Финансы

110	Глава 6. Роль финансов в международном сотудничестве

как доверительный агент центральных банков в соответствии с международными финансовыми соглашениями.

Мировые финансовые центры сложились в результате конкуренции — НьюЙорк, Лондон, Цюрих, Люксембург, Франкфурт-на-Майне, Сингапур и др. Мировые финансовые центры — это сосредоточение банков и специализированных кредитно-финансовых институтов, осуществляющих международные валютные, кредитные, финансовые операции, сделки с ценными бумагами, золотом. Мировыми финансовыми центрами по операциям с золотом являются Цюрих, Лондон, Люксембург, а также Япония, банки которой доминируют в мире.

К периферийным центрам с более низкими налогами и операционными расходами, незначительным государственным вмешательством, либеральным валютным законодательством относятся Багамские острова, Сингапур, Гонконг, Панама, Бахрейн и др.

Мировые финансовые центры, где кредитные учреждения осуществляют операции в основном с нерезидентами в иностранной валюте, называют финансовыми центрами «оффшор», которые служат налоговым убежищем, поскольку операции на них не облагаются местными налогами и свободны от валютных ограничений. Разновидностью банковской оффшорной зоны являются международные банковские зоны, обособленные географически, специфика которых заключается в особых условиях банковских операций, отличающихся от национального кредитного рынка, строгой специализацией, частичным освобождением от налогов. На международные банковские зоны не распространяется ряд банковских нормативов, в том числе обязательных резервов, участие в фонде страхования банковских вкладов. Международные банковские зоны служат прибежищем «беглых» капиталов.

Мировой кредитный рынок — сфера рыночных отношений, где осуществляется движение ссудного капитала между странами на условиях возвратности и платности, формируется спрос и предложение. Объектом сделки на них является капитал, привлекаемый из-за границы или передаваемый в ссуду юридическим лицам и гражданам иностранных государств. С функциональной точки зрения, рыночные отношения обеспечивают аккумуляцию и перераспределение ссудного капитала между странами для непрерывного и рентабельного процесса воспроизводства.

Различаются три основных взаимосвязанных сектора мирового рынка ссудных капиталов.

1)Мировой денежный рынок (краткосрочные депозитно-ссудные операции от 1 дня до 1 года), в основном между крупными банками, условия кредита оговариваются.

2)Мировой рынок капиталов включает два сегмента:

а) средне- и долгосрочные иностранные кредиты, характерно единство места и валюты займа;

б) рынок еврокредитов сроком от 1 года до 15 и более лет.

3) Мировой финансовый рынок (эмиссия, купля-продажа ценных бумаг).

На международном кредитном рынке обращаются долговые обязательства, которые подтверждают право кредитора на взыскание долга с должника. По сроку погашения долговые обязательства бывают долгосрочными (со сроками более года), краткосрочными (срок до одного года) и кредитами МВФ, которые носят краткосрочный характер, но не классифицируются по сроку погашения; по типу

6.1 Финансы в международном сотрудничестве

111

заемщика — государственными, гарантированными государством и частными; по типу кредитора делятся на официальный и частный долг. Официальные — подразделяются на обязательства перед международными организациями и двусторонние обязательства. Частные — делятся на долг коммерческим банкам, облигации и прочий долг.

Долгосрочные долговые обязательства разделяются на следующие:

•Государственный долг (public debt) — долг центрального или местного правительства и автономных правительственных учреждений, который возникает в результате получения двусторонних кредитов от других правительств, центральных банков, правительственных учреждений и государственных экспортно-импортных банков. Государственным также считается долг, возникший в результате получения кредитов от международных организаций и региональных банков развития.

•Гарантированный государством долг (publicly guaranteed debt) — долг частных фирм, платежи по которым гарантируются государством.

•Частный негарантированный долг (private nonguaranteed debt) — долг частных фирм, платежи по которым возникают в результате получения фирмами банковских кредитов, размещения ими корпорационных облигаций на

финансовом рынке, других кредитов (не гарантируются государством). Особенности мирового кредитного и финансового рынков:

1)Огромные масштабы, отсутствие пространственных и временных границ, рынок функционирует непрерывно в поисках оптимальных условий (экономических, налоговых, политических) для операций.

