Копия Фин.мен-т

12.Эк.сущность и классификация капитала П. Капитал предприятия характеризует общую стоимость средств в денежных, материальных и нематериальных формах инвестирования в формировании его активов.Характеристики капитала:является главным источником формирования благосостояния его собственников,является измерителем его рыночной стоимости Классификация: 1.по принадлежности: собственный и заемный2.по целям использования: производственный, ссудный, спекулятивный3.по формам инвестирования: в денежной, в материальной, нематериальной4.по объекту инвестирования: основной, внеоборотный5.по характеру использования: потребляемый, накапливаемый.Основная цель: удовлетворение потребности в приобретении необходимых активов и оптимизация его структуры с позиции обеспечения условий эффективности его использования. Среди механизмов управления капиталом наибольше сложными являются вопросы минимизации стоимости капитала и оптимизации его структуры, которая требует более подробного рассмотрения.

13.Финансовый рычаг. За счет привлечения заемного капитала увеличение рентабельности собственного капитала. Финансовый леверидж, характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на рентабельность собственного капитала. Эффект финансового рычага можно определить: , ЭР – экономическая рентабельность, СРСП – средняя расчетная ставка % (средневзвешенная). Существует 2 способа определения процента ставки:1.менее точный: , ФИ – финансовые издержки.2.более точный: , Сi^ЗК - средневзвешенная стоимость заемного капитала, Уд_i^ЗК – удельный вес этого элемента в общей совокупности.Экономическая рентабельность:1.менее точный: , ПДН – прибыль до налогообложения, В – валюта баланса (совокупный капитал).2.более точный: , .Эффект финансового рычага состоит из 3 составляющих:1налоговый корректор (1-Сн), практически не зависит от деятельности предприятия, так как ставка налога устанавливается государством. Однако использование определенного правила можно управлять данной частью эффекта:1.используя систему льготного налогообложения2.использовать различных систем налогообложения3.если предприятие6 находится в оффшорной зоне или свободной экономической зоне, где уровень налогообложения ниже чем в целом по стране. 2.дифференциал (ЭR – СРСП), является главным условием формирующим положительный эффект финансового левериджа при чем, чем выше положительное значение дифференциала, тем выше при прочих равных условиях будет его эффект. Данный показатель является высоко динамичным, поэтому он требует постоянного мониторинга в процессе управления эффектом финансового левериджа.3.Плечо финансового рычага, является рычагом который мультиплицирует положительный или отрицательный эффект получаемый за счет соответствующего значения его дифференциала.

14.Политика формирования собственных финансовых ресурсов Собственный капитал представлен следующими формами: акционерный капитал, резервный капитал, специальные финансовые фонды, нераспределенная прибыль, прочие формы собственного капитала.Она может формироваться за счет внешних и внутренних источников. За счет внешних источников формируется акционерный капитал, различное целевое финансирование, государственная поддержка. Внутренние источники: нераспределенная прибыль, амортизационные отчисления.Она заключается в обеспечении необходимого уровня самофинансирования его производственного развития. Этапы политики:1.Анализ форм собственных финансовых ресурсов в предшествующем периоде. Основная цель это выявление потенциалов формирования собственного капитала и его соответствующих темпов развития предприятия. 2.Определение общей потребности в собственных финансовых ресурсах: , Пк - потребность в капитале на конец в плановом периоде, Уск – удельный вес собственного капитала, СКнг – сумма собственного капитала на начало периода, Пр – сумма прибыли направляемой на потребление в плановом периоде.3.Оценка стоимости привлечения собственного капитала из различных источников. Такая оценка проводится в разрезе основных элементов собственного капитала и служит основой разработки управленческих решений относительно выбора альтернатив источников формирования собственных финансовых ресурсов.4 Обеспечение максимального объема привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников.5.Обеспечение необходимого объема привлечения собственных финансовых ресурсов из внешних источников. Объем привлечения собственных финансовых ресурсов из внешних источников призван обеспечить ту их часть, которую не удалось сформировать из источников.6.Оптимизация соотношения внутренних и внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов. Процесс оптимизации основан на следующих критериях: обеспечение минимальной совокупной стоимости привлеченных средств, обеспечение и сохранение управление предприятием первоначальными его учредителями.

