УРАЛЬСКИЙ СОЦИАЛЬНО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТ АКАДЕМИИ ТРУДА И СОЦИАЛЬНЫХ ОТНОШЕНИЙ
Кафедра финансового менеджмента
ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ
Учебно-наглядное пособие
Челябинск
2008
ББК 65.291.9-21
Ф 59 |
|
Финансовый менеджмент: учебно-наглядное пособие / |
Сост.: |
Ю.Н. Кулакова, А.Б. Кулаков; УрСЭИ АТиСО. – Челябинск, 2008. – 32 |
с. |
Издание содержит справочный материал, в наглядной форме иллюстрирующий основные положения дисциплины «Финансовый менеджмент».
Учебно-наглядное пособие соответствует требованиям Государственного образовательного стандарта высшего профессионального образования и предназначено для студентов всех форм обучения специальности 080105.65 «Финансы и кредит».
Составители |
Кулакова Ю.Н., канд. экон. наук, доцент кафедры |
|
финансового менеджмента УрСЭИ |
|
Кулаков А.Б., канд. техн. наук, доцент кафедры |
|
финансового менеджмента УрСЭИ |
Рецензенты |
Коркунова Е.Н., канд. экон. наук, доцент ЮУрГУ |
|
Черевко А.С., канд. экон. наук, профессор, зав. |
|
кафедрой финансового менеджмента УрСЭИ |
Одобрено и рекомендовано к изданию учебно-методическим советом УрСЭИ Утверждено ученым советом УрСЭИ
Уральский социально-экономический институт Академии труда и социальных отношений, 2008
Кулакова Ю.Н., Кулаков А.Б., 2008
2
|
|
ОГЛАВЛЕНИЕ |
|
|
|
ВВЕДЕНИЕ……………………………………………………………. |
|
|
4 |
||
Тема |
1. |
СУЩНОСТЬ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА………. |
5 |
||
Тема |
2. |
ОСНОВЫ ФИНАНСОВОЙ МАТЕМАТИКИ……………... |
9 |
|
|
Тема |
3. |
ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ………………………………….. |
|
|
10 |
Тема 4. ФИНАНСОВОЕ ПЛАНИРОВАНИЕ И БЮДЖЕТИРОВАНИЕ |
12 |
||||
Тема |
5. |
УПРАВЛЕНИЕ ВНЕОБОРОТНЫМИ АКТИВАМИ……… |
15 |
||
5.1. Управление операционными внеоборотными активами…….. |
15 |
||||
5.2. Управление инвестиционными внеоборотными активами….. |
16 |
||||
5.2.1. Управление инвестиционными проектами……………… |
|
16 |
|||
5.2.2. Управление финансовыми инвестициями………………. |
18 |
|
|||
Тема |
6. |
УПРАВЛЕНИЕ ОБОРОТНЫМИ АКТИВАМИ…………… |
|
22 |
|
6.1. |
Управление запасами…………………………………………... |
25 |
|
|
|
6.2. |
Управление дебиторской задолженностью…………………... |
26 |
|
||
6.3. |
Управление денежными средствами и их эквивалентами…... |
27 |
|||
Тема |
7. |
ОПЕРАЦИОННЫЙ АНАЛИЗ………………………………. |
|
29 |
|
РЕКОМЕНДУЕМАЯ ЛИТЕРАТУРА ПО ДИСЦИПЛИНЕ |
|
|
|||
«ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ»……………………………….. |
|
31 |
3
ВВЕДЕНИЕ
«Финансовый менеджмент» – одна из базовых дисциплин специализации «Финансовый менеджмент» специальности 080105.65 «Финансы и кредит», соответствующая Государственному образовательному стандарту высшего профессионального образования. Ряд основных вопросов, изучаемых в рамках данной дисциплины, включен в программу выпускного государственного экзамена.
Целью преподавания дисциплины «Финансовый менеджмент» является формирование у студентов современных фундаментальных теоретических знаний по управлению финансами предприятия, выработка практических навыков принятия управленческих решений в области финансов.
Основные знания, приобретаемые студентами при изучении дисциплины: принципы и методы управления активами, пассивами, прибылью, затратами, денежными потоками предприятия; основы финансового анализа, инвестиционного и финансового планирования, принципы и направления формирования финансовой политики предприятия.
Основные умения, приобретаемые студентами при изучении дисциплины: планировать и прогнозировать денежные потоки, формировать рациональную структуру капитала предприятия, анализировать текущее состояние хозяйствующего субъекта и разрабатывать управленческие решения в области финансов.
В результате изучения дисциплины студенты должны иметь представление о теориях структуры капитала, видах финансовых инструментов, принципах принятия инвестиционных решений в области реальных и финансовых активов, об эмиссионной и дивидендной политике предприятия, о методах диагностирования состояния банкротства и об управлении финансами в условиях кризиса.
