2013_baranov

	ПРИЛОЖЕНИЯ												201
	NPV венчурного фонда		–79 189
	Ставка дисконтирова-		30 %
	ния
	Дисконтированные		–	–35 000	–151 538	2 194	2 414	2 358	2 381	2 393	2 504	2 346	46 140
	денежные потоки фонда
	NPV венчурного фонда		–123 808
	Ставка дисконтирова-		40 %
	ния
	Дисконтированные		–	–35 000	–140 714	1 892	1 933	1 753	1 644	1 534	1 491	1 296	23 682
	денежные потоки фонда
	NPV венчурного фонда		–140 489
	Ставка дисконтирова-		7 %
	ния
	Дисконтированные		–	–35 000 –184 112		3 239	4 330	5 138	6 304	7 696	9 785	11 136	266 144
	денежные потоки фонда

NPV венчурного фонда

64 659

P/E на момент выхода (на основе чистой прибыли) = 5:

	Денежные потоки										«Вы-
											ход»
	венчурного фонда,	–	–35 000 –197 000	3 708	5 305	6 735	8 842	11 549	15 712	19 133
											(TERv)
	без дисконтирования										605 794

	IRR венчурного фонда	15 %
	Ставка дисконтирова-	20 %
	ния

	Дисконтированные	–	–35 000	–164 167	2 575	3 070	3 248	3 553	3 868	4 385	4 450	117 407
	денежные потоки фонда

ПРИЛОЖЕНИЯ

201

	202										ПРИЛОЖЕНИЯ
								П р о д о л ж е н и е т а б л и ц ы
	Наименование		2009	2010	2011	2012	2013	2014	2015	2016		2017	2018
	показателя
	NPV венчурного фонда	–56 611
	Ставка дисконтирова-	30 %
	ния
	Дисконтированные	–	–35 000	–151 538	2 194	2 414	2 358	2 381	2 393	2 504		2 346	57 126
	денежные потоки фонда
	NPV венчурного фонда	–112 822
	Ставка дисконтирова-	40 %
	ния
	Дисконтированные	–	–35 000	–140 714	1 892	1 933	1 753	1 644	1 534	1 491		1 296	29 321
	денежные потоки фонда
	NPV венчурного фонда	–134 851
	Ставка дисконтирова-	7 %
	ния
	Дисконтированные	–	–35 000	–184 112	3 293	4 330	5 138	6 304	7 696	9 785		11 136	329 512
	денежные потоки фонда
	NPV венчурного фонда
		P/E на момент выхода (на основе чистой прибыли) = 6:
	Денежные потоки												«Вы-
													ход»v
	венчурного фонда,	–	–35 000	–197 000	3 708	5 305	6 735	8 842	11 549	15 712		19 133
	без дисконтирования												(TER )
													722 293
	IRR венчурного фонда	17 %
	Ставка дисконтирова-	20 %
	ния
	Дисконтированные	–	–35 000	–164 167	2 575	3 070	3 248	3 553	3 868	4 385		4 450	139 985
	денежные потоки фонда

202

ПРИЛОЖЕНИЯ

	ПРИЛОЖЕНИЯ												203
	NPV венчурного фонда		–34 033
	Ставка дисконтирова-		30 %
	ния
													«Вы-
	Дисконтированные де-		–	–35 000	–151 538	2 194	2 414	2 358	2 381	2 393	2 504	2 346	ход»
	нежные потоки фонда												(TERv)
													68 112
	NPV венчурного фонда –101 836
	Ставка дисконтирова-		40 %
	ния
	Дисконтированные де-		–	–35 000	–140 714	1 892	1 933	1 753	1 644	1 534	1 491	1 296	34 959
	нежные потоки фонда
	NPV венчурного фонда		–129 212
	Ставка дисконтирова-		7 %
	ния
	Дисконтированные		–	–35 000 –184 112		3 239	4 330	5 138	6 304	7 696	9 785	11 136	392 880
	денежные потоки фонда

NPV венчурного фонда

221 394

P/E на момент выхода (на основе чистой прибыли) = 7:

	Денежные потоки				«Вы-
					ход»
	венчурного фонда,	–	–35 000 –197 000 3 708	5 305 6 735 8 842 11 549 15 712 19 133
					(TERv)
	без дисконтирования				838 792

IRR венчурного фонда

19 %

	Ставка дисконтирова-	20 %
	ния
	Дисконтированные	–	–35 000 –164 167 2 575	3 070	3 248	3 553	3 868	4 385 4 450 162 564
	денежные потоки фонда

