АФХД

Использование финансового анализа для управления компанией

Финансовый анализ позволяет не только оценить финансовое состояние компании, но и спрогнозировать ее дальнейшее развитие. Однако менеджерам необходимо очень внимательно отнестись к определению показателей, которые будут использоваться для оценки компании: их неправильный выбор может привести к тому, что трудоемкий финансовый анализ не принесет предприятию никакой пользы.

Терминология

Многие источники определяют финансовый анализ как метод оценки и прогнозирования финансового состояния предприятия на основе его бухгалтерской отчетности. В учебнике В. Ковалёва «Финансовый анализ: методы и процедуры» (М.: Финансы и статистика, 2002) финансовый анализ определяется как «аналитические процедуры, позволяющие принимать решения финансового характера». Более полное определение этого термина приведено в «Финансовокредитном энциклопедическом словаре» (под ред. А.Г. Грязновой, М.: Финансы и статистика, 2004): «Финансовый анализ — совокупность методов определения имущественного и финансового положения хозяйствующего субъекта в истекшем периоде, а также его возможностей на ближайшую и долгосрочную перспективу». Целью финансового анализа является определение наиболее эффективных путей достижения прибыльности компании, основными задачами - анализ доходности и рисков предприятия.

Цели финансового анализа

Финансовый анализ используется как самой компанией, так и внешними субъектами рынка при осуществлении различных сделок или для предоставления информации о финансовом состоянии компании третьим лицам. Как правило, финансовый анализ проводится при:

реструктуризации. В процессе выделения структурных подразделений в отдельные бизнес-единицы необходимо оценивать такие показатели их текущей деятельности, как размеры дебиторской и кредиторской задолженностей, рентабельность, оборачиваемость материальных запасов, производительность труда и т. д. Благоприятное финансовое состояние структурной единицы может послужить дополнительным фактором в пользу оставления ее в составе компании;

оценке стоимости бизнеса, в том числе для его продажи/покупки. Обоснованная оценка финансового состояния позволяет назначить справедливую цену сделки и может служить инструментом изменения суммы сделки;

получении кредита/привлечении инвестора. Результаты финансового анализа деятельности компании являются основным индикатором для банка или инвестора при принятии решения о выдаче кредита;

выходе на фондовую биржу (с облигациями или акциями). По требованиям российских и западных бирж компания обязана рассчитывать определенный

набор коэффициентов, отражающих ее финансовое состояние, и публиковать эти коэффициенты в отчетах о своей деятельности. Например, по российскому законодательству в проспекте эмиссии ценных бумаг компании необходимо указывать степень покрытия платежей по обслуживанию долгов, уровень просроченной задолженности, оборачиваемость чистых активов, долю налога на прибыль в прибыли до налогообложения и т. д.

Финансовый анализ может проводиться для сравнения собственной компании с другой (бенчмаркинг). Для проведения разовых оценок финансового состояния предприятия имеет смысл привлекать профессиональных оценщиков и аудиторов. Это позволит повысить надежность оценки в глазах третьих лиц.

Воперативной деятельности финансовый анализ используется для:

оценки финансового состояния компании;

установления ограничений при формировании планов и бюджетов. Например, можно ограничить ликвидность компании (указать, что она должна быть не ниже определенного уровня), оборачиваемость запасов, соотношение собственных и заемных средств, стоимость привлечения капитала и т. д. Во многих компаниях существует практика установления лимитов для филиалов и дочерних предприятий на основе таких показателей, как рентабельность, себестоимость продукции, отдача на инвестиции и т. д.;

оценки прогнозируемых и достигнутых результатов деятельности.

Анализ данных отчетности предприятия

Информационная база анализа:

- финансовая отчётность:

Основные формы: Бухгалтерский баланс, Отчет о прибылях и убытках, Отчет о движении денежных средств;

Дополнительные формы: Отчет о движении капитала, Приложение к бухгалтерскому балансу и отчету о прибылях и убытках.

-внутренняя отчетность: Бюджеты предприятия, оборотно-сальдовые ведомости и т.п.

-статистическая отчетность

-рыночные данные: уровень инфляции, доля рынка, ставки налогов, ставки кредитов и т.п.