Для успешного освоения дисциплины «Финансовый менеджмент» необходимо знание следующих дисциплин: экономика предприятия, финансы предприятия, теоретические основы финансового менеджмента, инвестиции, рынок ценных бумаг, бухгалтерский учет, статистика.
Данное учебно-наглядное пособие является логичным продолжением учебно-наглядных пособий по дисциплинам «Экономика предприятия» и «Финансы предприятия». Все вместе они образуют серию изданий, форма которых является новой для изданий Уральского социально-экономического института. Это не традиционный конспект лекций и не рабочая тетрадь по учебной дисциплине, а пособие, в сжатой и наглядной форме иллюстрирующее основные положения учебного курса.
4
Тема 1. СУЩНОСТЬ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА
Взаимосвязь финансового менеджмента с другими науками
Современная теория финансов:
базовые концепции, методология управления финансами хозяйствующего субъекта, основные категории науки управления финансами, основные приемы, методы и инструменты управления
Бухгалтерский учет: |
|
|
|
Общая теория управления: |
информационное |
|
|
|
методологические |
обеспечение, |
|
|
|
принципы системы |
аналитический аппарат |
|
Финансовый |
|
управления как процесса |
|
|
|
воздействия субъекта |
|
|
|
менеджмент |
|
|
|
|
|
управления на объект |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
управления с помощью |
|
|
|
|
функций управления |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Два главных вопроса, решаемых в финансовом менеджменте:
1. Откуда взять денежные средства?
На этот вопрос отвечают теории структуры капитала (Ф.Модильяни, М.Миллер).
2. Куда инвестировать денежные средства?
На этот вопрос отвечают теории инвестиционного портфеля (Г.Марковиц, У.Шарп).
Место финансового менеджера в кругообороте денежного потока предприятия
Контр- |
|
АКТИВ |
|
ПАССИВ |
|
|
|
|
Финансовые |
||||
агенты |
|
(объекты |
|
(источники |
|
|
|
|
|
рынки |
|||
|
|
финансирования) |
|
финансирования) |
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Собственный |
|
|
|
|
Внеоборотные |
|
капитал |
|
|
|
|
активы |
|
|
|
|
|
|
|
Заемный капитал |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Оборотные активы |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Финансовый менеджер привлекает и распределяет денежные средства, организуя денежный поток как внутри предприятия, так и с выходом на финансовые рынки.
5
Теории финансового менеджмента
Теории |
|
|
Характеристика |
|
|
|
|
1. Теория |
Цель |
деятельности |
предприятия |
– максимизация прибыли и |
|||
максимизации |
рентабельности. Недостатки: |
|
|
|
|
||
прибыли |
1) максимизация прибыли может быть связана с максимальным риском; |
||||||
|
2) прибыльное предприятие может оказаться неплатежеспособным |
||||||
|
вследствие применяемых принципов учета прибыли по отгрузке, в то |
||||||
|
время как денежного потока нет; |
|
|
|
|
||
|
3) высокая прибыль может быть израсходована полностью на цели |
||||||
|
текущего потребления, в результате чего предприятие будет лишено |
||||||
|
одного из важных источников формирования собственных финансовых |
||||||
|
ресурсов для своего развития. |
|
|
|
|
||
2. Теория |
Цель деятельности предприятия – максимизация объемов производства и |
||||||
максимизации |
сбыта. Обоснование: менеджеры |
олицетворяют |
свое |
положение |
|||
объемов |
(заработная плата, статус, положение в обществе) с размерами своей |
||||||
производства |
фирмы в большей степени, нежели с ее прибыльностью. Дополнительные |
||||||
|
критерии: максимизация прибыли на акцию, рентабельности капитала. |
||||||
3. Теория |
Цель управления – |
гармонизация |
конфликтующих |
целей |
различных |
||
передачи |
групп юридических и физических лиц, имеющих непосредственное или |
||||||
полномочий |
косвенное отношение к данной |
фирме – |
акционеров, |
наемного |
|||
|
управленческого персонала, работников, контрагентов, государственных |
||||||
|
органов. В частности, фирма должна не только и не столько стремиться к |
||||||
|
максимизации прибыли, но и заботиться о социальном положении своих |
||||||
|
работников, охране окружающей среды и др. |
|
|
|
|||
4. Теория |
Цель – |
максимизация собственного капитала, |
то есть рыночной цены |
||||
максимизации |
обыкновенных акций фирмы. Ограничение – |
неразвитость |
фондового |
||||
цены фирмы |
рынка в России. |
|
|
|
|
|
Финансовый менеджмент – это система знаний по профессиональному управлению денежными потоками на уровне отдельного предприятия для достижения его стратегических целей и решения тактических задач.