2)Институциональная особенность — совокупность кредитно-финансовых учреждений, через которые осуществляется движение ссудного капитала в сфере международных экономических отношений — частные фирмы и банки, прежде всего ТНК и ТНБ, фондовые биржи, государственные предприятия, правительственные и муниципальные органы, международные финансовые институты.

3)Ограниченный доступ, основные заемщики — ТНК, правительства, международные валютно-кредитные и финансовые организации.

4)Использование валют ведущих стран и некоторых международных валютных единиц в качестве сделок.

5)Универсальность, глобализация мирового рынка ссудных капиталов — осуществляются валютные, кредитные, финансовые, расчетные, гарантийные операции, где 2/3 операций еврорынка совершаются на межбанковском рынке, 1/3 — депозитно-ссудные операции с небанковскими клиентами.

6)Упрощенная стандартизованная процедура сделок с использованием новейшей технологии, сроки евродепозитов от 1 дня до 1–2 лет, обычно 6 месяцев, средняя сумма депозита 5–10 млн долл., кредитные операции совершаются в размере от 1 млн до нескольких сотен миллионов долларов, ссуды необеспеченные и без указания целей их использования.

7)Электронная система торгов на мировом рынке ценных бумаг позволяет осуществлять сделки через терминальные устройства в офисах.

8)В стоимость кредита на мировом рынке ссудных капиталов входят проценты и комиссии. Проценты взимаются при открытии лимита кредито-

112	Глава 6. Роль финансов в международном сотудничестве

вания (кредитной линии — юридически оформленного обязательства банка выдать заемщику ссуду в течение определенного периода в пределах установленного лимита) по переменной лондонской межбанковской ставке предложения (LIBOR), обычно на 6 месяцев, и надбавки к базисной ставке «спрэд» (Spread), т. е. премии за банковские услуги (маржу). Уровень маржи колеблется от 3/4 до 3% и зависит от спроса и предложения на кредит, срока ссуды, кредитоспособности клиента, кредитного риска. Межбанковская процентная ставка спроса по краткосрочным операциям в Лондоне называется LIBID.

9)Более высокая прибыльность операции в евровалютах, чем в национальных — ставки по евродепозитам выше, а по еврокредитам ниже, так как на евродепозиты не распространяется система обязательных резервов, которые банки обязаны держать на беспроцентном счете в центральном банке, и подоходный налог на проценты.

10)Диверсификация секторов рынка ссудных капиталов, включая еврорынок.

Финансовая помощь и роль внешних ресурсов для экономического развития развивающихся стран оценивается неоднозначно. Эффективность использования внешних ресурсов определяется поведением заемщиков (государственных институтов и хозяйствующих субъектов). Субсидии выделяются преимущественно в двухстороннем порядке. Многосторонние кредиты поступают в основном от международных финансовых институтов, основная масса приходится на субсидии и льготные кредиты, этот вид финансирования называют — официальной помощью развитию (ОПР). Согласно установленным критериям к ОПР относятся субсидии, а также кредиты, в которых грант-элемент (элемент субсидии) не ниже 20%. Показатель рассчитывается с учетом стоимости кредита, его срока и льготного периода. Средние условия кредитов в рамках ОПР — стоимость 3% годовых, срок 30 лет, льготный период 10 лет.

Золотовалютные резервы предназначены для обеспечения платежеспособности страны по ее финансовым обязательствам в сфере валютно-денежных отношений. Общепринятый минимум золотовалютного резерва должен составлять трехмесячный оборот объема импорта.

6.2 Финансы и глобализация экономики

Глобализация стала важнейшей характеристикой современной мировой системы, влиятельной силой, определяющей ход развития планеты.

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

Глобализация международных отношений — это взаимозависимость и взаимовлияние различных сфер общественной жизни, которая затрагивает практически все сферы, включая экономику, политику, идеологию, социальную сферу, культуру, экологию, безопасность, образ жизни, условия существования человечества и постепенно превращает мировое хозяйство в единый рынок товаров, услуг, капитала, рабочей силы и знаний.

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

6.2 Финансы и глобализация экономики

113

Процесс глобализации охватывает разные сферы мировой экономики:

•внешнюю, международную, мировую торговлю товарами, услугами, технологиями, объектами интеллектуальной собственности;

•движение факторов производства (рабочей силы, капитала, информации);

•финансово-кредитные и валютные операции (безвозмездное финансирование и помощь, кредиты и займы субъектов международных отношений, операции с ценными бумагами, специальные финансовые механизмы и инструменты, операции с валютой);

•производственное, научно-техническое, технологическое, инжиниринговое и информационное сотрудничество.

