Добавил:
Upload Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз: Предмет: Файл:

Инвестиции_госы

.docx
Скачиваний:
26
Добавлен:
23.05.2015
Размер:
168.92 Кб
Скачать

В наиболее общем виде финансовые институты включают следующие типы:

• коммерческие банки (универсальные и специализированные),

• небанковские кредитно-финансовые институты (финансовые и страховые компании, пенсионные фонды, ломбарды, кредитные союзы и товарищества),

• инвестиционные институты (инвестиционные компании и фонды, фондовые биржи, финансовые брокеры, инвестиционные консультанты и пр.).

Общей характеристикой для всех групп институциональных инвесторов является аккумулирование ими временно свободных денежных средств (государства, фирм, населения) с последующим вложением их в экономику.

Вместе с тем каждая из указанных групп обладает собственной спецификой как в осуществлении присущих ей функций, так и в механизме аккумуляции инвестиционных ресурсов и их дальнейшем размещении.

  1. Инвестиционный климат: сущность и значение

Под инвестиционным климатом понимают обобщающую характеристику совокупности социальных, экономических, организационных, правовых, политических и иных условий, определяющих привлекательность и целесообразность инвестирования в экономику страны (региона).

Инвестиционный климат формируется под воздействием взаимосвязанного комплекса законодательных нормативных актов, организационно-экономических, социально-политических и других факторов, определяющих условия инвестиционной деятельности в отдельной стране (регионе).

Понятие «инвестиционный климат» применимо преимущественно в рыночной экономике, в условиях, когда хозяйственная среда не поддается прямому управлению. Инвестиционный климат складывается из совокупности экономических, социальных, политических, правовых и даже культурных условий, обеспечивающих привлекательность вложений в ту или иную область экономики, в конкретное предприятие, город, регион или страну.

  1. Факторы, оказывающие влияние на инвестиционный климат

Факторы, оказывающие влияние на инвестиционный климат, подразделяются по возможности воздействия на них со стороны общества на:

  • Объективные (природно-климатические условия, оснащенность энергосырьевыми ресурсами, географическое положение, демографическая ситуация и др.)

  • Субъективные (связанные с управлением деятельностью людей).

  1. Инвестиционная привлекательность

В совокупности понятий, формирующих состояние инвестиционной сферы, или иначе – инвестиционный климат в экономике, системообразующей категорией является инвестиционная привлекательность страны в целом, либо региона.

Инвестиционная привлекательность – это система или сочетание различных объективных признаков, средств, возможностей, обуславливающих в совокупности потенциальный платежеспособный спрос на инвестиции в страну (регион).

Значительная часть факторов (факториальных признаков) инвестиционной привлекательности и выражающих их показателей является общей для всех и большинства структурных уровней экономики. Уровень инвестиционной привлекательности региона (как обобщенное количественное выражение их инвестиционной привлекательности) состоит из двух компонентов – уровня инвестиционного потенциала и уровня неспецифических (некоммерческих) инвестиционных рисков.

  1. Инвестиционная активность

Инвестиционная активность отражает развитие инвестиционного процесса в стране (регионе), осуществляемого с помощью собственных и привлеченных инвестиционных ресурсов (интенсивность привлечения инвестиций в основной капитал).

Инвестиционная активность отражает динамику привлечения инвестиций, их структуру, а также соотносит некоторые макроэкономические показатели, которые описывают и характеризуют степень изменчивости инвестиционной деятельности.

На уровень инвестиционной активности влияют такие факторы, как наличие денежного капитала, наличие производственного капитала, наличие трудового капитала, наличие инновационного капитала, уровень инвестиционных рисков.

Источники финансирования капитальных вложений

  1. Источники финансирования инвестиционной деятельности, их состав, структура и общая характеристика

Источниками финансирования инвестиционных проектов могут быть:

— собственные финансовые средства хозяйствующих субъектов — прибыль, амортизационные отчисления, суммы, выплачиваемые страховыми организациями в виде возмещения потерь от стихийных бедствий (аварий и т.п.), другие виды активов (основные фонды, земельные участки и т.п.) и привлеченные средства, например, средства от продажи акций, а также выделяемые вышестоящими холдинговыми или акционерными компаниями, промышленно-финансовыми группами на безвозмездной основе, благотворительные и иные взносы;

— бюджетные ассигнования из бюджетов разных уровней (республиканского, местного и т.д.), фонда поддержки предпринимательства, внебюджетных фондов, предоставляемых безвозмездно или на льготной основе;

— иностранные инвестиции — капитал иностранных юридических и физических лиц, предоставляемый в форме финансового или иного участия в уставном капитале совместных предприятий, а также прямых вложений денежных средств международных организаций, финансовых учреждений различных форм собственности и частных лиц в соответствии с действующим законодательством;

— заемные средства — кредиты, предоставляемые государственными и коммерческими банками, иностранным инвестором (например, Всемирным банком, Европейским банком реконструкции и развития, международными фондами, агентствами и крупными страховыми компаниями) на возвратной основе, пенсионными фондами; векселя и др.