Цель финансового менеджмента –
обеспечение максимального благосостояния собственников предприятий в текущем и перспективном периоде. Эта цель получает свое конкретное выражение в обеспечении максимизации рыночной стоимости предприятия, что отражается в росте курса акций предприятия.
Другими стратегическими целями финансового менеджмента также являются:
-недопущение банкротства,
-принятие финансовых решений, устраивающих все заинтересованные лица,
-поддержание приемлемых темпов роста экономического потенциала предприятия,
-удерживание достигнутых позиций в конкурентной борьбе.
Задачи финансового менеджмента:
-обеспечение формирования достаточного объема финансовых ресурсов в соответствии с задачами развития предприятия в предстоящем периоде,
-обеспечение наибольшей эффективности использования сформированных финансовых ресурсов в разрезе основных направлений деятельности предприятия,
-оптимизация денежного оборота,
-обеспечение максимизации прибыли,
-обеспечение постоянного финансового равновесия предприятия в процессе его развития.
6
Функции финансового менеджмента:
1.Распределительная функция обеспечивает рациональную структуру капитала.
2.Воспроизводственная функция нацелена на обеспечение достаточности денежных средств для нормального функционирования предприятия, сбалансированность материальных и финансовых ресурсов на всех стадиях кругооборота.
3.Организационная функция обеспечивает системный подход в организации управления денежными потоками, взаимодействие функциональных структур предприятия для достижения намеченного финансового результата.
4.Финансовое планирование и прогнозирование задают количественную определенность предполагаемым процессам и мероприятиям.
5.Стимулирующая функция обеспечивает необходимую мотивацию как собственникам, так и всему коллективу предприятия.
6.Контрольная функция обеспечивает контроль над управленческими решениями в области финансов с анализом факторов, вызвавших отклонения от запланированных параметров. Эта функция является связующим звеном всех сторон финансового менеджмента, обеспечивая их взаимодействие на предприятии.
Финансовый механизм –
это совокупность форм и методов воздействия на субъекты и объекты финансового управления для достижения намеченных целей.
Содержание финансового механизма
|
Элементы финансового |
|
Состав элементов |
|
механизма |
|
|
1. |
Нормативно-правовое |
- |
государственное регулирование налоговой, |
регулирование финансов |
инвестиционной деятельности, формы и методы |
||
предприятия |
расчетов, |
||
|
|
- |
резервные требования, |
|
|
- |
нормативы и пр. |
2. |
Внутренняя система |
- |
положения учетной, налоговой и |
регулирования, сложившаяся на |
амортизационной политики, |
||
предприятии |
- |
размеры резервов и фондов, |
|
|
|
- установленные лимиты и нормативы |
|
3. |
Методы финансового |
- |
финансовое планирование, |
управления |
- |
финансовый и управленческий учет, |
|
|
|
- |
финансовое регулирование, |
|
|
- финансовый анализ и контроль |
|
4. |
Финансовые инструменты |
- |
первичные, |
|
|
- |
вторичные |
5. |
Рычаги и стимулы |
- |
ставки налогов, |
|
|
- |
штрафы, пени, неустойки |
|
|
- |
нормы амортизации, |
|
|
- |
процентные ставки |
6. |
Финансовые показатели, |
- |
внутренние показатели, |
нормативы, лимиты |
- |
внешние регуляторы (курсы валют, индексы, |
|
|
|
котировки и пр.) |
Эффективность финансового механизма обеспечивается только при условии активного использования всех финансовых категорий и элементов.
7
Содержание финансового менеджмента
|
Источники информации |
Аналитический блок |
Составляющие финансового |
Сферы деятельности |
||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
менеджмента |
предприятия |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Управление прибылью: |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
управление выручкой |
|
|
|
|
|
|
|
У |
|
||||
|
|
|
|
|
(объем, ассортимент, |
|
||||
|
|
|
|
|
П |
|
||||
|
|
|
|
|
структура продукции) |
|
||||
|
|
|
|
|
Р |
|
||||
|
|
|
|
|
- |
управление структурой |
|
|||
|
Маркетинг |
|
|
|
А |
Производственная |
||||
|
|
|
|
затрат |
||||||
|
|
|
|
В |
||||||
|
|
|
|
|
|
Управление запасами |
|
|||
|
|
|
|
|
Л |
|
|
|||
|
|
|
|
|
(контроль оборачиваемости) |
|
||||
|
|
|
|
|
Е |
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
Н |
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
Ч |
|
|
|
||
|
|
|
Анализ |
|
Управление активами: |
|
||||
|
|
|
|
Е |
- |
|
||||
|
|
|
|
|
внеоборотными |
|
||||
|
|
|
финансово- |
|
С |
|
||||
|
Управленческий учет |
|
- |
оборотными |
|
|||||
|
|
|
К |
|
||||||
|
хозяйственной |
|
|
|
|
|||||
|
(контроллинг) |
|
И |
|
|
Инвестиционная |
||||
Управление инвестиционными |
||||||||||
|
|
|
деятельности |
|
Е |
|
||||
|
|
|
|
|
проектами |
|
предприятия Р
ЕУправление денежными
Шсредствами и финансовыми
|
|
|
Е |
вложениями |
|
Бухгалтерский учет |
|
Н |
|
|
|
|
|
|
И |
Управление источниками |
|
|
|
|
Я |
финансирования (пассивами) |
|
|
|
|
|
|
Финансовая |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Управление денежными |
|
|
|
|
|
потоками |
Тема 2. ОСНОВЫ ФИНАНСОВОЙ МАТЕМАТИКИ
Аксиома финансовой математики: «Деньги сегодня дороже, чем деньги в будущем».
