Добавил:
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз: Предмет: Файл:
Финансы предприятий денежные потоки.doc
Скачиваний:
53
Добавлен:
14.08.2013
Размер:
491.52 Кб
Скачать

1 Содержание денежного оборота и денежный поток

1.1 Состав и классификация денежных потоков

Движение финансовых ресурсов предприятий (прибыли, амор­тизационных отчислений и др.) осуществляется в форме денеж­ных потоков. Для стратегического управления финансами важен не только общий объем денежных ресурсов, но и величина де­нежного потока, интенсивность его движения в течение года.

Это означает, что для принятия финансовых решений необ­ходимо:

  • иметь четкую классификацию доходов и расходов, прибы­ли и убытков, чтобы определить, из какого источника получена основная сумма доходов за отчетный период и на какие цели она была направлена;

  • иметь возможность объективно анализировать влияние внутренних и внешних факторов (в частности, налогообложения) на эффективность деятельности предприятия;

  • оперативно получать исходную информацию в удобной для аналитика форме.

Одна из ключевых задач финансового менеджмента - поддер­жание оптимальной величины и структуры вложенного капитала в денежной форме с целью получения максимального объема Денежного потока за определенный период (квартал, год).

В современных условиях денежные средства являются одним из наиболее ограниченных ресурсов и успех предприятия в про­изводственно-коммерческой деятельности во многом зависит от эффективности их использования.

Следовательно, для реальной оценки финансового результата деятельности любого предприятия в первую очередь необходима информация о состоянии его финансовых ресурсов и их движе­нии во времени, т. е. о денежных потоках.

При финансовой оценке инвестиционных проектов денежные потоки (кэш - флоу — CF) определяются по формуле

CF = ЧП + АО - инвестиционные (капитальные) затраты ± изменения в чистом оборотном капитале

где ЧП - чистая прибыль от проекта (валовая прибыль за вычетом нало­гов, уплачиваемых из прибыли);

АО - амортизационные отчисления, генерируемые проектом;

При CF > 0 инвестиционный проект приносит пользу пред­приятию; при CF = 0 предприятие безразлично к инвестицион­ному проекту; при CF < 0 получается убыток, что требует отказа от проекта.

Определим наиболее важные понятия, связанные с управле­нием денежными потоками.

Приток денежных средств осуществляется за счет выручки от реализации продукции (работ, услуг); увеличения уставного ка­питала от дополнительной эмиссии акций; полученных кредитов, займов и средств от выпуска корпоративных облигаций и др.

Отток денежных средств возникает вследствие покрытия те­кущих (операционных) затрат; инвестиционных расходов, плате­жей в бюджет и во внебюджетные фонды; выплат дивидендов акционерам предприятия и т. д.

Чистый приток денежных средств (резерв денежной налич­ности) образуется как разница между всеми поступлениями и отчислениями денежных средств.

Теоретически величина прибыли и результат движения денеж­ных средств (чистый денежный поток) могут совпадать в том случае, когда учетная политика предприятия предполагает исполь­зование только кассового принципа (операции регистрируются в учете только после фактических выплат или после поступления денежных средств).

Основными источниками информации для анализа взаимо­связи прибыли, движения оборотных активов и денежных средств являются: бухгалтерский баланс (форма № 1); приложение к ба­лансу (форма № 5); отчет о прибылях и убытках (форма № 2); отчет о движении денежных средств (форма № 4).

Особенностью формирования информации в этих отчетах является метод начислений, а не кассовый метод. Это означает, что полученные доходы или понесенные затраты могут не соот­ветствовать реальному «притоку» или «оттоку» денежных средств на предприятии.

При наличии у предприятия балансовой (бухгалтерской) при­были оно может иметь недостаток ликвидных средств для своего Функционирования. Прибыль - это лишь один из факторов (источников) формирования ликвидного баланса. Это связано с что нераспределенная прибыль отчетного периода, входящая в состав собственного капитала (IV раздел баланса), является важным источником формирования чистого оборотного капитала (ЧОК), или иначе свободных денежных средств, находящихся обороте.

ЧОК = Капитал и резервы (IV раздел) - Долгосрочные пассивы (V раздел) — Внеоборотные активы (I раздел баланса).

Другими источниками формирования чистого оборотного капитала являются: эмиссия ценных бумаг (акций); вклады учре­дителей в уставный капитал: фонды накопления, образуемые из прибыли: резервный капитал.

Отчет о движении денежных средств (форма № 4) дает более реальную информацию о платежеспособности (независимо от того, получены или уплачены соответствующие денежные сред­ства).

Таким образом, денежный поток — это объем денежных средств, который получает или выплачивает предприятие в течение отчетно­го или планируемого периода.

Денежный оборот предприятия складывается из движения денежных средств в связи с различными хозяйственными опера­циями, которые можно сгруппировать по их экономическому содержанию. Как правило, выделяются три вида хозяйственных операции и соответственно связанных с ними денежных потоков: текущая (операционная), инвестиционная и финансовая деятель­ность.

Такая группировка дает возможность:

  • проанализировать текущие денежные потоки:

  • оценить способность предприятия погасить свою задолженность перед кредиторами и иными партнерами;

  • выплатить дивиденды владельцам акций;

  • изучить необходимость привлечения дополнительных фи­нансовых ресурсов для реализации инвестиционных, инновационных, социальных и других программ.