Методы анализа:

-структурный (вертикальный) анализ: удельные веса каждой статья и/или

раздела

-горизонтальный (динамический) анализ: абсолютные и относительные отклонения, темпы роста/прироста ресурсов

-коэффициентный анализ

-факторный анализ

На основе данных горизонтального и вертикального анализа составляется сравнительный аналитический баланс с различной степенью детализации данных (см. таблицы)

Пример:

Идентификация типа финансовой политики за период

Сумма, т.р.

Абсолютные изменения

Темп роста, %

удельный вес, %

изменение по уд. Весу

Показатель баланса

дата 1

дата 2

дата 3

дата 4

к дате 1

к дате 2

к дате 3

к дате 1

к дате 2

к дате 3

дата 1

дата 2

дата 3

дата 4

к дате 1

к дате 2

к дате 3

Раздел 1. Внеоборотные активы

Раздел 2.

Оборотные активы

Итого активов

Раздел 3.

Капитал и резервы

Раздел 4.

Долгосрочные обязательства

Раздел 5.

Краткосрочные обязательства

Итого пассивов

Состав, структура и динамика собственного и заемного капитала

		Сумма, т.р.		Абсолютные изменения	Темп роста, %	удельный вес, %		изменение по уд. Весу
Показатель баланса	дата 1	дата 2	дата 3	дата 4 к дате 1 к дате 2 к дате 3	к дате 1 к дате 2 к дате 3 дата 1	дата 2	дата 3	дата 4 к дате 1 к дате 2 к дате 3

1.Капитал и резервы (собственный капитал) - всего

1.1.Уставный капитал

1.2.Добавочный капитал

1.3.Резервный капитал

1.4.Нераспределенная прибыль

1.5.Доходы будущих периодов

2.Обязательства (заемный капитал) - Всего

2.1.Долгосрочные обязательства

2.1.1.Кредиты и займы

2.1.2.ОНО

2.1.3.Прочие

2.2.Краткосрочные обязательства

2.2.1.Займы и кредиты

2.2.2.Кредиторская задолженность

2.2.3.Задолженность участникам по выплате доходов

2.2.4.Резервы предстоящих расходов

2.2.5.Прочие

Итого собственного и заемного капитала

Состав, структура и динамика обязательств

		Сумма, т.р.		Абсолютные изменения	Темп роста, %	удельный вес, %		изменение по уд. Весу
Показатель баланса	дата 1	дата 2	дата 3	дата 4 к дате 1 к дате 2 к дате 3	к дате 1 к дате 2 к дате 3 дата 1	дата 2	дата 3	дата 4 к дате 1 к дате 2 к дате 3

1.Долгосрочные обязательства - всего

1.1.Займы и кредиты

1.2.ОНО

1.3.Прочие

2.Краткосрочные обязательства - всего

2.1.Кредиты и займы

2.2.Кредиторская задолженность

2.2.1.Поставщикам и подрядчикам

2.2.2.перед персоналом

2.2.3.государственным внебюджетным фондам

2.2.4.по налогам и сборам

2.2.5.прочие кредиторы

2.3.задолженность участникам по выплате доходов

2.4.резервы предстоящих расходов

2.5.прочие

Всего обязательств

Состав, структура и динамика обязательств

		Сумма, т.р.		Абсолютные изменения	Темп роста, %	удельный вес, %		изменение по уд. Весу
Показатель баланса	дата 1	дата 2	дата 3	дата 4 к дате 1 к дате 2 к дате 3	к дате 1 к дате 2 к дате 3 дата 1	дата 2	дата 3	дата 4 к дате 1 к дате 2 к дате 3

1.Долгосрочные обязательства - всего

1.1.Займы и кредиты

1.2.ОНО

1.3.Прочие

2.Краткосрочные обязательства - всего

2.1.Кредиты и займы

2.2.Кредиторская задолженность

2.2.1.Поставщикам и подрядчикам

2.2.2.перед персоналом

2.2.3.государственным внебюджетным фондам

2.2.4.по налогам и сборам

2.2.5.прочие кредиторы

2.3.задолженность участникам по выплате доходов

2.4.резервы предстоящих расходов

2.5.прочие

Всего обязательств

Состав, структура и динамика АКТИВОВ

		Сумма, т.р.		Абсолютные изменения	Темп роста, %	удельный вес, %		изменение по уд. Весу
Показатель баланса	дата 1	дата 2	дата 3	дата 4 к дате 1 к дате 2 к дате 3	к дате 1 к дате 2 к дате 3 дата 1	дата 2	дата 3	дата 4 к дате 1 к дате 2 к дате 3

