными Иркутской государственной экономической академии предложена четырехфакторная модель прогноза риска банкротства (модель R-счета) для предприятий, акции которых не котируются на бирже:

R = 8,38 К1 + К2 + 0,054 К3 + 0,63 К4,

где К1

Оборотные

активы стр.

290 ;

Активы стр. 300

К

Чистая

прибыль

убыток

отчетного периода

;

2

Собственны й

капитал

стр. 490

К 3

Выручка

нетто

от продажи товаров, продуктов;

Активы

стр.

300

К 4

Чистая пр ибыль

у быток

отчетного

пер иода

;

Затр аты

на пр оизводство

и

р еализацию

себестоимо сть

пр оданных товар ов,

коммер ческие

р асходы,

у пр авленческие

р асходы

Вероятность банкротства предприятия в соответствии со

значением модели R определяется следующим образом (табл. 9).

Таблица 9

Определение вероятности банкротства по модели R

Значение R

Вероятность банкротства, %

Менее 0

Максимальная (90 – 100)

0 – 0,18

Высокая (60 – 80)

0,18 – 0,32

Средняя (35 – 50)

0,32 – 0,42

Низкая (15 – 20)

Более 0,42

Минимальная (до 10)

23

2. Р.С. Сайфуллин и Г.Г. Кадыков предложили использовать для оценки финансового состояния предприятий рейтинговое число

R 2K0 0,1K2 0,08K3 0,045K4 K5 ,

где K0 — коэффициент обеспеченности собственными средствами;

K2 — коэффициент текущей ликвидности;

K3 — коэффициент оборачиваемости активов;

K4 — коммерческая маржа (рентабельность реализации продукции);

K5 — рентабельность собственного капитала.

При полном соответствии финансовых коэффициентов их минимальным нормативным уровням рейтинговое число будет равно единице и организация имеет удовлетворительное состояние экономики. Финансовое состояние предприятий с рейтинговым числом менее единицы характеризуется как неудовлетворительное.

3. В шестифакторной математической модели О.П. Зайцевой предлагается использовать следующие частные коэффициенты:

1) K1 — коэффициент убыточности предприятия, характеризую-

щийся отношением чистой прибыли (убытка) к собственному капиталу;

2)K2 — соотношение кредиторской и дебиторской задолжен-

ности;

3)K3 — показатель соотношения краткосрочных обязательств и

наиболее ликвидных активов, этот коэффициент является обратной величиной показателя абсолютной ликвидности;

4)K4 — убыточность реализации продукции, характеризую-

щийся отношением чистого убытка к объёму реализации этой продукции;

5)K5 — соотношение заёмного и собственного капитала;

24

6)K6 — коэффициент загрузки активов как величина, обратная

коэффициенту оборачиваемости активов.

Комплексный коэффициент банкротства рассчитывается по формуле со следующими весовыми значениями:

Ккомппл 0,25К1 0,1К2 0,2К3 0,25К4 0,1К5 0,1К6 .

Весовые значения частных показателей для коммерческих организаций были определены экспертным путём, а фактический комплексный коэффициент банкротства следует сопоставить с нормативным, рассчитанным на основе рекомендуемых минимальных значений частных показателей:

K1 0 ;	K4 0 ;
K2 1 ;	K5 0,7 ;
K3 7 ;	К6 значению К6 в предыдущем периоде .

Если фактический комплексный коэффициент больше нормативного, то вероятность банкротства велика, а если меньше — то вероятность банкротства мала.

4. Двухфакторная модель М. А. Федотовой

Z 0,3877 1,0736K1 0,0579K2 ,

где K1 - коэффициент текущей ликвидности;

K2 - удельный вес заемных средств в активах (доли единиц).

Если в результате расчета значение Z < 0, то вероятность банкротства невелика. Если же Z > 0, то существует высокая вероятность банкротства анализируемого предприятия.

5. Белорусская модель

Z 0,11K1 13, 239K2 1,676K3 0,515K4 3,8K5 ,

где K1 – отношение собственного оборотного капитала к величине оборотных активов предприятия;

	К1		стр . 490 стр . 190
			стр . 290

K2 – отношение оборотных активов к величине внеоборотных активов предприятия,

стр. 290 ;

К2 стр. 190

25

		K3 – отношение выручки от продажи продукции к величине
активов предприятия,					К3	стр. 010 ф.№2		;
						стр. 300
		K4	– отношение чистой прибыли к величине активов пред-
приятия,			т.	е.	экономическая		рентабельность,		%,
К	4	стр .190		ф.№2 ;
			стр. 300

K5 – отношение величины собственного капитала к величине совокупного капитала предприятия, т. е. коэффициент фи-

нансовой независимости, К			стр. 490	.
	5
			стр. 700

Если: величина Z > 8, то предприятию банкротство не гро-

зит.

5 < Z < 8, то риск банкротства есть, но небольшой;

3 < Z < 5, то финансовое состояние среднее, риск банкротства имеется при определенных обстоятельствах;

1 < Z < 3, то финансовое состояние неустойчивое, существует реальная угроза несостоятельности в ближайшее время;

Z < 1, то такое предприятие – банкрот.

Практическая работа № 8

При диагностике банкротства можно использовать метод многомерного рейтингового анализа. Его проведение включает четыре этапа.

1. Исходные данные представляются в виде матрицы (ai j ) ,

где i 1, n - номера предприятий,			j 1, m - номера показателей.

2.По каждому показателю находится максимальное значение и заносится в строку условного эталонного предприятия (n 1) .