15.Дивидендная политика П. Представляет собой составную часть общей дивидендной политики управления прибылью заключающуюся в оптимизации пропорции между потребляемой и капитализируемой ее частями с целью максимизации рыночной стоимости предприятия.Типы дивидендной политики:1.Остаточная политика дивидендных выплат, образуется после того, как за счет прибыли удовлетворяется потребность в формировании собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих в полной мере реализацию инвестиционных возможностей предприятия. Преимущество: обеспечение высоких темпов развития предприятия, повышение его финансовой устойчивости. Недостаток: нестабильность дивидендных выплат и даже отказ в период высоких инвестиционных возможностей, что отрицательно сказывается на формирование уровня рыночной цены акций.2.Политика стабильного размера дивиденда предполагает выплату неизменной их суммы на протяжении продолжительного периода. Преимущества: надежность, которая создает чувство уверенности у акционеров и определяет стабильность котировки акций на фондовом рынке. Недостаток: слабая связь с финансовыми результатами в связи, с чем в периоды неблагоприятной конъюнктуры, инвестиционная деятельность может быть сведена к нулю.3.Политика минимального стабильного размера дивидендов с надбавкой в отдельные периоды, экстра-дивидендов. Преимущество – стабильная гарантированная выплата дивидендов в минимальном предусмотренном размере, при высокой связи с финансовыми ресурсами деятельности предприятия, позволяющей увеличивать размер дивидендов в периоды благоприятной хозяйственной конъюнктуры, не снижая при этом уровень инвестиционной активности. Недостаток – при продолжительной выплате минимальных размеров дивидендов инвестиционная привлекательность акций компаний снижается и соответственно падает их рыночная стоимость.4.Политика стабильного уровня дивидендов предусматривает установление долгосрочного нормативного коэффициента дивидендных выплат по отношению к сумме прибыли. Преимущество: простота формирования и тесная связь с размером формируемой прибыли. Недостаток: нестабильность размеров дивидендных выплат на акцию, определяемая нестабильностью суммы формируемой прибыли, что вызывает резкие перепады в рыночной стоимости акций по отдельным периодам и препятствует максимизации рыночной стоимости предприятия. Такую политику могут позволить зрелые компании со стабильным размером прибыли.5.Политика постоянного возрастания размера дивидендов предусматривает стабильное возрастание уровня дивидендных выплат в расчете на 1 акцию, возрастание происходит, как правило, в твердо установленных % прироста к их размеру в предшествующем периоде. Преимущества: обеспечение высокой рыночной стоимости акций компании и формирование положительного ее имиджа у потенциальных инвесторов при дополнительных эмиссиях. Недостаток: отсутствие гибкости в ее проведении и постоянное возрастание финансовой напряженности. Такой тип политики могут позволить реально процветающие компании.