1.Внеоборотные активы - всего

1.1.Нематериальные активы

1.2.Основные средства

1.3.Незавершенное строительство

1.4.Доходные вложения в материальные ценности

1.5.Долгосрочные финансовые вложения

1.6.ОНА

1.7.прочие

2.Оборотные активы - всего

2.1. запасы

2.1.1.сырье и материалы

2.1.2.НЗП

2.1.3.готовая продукция

2.1.4.товары отгруженные

2.1.5.расходы будущих периодов

2.2.НДС по приобретенным ценностям

2.3.Дебиторская задолженность - долгосрочная

2.4.Дебиторская задолженность - краткосрочная

2.4.1.покупатели и заказчики

2.4.2.авансы выданные

2.4.3.прочие дебиторы

2.5.краткосрочные финансовые вложения

2.6.денежные средства

2.7.прочие оборотные активы

ИТОГО активов

Состав, структура и динамика ОБОРОТНЫХ АКТИВОВ

		Сумма, т.р.				удельный вес, %				изменение по уд. Весу
Показатель баланса	дата 1	дата 2	дата 3	дата 4	дата 1	дата 2	дата 3	дата 4 к дате 1 к дате 2 к дате 3

Оборотные активы - всего

1. запасы

1.1.сырье и материалы

1.2.НЗП

1.3.готовая продукция

1.4.товары отгруженные

1.5.расходы будущих периодов

2.НДС по приобретенным ценностям

3.Дебиторская задолженность - долгосрочная

4.Дебиторская задолженность - краткосрочная

5.краткосрочные финансовые вложения

6.денежные средства

7.прочие оборотные активы

На основе заполненных аналитических таблиц формулируются выводы:

Практические выводы по результатам анализа финансовых показателей

Динамика и структура баланса

1.Как изменилась валюта баланса?

Уменьшение имущества свидетельствует о сокращении Предприятием хозяйственного оборота, что может повлечь его неплатежеспособность и наоборот.

Рост имущества Предприятия может свидетельствовать о позитивном изменении баланса.

2.Политика финансирования активов:

Соблюдаются ли правила, что часть оборотных активов должна финансироваться за счет собственного капитала (положительный чистый оборотный капитал). Наличие и величина ЧОК должна быть проанализирована с точки зрения длительности производственного-коммерческого цикла компании: чем он длиннее, тем выше должен быть ЧОК.

Структура активов баланса

При анализе активов Предприятия нужно отразить следующие моменты:

3.На какие составляющие приходился наибольший удельный вес в структуре совокупных активов?

Если на оборотные активы, то это свидетельствует о формировании достаточно мобильной структуры активов, способствующей ускорению оборачиваемости средств Предприятия.

4.Что произошло с составляющими внеоборотных активов?

Увеличение, скорее всего, свидетельствует о приобретении имущества или осуществления инвестиций в строительство. Если по какой-либо из статей данного раздела произошло значительное увеличение необходимо обратить внимание на статьи обязательств с целью установить за счет каких средств (собственных/заемных (долгосрочных или краткосрочных)) были осуществлены эти капвложения.

Увеличение незавершенного строительства может негативно сказаться на результатах финансово-хозяйственной деятельности предприятия (необходимо дополнительно проанализировать целесообразность и эффективность вложений).

Увеличение долгосрочных финансовых вложений указывает на отвлечение средств из основной производственной деятельности, а снижение способствует вовлечению финансовых средств в основную деятельность предприятия и улучшению его финансового состояния.

Снижение может означать как продажу основных средств, так и начисление амортизации, то есть физическое устаревание основных производственных фондов.

5.Как изменялась структура внеоборотных активов?

6.Какова доля основных средств в совокупных активах на конец анализируемого периода?

Если они составили менее 40 %, Предприятие имеет "легкую" структуру активов, что свидетельствует о мобильности имущества Предприятия. Если они составили более 40 %, Предприятие имеет "тяжелую" структуру активов, что свидетельствует о значительных накладных расходах и высокой чувствительности к изменениям выручки.

