Shpory_1
.docx
36. Лизинг как форма долгосрочного финансирования. В предпринимательской деятельности – лизинг – это финансовая аренда. По договору лизинга, лизингодатель обязуется приобрести в собственность опред.имущество у опред.продавца ( изготовителя) и предоставить это имущество лизингополучателя за плату на временное пользование предпринимательских целей. Т.е. при лизинге не владеют имуществом, которое нужно арендовать, но обязуются приобрести его в собственность. Срок аренды практически совпадает с амортиз.сроком аренды, а по истечению срока лизинга лизингополучатель может выкупить оборудование по остаточной стоимости. Основные правовые акты регулирования лизинга в России: Гражданский кодекс, Постановление правительства РФ «о внесении дополнений в положение» и др. Лизингополучатель несет все расходы эксплуатации, страхованию имущества. Предметом лизинга не могут быть: -земельные участки -результаты интеллектуаль.собственности 2 вида лизинга: -оперативный – краткосроч. и среднесроч.договоры -финансовый – долгосроч.договоры Аренд.плата осущ-ся в форме лизинг.платежей, кот.включают в себя: -суммар.возмещен.стоимость имущества -суммар.возмещен.лизингодателю сумму кредита и % по нему -комиссион.вознаграждения лизингодателя -сумму страховки, если лизингодатель застрахован. Альтернативой лизингу является кредит. Денеж.потоки при лизинге и кредите
|
37. Политика распределения чистой прибыли акционерной компании. Чистая прибыль акций компаний после выплат денег по привлеченным акция делятся на 3 части: РСС=ЧП:СК Дивидендная прибыль – Нераспределенная прибыль Данная ситуация описывается следующими показателями:
Формулы для расчетов: ЭР=НРЭИ/оборот*100(это коммерч.маржа)*оборт/актив(это оборачивамость актива) ЭФР=(ЭР-СРСП)*(1-Кн?(ставка налогооблаг.прибыли))*ЗС/СС РСС=((1-Кн)*ЭР)+ЭФР ВТР=РСС*(1-НР)
|
||||
38. Управление развитием: финансирование высоких темпов роста. Развитие представляет собой наращивание оборота, т.е.рост объема продаж. Возможны 2 ситуации: -стратегические цели предприятия требуют ускоренного развития, т.е.выше устойчивых темпов роста -противоположная – внешние факторы вынуждают руководство компании принимать решение о замедлении развития, т.е. ниже устойч.темпов роста. Финансирование высоких темпов роста – роста сверх устойчивых темпов. Для обеспечения роста продаж необходимо увеличение активов предприятия. Если дефицит средств – необходимо структурное изменение в работе предприятия, т.е. предприятие обязано: 1. Улучшить свою производственно-коммерч.деят-ть, т.е. увеличить РТ продаж или ускорить оборачиваемость активов, чтобы повысить экон.РТ актива. 2. изменить свою фин.политику – увеличить норму накопления или повысить фин.леверидж( соотношение ЗК и СК) ЗАМЕЧАНИЯ: 1. увелич.РТ продаж возможно за счет повышения цен или сокращения затрат. 1е зависит от рыноч.конъюктуры, платежеспособности спроса, стратегии конкурентов. 2е – стоимость реализации продукции будет расти пропорц.росту продаж за счет перемен.затрат. Снизить перем.затраты можно только за счет более дешевого сырья – это может сказаться на ухудшении качества. Для стратегич.перспективы это не очень хорошо. Повышение финансового левериджа – увеличение ЗК. Однако, при достигнутом уровне РТ будет достигнута критич.отметка фин.левериджа, эффект фин.рычага станет отрицательным, предприятие больше не сможет брать взаймы и высок.темпы роста финансироват будет нечем. Увеличение формы накопления – при снижении дивиденд.дохода акционеры могут начать сбрасывать акции, рыночная стоимость акций снизится и предприятию может грозить ситуация поглощения. Вывод: может возникнуть проблема чрезмерного роста, обременительного для предприятия. Для акционерной компании есть еще один источник привлечения средств – эмиссия новых акций, которая позволит нарастить СК и ЗК. Однако, эмиссию акций в фин.менеджменте принято называть «пожарным» источником финансирования. Применяют данный ресурс в крайнем случае. Проблемы эмиссии. 2 ситуации:
Функция ИБ – организация размещения акций по рыноч.стоимости, а также обязанность приобретения части акций, которые не будут проданы на рынке. Банк найти трудно. Кроме того, дорогостоящ.процесс – стоимость 5-10% привлекаемой суммы. Затраты по оценкам вдвое превышают размещение облигаций на эту сумму. Кроме перечисленных структурных изменений выделяется ряд операционных возможностей управления развитием:
|