16.Управление заемным капиталом Заемный капитал, используемый предприятием, характеризует в совокупности объем его финансовых обязательств.1.Долгосрочные финансовые обязательства. К ним относятся все формы функционирующего на предприятии заемного капитала со сроком использования более одного года. Основные формы: долгосрочные кредиты банков, срок возврата которых еще не наступил; долгосрочные заемные средства, срок возврата которых еще не наступил; долгосрочные кредиты и займы, не погашенные в срок.2.Краткосрочные финансовые обязательства. К ним относятся все формы привлеченного заемного капитала со сроком его использования до одного года. Основные формы: краткосрочные кредиты банков, срок возврата еще не наступил; краткосрочные заемные средства, срок возврата которых еще не наступил; краткосрочные кредиты и займы, не погашенные в срок; расчеты с кредиторами; другие краткосрочные финансовые обязательства. Классификация:1.по целям привлечения: заемные средства, привлекаемые для обеспечения воспроизводства внеоборотных активов; привлекаемые для пополнения оборотных средств; привлекаемые для удовлетворения иных хозяйственных или социальных потребностей.2.по источникам: привлекаемые из внешних источников, привлекаемые из внутренних источников (кредиторская задолженность).3.по периоду привлечения: на долгосрочный период, на краткосрочный период.4.по форме привлечения: в денежной форме, в форме оборудования, в товарной форме, в иных материальных или нематериальных формах.5.по форме обеспечения: необеспеченные, обеспеченные поручительством или гарантией, обеспеченные залогом или закладом.Политика привлечения заемных средств представляет собой часть общей стратегии, заключающейся в обеспечении наиболее эффективных форм и условий привлечения заемного капитала из различных источников соответствии с потребностями развития предприятия. Этапы:1.анализ привлечения и использования заемных средств в предшествующем периоде. Выявление объема, состава и форм привлечения заемных средств предприятием, а также оценка эффективности их использования.2.определение целей привлечения заемных средств в предстоящем периоде. Эти средства привлекаются предприятием на строго целевой основе, что является одним из условий последующего эффективного их использования. (пополнение необходимого объема части оборотных активов, обеспечение формирования переменной части оборотных активов, формирование недостающего объема инвестирования ресурсов, обеспечение социально-бытовых потребностей)3.определение предельного объема привлечения заемных средств. 2 условия: предельным эффектом финансового левериджа, обеспечением достаточной финансовой устойчивости предприятия.4.оценка привлечения заемного капитала из различных источников. Она проводится в разрезе различных форм заемного капитала, результаты служат основой разработки управленческих решений относительно выбора источников привлечения.5.определение соотношения объема заемных средств, привлекаемых на кратко- и долгосрочной основе. 6.определение форм привлечения заемных средств. 7.определение состава основных кредиторов.8.формирование эффективных условий привлечения кредиторов. (срок предоставления кредита, ставка процента за кредит, условия выплаты суммы процента, условия выплаты суммы основного долга, прочие условия).9.обеспечение эффективного использования кредита. Критерии оборачиваемости и рентабельности.10.обеспечение своевременных расчетов по полученным кредитам.

17. Управление привлечением банковского кредита Под банковским кредитом понимаются денежные средства предоставляемые банком взаймы клиенту для целевого использования на установленный срок под определенный процент.Виды банковского кредита:1.Бланковый необеспеченный кредит под осуществление отдельных хозяйственных операций. Он предоставляется коммерческим банком, осуществляющим расчетно-кассовое обслуживание предприятия. Предоставляется на краткосрочный период.2.Контокоррентный кредит (овердрафт), предоставляется под обеспечение, банк открывает предприятию контокоррентный счет, на котором учитываются как кредитные, так и расчетные его операции.3.Сезонный кредит с ежемесячной амортизацией долга, предоставляется обычно на формирование переменой части оборотных активов на период их возрастания в связи с сезонными потребностями предприятия.4.Открытие кредитной линии, в этом договоре обуславливаются сроки , условия и предельная сумма предоставления банковского кредита, когда в нем возникает реальная потребность5.Револьверный (автоматически возобновляемый) кредит, на определенный период, в течение которого разрешается как поэтапная «выборка» кредитных средств, так и поэтапное частичное или полное погашение обязательств по нему.6.Онкольный кредит, он предоставляется заемщику без указания срока его использования с обязательством последнего погасить его по первому требованию кредитора.7.Ломбардный кредит, под заклад высоколиквидных активов, которые на период кредитования передаются банку.8.Ипотечный кредит, долгосрочный займ под залог основных средств или имущественного комплекса.9.Ролловерный кредит, долгосрочный кредит с периодически пересматриваемой процентной ставкой.10Консорциумный кредит, привлечение других банков.Этапы: 1.Определение целей использования привлекаемого банковского кредита2.Оценка собственной кредитоспособности3.Выбор необходимых видов привлекаемого банковского кредита. Условия: цель использования кредита, период намечаемого использования заемных средств, определенность сроков начала и окончания использования привлекаемых средств, возможности обеспечения привлекаемого кредита.4.Изучение и оценка условий осуществления банковского кредитования в разрезе видов кредитов. Специальный показатель:, ГЭ – показатель грант-элемента, характеризующий отклонения стоимости конкретного финансового кредита на условиях, предложенных коммерческим банком, от среднерыночной стоимости аналогичным кредитным инструментом, ПР – сумма процента, ОД – основной долг, БК – банковский кредит, i – ставка процента.