3.Исходные показатели матрицы ai j стандартизируются в отношении соответствующего показателя эталонного предприятия

26

	по формуле xi j	ai j	,
		max ai j
		j

где xi j - стандартизованные показатели состояния i -го предприятия.

4.Для каждого анализируемого предприятия значение его рейтинговой оценки определяется по формуле

Ri 1 xi1 2 1 xi2 2 ... 1 xim 2 ,

где Ri - рейтинговой оценка для j -го предприятия;

	xi1 , xi 2 ,..., xim - стандартизованные показатели состояний i -
	го предприятия.
5. Предприятия			упорядочиваются		(ранжируются) в		порядке
	убывания рейтинговой оценки.
		Известны данные по 6 предприятиям. Необходимо про-
ранжировать предприятия по степени риска банкротства.
		Исходные данные представлены в табл. 10. Расчет выпол-
нить в табл. 11 и в табл. 12.
							Таблица 10
		Показатели экономической деятельности предприятий
Номер предприятия		Коэффициент ликвидности	Коэффициент оборачиваемости капитала	Рентабельность активов		Коэффициент финансовой независимости	Доля собственного каптала в оборотных активах
1		1,8	3,2	22		0,75	16
2		2	2,5	26		0,62	26
3		1,5	2,8	25		0,55	25
4		1,7	2,2	38		0,68	30
5		1,4	2,7	16		0,58	10
6		1,6	3,5	21		0,72	35

27

Таблица 11

Матрица стандартизированных коэффициентов

-
Номер предприя тия	1	2	3	4	5
1
2
3
4
5
6

Таблица 12

Матрица результатов сравнительной рейтинговой оценки

Номер предприятия	1	2	3	4	5	R	Рейтинговое место
1
2
3
4
5
6

Практическая работа № 9

Анализ угрозы банкротства организации (зарубежный опыт).

1.Проанализируйте систему показателей Бивера (расчет в графах 2, 3 табл. 14).

2.Определите угрозу банкротства по модели Альтмана:

Z F 0,717x1 0,847x2 3,107x3 0,42x4 0,995x5 ,

где х1 – отношение собственного оборотного капитала к величине оборотных активов организации – коэффициент;

х2 – отношение чистой прибыли к величине активов организации - коэффициент;

х3 – отношение прибыли до уплаты процентов и налогов к величине активов организации – коэффициент;

х4 – отношение величины собственного капитала к величине заемного капитала организации – коэффициент;

х5 – отношение выручки от продажи продукции к величине активов организации – коэффициент.

В зависимости от полученного значения для Z-счета можно судить об угрозе банкротства (табл. 13).

28

Таблица 13

			Пограничные значения Z-счета
	Z-счет		Угроза банкротства с вероятностью 95 % в течение
						ближайшего года
	1,8 и менее					Очень высокая
	1,81-2,7					Высокая
	2,8-2,9					Возможная
	2,99 и более					Очень низкая
								Таблица 14
	Диагностика банкротства по системе Бивера
			Период			Значение показателей
	Показатели		на	на	(IГруппанор-	финанмальноеположесовое- )ние	(IIГруппасреднеустойчи(нее - финансовое)вое положение)	IIIГруппа(крифинансозисноеположениевое )
				ко-
			начало
				нец
			года	года
	1. Коэффициент				Более 0,35		От 0,17 до 0,3	От 0,16 до -
	Бивера							0,15
	2. Коэффициент те-				От 2 до 3,2		От 1 до 2	Меньше или
	кущей ликвидности				включитель-		включительно	равно 1
					но и более
	3. Экономическая				6÷8 и более		5÷2	От 1 до -22
	рентабельность, %
	4. Финансовый леве-				Менее 35		40÷60	80 и более
	ридж (рычаг), %
	5. Коэффициент по-				0,4 и более		0,3÷0,1	Менее 0,1
	крытия оборотных							(или отриц.
	активов собственны-							значение)
	ми оборотными сред-
	ствами

3. Сделайте выводы о перспективах банкротства организации на основе расчетов, выполненных в предыдущих разделах

1 и 2.

29

Практическая работа № 10

1. Модель Коннана-Гольдера (табл. 15)

Индекс КG рассчитывается в среднем за 2010 г. по сле-

дующей формуле:

KG 0,16K1 0, 22K2 0,87K3 0,1K4 0, 24K5 ,

где K1 – доля быстрореализуемых ликвидных средств (денежные

средства + краткосрочные финансовые вложения + краткосрочная дебиторская задолженность) в активах;

K 2 – доля устойчивых источников финансирования (стр. 490 + стр. 510) в пассивах;

K 3 – отношение финансовых расходов (уплаченные проценты

по заемным средствам + налог на прибыль) к нетто-выручке от продажи;

K 4 – доля расходов на персонал в валовой прибыли;

K 5 – соотношение накопленной прибыли и заемного капитала.

Таблица 15

Значения индекса Коннана-Гольдера

Индекс Коннана—Гольдера (КG)	+0,048	-0,026	-0,068	-0,107	-0,164
Вероятность банкротства, %	90	70	50	30	10

2. Модель Р. Лиса

Z = 0,063 Х1 + 0,092 Х2 + 0,057 Х3 + 0,001 Х4 ,

где Х1 – оборотный капитал / сумма активов; Х2 – прибыль от реализации / сумма активов;

Х3 – нераспределенная прибыль / сумма активов; Х4 – собственный капитал / заемный капитал.

Здесь предельное значение Z равняется 0,037. 3. Модель Р. Таффлера

Z = 0,53Х1 + 0,13Х2 + 0,18Х3 + 0,16Х4,

где Х1 – прибыль от реализации / краткосрочные обязательства;

30