Современная глобализация мировой экономики отражается в процессе:

•интернационализации производства, которая проявляется в том, что в создании конечного продукта в разных формах и на разных стадиях участвуют производители многих стран мира. Промежуточные товары и полуфабрикаты занимают все большую долю в мировой торговле и в межкорпоративных трансфертах. Институциональной формой интернационализации производства выступают ТНК;

•интернационализации капитала — движения капитала между странами в виде прямых инвестиций (объемы иностранных инвестиций растут быстрее, чем внешняя торговля и производство), интернационализации фондового рынка;

•глобализации производительных сил путем обмена средствами производства, научно-техническими, технологическими знаниями, а также в форме специализации и кооперации, связывающих хозяйственные единицы в производственно-потребительские системы; через производственное сотрудничество, международное перемещение производственных ресурсов;

•формирования глобальной материальной, информационной, организацион- но-экономической инфраструктуры, обеспечивающей осуществление международного сотрудничества;

•обмен на основе международного разделения труда, изменения характера международной торговли, сотрудничества в сфере услуг, которая развивается быстрее сферы материального производства;

•международной миграции рабочей силы;

•воздействия производства и потребления на окружающую среду, потребности в сотрудничестве при решении глобальных проблем;

Вперспективе глобализация повлечет за собой:

•интенсификацию интеграционных региональных процессов;

•открытость экономических систем государств, еще не полностью осуществивших либерализацию хозяйственной деятельности;

•беспрепятственный доступ всем участникам на любые рынки;

•универсализацию норм и правил в торговых и финансовых операциях, унификацию регулирования и контроля за рынками;

•стандартизацию требований к перемещению капитала, инвестиционному процессу и всемирной платежно-расчетной системе.

114 Глава 6. Роль финансов в международном сотудничестве

На макроэкономическом уровне глобализация проявляется в стремлении государств к экономической активности вне своих границ за счет либерализации торговли, снятия торговых и инвестиционных барьеров, создания зон свободной торговли и т. п., согласовании мер по целенаправленному формированию мирохозяйственного рыночного (экономического, правового, информационного, политического) пространства в крупных регионах мира.

На микроэкономическом уровне глобализация проявляется в расширении деятельности компаний за пределы внутреннего рынка. ТНК действуют в глобальных масштабах, их рынком является любой район с высоким уровнем потребления, они способны удовлетворять спрос потребителей везде, независимо от границ и национальностей. Создание и развитие транснациональных фирм позволяет обойти множество барьеров (за счет использования трансфертных поставок, цен, благоприятных условий воспроизводства, лучшего учета ситуации, приложения прибыли и т. д.).

«Парадокс Нейсбитта»: «Чем выше уровень глобализации экономики, тем сильнее ее мельчайшие участники», т. е. чем богаче и крепче внутренние связи общества, тем выше степень его экономической и социальной консолидации, чем полнее реализуются его внутренние ресурсы, тем успешнее оно использует преимущества интеграционных связей и адаптируется к условиям глобального рынка.

6.3 Особенности функционирования финансовых систем в экономически развитых государствах

Национальные особенности систем определяются своеобразием организации финансовых потоков, обусловленным спецификой государственного, политического и экономического строя, исторических, географических и других факторов. Финансовые системы экономически развитых стран состоят из следующих подсистем:

I.Централизованные финансы.

Ведущее звено — государственный бюджет.

Бюджетная система — совокупность элементов внутренней структуры государственного бюджета, государство может иметь:

а) двухзвенную бюджетную систему, характерную для унитарных государств (Великобритании, Италии, Франции, Японии). Действуют центральные и муниципальные бюджеты;

б) трехзвенную бюджетную систему, существующую в федеративных государствах (Канаде, США, Германии). Включает в себя федеральный бюджет, региональные бюджеты административных единиц (штата, провинции, земли) и местные бюджеты.

Базовые принципы построения бюджетной системы:

а) самостоятельность территориальных бюджетов;

б) равенство территориальных бюджетов в отношениях с вышестоящими бюджетами;

в) разграничение доходов и расходов между уровнями бюджетной системы.