39. Финансовые стратегии при низких темпах роста. Наряду с предприятиями, имеющими высокие темпы роста, существуют медленно развивающиеся компании, у которых внутренний темп роста (ВТР) выше фактического. В данном случае вместо традиционной проблемы поиска денег, руководство вынуждено решать проблему, что делать с прибылью, которую нельзя инвестировать в развитие данного производства. Возрастающее несовпадение внетреннего и фактического темпов роста свидетельствует о наличии «лишних» средств, ресурсы недоиспользуются и необходимо их перераспределять. Фин.стратегии в данной ситуации: 1. Увеличение выплаты дивидендов (т.е. рост нормы распределения) – однако, для крупных акционеров это нежелательно, поскольку резкий рост и распределение свидетельствует о проблемах в бизнесе, т.е. либо бизнес не развивается, нужно изымать средства, либо менеджеры выполняют главную задачу – развивать предприятие, и такого менеджера надо менять, поэтому более оправдано 2е направление: 2. диверсификация – т.е. поиск развивающихся направлений, внедрение инноваций.
|
40. Стоимость капитала: понятие и сущность. Средневзвешенная стоимость капитала. В теории финансов различают 2 понятия: фин.структура и структура капитала. Под термином финансовая структура понимают финансирование предприятия в целом, т.е. структуру всех источников, включая краткосроч. источники. Структура капитала относится исключительно к долгосроч.капиталу, т.е. к постоянным пассивам. К этой части пассивов применяется инструмент стоимости. Общая сумма средств, которые нужно уплатить за использование опред.объема финансовых ресурсов, выраженная в % к этому объему называется стоимостью капитала. Стоимость капитала – это относительный уровень затрат предприятия по обслуживанию источников финансирования. Пояснения: 1. Термин стоимость (себестоимость) отражает затратную природу показателя, поскольку по содержанию это вынужден.расходы предприятия. 2. стоимость капитала не следует путать с понятием стоимость фирмы, оценка фирмы поскольку послед-е показ-ти это абсол-е. Поскольку деятельность предприятия финансируется из нескольких источников, используют показатель средней взвешенной ССК=∑ni=1 ki*di Где: ССК-Средневзвеш.стоимость капитала, % ki-Стоимость i-го источника средств, % di-удель.вес i-го источника средств в общей сумме капитала, в дол.ед. n-количество источников Чем меньше значение ССК, тем более оптималь.структура источников средств. Применение показателя стоимости капитала: -оценка рациональности структуры капитала -ССК характеризует деятельность предприятия с позиции долгой перспективы, стоимость капитала показывает привлекательность предприятия -стоимость заемного капитала характеризует возможность привлечения заемных источников -ССК является инструментом оценки инвестиционных проектов, показатель стоимости капитала принимается за ставку дисконтирования, является минимальной нормой доходности проекта. Если(ЧПС)НПВ отриц объем при опред.уровне… NPV=∑(R/(1+CCK))n-I0
|
41. Стоимость капитала в разрезе основных источников. Выделяют след.осн.источники капитала: 1. банковские ссуды и займы 2. займы хозяйств-х субъектов 3. облигационные займы 4. привелегиров.акции 5. обыкнов.акции 6. нераспред.прибыль 1-3 – заемный капитал 4-6 – собственный капитал Использование формы средневзвешенной предполагает определение базы расчета стоимости i-го источника (доналоговая база или послерасчетная – имеется в виду налог на прибыль). В теории стоимости капитала за основу принята посленалоговая стоимость i-го источника. 1. Стоимость источника – банковские ссуды и займы. Это % по кредиту ( однако % по банковским кредитам относятся на себестоимость продукции, поэтому база расчета стоимости данного источника до налогообложения, ее нужно привести к посленалог. Стоимость=%ставка кредита x(1-kn) 2. Стоимость источников – займы хозяйст.субъектов. В данном случае показатель стоимости источников имеет посленалог.базу и корректировка не требуется. Займы от хозяйствующ.субъектов и облигационные займы отличаются от банковского кредита в плане обслуживания долга согласно положению о составе затрат при исчислении налогооблаг.прибыли % по данным кредитам и облигац.займам нельзя относить на себестоимость продукции. Они списываются за счет чистой прибыли. Собственные источники. 4,5 – обыкновенные и привелегиров.займы. Акционеры в обмен на предоставление своих средств коммерческой организации получают часть чистой полученной прибыли – дивидендный доход. 6. Нераспределенная прибыль – стоимость источника численно приравнивается к стоимости источника обыкновенной акции Уровень дивидендов по обыкнов.акции определяется на собрании акционеров, вкладывающих в простые акции. Они могут полностью отказаться от дивидендного дохода.