Источниками инвестиций являются свободные денежные средства, которые не идут на потребление. Такие денежные средства аккумулируются в виде сбережений населения и накоплений предприятий.

  1. Государственные капитальные вложения и бюджетные ассигнования, сфера их применения

Государственное финансирование капитальных вложений осуществляется в процессе выполнения государством своих функций и в рамках государственных инвестиционных программ. Необходимость бюджетного финансирования капитальных вложений обусловлена наличием сфер и производств, имеющих общенациональное значение, но являющихся непривлекательными для частного капитала. Средства бюджетной системы, направляемые на финансирование капитальных вложений, являются одним из главных инструментов финансовой и экономической политики по регулированию пропорций в уровнях экономического и социального развития территорий.

Основными принципами государственного финансирования капитальных вложений считаются:

  • Возможность предоставления средств на безвозвратной основе

  • Преобладание социальных приоритетов при распределении средств

  • Получение максимального экономического и социального эффекта при минимуме затрат

  • Финансовый контроль за полнотой и своевременностью поступления и эффективностью использования бюджетных ассигнований

  • Адресность и целевой характер использования бюджетных ресурсов

В РФ бюджетное финансирование может быть осуществлено в порядке прямого (безвозвратного и безвозмездного) финансирования и предоставления бюджетных средств на условиях возвратности и возмездности.

  1. Предоставление средств на возвратной и безвозвратной основе

При финансировании конкретных инвестиционных проектов средства предоставляются в основном на безвозмездной основе в виде дотаций и грантов.

Безвозвратное финансирование, как правило, осуществляется в целях развития принципиально новых направлений производственной деятельности, например, таких, которые способны дать импульс развитию сопряженных отраслей. Кроме того, средства федерального бюджета на безвозвратной основе направляются на реализацию конверсионных, оборонных, экологических и других подобных объектов, не рассчитанных на коммерческую отдачу или ее быстрое получение.

Возвратное финансирование чаще всего сориентировано на коммерческий эффект от осуществляемого инвестиционного проекта. Практика показывает, что любая поддержка со стороны государства наиболее важна именно на ранних стадиях реализации проекта. Поэтому возвратное бюджетное финансирование, как правило, дополняется системой льгот, например налоговых, кредитных, носящих временный характер.

Безвозвратное финансирование за счет средств федерального бюджета осуществляется при включении данного объекта строительства в утверждаемый перечень строек и объектов для федеральных государственных нужд. В такой перечень входят объекты, которым обеспечивается приоритетная государственная поддержка ввиду их высокой значимости и необходимости, а также отсутствия других источников их финансирования.

  1. Средства внебюджетных фондов

  1. Состав и структура собственных источников финансирования инвестиций предприятия

Собственные источники финансирования капитальных вложений являются самыми надежными. В условиях рынка использование собственных средств для расширения производства является основным ресурсом капитальных производственных вложений и, прежде всего, вложений в техническое обновление промышленно-производственных фондов. Доля собственных источников средств в основной капитал современных российских предприятий составляет около 50-60 %, а на отдельных предприятиях – 100%.

Уставный капитал – это сумма средств, предоставленных собственником для обеспечения уставной деятельности предприятия. Обычно уставный капитал является единственным источником финансирования при создании коммерческой организации. Он определяет минимальный размер имущества фирмы, гарантирующего интересы кредиторов. Уставный капитал формируется при первоначальном инвестировании, а его величина объявляется при регистрации компании.

Добавочный капитал создается за счет прироста стоимости имущества в результате переоценки основных фондов, эмиссионного дохода, безвозмездно полученных денежных и материальных ценностей на производственные цели.

Резервный капитал – денежный фонд предприятия, формируемый за счет отчислений от прибыли, остающейся в распоряжении предприятия. Он предназначен для покрытия убытков отчетного года, погашение облигаций и выкуп акций акционерного общества при отсутствии иных средств.

Прибыль играет ключевую роль в структуре собственных источников финансирования капитальных вложений. Она является основным финансовым результатом деятельности предприятия, поэтому хоз. субъект может самостоятельно ее распределять. Как правило, часть прибыли, направляемая на инвестиционные цели, аккумулируется в фонде накопления либо аналогичных фондах, создаваемых на предприятии. Основными направлениями использования такого фонда является новое строительство, приобретение основных фондов, реконструкция и модернизация производства и т.д.

Достаточно существенное влияние на способность инвестора к самофинансированию оказывают амортизационные отчисления. Преимущество амортизационных отчислений как источника капитальных вложений во сравнению с другими заключается в том, что независимо от финансового положения фирмы этот источник постоянно находится в его распоряжении.