6.3 Особенности функционирования
финансовых систем в экономически развитых государствах	115

Характерен такой способ построения, при котором обеспечивается высокий уровень самостоятельности местных бюджетов. Степень автономности определяется типом бюджетной системы:

а)	американский тип — практически полная независимость всех звеньев;
б)	западноевропейский тип — относительная самостоятельность при меж-
	бюджетном перераспределении финансовых ресурсов.

В федерациях применяется симметричная модель, когда права всех субъектов равны, но отдельным регионам в связи с их важным значением может быть присвоен отдельный статус.

II.Внебюджетные фонды.

Внебюджетные фонды — социальные, научно-исследовательские, экономические, военно-политические, наиболее значимыми из которых являются фонды социального страхования.

Особенность: существование кредитных внебюджетных фондов, пользователями которых являются исполнители государственных заказов или государственных программ.

Принципы построения:

а) обязательность страхования; б) объединение рисков;

в) эквивалентность трудового вклада и выплат; г) бюджетное дотирование; д) государственные гарантии.

III.Децентрализованные финансы.

Децентрализованные финансы являются главным источником мобилизации финансовых ресурсов. Это предприятия различных форм собственности, уплачивающие налоги и сборы.

Государственные или частные коммерческие организации, уполномоченные осуществлять финансовые операции по кредитованию, депонированию вкладов, ведению расчетных счетов, купле и продаже валюты и ценных бумаг, оказанию финансовых услуг и др. составляют финансово-кредитный институт (Credit company). Различают следующие финансово-кредитные организации, образующие финансовую систему: банки, финансовые компании, инвестиционные фонды, сберегательные кассы, пенсионные фонды, взаимные фонды, страховые компании.

Общая структура финансовых систем зарубежных стран:

а) государственные финансы; б) корпоративные финансы;

в) финансы домохозяйств, которые формируют и используют финансовые ресурсы централизованных и децентрализованных фондов.

Финансовые системы развитых стран представляют в экономике каждого государства сферу накопления — аккумуляции денежных средств в централизованных и децентрализованных фондах денежных средств.

116	Глава 6. Роль финансов в международном сотудничестве

6.3.1 Финансовая система США

Современная система государственных финансов США состоит из финансовой системы федерации; финансовых систем 50 штатов; финансовых систем 12,7 тыс. административных, хозяйственно-предпринимательских, культурно-просветитель- ных и других местных подразделений (графств, муниципалитетов, сельских, специальных округов и т. п.); специальных фондов. Такая система организации характеризуется отсутствием единства, где каждое подразделение государственного управления (федерация, штаты, местные органы) самостоятельно составляет и утверждает свой бюджет, разрабатывает и осуществляет налоговую политику, управляет долгом.

Бюджеты штатов не входят в федеральный бюджет, а местные бюджеты — в бюджет штатов. Бюджетный год федерального правительства начинается с 1 октября и завершается 30 сентября следующего года, у большинства штатов — с 1 июля и заканчивается 30 июня следующего года, свыше половины штатов составляют бюджет на два года. В большей части местных административных единиц бюджетный год совпадает с календарным годом.

Центральное место в системе государственных финансов США занимает финансовая система федерации и федеральный бюджет. Параметры распределения

иперераспределения средств между бюджетами трех уровней: до 65% совокупных расходов консолидированного бюджета проходят через федеральный бюджет

и35% — доля остальных двух уровней, которая делится между штатами и местными органами власти в пропорции 2/1. За федеральными органами закреплены расходы общенационального значения (военные цели, международные дела; финансовая поддержка каких-либо отраслей и секторов национального хозяйства; содержание федерального государственного аппарата; управление федеральным государственным долгом и т. п.). На долю властей штатов и местных органов приходится значительная часть государственных расходов, связанных с финансированием социальных нужд местного хозяйства и административного аппарата. Основным источником доходной части бюджета являются налоговые поступления, в которых преобладают прямые налоги, в доходах штатов — косвенные, а в доходах местных органов власти — поимущественные налоги.

Бюджеты регулируются через систему дотаций и отчислений, движение ресурсов происходит одновременно по четырем каналам: из федерального бюджета — в бюджеты штатов и местные; из бюджетов штатов — в местные; из местных бюджетов — в бюджеты штатов; между местными бюджетами.