ПРИЛОЖЕНИЯ

203

	204											ПРИЛОЖЕНИЯ
									О к о н ч а н и е т а б л и ц ы
	Наименование		2009	2010	2011	2012	2013	2014		2015	2016		2017	2018
	показателя
	NPV венчурного фонда	–11 455
	Ставка дисконтирова-	30 %
	ния
														«Вы-
	Дисконтированные де-	–	–35 000	–151 538	2 194	2 414	2 358	2 381		2 393	2 504		2 346	ход»
	нежные потоки фонда													(TERv)
														79 098
	NPV венчурного фонда	–90 850
	Ставка дисконтирова-	40 %
	ния
	Дисконтированные де-	–	–35 000	–140 714	1 892	1 933	1 753	1 644		1 834	1 491		1 296	40 598
	нежные потоки фонда
	NPV венчурного фонда	–123 574
	Ставка дисконтирова-	7 %
	ния
	Дисконтированные	–	–35 000	–184 112	3 239	4 330	5 138	6 304		7 696	9 785		11 136	456 247
	денежные потоки фонда
	NPV венчурного фонда	284 762

204

ПРИЛОЖЕНИЯ

ПРИЛОЖЕНИЯ	205

Приложение 8

Стандартный расчет денежных потоков венчурного фонда (для доли фонда 25 %, «выход» в 2018 г.)

	Наименование		2009	2010	2011	2012	2013	2014	2015	2016	2017	2018
	показателя
	Чистая прибыль – всего		37 662	77 253	110 511	140 309	184 208	240 604	327 332	398 607	485 412	591 235
	Дивиденды как %
	от чистой прибыли	20 %	–	–	15 451	22 102	28 062	36 842	48 121	65 466	79 721	97 082
	(общие)
	Доля венчурного фон-	25 %
	да, %
	Инвестиции фонда,	232 000	35 000	197 000	–	–	–	–	–	–	–	–
	тыс. руб.
	Дивиденды, получае-
	мые венчурным фон-
	дом, как процент от об-	–	–	–	3 863	5 526	7 015	9 210	12 030	16 367	19 930	24 271
	щей суммы дивидендов,
	тыс. руб.

	P/E на момент выхода (на основе чистой прибыли) = 2:
Денежные потоки вен-									«Вы-
чурного фонда, без дис-	–35 000 –197 000	3 863	5 526	7 015	9 210	12 030	16 367	19 930	ход»
контирования,									(TERv)
тыс. руб.									266 977
IRR венчурного фонда	5 %
Ставка дисконтирова-	20 %
ния

ПРИЛОЖЕНИЯ

205

	206										ПРИЛОЖЕНИЯ
								П р о д о л ж е н и е т а б л и ц ы
	Наименование		2009	2010	2011	2012	2013	2014	2015	2016		2017	2018
	показателя
	Дисконтированные	–	–35 000	–164 167	2 682	3 198	3 383	3 701	4 029	4 568		4 635	51 742
	денежные потоки фонда
	NPV венчурного фонда	–121 228
	Ставка дисконтирова-	30 %
	ния
	Дисконтированные	–	–35 000	–151 538	2 286	2 515	2 456	2 481	2 492	2 608		2 443	25 176
	денежные потоки фонда
	NPV венчурного фонда	–144 081
	Ставка дисконтирова-	40 %
	ния
	Дисконтированные	–	–35 000	–140 714	1 971	2 014	1 826	1 713	1 598	1 553		1 350	12 922
	денежные потоки фонда
	NPV венчурного фонда	–150 769
	Ставка дисконтирова-	7 %
	ния
	Дисконтированные де-	–	–35 000	–184 112	3 374	4 510	5 352	6 567	8 016	10 192		11 600	145 218
	нежные потоки фонда
	NPV венчурного фонда	–24 383
		P/E на момент выхода (на основе чистой прибыли) = 3:
	Денежные потоки												«Вы-
													ход»
	венчурного фонда,		–35 000	–197 000	3 863	5 526	7 015	9 210	12 030	16 367		19 930
													(TERv)
	без дисконтирования
													388 330

206

ПРИЛОЖЕНИЯ

ПРИЛОЖЕНИЯ	207

	IRR венчурного фонда	10 %
	Ставка дисконтирова-	20 %
	ния

Дисконтированные			–	–35 000	–164 167	2 682	3 198	3 383	3 701	4 029	4 568	4 635	75 261
денежные потоки фонда
	NPV венчурного фонда		–97 709
	Ставка дисконтирова-		30 %
	ния
Дисконтированные			–	–35 000	–151 538	2 286	2 515	2 456	2 481	2 492	2 608	2 443	36 619
денежные потоки фонда
	NPV венчурного фонда		–132 638
	Ставка дисконтирова-		40 %
	ния
Дисконтированные			–	–35 000	–140 714	1 971	2 014	1 826	1 713	1 598	1 553	1 350	18 795
денежные потоки фонда
	NPV венчурного фонда		–144 895
	Ставка дисконтирова-		7 %
	ния
Дисконтированные			–	–35 000 –184 112		3 374	4 150	5 352	6 567	8 016	10 192	11 600	211 226
денежные потоки фонда