5.Выравнивание кредитных условий в процессе заключения кредитного договора.6.Обеспечение условий эффективного использования банковского кредита.

18.Управление финансовым лизингом Лизинг – соглашение об аренде движимого и недвижимого имущества на разные сроки до 15 лет. В отличие от традиционной аренды объект лизинговой сделки выбирается лизингополучателем, а лизингодатель приобретает оборудование за свой счет. Срок лизинга короче срока физического износа оборудования. По истечении срока лизинга клиент может продолжать аренду на льготных условиях или купить имущество по остаточной стоимости. В мировой практике лизингодателем обычно является лизинговая компания, а не коммерческий банк.Финансовый лизинг характеризуется сложной системой экономических отношений – арендных, торговых, кредитных. Классификация:1.по составу участников лизинговой операции: прямой лизинг, косвенный лизинг.2.по региональной принадлежности участников лизинговой операции: внутренний, внешний(международный). 3.по лизингуемому объекту: движимого и недвижимого имущества.4.по формам лизинговых платежей: денежный, компенсационный, смешанный.5.по характеру финансирования объекта лизинга: индивидуальный, раздельный.Основной целью управления финансовым лизингом с позиции привлечения предприятием заемного капитала является минимизация потока платежей по обслуживанию каждой лизинговой операции.Этапы:1.Выбор объекта финансового лизинга. Такой выбор определяется необходимостью обновления или расширения состава операционных внеоборотных активов предприятия с учетом оценки инновационных качеств отдельных альтернативных их видов.2.Выбор вида финансового лизинга. Факторы: страна производитель продукции, являющейся объектом финансового лизинга; рыночная стоимость объекта финансового лизинга, развитость инфраструктуры регионального лизингового рынка.3.Согласование с лизингодателем условий осуществления лизинговой сделки. Условия: срок лизинга, сумма лизинговой операции, условия страхования лизингуемого имущества, форма лизинговых платежей, график осуществления лизинговых платежей, система штрафных санкций за просрочку лизинговых платежей, условия закрытия сделки при финансовой несостоятельности лизингополучателя.4.Оценка эффективности лизинговой операции. Сравнения настоящей стоимости денежного потока при лизинговой операции с денежным потоком по аналогичному виду банковского кредитования.5.Организация контроля за своевременным осуществлением лизинговых платежей.

19.Управление издержками производства

Еще совсем недавно, вплоть до 80-х годов прошлого столетия, рынка.3.поиск отдельных объектов инвесторов и оценка их соответственно направлениям инвестиционной деятельности предприятия. Здесь происходит отбор реальных инвестиционных программ и финансовых инструментов, рассматриваются возможности и условия приобретения отдельных видов активов, проводится тщательная экспертиза объектов инвестирования.4.обеспечение высокой эффективности инвестиций, т.е. выбранные объекты, анализируются с позиции этой эффективности, а затем распределяются по данному критерию. При прочих условиях для реализации отбираются те объекты, которые обеспечивают наибольшую доходность.5.обеспечение минимального уровня рисков, здесь проводится оценка степени риска по каждому направлению инвестирования и производится отбор объектов инвестирования имеющую меньшую степень риска.6.обеспечение ликвидности инвестиций, в силу имеющихся условий предприятию за частую приходится отказываться от отдельных инвестиционных проектов. Возможность быстрого реинвестирования характеризует ликвидность инвестиционного проекта.7.Определение необходимого объема инвестиционных ресурсов и оптимизация структуры их источников. В рамках данного этапа определяется общая потребность в финансовых ресурсах, проводится оценка возможности привлечения из различных источников и оценивается их влияние на финансовое состояние предприятия. 8.формирование и оценка инвестиционного портфеля предприятия, т.е. из отдельных объектов инвестирования формируется инвестиционный портфель и производится оценка степени риска эффективности и ликвидности.