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||
42. Политика комплексного управления текущими активами и текущими пассивами. Активы предприятия делятся на основные и оборотные. Оборотные активы в зависимости от способности превращения в денежные средства (ДС) подразделяются на:
Поскольку величина оборотных активов определяется не только внутренними, но и внешними факторами оборотные активы подразделяют на системную и варьирующую части. Систем.часть предст.собой min потребность в оборотных средствах для осуществления цикла производства, либо это свободный остаток ДС, который хватает на приобретение min уровня запаса, варьирующая часть обор.средств, необходим.в пиковый период. Пассивы:
Различают 4 стратегии: Идеальная модель – построена на взаимном соответствии категорий текущие активы и текущие пассивы. Термин идеальная не означает идеал, к которому нужно стремиться, а означает только сочетание активов и источников их финансирования, исходя из их эконом.содержания ( активы и пассивы краткосроч.). В данной модели оборотные активы финансируются исключительно за счет текущих пассивов, т.е.они совпадают по величине. Долглсроч.капитал в финансировании текущ.активов не участвует, он идет на финансирование внеобор.активов, т.е.чистый обор.капитал=0
ЧОК=0
ЧОК=систем.часть обор.активов
ЧОК-оборотные активы
ЧОК=систем.часть обор.активов ЗАМЕЧАНИЕ!!! В отдельные моменты времени предприятие может иметь излишки оборот.активов, что отрицательно сказывается на оборачиваемости актива и на рентабельности, но это рассматривается как плата за снижение риска потери платедеспособности.
|
43. Управление дебиторской задолженностью (ДЗ) Выделяют след.аспекты управления ДЗ: -ускорение оборачиваемости ДЗ (ускорение выплат) -совместное управление ( управление ДЗ и кредитор.задолженностью, их оборачиваемость) -оценка реального состояния дебит.долгов. 1. Данный аспект связан с организацией и методами сбыта продукции. Предоставление отсрочки платежа покупателем, так называемый коммерческий кредит, - общепринятый метод стимулирования покупателей налаживающих коммерческие связи. Однако, с др.стороны - негативная сторона- упащенная выгода, поскольку деньги, полученные немедленно и пущенные в оборот могли принести прибыль, деньги, возвращенные должником имеют др.стоимость в след. инф-и. Для ускорения оборота ДЗ рациональную политику скидок, так называемый метод спонтанного финансирования. Метод предполагает в кредиторском периоде выделять льготный период, в течении которого действует скидка. Для определения оптимального уровня скидки использ.: -темп информации -банковскую %ю ставку ( для финансирования большого объема дебит.долгов предприятие вынуждено прибегать к краткосрочным кредитам банка). Кроме того, в качестве методов ускорения оборачиваемости использ.учет векселя и факторинг. -учет векселя – продажа векселя банку и получение денеж.средств с учетом дисконта. -факторинг – продажа счетов-фактур В данном случае речь идет о нормаль.дебит.и кредит.задолженности, т.е. непросроченной и небезнад?? В рамках с покупателем и поставщиком. При быстрой оборачиваемости ДЗ и медленной оборачиваемости кред.задолженности последняя полностью полностью покрывает кредиторскую, и кроме того можт служить источником финансирования др.обор.активов. Обратный процесс ведет к снижению ликвидности и платежеспособности предприятия. Основные аспекты управления следующие: -сопоставление сроков расчетов с дебиторами и кредиторами ( если дебиторы платят предприятию реже, чем предприятие должно платить кредиторам, то может наступить недостаток денеж.средств в обороте, т.е. дополнит.источники финансирования. -сопоставление суммы платежей дебиторов и суммы платежей кредиторам на определенную дату по срокам платежей. Если кредиторам нужно заплатить на определенную дату, от дебиторов необходимо изыскивать дополнит.способ финансирования.