NPV венчурного фонда

41 725

P/E на момент выхода (на основе чистой прибыли) = 4:

	Денежные потоки										«Вы-
											ход»
	венчурного фонда,	–	–35 000 –197 000	3 863	5 526	7 015	9 210	12 030	16 367	19 930
											(TERv)
	без дисконтирования										509 683

IRR венчурного фонда

13 %

	Ставка дисконтирова-		20 %
	ния

ПРИЛОЖЕНИЯ

207

	208										ПРИЛОЖЕНИЯ
								П р о д о л ж е н и е т а б л и ц ы
	Наименование		2009	2010	2011	2012	2013	2014	2015	2016		2017	2018
	показателя
	Дисконтированные	–	–35 000	–164 167	2 682	3 198	3 383	3 701	4 029	4 568		4 635	98 780
	денежные потоки фонда
	NPV венчурного фонда	–74 190
	Ставка дисконтирова-	30 %
	ния
	Дисконтированные	–	–35 000	–151 538	2 286	2 515	2 456	2 481	2 492	2 608		2 443	48 063
	денежные потоки фонда
	NPV венчурного фонда	–121 194
	Ставка дисконтирова-
	ния	40 %
	Дисконтированные	–	–35 00	–140 714	1 971	2 014	1 826	1 713	1 598	1 553		1 350	24 669
	денежные потоки фонда
	NPV венчурного фонда	–139 022
	Ставка дисконтирова-	7 %
	ния
	Дисконтированные	–	–35 000	–184 112	3 374	4 510	5 352	6 567	8 016	10 192		11 600	277 234
	денежные потоки фонда
	NPV венчурного фонда	107 733
		P/E на момент выхода (на основе чистой прибыли) = 5:
	Денежные потоки												«Вы-
													ход»
	венчурного фонда,	–	–35 000	–197 000	3 863	5 526	7 015	9 210	12 030	16 367		19 930
													(TERv)
	без дисконтирования
													631 036

208

ПРИЛОЖЕНИЯ

	ПРИЛОЖЕНИЯ											209
	IRR венчурного фонда	15 %
	Ставка дисконтирова-	20 %
	ния
	Дисконтированные	–	–35 000	–164 167	2 682	3 198	3 383	3 701	4 029	4 568	4 635	122 299
	денежные потоки фонда
	NPV венчурного фонда	–50 671
	Ставка дисконтирова-	30 %
	ния
	Дисконтированные	–	–35 000	–151 538	2 286	2 515	2 456	2 481	2 492	2 608	2 443	59 506
	денежные потоки фонда
	NPV венчурного фонда	–109 751
	Ставка дисконтирова-	40 %
	ния
	Дисконтированные	–	–35 000	–140 714	1 971	2 014	1 826	1 713	1 598	1 553	1 350	30 542
	денежные потоки фонда
	NPV венчурного фонда	–133 148
	Ставка дисконтирова-	7 %
	ния
	Дисконтированные	–	–35 000 –184 112		3 374	4 510	5 352	6 567	8 016	10 192	11 600	343 242
	денежные потоки фонда

NPV венчурного фонда

173 741

P/E на момент выхода (на основе чистой прибыли) = 6:

	Денежные потоки											«Вы-
												ход»
	венчурного фонда,	–	–35 000	–197 000	3 863	5 526	7 015	9 210	12 030	16 367	19 930
												(TERv)
	без дисконтирования											752 389

ПРИЛОЖЕНИЯ

209

	210																		ПРИЛОЖЕНИЯ
															О к о н ч а н и е т а б л и ц ы
	Наименование			2009		2010		2011		2012		2013		2014		2015		2016		2017		2018
	показателя
	IRR венчурного фонда		18 %
	Ставка дисконтирова-
			20 %
	ния
	Дисконтированные		–	–35 000		–164 167		2 682		3 198		3 383		3 701		4 029		4 568		4 635		145 818
	денежные потоки фонда
	NPV венчурного фонда		–27 152
	Ставка дисконтирова-		30 %
	ния
																						«Вы-
	Дисконтированные де-		–	–35 000		–151 538		2 286		2 515		2 456		2 481		2 492		2 608		2 443		ход»
	нежные потоки фонда																					(TERv)
																						70 950
	NPV венчурного фонда		–98 307
	Ставка дисконтирова-		40 %
	ния
	Дисконтированные де-		–	–35 000		–140 714		1 971		2 014		1 826		1 713		1 598		1 553		1 350		36 416
	нежные потоки фонда
	NPV венчурного фонда		–127 275
	Ставка дисконтирова-		7 %
	ния
	Дисконтированные		–	–35 000 –184 112			3 374		4 510		5 352		6 567		8 016		10 192		11 600		409 250
	денежные потоки фонда

NPV венчурного фонда

239 749

210

ПРИЛОЖЕНИЯ