Итак, можно сделать следующие выводы, характеризующие движение денежных потоков в отдельных сферах деятельности.

  1. Текущая (операционная) деятельность связана с производством и реализацией продукции (работ, услуг). Движение денег здесь отражают операции, связанные с формированием балансовой (бухгалтерской) и чистой прибыли. Поскольку операционная деятельность является главным источником прибыли, то она должна генерировать основной поток денежных средств.

  2. Инвестиционная деятельность включает операции, связан­ные с реальными и портфельными инвестициями долгосрочного характера.

Источниками денежных средств для инвестиционной деятельности могут быть:

  • поступления от текущей деятельности в форме нераспреде­ленной прибыли и амортизационных отчислений;

  • доходы от самой инвестиционной деятельности (продажи имущества);

  • поступления за счет привлеченных источников долгосроч­ного финансирования (эмиссия акций, долгосрочные кре­диты и займы).

При благоприятной экономической ситуации предприятие стремится к расширению и модернизации производства, что при­водит к временному оттоку денежных средств.

  1. Финансовая деятельность — операции по краткосрочному финансированию предприятия: кредиты и займы; реализация и выкуп акций; облигационные займы и их погашение; оплата процентов по полученным кредитам и займам; валютные опера­ции, погашение обязательств по векселям, закладным (при ипо­течном кредитовании) и др.

Денежные потоки, создаваемые текущей деятельностью пред­приятия, часто переходят в сферу инвестиционной деятельности, где могут использоваться для развития производства. Однако они могут быть направлены и в сферу финансовой деятельности для выплаты дивидендов акционерам. В действительности текущая деятельность часто поддерживается за счет финансовой и инвес­тиционной деятельности, что обеспечивает выживание многих предприятий в нестабильной экономической среде (как правило, не выделяются средства на капитальные вложения и выплату дивидендов акционерам).

Западные экономисты часто выделяют только два вида дея­тельности: текущую (операционную) и финансовую. Инвестици­онная деятельность фирмы не относится к отдельному виду ис­ходя из предпосылки, что инвестиции осуществляются для:

  • получения отдачи в форме прибыли путем производства то­варов и услуг;

  • получения отдачи путем вложений в финансовые активы.

Производственные инвестиции целесообразно разделять на денежные потоки, связанные с поддержанием мощностей действующего предприятия, и денежные потоки, генерирующие расширение основного капитала. Расширение мощностей действующего предприятия или его переориентация на более совершенные виды предпринимательской деятельности требует привлече­ния нового акционерного или заемного капитала, что вызывает дополнительные денежные потоки.

Для финансового менеджера (директора) важно отличать по­стоянную генерацию денег в производстве от краткосрочных притоков вследствие случайных операций (например, от прода­жи внеоборотных активов или ценных бумаг других эмитентов).

Разделение деятельности на производственную и финансовую приводит на практике к другой дифференциации. Так, в действу­ющем отчете о движении денежных средств не полностью разде­лена текущая и финансовая деятельность, так как часть доходов и расходов отражается в составе операционного потока (напри­мер, проценты полученные и уплаченные).

Статьи дебиторов и кредиторов являются финансовым инст­рументом, связанным с производством и реализацией товаров и услуг, и в существующей практике они влияют на операционный денежный поток.

Зачастую сложно решить, что преимущественно отражается в текущем денежном потоке - динамика этих статей или измене­ние методов учетных операций (принятая предприятием учетная политика на предстоящий год — метод начислений или кассовый метод отражения издержек в себестоимости продукции).

Таким образом, нельзя строго разграничить элементы денеж­ных потоков по видам деятельности, так как всегда могут появить­ся новые виды поступлений и выплат, которые сложно интерпре­тировать. Вопрос в каждом конкретном случае следует решать индивидуально, ориентируясь на принятые в России стандарты бухгалтерского учета.

В нашей стране проблема классификации и оценки элемен­тов денежных потоков находится в стадии изучения. Очевидно, что принципиальные элементы денежных потоков не могут от­личаться от мировых стандартов, однако они должны отражать особенности бухгалтерского учета в России.

На 1996-2000 гг. в качестве стандарта при составлении отчет­ности (форма № 4) принята классификация на основе трех видов денежных потоков. В соответствии с требованиями международ­ных учетных стандартов отчетность по денежным потокам явля­ется обязательной. Считается, что именно эта форма отражает реальное финансовое положение и платежеспособность предпри­ятия.

Аргументы в пользу такого утверждения следующие:

1) величина бухгалтерской (балансовой) прибыли зависит от действующих на данный момент нормативных актов (о составе затрат, включаемых в себестоимость продукции; налогообложе­нии прибыли; порядке отражения в себестоимости материальных и иных затрат);

2) бухгалтерскую прибыль можно увеличить или уменьшить путем соответствующих учетных операций и проводок сокрытия части расходов или отнесения их на доходы будущих периодов

Однако нельзя таким же путем создать реальные денежные средства, ибо для их получения необходимы реальные хозяйст­венные операции или привлечение средств в форме кредитов и займов, что зависит от финансовых возможностей креди­торов (банков), а также от кредитоспособности заемщиков.