21Fm-72_81 / 1 Тексты лекций / Тема 1 / Т 1 Лекция 1 / Доп материалы / Угрожает ли Америке банкротство

Угрожает ли Америке банкротство?

Дэниел Олтман

Соединенные Штаты - «близки к банкротству». Такой вывод делает профессор экономики Бостонского университета Лоренс Котликофф, который специализируется на  самом долгосрочном анализе.

В недавно опубликованной статье он не использует определения банкротства в том смысле, в котором оно применимо к частным лицам и компаниям.

Под банкротством обычно понимают неспособность платить проценты по кредитам или погашать ссуды при отсутствии возможности выплатить эти суммы в будущем без изменения обстоятельств. Профессор опускает первую часть определения. Вместо этого он спрашивает, способна ли страна вечно выполнять свои обязательства. И отвечает, что, скорее всего, не способна.

Свой вывод он основывает на работе Кента Сметтерса и Джагдиша Гокхале, опубликованной в 2003 году. В ней говорится, что разрыв между ожидаемыми доходами  и  обязательствами казны при определенных допущениях составит $60 трлн в текущем масштабе цен. Это примерно равно пятилетнему ВВП или сумме налогов, которые можно собрать по текущим ставкам за несколько десятилетий.

Профессор Котликофф справедливо отмечает, что игроков волнуют сумма официального госдолга и способность правительства выплачивать проценты по нему. В конечном счете, держателей облигаций больше всего интересует, что происходит с облигациями.

Именно для рынка облигаций общепринятое определение инфляции и то, которое дает профессор Котликофф, могут оказаться справедливыми. Когда кредиторы чувствуют, что правительство не сможет выплачивать долги в будущем, они настаивают на более высоких процентных ставках по новым займам. Рост ставок станет давить на госбюджет в наихудшие времена. С усилением давления рынок будет требовать все более высоких ставок и, в конечном счете, откажется давать взаймы. Тогда правительство не сможет откладывать выплату долга.

На финансовом рынке неспособность выплачивать проценты по займу называется дефолтом. Объявленный правительством дефолт не обязательно означает банкротство. Часто он означает временную нехватку ликвидности. Но такого рода дефолты приводят к тем же событиям, что и при банкротстве компаний: к созданию плана приоритетности погашения кредитов, реструктуризации затрат, падению кредитного рейтинга.

Конечно, если страна не договорится со своими кредиторами, никто ее не ликвидирует. Но если США обанкротятся в соответствии с определением профессора Котликоффа, у них останется ограниченное время на то, чтобы решить, как расплатиться по долгам и реструктурироваться.

В процессе банкротства компаний кредиторы получают свое раньше, чем акционеры. Если бы страны следовали этим правилам, то держателям облигаций платили бы за счет граждан. Какой лидер отважится сказать народу: «Мы собираемся сначала расплатиться с инвесторами, а потом выдать вам пенсии?»

С точки зрения профессора Котликоффа, США, возможно, уже банкрот. Он утверждает: если процесс банкротства будет продолжаться, мир может столкнуться с самым опасным дефолтом в истории.

Публикуется с разрешения The New York Times News Service and Syndicate Co

Izvestia.ru