7.Как изменилась величина оборотных активов предприятия за анализируемый период?

8. Какие статьи внесли основной вклад в формирование оборотных активов?

Запасы; дебиторскую задолженность;

краткосрочные финансовые вложения; денежные средства.

9.О каких проблемах может свидетельствовать такая структура оборотных активов?

Структура с высокой долей задолженности и низким уровнем денежных средств может свидетельствовать о проблемах, связанных с оплатой услуг Предприятия, а также о преимущественно не денежном характере расчетов и наоборот структура с низкой долей задолженности и высоким уровнем денежных средств может свидетельствовать о благополучном состоянии расчетов предприятия с потребителями.

Если стоимость запасов увеличились, а длительность оборота запасов снизилась, это является негативным фактором. Большое количество запасов и их ежегодный рост может свидетельствовать о затоваривании.

Регулярное уменьшение запасов может свидетельствовать как о снижении деловой активности, то есть сворачивании деятельности, так и о нехватке оборотных средств для закупки необходимого количества запасов.

10.Как изменились за анализируемый период объемы НДС?

Во втором разделе баланса необходимо обратить внимание на такую статью, как НДС по приобретенным ценностям. Если сумма налога, отраженная по данной статье достаточно большая и продолжает увеличиваться, то велика вероятность того, что у компании существуют какие-то причины на уменьшение налоговых платежей (непредъявление НДС к возмещению из бюджета). Этими причинами могут быть: неудовлетворительная организация документооборота в компании, низкое качество налогового учета, закупка

товара (продукции) по завышенным ценам или у неблагонадежных поставщиков. Налоговые риски такой компании следует считать высокими.

11. Как изменились за анализируемый период объемы дебиторской задолженности?

*Эту статью баланса лучше рассматривать в совокупности с показателем выручки из формы 2.

Выросли, что является негативным изменением и может быть вызвано проблемами, связанными с оплатой продукции (работ, услуг) Предприятия либо активным предоставлением потребительского кредита покупателям, т.е. отвлечением части текущих активов и иммобилизации части оборотных средств из производственного процесса.

Снизились, что является позитивным изменением и может свидетельствовать об улучшении ситуации с оплатой продукции Предприятия и о выборе подходящей политики продаж.

Если увеличение дебиторской задолженности связано с ростом продаж, то можно сделать вывод, что рост выручки компании был обеспечен изменением кредитной политики компании – увеличением срока предоставления товарного кредита. Если увеличение происходит на фоне снижения выручки, то можно сделать вывод о том, что несмотря на изменение кредитной политики в лучшую для клиентов сторону, компании не удалось удержать своих покупателей. Это свидетельствует о повышении операционных рисков компании.

Если уменьшение по этой статье происходит на фоне увеличения выручки, то можно сделать вывод о том, что покупатели компании стали раньше оплачивать свои счета, то есть произошло сокращение дней отсрочки или часть товара оплачивается по предоплате (и покупатели приняли это изменение кредитной политики). Если же выручка компании уменьшилась, то соответственно уменьшилась и задолженность покупателей.

12. На какой вид дебиторов приходилась наибольшая доля в общей сумме задолженности?

Долгосрочных (со сроком погашения более чем через 12 месяцев) дебиторов. Что показывает длительное выведение средств из оборота.

В составе дебиторской задолженности также могут присутствовать выплаченные авансы, связанные со строительством или приобретением основных средств, то есть такая «дебиторка» в будущем превратиться или в основные средства или в незавершенное строительство, но никак не в денежные средства.

13.Предприятие на протяжении анализируемого периода имело активное или пассивное сальдо задолженности?

Сопоставление сумм дебиторской и коммерческой кредиторской задолженностей может показывать, что Предприятие на протяжении анализируемого периода имело:

активное сальдо (дебиторская задолженность превышает кредиторскую)

пассивное сальдо (кредиторская задолженность превышает дебиторскую) Если предприятие имеет

активное сальдо, то оно предоставляло своим покупателям бесплатный коммерческий кредит в размере, превышающем средства, полученные в виде отсрочек платежей коммерческим кредиторам; если пассивное - финансировало свои запасы и отсрочки платежей своих должников за

счет неплатежей коммерческим кредиторам (то есть бюджету, внебюджетным фондам и др.)