Причины:
1)возможность инвестирования;
2)инфляция.
Настоящая стоимость денег:
Present Value (PV) – сегодняшняя, современная, начальная, приведенная стоимость.
Будущая стоимость денег:
Future Value (FV) – наращенная сумма.
Наращение –
расчет будущей стоимости денег, если известна их настоящая стоимость, процентная ставка и период времени (n).
Дисконтирование –
расчет настоящей стоимости денег, если известна их будущая стоимость, процентная ставка (ставка дисконтирования) и период времени (n).
Простые проценты –
начисление происходит на начальную стоимость, при фиксированной ставке получается фиксированная величина прироста в расчетном периоде.
Сложные проценты –
начисление происходит на наращенную стоимость в каждом расчетном периоде, при фиксированной ставке получается фиксированная величина темпа роста в расчетном периоде.
Дескриптивный метод (ссудные ставки)
Вид начисления |
Наращение |
Дисконтирование |
Простые проценты |
FV = PV(1+ni) |
PV = FV / (1+ni) |
Сложные проценты с |
FV = PV (1+ic)n |
PV = FV / (1+ic)n |
однократным начислением |
|
|
Сложные проценты с |
FV = PV (1+j/m)nm |
PV = FV / (1+j/m)nm |
многократным начислением |
|
|
Сложные проценты с |
FV = PV е icn |
PV = FV / е icn |
непрерывным начислением |
е = 2,718… |
|
Антисипативный метод (учетные ставки) |
||
Простые проценты |
FV =PV / (1-nd) |
PV = FV (1-nd) |
|
|
|
Сложные проценты с |
FV = PV / (1-dc)n |
PV = FV (1-dc)n |
однократным начислением |
|
|
Сложные проценты с |
FV = PV / (1-dc/m)nm |
PV = FV (1-dc/m)nm |
многократным начислением |
|
|
9
Тема 3. ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ
Место финансового анализа в финансовом менеджменте
Цель управления |
|
Анализ состояния |
|
Управленческое |
||
объектом |
|
объекта |
|
решение |
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Финансовый анализ –
способ накопления, трансформации и использования информации финансового характера.
Цели:
1)идентификация финансового положения;
2)выявление изменений в финансовом состоянии в пространственно-временном разрезе;
3)выявление основных факторов, вызвавших изменения в финансовом состоянии;
4)прогноз основных тенденций в финансовом состоянии.
Внутренний финансовый анализ –
проводится работниками самого предприятия. Информационная база такого анализа шире и включает любую информацию предприятия, полезную для принятия управленческих решений. Соответственно расширяются и возможности анализа.
Внешний финансовый анализ –
проводится аналитиками, являющимися посторонними лицами для предприятия и потому не имеющими доступа к внутренней информационной базе предприятия. Внешний анализ менее детализирован и более формализован.
Стандартная последовательность финансового анализа
1.Предварительный анализ финансового состояния предприятия.
2.Оценка имущественного положения:
2.1.вертикальный анализ баланса предприятия;
2.2.горизонтальный анализ баланса предприятия.
3.Финансовая устойчивость предприятия:
3.1.абсолютные показатели финансовой устойчивости;
3.2.относительные показатели финансовой устойчивости.
4.Ликвидность и платежеспособность предприятия:
4.1.ликвидность баланса;
4.2.относительные показатели ликвидности и платежеспособности.
5.Эффективность хозяйственной деятельности предприятия:
5.1.деловая активность предприятия;
5.2.рентабельность предприятия;
5.3.оценка положения на рынке ценных бумаг
6.Финансовая состоятельность предприятия.
Система аналитических коэффициентов
10