|
Пред-е - сам-я эк-я ед., имеющее имущество в соб-м или хоз.ведении, сам-о принимающая решения относительно использования этого имущ-ва и отвечающее им за рез-ты его же использов-я. В процессе обмена у пред-я возник-т долговые и фин.обязат-ва. Фин.пред-я – совокупн-ть выражен.в ден.форме платежей и долговых отношений с др.субъектами, возн.в процессе формир-я и функ-я пред-я. Фин.деят-ть – работа по организации фин.отношений. Виды фин.отношений: 1) формир-е соб.кап.пред-я; 2) произ-во и реал-я прод.осн. вида деят-ти; 3) связ.с др.видами деяте-ти; 4) между пред-м и банками по поводу предост-я кредитов; 5) -*- и рабочими по вопросам распредел-я доходов, выплаты дивидендов и тд; 6)- * - и гос-фин сист-й;7) -*- страх.комп-мя. Цель ФД – обеспечение норм.кругооборота ср-в:осущ.расчетов платежей, получ.прибыли и ден.ср-в. Индикатор норм.деят-ти пред-я: выручка от реал-и – гл.источник возмещ.затрат и формир-я ден.фондов.
|
Метод ФМ – совокупность категорий, баз,концепций и тд. Категории – оющ.ключ.понятия: %ставка,дисконт, левередж. Базовые конц. – способ поним-я и тракт-ки. 1) Конц.ден.потока: идентефикация ден.потока,его продолжит-ть и вид;оценка фак-в, влияющих на величину потока,выбор коэф.дисконт-я,оценка риска,связ-го с данным потоком и способ его учета. 2) к.временной ценности денег: неравноце-ть денег опр.: инфляц., риск неполучения заданного дохода, оборачиваемость- те ден.ср-ва должны приносить доход в размере преемл.для их владельца.;3) к.компромисса между риском и доходом;4)к.стоим-ти капитала;5) к.эффектив-ти рынка; 6) к.агентских отношений; 7) к.альтернативных затрат(упущенной возм-ти);8) к.временной неогран-ти фун-й и хоз.суб-в: компания,однажды возникнув,будет сущ-ть вечно.Конц-я условна, имеет в виду не отдел-е пред-е,а логику развития эк-ки в целом.
|
Фин.мех – сист.планир.,орган-и и регул-я фин.отношений,способств-х формир-ю и использ.фин.рес-в. Механизмы (3 осн): 1) Фин.инструмент: ФИ –любой контракт,по которому происх.одновремен.увеличение фин.актива одного пред-я и фин.обязат-в др.пред-я. ФИ: первичный (кредиты,займы,облигации) и 2й (фьючерсы,форвард,% и свопы). В основе ФИ – базисный актив – товар,акция,облигация,вексель,$.В данном случае приоб-ся не сам товар, а право на его приоб-е. 2) Фин.рычаги и стимулы-широкий набор инстр-в возд-я на пред-е и его контрагентов с целью более эффект-го использ.ресурсов. (ставки налогов,пени,неустойки нормы амортизации,%ставки по кред.и депозит.); 3) Фин.показ-ли,лимиты,нормативы- Эл-ты фин.мех-ма,позвол-е организ-ть деят-ть на пред-исогласно системе показ-е и утвержд.базе. + внешние регуляторы:курс валют,Ур.цен,индексы,котировки итд. Эффективность фин.мех-ма – только при акт.использ.всех фин.категорий выручки,приб.,ам-и.,ОФ и ОС,кредита и налогов.
