Добавил:
Upload Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз: Предмет: Файл:

laba_ovb_5

.doc
Скачиваний:
25
Добавлен:
11.02.2015
Размер:
500.74 Кб
Скачать

МІНІСТЕРСТВО ОСВІТИ І НАУКИ УКРАЇНИ

ХАРКІВСЬКИЙ НАЦІОНАЛЬНИЙ ЕКОНОМІЧНИЙ УНІВЕРСИТЕТ

Ім. С.КУЗНЕЦЯ

Кафедра фінансів

Звіт з лабораторної роботи №5

з дисципліни "Оцінка вартості бізнесу"

на тему «Розрахунок грошових потоків підприємства та оцінка вартості підприємства з використанням методів дохідного підходу»

Перевірила:

Добринь С.В.

Виконала:

студентка 4 курсу 1 групи

фінансового факультету

Сакало Д.В.

Харків- 2014

Мета: закріпити навички визначення грошових потоків для власного та всього інвестованого капіталу з використанням прикладної програми Excel.

Завдання 1. З використанням прикладної програми Excel за даними, вказаними нижче, розрахуємо грошовий потік для власного капіталу підприємства в 2012 і 2013 рр.. Капітальні витрати у компанії склали 150 тис. грн. в 2012 і 180 тис грн. - у 2013 р. Власний оборотний капітал в 2011 р. дорівнював 1800 тис. грн.

На рисунку №1 представлені дані для розрахунку грошового потоку

Рис.1.1 Дані для розрахунку

Тепер знайдемо грошовий потік для власного капіталу

Рис. 1.2 Знаходження грошового потоку власного капіталу

Таким чином, за рік грошовий потік збільшився майже вдвічі.

Рис.1.3 Знаходження частки у виручці

Тепер розрахуємо грошовий потік для власного капіталу для власного капіталу в 2013р., якби власний оборотний капітал становив би таку ж частку у відсотках від обсягу виручки, як і в 2012р. Якщо частка у виручці становила 32,17%.

Рис.1.4 Знаходження грошового потоку для власного капіталу в 2013 році

Таким чином, згідно з розрахунків, при зміні умови грошовий потік для власного капіталу у 2013 році зменшується.

Завдання 2. Обчислимо грошовий потік для власного капіталу компанії, а також грошовий потік для всього інвестованого капіталу в 2012 - 2013 рр.

Капітальні витрати у компанії склали 800 тис.грн. в 2012г. и 850 тис.грн. в 2013г. Власний оборотний капітал в 2011 р. дорівнював 34,8 тис., а довгострокова заборгованість - 1750 тис. грн.

Рис.2.1 Дані для розрахунку грошового потоку

Рис.2.2 Розрахунок грошового потоку для власного капіталу

Отже, за рік грошовий потік для власного капіталу зменшився більш ніж в двічі.

Рис.2.3 Розрахунок грошового потоку для інвестованого капіталу

Грошовий потік для всього інвестованого капіталу зменшився ще більше, а саме в 2,3 рази.

Припустивши, що виручка і всі витрати (включаючи амортизацію і капітальні витрати) в 2014 р. зростуть на 6%, а власний оборотний капітал не зміниться, знайдемо величини прогнозного грошового потоку для власного капіталу і для всього інвестованого капіталу в 2014 р.

Дані для розрахунку грошового потоку на рис. 2.4.

Рис.2.4. Нові дані для розрахунків

Рис.2.5. Грошовий потік для підприємства у 2014 році

З огляду на те, що всі статті зростуть на 6 %, у 2014 році прогнозується збільшення грошового потоку для інвестованого капіталу.

Рис.2.6. Грошовий потік для інвестованого капіталу у 2014 році

Аналогічно, грошовий потік для інвестованого капіталу також збільшиться з 987,84 тис. грн. до 1454,83 тис. грн.

Побудуємо графіки динаміки грошових потоків.

