Методические рекомендации

По оценке эффективности инвестиционных проектов

(Вторая редакция, исправленная и дополненная)

(Утв. Минэкономики рф, Минфином рф и Госстроем рф от 21 июня 1999 г. N вк 477)

1. СОДЕРЖАНИЕ

СОДЕРЖАНИЕ 2

Предисловие 5

Общие положения 6

1. Назначение рекомендаций 6

2. Основные принципы и методы оценки эффективности и финансовой реализуемости инвестиционных проектов (ИП) 7

2.1. Определение и виды эффективности ИП 7

2.2. Основные принципы оценки эффективности 7

2.3. Общая схема оценки эффективности 8

2.4. Особенности оценки эффективности на разных стадиях разработки и осуществления проекта 10

2.5. Денежные потоки ИП 11

2.6. Схема финансирования, финансовая реализуемостъ ИП 12

2.7. Дисконтирование денежных потоков 12

2.8. Показатели эффективности ИП 13

3. Входная информация и предварительные расчеты 16

3.1. Общие положения 16

3.2. Сведения о проекте и его участниках 16

3.3. Экономическое окружение проекта 17

3.4. Сведения об эффекте от реализации проекта в смежных областях 17

3.5. Денежный поток от инвестиционной деятельности 18

3.6. Денежный поток от операционной деятельности 18

3.6.1. Объемы производства и реализации продукции и прочие доходы 18

3.6.2. Затраты на производство и сбыт продукции 19

3.7. Денежный поток от финансовой деятельности 19

4. Оценка общественной эффективности инвестиционного проекта 19

4.1. Общие положения 19

4.2. Расчет денежных потоков и показателей общественной эффективности 20

5. Оценка коммерческой эффективности инвестиционного проекта 21

5.1. Общие положения 21

5.2. Расчет денежных потоков и показателей коммерческой эффективности 21

5.2.1. Денежный поток от операционной деятельности 21

5.2.2. Денежный поток от инвестиционной деятельности 21

5.3. Оценка коммерческой эффективности проекта в целом 22

6. Оценка эффективности участия в проекте для предприятий и акционеров 24

6.1. Общие положения 24

6.2. Оценка финансовой реализуемости проекта и расчет показателей эффективности участия предприятия в проекте 25

6.3. Оценка эффективности проекта для акционеров 25

6.4. Финансовые показатели предприятий - участников инвестиционного проекта 29

7. Оценка эффективности проекта структурами более высокого уровня 30

7.1. Общие положения 30

7.2. Расчет денежных потоков и показателей региональной эффективности 30

7.3. Расчет денежных потоков и показателей отраслевой эффективности 30

8. Оценка бюджетной эффективности ИП 31

8.1. Общие положения 31

8.2. Расчет денежных потоков и определение бюджетной эффективности 31

9. Учет инфляции при оценке эффективности ИП 33

9.1. Общие положения 33

9.2. Показатели, описывающие инфляцию 33

9.3. Учет влияния инфляции. Дефлирование 36

9.3.1. Влияние инфляции на эффективность проекта в целом 36

9.3.2. Учет влияния инфляции на реализуемость проекта и эффективность собственного капитала 39

9.4. Виды влияния инфляции. Рекомендации по прогнозу инфляции 39

10. Учет неопределенности и риска при оценке эффективности 39

10.1. Общие положения 39

10.2. Укрупненная оценка устойчивости инвестиционного проекта в целом 40

10.3. Укрупненная оценка устойчивости проекта с точки зрения его участников 40

10.4. Расчет границ безубыточности 41

10.5. Метод вариации параметров. Предельные значения параметров. 42

10.6. Оценка ожидаемого эффекта проекта с учетом количественных характеристик неопределенности 45

10.6.1. Вероятностная неопределенность 45

10.6.2. Интервальная неопределенность 46

Проведение расчетов эффективности и использование их результатов 46

11. Практические рекомендации и критерии оценки показателей эффективности 47

11.1. Расчетный период и его разбиение на шаги 47

11.2. Норма дисконта и поправка на риск 47

11.3. Система цен 49

11.4. Основные показатели эффективности 49

11.5. Финансовые показатели 50

11.6. Альтернативная стоимость имущества 50

11.7. Проектная схема финансирования 50

12. Использование показателей эффективности при выборе инвестиционных проектов 51

12.1. Общие положения 51

12.2. Соотношения между различными проектами 51

12.3. Использование условий реализуемости и показателей эффективности при выборе проектов 51

Приложения 54

Приложение 1. Основные понятия и определения 54

П1.1. Проекты. Инвестиции. Инвестиционные проекты (ИП) 54

П1.2. Экономическое окружение 56

П1.3. Метод введения поправки на риск 59

П1.4. Реализуемость и эффективность инвестиционных проектов 60

П1.5. Внешние эффекты, общественные блага и экономические цены 62

Приложение 2. Рекомендации по составу проектных материалов 62

Приложение 3. Примерная форма представления информации 63

П3.1. Представление исходной информации 63

П3.2. Расчетные таблицы при оценке общественной эффективности инвестиционного проекта 66

П3.3. Расчетные таблицы при оценке коммерческой эффективности инвестиционного проекта 67

П3.4. Расчетные таблицы при оценке эффективности участия в проекте для предприятий и их акционеров 68

П3.5. Расчетные таблицы для оценки эффективности проекта структурами более высокого уровня 70

П3.6. Расчетные таблицы для оценки бюджетной эффективности 71

Приложение 4. Особенности оценки эффективности некоторых типов проектов 71

П. 4.1. Проекты, предусматривающие производство продукции для государственных нужд 71

П.4.2. Проекты, реализуемые на действующем предприятии 72

П4.3. Особенности учета лизинговых операций 74

П4.4. Проекты, реализуемые на основе соглашений о разделе продукции 77

П4.5. Оценка эффективности финансовых проектов 78

В = сумма Pn (1 + i)Тn , (П4.2) 79

Приложение 5. Оценка финансового состояния предприятия 95

Приложение 6. Особенности учета фактора времени 96

П6.1. Различные аспекты фактора времени 96

П6.2. Определение и использование коэффициентов дисконтирования и распределения 97

П6.3. Учет лагов доходов и расходов 100

Приложение 7. Расчет потребности в оборотном капитале 102

П7.1. Общие положения 102

П7.2. Исходные данные 103

П7.3. Формулы для расчета потребностей в оборотном капитале 103

П7.4. Особенности расчетов потребности в оборотном капитале при оценке различных видов эффективности 105

Приложение 8. Расчет затрат и налогов 106

П8.1. Виды налогов и особенности их расчета 106

Приложение 9. Примеры отдельных расчетов 108

П9.1. Вычисление эффективной процентной ставки 108

П9.2. Связь номинальной и реальной процентных ставок 108

П9.3. Расчет эффекта замены 109

П9.4. Оценка альтернативной стоимости имущества 112

П9.5. Примеры уточненной оценки эффективности и финансовой реализуемости проекта 112

П9.6. Расчет ожидаемого эффекта инвестиционного проекта 120

Приложение 10. Пример расчета эффективности проекта 121

П10.1. Предварительные замечания 121

П10.2. Исходные данные для оценки эффективности инвестиционного проекта Общие данные 122

П10.3. Методы проведения расчетов 125

П10.4. Расчет показателей общественной эффективности проекта 128

П10.5. Расчет показателей коммерческой эффективности проекта 129

П10.6. Оценка показателей эффективности участия в проекте собственного (акционерного) капитала 129

П10.7. Оценка бюджетной эффективности 131