|
Фин.мен-т -часть мен-та,/форма упр-я процес. фин-я деят-ти. ФМ- упр. ден. сред-ми, фин. ресурсами в проц. их формир-я, распредел. и использ. с целью получ. оптим-го результата. ФМ- упр. фин-ми пред-я, направленное на оптимизацию прибыли, макс. курса акций, макс. ст-ти бизнеса, ЧП на акцию, ур.дивидендов, чистых активов в расчете на 1 акцию,+ поддерж. конкур. способ-и и фин.устойчивости хоз.субъекта. Задачи:1) общий фин.анализ и план-е; 2)обеспечение предп-я фин.ресурсами;3) распредел. фин.ресурсов, инвестиционная политика и упр.активами. Цели ФМ:-Выживание фирмы в усл.конкурентной борьбы;-Избежание банкротства и круп.фин.неудач;-Лидерство на рынке;-Макс.цены фирмы;-Устойч. темпы роста эк.потенциала пред-я;-Рост V произв-а и реал-и; max-я прибыли;min-я расходов;-Обеспеч.рент.хоз.деят-ти.Приоритетность целей объясн. по-разному: 1)т. А.Смитта: фирма должна раб. т.о.,чтобы обеспечить макс.доход и прибыль;2пред-е должно наращ-ть V произв-а и сбыта. 3) цель- -фирмы - гармонизация разл/целей разн.гр.юр. и фи. лиц, имеющих непосредственное отнош.к обобщающему критерию.4) В ХХI веке самой популярной стала теория макс.цены фирмыте доходы д. прогнозир-ся, быть обоснованными, ясн., точн. и приемлемыми для всех аспектов процесса принятия упр.реш., вкл. поиск источников средств, собств.инвест-я и распред-я доходов или дивидендов.
|
|
6.Направления анализа ББ В упр.пред-м ББ – важн.инструмент изуч и диагностики фин.равновесия.С пом-ю ликвидных ср-в пред-е д.погашать свои долги в устан-е сроки,поддерж функ-е равновенсие между источниками и обяз-ми.Это треб-е обусловливает 2 подхода ф анализе:анализ ликвидност и возвратности;функциональный анализ. В первом случае в кач-ве базы выступ.традиц-й ББ.Во2м – функц-й баланс,показ-й на опр-й момент времени источники ср-в пред-я и направл их использования в осн.деят-ти(текущ,инвестиц,фин-й).Фин.анализ Б предполагает провед-е горизонтального и вертикального анализа осн.показателей. Горизонтальный-хар-т измен-е показ-й за отч.период.,а вертикальный – удельный вес пок-й в общем итоге Б. Динамика пок-й свид-т о происход-х измен-х эк.потенциала пред-я,его имущ и фин.положения.
|
7.Содержание отчета о прибылях и убытках Прибыль: валовая (разность м/д чист.выр.и себест-ю;НЕТТО(чист.выр)-выловая выр.реал.- НДС,акцизы,скидки,ст-ть возвр.тов.;приб. от прод. – вал.приб.,уменьшен.на сумму упр.и ком-х расходов.Упр.рас-ды обслуж.пред-е в целом. Приб.от прод по отд.видам прод-предмет операционного анализа.Приб.до налогооблаж.формир.путем корректир.приб.от прод на сальдо операц.дох и расх.на сальдо внереализац.дох и расх.,корректир-ся на большее кол-во дох и расх,не относящ.к осн.деят-ти предп-я.Мн из них носят объективный хар-р.Операц.дох.: %к получению,дох от участ.в др орган-х,поступл от сдачи в аренду акт-в,приб от совместн.деят-ти. Опер.расх: %к уплате,расх по опл услуг,расх связ со сдачей в аренду. Внереал.дох.: штрафы,пени,неустойки(получ-е предпр),безвозмездно получ акт.,сумма кредитов,задолжн-й,+курс,разница. Внереал.расходы: штрафы,пени(уплаченные пред),налоги,отнесенные на фин.рез-т,сумма дебит.зад-ти,отриц курс разниц.