Рис.2.7. Графік динаміки грошового потоку для власного капіталу в 2012-2014 роках

Рис.2.8. Графік динаміки грошового потоку для всього інвестованого капіталу в 2012-2014 роках

Завдання 3. Розрахуємо вартість компанії за допомогою методу прямої капіталізації доходу при наступних вихідних даних.

Показники по компаніях-аналогах

Компанії-аналоги

Чистий дохід

Продажні ціни

Коефіцієнт капіталізації

1

72000

600000

0,12

2

82500

750000

0,11

3

47250

450000

0,105

Рис. 3.1. Середньозважена капіталізація по компаніях-аналогах

Рис. 3.2. Розрахунок середнього доходу за прогнозний період та вартість компанії.

Отже, вартість компанії за методом прямої капіталізації складе 568516,6 у. о..

Завдання 4. Розрахуйте ставку дисконту для власного капіталу за методом оцінки капітальних активів при наступних вихідних даних:

Показники

1. Безризикова ставка 6,5

2. Коефіцієнт бета 1,25

3. Середньоринкова ставка 10

4. Ризик для окремої компанії 5,0

5. Ризик країни 6,0

Розрахуємо ставку дисконту для власного капіталу з використанням моделі капітальних активів , за допомогою даної формули:

R = Rf + B (Rm - Rf),

де R - ставка дисконту (очікувана інвестором ставка доходу на власний капітал);

     Rf - безризикова ставка доходу (як правило, приймається прибутковість за довгостроковими урядовими облігаціями - ДКО);

      В - коефіцієнт бета, характеризує ступінь ризику (розраховується на підставі порівняння коливань цін на акції даної з середньогалузевими показниками);

      Rm - середньоринкова ставка доходу;

      Rm - Rf - ринкова премія за ризик.

Оскільки в завданні маємо поправки:

S1 - премії для дрібних компаній враховують необхідність підвищеного рівня прибутковості в порівнянні з великими компаніями;

S2 - премія за ризик, характерний для даної компанії;

S3 - ризик країни.

То розрахуємо ставку дисконту для власного капіталу з використанням моделі капітальних активів і урахуванням поправок.

R = Rf + B (Rm - Rf) + S1 + S2 + S3.

R = 6,5+1,25(10-6,5)+5+6=21,875

Отже, ставка дисконту для власного капіталу з використанням моделі капітальних активів дорівнює 21,875 %

Завдання 5. Розрахуйте ставку дисконту для безборгового грошового потоку за наступними вихідними даними:

Показники

1. Ставка дохода на власний капітал,% 20

2. Вартість боргу з урахуванням оподаткування,% 15

3. Частка власного капітала, % 70

4. Частка довгострокової заборгованості, % 30

Ставку дисконту для без боргового грошового потоку розрахуємо за допомогою наступної формули:

R = We*De + Wm*Dm,

де We - частка власного капіталу в капіталі компанії;

          De - ставка доходу на власний капітал;

          Wm - частка довгострокової заборгованості в капіталі компанії;

         Dm - вартість довгострокових боргових зобов'язань з урахуванням оподаткування.

R = 0,7*0,2 + 0,3*0,15=0,185

Отже, ставка дисконту для безборгового грошового потоку дорівнює 18,5 %.

Завдання 6. Розрахувати залишкову вартість грошового потоку за моделлю Гордона за вихідними даними:

Показники

Грошовий потік в останній рік прогнозного періоду (5-й рік) ДПОП

1000

Довгострокові темпи зростання (ДТР), %

3

Ставка дисконту для власного капіталу, %

20

Модель Гордона. Залишкова вартість розраховується з використанням цього методу при наступних основних припущеннях: в залишковий період величини зносу і капітальних вкладень рівні й зберігаються стабільні довгострокові темпи зростання. Формула розрахунку:

Ц = ДПОП / (R - ДТР),

де Ц - вартість грошового потоку в залишковий період;

    ДПОП - грошовий потік в залишковий період. Приймається на кінець прогнозного періоду;

    R - ставка дисконту;

   ДТР - довгострокові темпи зростання.