Федеральная помощь штатам (≈ 23%) и местным властям (≈ 6%) носит про- граммно-целевой характер. Дотации и субсидии распределяются неравномерно, с их помощью на уровне штатов реализуются целевые программы, что, по сути, является средством контроля федерации за финансовой политикой штатов и местных органов власти.

Федеральный бюджет в США — это сложный финансовый механизм управления и контроля за деятельностью всех федеральных министерств и ведомств, определяющий экономические основы государственного строительства и оказывающий воздействие на состояние экономики в целом. По форме он представляет собой регулярно утверждаемую подробную смету всех правительственных расходов и доходов, распределяемых по источникам поступлений, направлениям и про-

6.3 Особенности функционирования
финансовых систем в экономически развитых государствах	117

граммам расходования средств. Бюджетные доходы представляют собой суммы налоговых поступлений и платежей, собранных с населения и предприятий правительством через федеральные или местные власти. В доходы не включаются суммы от распродаж федерального имущества, доходы по процентам, выплаты по займам и внутренним денежным переводам между правительственными счетами.

Структура расходной и доходной частей федерального бюджета ежегодно изменяется. Власти штатов не отчитываются перед федерацией о состоянии финансов

ибюджета, они самостоятельно составляют, утверждают и исполняют свои бюджеты, которые ни по доходам, ни по расходам не входят в федеральный бюджет страны, самостоятельны в определении объема, структуре расходов и доходов бюджетов.

Вбольшинстве штатов составление бюджета находится в ведении главы исполнительной власти и осуществляется подчиненным ему финансовым органом, смету расходов разрабатывают бюджетные и финансовые бюро, а смету доходов — налоговые и другие органы. Проект бюджета направляется в местные законодательные органы.

При единстве налоговой системы США каждая административная единица выбирает свою структуру налогов с учетом местных условий и уровня жизни населения.

Специальные фонды США имеют целевой характер, функционируют обособленно как самостоятельные финансово-кредитные учреждения, доходы формируются за счет налоговых и не налоговых поступлений и средств федерального бюджета. Наиболее значительными являются фонды социального страхования — страхование по старости, по случаю потери кормильца и страхование здоровья. Существует страхование по безработице, по временной нетрудоспособности и система государственной помощи престарелым, инвалидам и нуждающимся.

Вфинансовой системе США (как и многих других развитых стран) банки играют повышенную роль. Особую роль играет Центральный банк страны. Федеральная резервная система (ФРС) — это, во-первых, Центральный банк страны, во-вторых, банк для банкиров и, в-третьих, банк американского правительства, который осуществляет контроль за денежной массой и кредитом в экономике. Если экономическая активность ухудшается и занятость работников сокращается, ФРС увеличивает денежную массу и кредит для повышения деловой активности. Но если расходы становятся избыточными, в результате чего растут цены и появляется много свободных рабочих мест, тогда ФРС стремится сократить денежную массу

икредит.

Федеральная резервная система состоит из 12 региональных федеральных резервных банков, в Совет управляющих ФРС входят четыре президента от этих банков, меняющихся на ротационной основе, и президент Нью-Йоркского федерального резервного банка (постоянно). Совет управляющих ФРС устанавливает основное направление политики в отношении платежного баланса, принципы надзора и контроля над коммерческими банками и их деятельностью.

Комитет по операциям на открытом рынке (FOMC — состоит из 12 членов, руководит председатель ФРС) принимает решения о курсе денежной политики, определяя необходимый уровень денежной массы и процентных ставок. Бюро по операциям на открытом рынке является органом оперативного воздействия на сферы денежной политики и может решать важнейшие вопросы, например продажа правительственных ценных бумаг.

118	Глава 6. Роль финансов в международном сотудничестве

Коммерческие банки держат в ФРС свои денежные депозиты и осуществляют взаимные платежи через переводы средств с этих депозитов. Как банк банков, ФРС предоставляет кредиты банкам, испытывающим временный дефицит обязательных резервов, осуществляет операции по системе клиринговых расчетов, надзор за деятельностью банков через предоставление кредитов и практику хранения резервов, разрабатывает и проводит денежную политику страны, контролируя через Бюро по операциям на открытом рынке объемы денежной массы.