23.Управление реальными инвестициями Политика управ-я реальными инвестиц-ми представ подготовку, оценку и реализ-ю наиб эф-х реальных инвестиц-х проектов.Этапы политики:1Анализ состояния бизнесмены, планируя будущую прибыль, пользовались формулой:Цена = Издержки производства + Желаемая прибыль.

В начале ХХI века, когда рынок производителя трансформировался в рынок потребителя, формула успешного бизнеса такова: Полученная прибыль = Цена, продиктованная рынком - Издержки производства.

Т.о.,можно сказать: из всех менеджментов важнейшим для нас является управление издержками.

Анализ издержек осуществляется путем сравнения плановых бюджетов затрат с фактическими затратами и путем расчета безубыточности по видам продукции. Снижение издержек производится по приоритетным направлениям, определенным в результате проведенного анализа. Дополнительное повышение эффективности деятельности предприятия обеспечивается принятием обоснованных управленческих решений в сфере формирования портфелей заказов и ценообразования.

Эффективное управление издержками осуществляется по непрерывному циклу, схематически изображенному на рис. 1. Этот цикл управления издержками аналогичен известному циклу Деминга (или PDCA-циклу, описывающему управление качеством). Первая фаза цикла - Планирование - включает подготовку бюджетов затрат и расчет плановой сметной себестоимости товаров, продуктов или услуг (далее - продукции). Во время второй фазы исполняются запланированные бюджеты и производится продукция. В ходе производства обязательно осуществляется Измерение фактических издержек, для чего у предприятия должна быть налажена система управленческого учета. В третьей фазе цикла выполняется Анализ: сравнивается исполнение бюджетов с планом, рассчитывается фактическая себестоимость производимой продукции и определяются уровни безубыточности ее реализации. По результатам анализа в четвертой фазе принимаются управленческие Решения, нацеленные на снижение издержек и обеспечение безубыточности деятельности предприятия. Затраты на мероприятия по реализации принятых решений должны быть отражены в бюджетах следующих периодов - мы снова попадаем в первую фазу цикла управления издержками, но уже в новом качестве.

В соответствии с новой формулой ведения бизнеса, современное планирование начинается не от производства, а от сбыта продукции. Сегодня при составлении бюджетов уже не используется "затратный" механизм ценообразования, когда цена формируется без учета рыночной ситуации, а только исходя из полной себестоимости и нормы рентабельности. В современном бюджете оценки себестоимости ведутся на единицу проданной, а не просто произведенной продукции, проводится анализ безубыточности продаж и оценки маржинальной прибыли.

Среди программных средств автоматизации процесса бюджетирования для средних предприятий наиболее доступным по цене является Инталев - Бюджетное планирование (Россия, СПб), базирующееся на платформе 1С.