Ц = 1000/(20-3)=58,82 грн.

Отже, залишкова вартість грошового потоку склала 58,82 грн.

Завдання 7. Складіть прогноз майбутніх доходів компанії і розрахуйте її вартість методом дисконтованого грошового потоку за вихідними даними:

Темпи приросту обсягів продажів в прогнозний період,%

Вид продукції, послуг

Базовий рік

1 рік

2 рік

3 рік

4 рік

5 рік

Реалізація фанери

100

+10

+15

+20

+15

+10

Реалізація ДВП

100

+7

+7

+7

+5

+5

Доходи від здачі в оренду

100

+ 0

+40

+40

+30

+10

Прогноз майбутніх доходів

Показники

Базовий рік

1 рік

2 рік

3 рік

4 рік

5 рік

Постпрогнозный период

Фанера

 

 

 

 

 

 

 

Виручка від продажу

285,6

314,16

361,28

433,54

498,57

548,43

564,88

Витрати (70 %)

199,92

219,91

252,90

303,48

349

383,9

395,42

Валовий прибуток

85,68

94,25

108,38

130,06

149,57

164,53

169,46

ДВП

Виручка від продажу

147,0

157,29

168,30

180,08

189,09

198,54

204,50

Витрати (65 %)

95,55

102,24

109,40

117,05

122,91

129,05

132,93

Валовий прибуток

51,45

55,05

58,90

63,03

66,18

69,49

71,57

Аренда

Доходи від здачі в оренду

60

60

84

117,6

154,88

168,17

173,22

Витрати на утримання (30 %)

18

18

25,2

35,28

46,46

50,45

51,97

Валовий прибуток

42

42

58,8

82,32

108,42

117,72

121,25

Усього виручка від продажів

474,6

531,45

613,58

731,22

842,54

915,14

942,6

Всього валовий прибуток

179,13

191,3

226,08

275,41

324,17

351,74

362,28

Прогноз майбутніх доходів 

Показники

1 рік

2 рік

3 рік

4 рік

5 рік

Постпрогнозний період

1. Виручка

531,45

613,58

731,22

842,54

915,14

942,60

2.Витрати

340,15

387,50

455,81

518,37

563,40

580,32

3. Прибуток до оподаткування

191,30

226,08

275,41

324,17

351,74

362,28

4. Податок на прибуток (19%)

36,35

42,96

52,33

61,59

66,83

68,83

5. Чистий прибуток

154,95

183,12

223,08

262,58

284,91

293,45

6. Амортизація (10% від витрат)

34,02

38,75

45,58

51,84

56,34

58,03

7. Капітальні вкладення

57,83

65,88

77,49

88,12

95,78

98,65

7.1. На приріст чистих оборотних засобів (15 % від витрат)

51,02

58,13

68,37

77,76

84,51

87,05

7.2. На приріст основних фондів (в розмірі 20% від амортизації)

6,80

7,75

9,12

10,37

11,27

11,61

8. Чисті грошові надходження (грошовий потік) *

131,14

156,00

191,18

226,29

245,47

252,82

9. Коефіцієнт поточної вартості **

1,25

1,56

1,95

3,20

4,00

0,22

10. Поточна вартість грошових потоків

104,91

99,84

97,88

70,65

61,31

1149,20

11 Ринкова вартість власного капіталу

1583,79

Таким чином, реальна ринкова вартість компанії складає 1583,79 тис. грн.

Висновок

У ході лабораторної роботи №5 були закріплені навички визначення грошових потоків для власного та всього інвестованого капіталу з використанням прикладної програми Excel. Також набуті навички прогнозу і аналізу доходів підприємства, грошових потоків та використання їх для оцінки бізнесу методами дохідного підходу: метод капіталізації, метод дисконтованого грошового потоку, метод "передбачуваного продажу" за допомогою MS Excel.

Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]