Финансовые институты США включают: депозитные учреждения (сберегательные и кредитные), страховые компании (страхование жизни и имущества), пенсионные фонды, другие учреждения (инвестиционные корпорации, взаимные фонды), на них приходится более 40% финансовых активов, которые направляются на производственные цели. Они при этом играют ключевую роль на рынке краткосрочного капитала.

Вфинансовой системе большую роль играют инвестиционные банки и корпорации, обеспечивающие хозяйствующих агентов кредитными ресурсами для инвестиционной деятельности. Инвестиционные банки концентрируют огромную финансовую мощь, которая используется как в целях влияния на собственно американскую экономическую конъюнктуру, так и в осуществлении крупных международных финансовых операций.

ВСША существуют хорошо развитые долгосрочные и краткосрочные рынки капитала. Рынок долгосрочного ссудного капитала включает рынок государственных бумаг (фондовая биржа), рынки промышленных, иностранных и государственных облигаций, ипотечный рынок, потребительский кредит. Краткосрочный рынок включает такие рынки, как денежный (рынок краткосрочного капитала), валютный, финансовый по сделкам на срок (рынок опционов), фьючерсный, своповый.

Рынок ценных бумаг, или фондовый рынок, — это наиболее чувствительная сфера свободного рынка (рыночной экономики), которая отражает процессы, происходящие в национальных экономиках (и в мировой экономике). Глобальная интеграция финансов и денежных потоков, реализующихся в мировых финансовых центрах, делает ощутимыми колебания финансово-экономической конъюнктуры. Сбои в региональных звеньях мировой экономики, включенных в единые структуры глобальной системы международного производства и финансов, немедленно отражаются, с большей или меньшей силой, в основных финансовых центрах. Интеграция мировой экономики происходит быстрыми темпами. Национальные границы даже самых крупных стран больше не изолируют бизнес, не ограждают инвесторов от иностранной конкуренции, но и не препятствуют новым возможностям. В настоящее время финансовая система США занимает второе место, уступая первенство Японии.

6.3.2 Особенности построения финансовой системы Японии

При создании банковской системы Японии в 1868 г. использовались элементы банковских систем европейских стран. В 1947 г. за основу была принята американская сегментированная банковская система с некоторыми модификациями. Секторы: коммерческие, инвестиционные, банки долгосрочного кредитования и банки, осуществляющие доверительные операции, были разделены.

6.3 Особенности функционирования
финансовых систем в экономически развитых государствах	119

Рис. 6.2 – Структура Японской финансовой системы

Банк Японии осуществляет (рис. 6.2) кредитно-денежную и валютную политику, банковский надзор и эмиссию. В Совет банка входят, помимо управляющих, представители министерства финансов, плановых органов, региональных банков, из отраслей торговли, промышленности и сельского хозяйства. Государственные финансовые институты участвуют в реализации государственных программ и программ кредитования. Почтовый банк не считается банком, но принимает денежные взносы по депозитным ставкам и предоставляет их другим финансовым институтам.

Банку Японии подчиняются: коммерческие банки, которые подразделяются на городские (формируют ресурсы за счет крупных вкладчиков и кредитуют крупные предприятия) и локальные (ведут деятельность в регионах, обслуживают мелкие и средние предприятия, пассивы образуют за счет частных вкладчиков); иностранные кредитные институты; специализированные кредитные институты — это банки долгосрочного кредитования, инвестиционные дома, трастовые банки; прочие кредитные институты, почтовые сберегательные кассы, кредитные кооперативы, страховые компании.

ВЯпонии развиты конгломераты банков и предприятий, во главе которых стоит городской банк, он оказывает финансовые услуги и выполняет координирующие функции. В связи с высоким уровнем концентрации и централизации японские банки входят в десятку самых крупных кредитных институтов, ресурсы формируют за счет выпуска долгосрочных обязательств и осуществляют долгосрочное кредитование крупных предприятий. Японские банки широко представлены на мировых финансовых рынках, в то же время в Японии жесткие условия допуска банков-нерезидентов.

Вусловиях государственной регуляции и широкой поддержки развивалось сельское хозяйство, основу которого составляли мелкие фермы.

Особенность экономической модели заключается в единстве государственного аппарата и большого капитала при решении общих проблем. В Японии четкая тенденция формирования модели экономического самоуправления без сочетания