20.Операционный рычаг ОПЕРАЦИОННЫЙ РЫЧАГ — прогрессивное нарастание величины чистой прибыли при увеличении объема продаж, обусловленное наличием постоянных затрат, не изменяющихся с увеличением объема производства и реализации продукции. Величина производственного рычага может изменяться под влиянием: цены и объема продаж; переменных и постоянных затрат; комбинации любых перечисленных факторов. Следует отметить, что в конкретных ситуациях проявление механизма производственного левериджа имеет ряд особенностей, которые необходимо учитывать в процессе его использования. 1. Положительное воздействие производственного рычаг начинает проявляться лишь после того, как предприятие преодолело точку безубыточной своей деятельности, т.е. предприятие в начале должно получить достаточной размер маржинального дохода, чтобы покрыть свои постоянные затраты. Это связано с тем, что предприятие обязано возмещать свои постоянные затраты независимо от конкретного объема продаж, поэтому, чем выше сумма постоянных затрат, тем позже, при прочих равных условиях, оно достигнет точки безубыточности своей деятельности. В связи с этим, пока предприятие не обеспечило безубыточность своей деятельности, высокий уровень постоянных затрат будет являться дополнительным негативным фактором на пути к достижению точки безубыточности. 2. По мере дальнейшего увеличения объема продаж и удаления от точки безубыточности эффект производственного рычага начинает снижаться. Каждый последующий процент прироста объема продаж будет приводить к все большему темпу прироста суммы прибыли. 3. Механизм производственного левериджа имеет и обратную направленность - при любом снижении объема продаж в еще большей степени будет уменьшаться размер прибыли предприятия. 4. Между производственным левериджем и прибылью предприятия существует обратная зависимость. Чем выше прибыль предприятия, тем ниже эффект производственного левериджа и наоборот. Это позволяет сделать вывод о том, что производственный леверидж является инструментом, уравнивающим соотношение уровня доходности и уровня риска в процессе осуществления производственной деятельности. 5. Эффект производственного левериджа проявляется только в коротком периоде. Это определяется тем, что постоянные затраты предприятия остаются неизменными лишь на протяжении короткого отрезка времени. Как только в процессе увеличения объема продаж происходит очередной скачок суммы постоянных затрат, предприятию необходимо преодолевать новую точку безубыточности или приспосабливать к ней свою производственную деятельность. Иными словами, после такого скачка эффект производственного левериджа проявляется в новых условиях хозяйствования по-новому.Анализ свойств операционного рычага, вытекающих из его определения, позволяет сделать следующие выводы: 1. При одинаковых суммарных затратах операционный рычаг тем больше, чем меньше доля переменных затрат или чем больше доля постоянных затрат в общей сумме издержек. 2. Операционный рычаг тем выше, чем ближе к точке безубыточности «расположен » объем фактических продаж, с чем и связан высокий риск. 3. Ситуация с низким производственным левериджем сопряжена с меньшим риском, но и с меньшим вознаграждением в формуле прибыли. По результатам операционного анализа можно сделать вывод, что предприятие привлекательно для инвесторов, поскольку оно имеет: а) достаточный (более 10 %) запас финансовой прочности; б) благоприятное значение силы воздействия операционного рычага при разумном удельном весе постоянных затрат в общей сумме затрат. Можно отметить, что чем слабее сила воздействия операционного рычага, тем больше запас финансовой прочности.

21.Эк.сущность и классификация инвестиций П "Инвестиции" -- слово иностранного происхождения (от лат. investire, нем. investition), в переводе -- "долгосрочное вложение капитала в какие-либо предприятия с целью получения прибыли". Слова "инвестиции" и "капитальные вложения" являются близкими по смыслу, и некоторые авторы считают их синонимами. Инвестиционная деятельность - это вложения средств (инвестирование) и осуществление практических действий в целях достижения полезного эффекта. К инвестиционной деятельности относятся инвестиционно-строительные процессы. Классификация и цель инвестиций Законом РСФСР "Об инвестиц. Деят. в РСФСР" введено разделение инвестиций по цели на две категории: 1) капиталообразующие инвестиции, обеспечивающие создание и воспроизводство основных фондов. В науке и практике эти инвестиции трактуются как реальные инвестиции - в форме капитальных вложений; 2) портфельные (финансовые) инвестиции -- это капитал, вкладываемый в ценные бумаги: акции, облигации и Другие ценные бумаги, т.е. средства, помещаемые в финансовые активы.Далее инвестиции классифицируют по формам собственности. 1) государственные;2) муниципальные;3) частные (вложения средств гражданами);4) общественных объединений (потребительской кооперации и др.);5) смешанные формы (без иностранного капитала);6) иностранные;7) смешанная форма с иностранным участиемКапитальные вложения -- это реальные инвестиции (вложения) в основной капитал (основные фонды), в том числе затраты на новое строительство, на расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, проектно-изыскательские работы и другие затраты, а также затраты на жилищное и культурно-бытовое строительство.В статистическом учете и экономическом анализе их называют еще капиталообразующими инвестициями.По экономическому содержанию капитальные вложения представляют часть общественного продукта (главным образом фонда накопления), направляемую на воспроизводство основных фондов.По форме же капитальные вложения выступают в виде денежных средств, которые идут на капитальное строительство, приобретение оборудования и других средств труда, входящих в состав основных фондов.