14.Как изменилась доля денежных средств в структуре оборотных активов Предприятия за анализируемый период?

Как увеличение, так и уменьшение числового показателя по данной статье не позволяет нам сделать каких-либо значимых выводов. Уточняется при анализе платёжеспособности и финансовой устойчивости, а также формы №4.

Структура пассивов баланса

При анализе источников формирования имущества Предприятия нужно определить:

15.Какие средства (собственные или заемные) являются основным источником формирования совокупных активов Предприятия? Как изменяется собственный капитал (фактический, за вычетом убытков и задолженностей учредителей) в доле в балансе за анализируемый период?

Увеличение способствует росту финансовой устойчивости Предприятия. Снижение способствует снижению финансовой устойчивости Предприятия.

16.О чем может свидетельствовать сокращение (увеличение) величины резервов, фондов и прибыли Предприятия?

Вцелом, увеличение резервов, фондов и нераспределенной прибыли может являться результатом эффективной работы Предприятия.

Вцелом, сокращение резервов, фондов и нераспределенной прибыли может свидетельствовать о падении деловой активности Предприятия.

17.Как за анализируемый период изменилась структура собственного капитала (объявленного), на какие составляющие приходился наибольший удельный вес?

Как правило, изменение по статье Уставный капитал происходит лишь в том случае, если имела место перерегистрация компании, связанная с увеличением/уменьшением уставного капитала по каким-либо причинам (в том числе смена собственника).

На наличие суммы по статье Нераспределенная прибыль: если отражен убыток, то эту статью относим к проблемной. Для более детального анализа данных, представленных в балансе недостаточно (форма №3).

18.Как изменилась доля заемных средств в совокупных источниках образования активов, о чем это свидетельствует?

Увеличилась, что может свидетельствовать об усилении финансовой неустойчивости предприятия и повышении степени его финансовых рисков.

Уменьшилась, что может свидетельствовать о повышении финансовой независимости предприятия.

Не изменилась.

На основании баланса мы можем констатировать наличие краткосрочных или долгосрочных займов у компании, увеличилась их сумма или снизилась. Для каких-либо выводов об обоснованности привлечения кредитных ресурсов и их эффективности на данном этапе информации недостаточно.

19.Какие обязательства преобладают в структуре заемного капитала? Как изменились долгосрочные обязательства за анализируемый период?

Анализ структуры финансовых обязательств дает ответ на вопрос повысился или снизился риск утраты финансовой устойчивости предприятия.

Преобладание краткосрочных источников в структуре заемных средств является негативным фактом, который характеризует ухудшение структуры баланса и повышение риска утраты финансовой устойчивости.

Преобладание долгосрочных источников в структуре заемных средств является позитивным фактом, который характеризует улучшение структуры баланса и уменьшение риска утраты финансовой устойчивости.

20.Какие обязательства преобладают в структуре коммерческой кредиторской задолженности на начало и на конец анализируемого периода?

перед поставщиками и подрядчиками; по оплате труда;

по социальному страхованию и обеспечению; перед дочерними и зависимыми обществами; перед бюджетом; по авансам полученным;

перед прочими кредиторами.

21.Как изменились за анализируемый период краткосрочные обязательства перед бюджетом, перед поставщиками и подрядчиками, по оплате труда, по социальному страхованию и обеспечению, по векселям к уплате, перед дочерними и зависимыми обществами, по авансам полученным?

Увеличение суммы полученных авансов может являться положительным моментом.

Уменьшение суммы полученных авансов может являться отрицательным моментом.

Увеличение задолженности перед поставщиками может свидетельствовать как о задержке платежей, то есть о нарушении компанией своих обязательств по платежам, так и о наличии договоренностей на увеличение сроков отсрочки в результате сохранения объемов закупок, оплаты в срок, наличии хороших взаимоотношений. Увеличение задолженности перед налоговыми органами может свидетельствовать о повышении налогового риска компании.

Уменьшение «кредиторки» может свидетельствовать как о более жесткой кредитной политике поставщиков, так и досрочном выполнении компанией своих платежных обязательств. Снижение задолженности по налоговым платежам показывает как своевременность выполнения налоговых обязательств, так и меньшее начисление налогов в следствие снижения деловой активности.