|
8.Этапы формирования ЧП ЧП формир-ся путем вычита из налогообл.приб.налога на приб. До 2004г в дан.отч.ф-ма выдел.раздел «зрезвыч.дох и расх»,связ с неординарн.событиями. Порядок расч.ЧП бвл др:приб до налог.обл-налог на приб и получ.приб от обычн хоз.деят-ти,эту приб коррект-ли на сальдо черезвыч дох и расх и получ ЧП.В наст вр такого раздела нет,и его относят к «нереализац-м».Т.о пред-е делит последствия ЧС с бюджетом,если салбдо «+»,увели налог на приб,;если с. «-« - уменьш.налогооблаг приб и уменьш.налог.
|
9.Понятие потока наличности и его эл-ты. Потоки-вел,которая опред за определ временный период, потоки наличности-разность между притоком ден-х ср-в и их оттоком. Пток м.б + и -. Если на конец года величина ден.ср-в ниже, чем на начало – поток положительный, и наоборот. Зависит от пок-й выручки,приб.,но неравнозначен им,тк: в выручке от прод.есть и ден. И неден.формы дохода; приб.от прод – разность м/д учетным доходом и начисл-м расход.Ден.постопл от продаж опред также возвр.дебит.зад-ю прошл периода:-факт.затрден ср-в не совпад.с затр отчета о приб и убыт,тк огранич имеющ ден.ср-ми.;-формир-е налогооблаг.приб.опред методом начислен,при кот-м приб.признается после совершен.прод.,а не после факт.поступл.денег.; - размер операц.и внереал.дох-в и расх-в носит учетн хар-р и не отраж-т реальн движ.ден.ср-в.Увелич.любой статьи акт(кроме ден.ср-в) влечет расх денег и наоборот – высвобождение. Для анализа потоки делят: 1)операц.деят по произв. И реал.прод.осн вида деят-ти;2)инвестиц-я;3)упр.заемн.кап-м;4)упр.соб-м кап.Каждому виду соотв опр.поток нал-ти,кот.явл-ся Эл-ми,сост-ми общ.поток нал-ти: - операц.поток нал-ти,оборотн.поток капитала(операц.деят.), - поток кап-х затрат(инвест.д-ть), - п.кредиторов(упр.заемн.кап), - п.собствен-в(упр.соб-м.кап-м)
|
Баланс – отраж.фин.сост-я пред-я на данный момент времени.Рез-ты движ-я фин.потоков фиксир-ся в структ-ре капитала,размерах целевых фондов и активов,начислен.амортиз-и. Б.показ-т зависимость предп-я от внешних и заемн.источников фин-я,сост-е отношений с поставщ-ми и покуп-ми.Данные баланса показ-т чем располаг.пред-е,сколько должно и тд. Содержание и структ-ра Б пред-я регулир-ся норм.актами (ПБУ4/99).Различия в структ-ре предпр-й зависят от отраслевых особенностей деят-ти пред-я. Структура: АКТИВ: Внеоб.активы; Запасы(произв-е,незаверш.произв-во,гот.прод);ден.ср-ва;дебит.зад-ть. Внеоб.акт – соб-ть,земля,здания,не предназн.для продажи.+немат.акт,использ больше 1г в хоз.деят-ти,патенты,ноу-хау,тов.знак. Запасы-текущие об.акт,вкл-е произв-е запасы,гот.прод и тд.Эта часть может быть трансформ-на в ден.ср-ва в теч.норм.цикла деят-ти пред-я.+расх.буд периодов.Ден.ср-ва – ср-ва на банк.сч в формах аккредетивов.Дебит.зад-ть свид-т об отвлечении ср-в из оборота пред-я.Она:допустимая,обусл-я действ-й сист.расчетов, и просроченной, те – недостатки в орг-и фин.хоз.деят-ти. ПАССИВ: СОбст.кап.; Задолжность со сроком более1г (долгоср.,ср.срочн.), - *- менее 1г. Фин.равновесие в Б означает вероятность того,сможет ли пред-е выполнить свои обяз-ва в срок. Делится на соб.кап(опр мин размер его имущ-ва:резервн,уст,доп-й) и заемн.Краткосрочн зад-ть – обяз по тов и усл.,перед раб и служ-ми,получ авансы,векселя к оплате.Долгоср и ср.срочн – срочн ссуды (более года)+облигации,арендная плата,ипотечн.залоги.
|