Амортизация является первоочередным источником финансирования воспроизводственного процесса. Сокращение срока эксплуатации мащин и оборудования, внедрение ускоренных методов амортизации, дифференциации норм амортизации по отраслям, использование опыта амортизационной политики в других странах превращает этот традиционный источник в важнейший инструмент, обеспечивающий обновление основного капитала.

  1. Привлеченные ресурсы предприятия, направляемые на финансирование капитальных вложений

Привлеченные средства это средства, предоставленные на постоянной основе, по которым может осуществляться выплата владельцам этих средств дохода (в виде дивиденда, процента) и которые могут практически не возвращаться владельцам. В их числе можно назвать: средства от эмиссии акций; дополнительные взносы (паи) в уставный капитал; также целевое государственное финансирование на безвозмездной или долевой основе. Средства, подученные в результате эмиссии и размещения ценных бумаг, служат одним из основных источников финансирования инвестиций.

Эмиссия акций. Средства от эмиссии акций являются одним из наиболее широко используемых для финансирования инвестиций источников, который активно применяется акционерными обществами для привлечения акционерного капитала. Увеличение собственного капитала через выпуск акций возможно при преобразовании фирмы, испытывающей потребность в финансовых ресурсах, в акционерное общество или при выпуске уже функционирующим акционерным обществом новых акций, которые могут размещаться как среди прежних, так и среди новых акционеров. В последнем случае прежним акционерам предоставляются, как правило, преимущественные права на приобретение новых акций в той пропорции, которая соответствует их доле в уже существующем акционерном капитале, прежде чем новые акции будут предложены сторонним инвесторам. Такая практика позволяет акционерам поддерживать свою долю в капитале на определенном уровне, сохраняя контроль над деятельностью акционерного общества. При недостаточности средств для покупки дополнительных акций у прежних акционеров акции размещаются среди новых владельцев, что объективно уменьшает долю акций, сосредоточенных в руках у акционеров, и соответственно степень их участия в капитале акционерного общества.

Эмиссия облигаций. Одним из источников финансирования инвестиционной деятельности может быть эмиссия облигаций, направленная на привлечение временно свободных денежных средств населения и коммерческих структур. Срок облигационного займа, как правило, должен быть не менее продолжительным, чем средний срок осуществления инвестиционного проекта, с тем чтобы погашение обязательств по облигационному долгу производилось после получения отдачи от вложенных средств.

Привлекательность облигаций для потенциальных инвесторов во многом определяется условиями их размещения. Условия облигационного займа включают: сумму и срок займа; число выпущенных облигаций; уровень процентной ставки; условия процентных выплат; дату; формы и порядок погашения; оговорки по вопросам конверсии облигаций; защиту интересов кредиторов и др. Предлагаемые условия должны быть достаточно выгодными для инвесторов и обеспечивать ликвидность облигаций, в ряде случаев – возможность возврата средств по ним до истечения определенного при эмиссии облигаций срока путем купли-продажи на фондовых биржах или через инвестиционные институты внебиржевого рынка.

  1. Заемные средства инвестора, их состав и характеристика

Кроме собственных источников финансирования капитальных вложений фирмы могут использовать заемные источники. К заемным средствам относят денежные ресурсы, полученные на определенный срок и подлежащие возврату обычно с уплатой процента. К их числу относят: средства, полученные от выпуска облигаций и других долговых обязательств, средства, полученные в форме кредитов банка, других финансово-кредитных институтов, государства.

Одним из важнейших инвестиционных ресурсов, мобилизуемых на кредитном рынке, является банковский кредит. Объектами банковского кредитования инвестиционной деятельности могут быть затраты, связанные с новы строительством, реконструкцией, модернизацией и техническим перевооружением производства, приобретением объектов основных фондов, созданием новых видов продукции и т.д.

При этом немаловажное значение для заемщика имеет уровень учетного процента, который определяется спросом и предложением на ссудный капитал, величиной процента по депозитам, уровнем инфляции в стране, ожиданиями инвесторов относительно перспектив развития экономики. Долгосрочный кредит в основные фонды предприятия обычно называют инвестиционным.

Необходимость долгосрочного кредита основана на несоответствии имеющихся у предприятия средств и потребностей в них для расширенного воспроизводства. Именно в этих условиях возникают кредитные отношения долговременного характера, что дает возможность заемщику получить деньги раньше, чем он сможет их извлечь из обращения после реализации товара.

Преимущество кредитного метода финансирования капитальных вложений связано с возвратностью средств. Это предполагает взаимосвязь между фактической окупаемостью капитальных затрат и возвратом долгосрочного кредита в срок.

Особое место среди залоговых форм финансирования занимают долгосрочные ссуды, выдаваемые под залог недвижимости – ипотечный кредит.

Ипотечное кредитование предполагает наличие механизма накоплений и долгосрочного кредитования под невысокий процент с рассрочкой его выплаты в течение длительного периода времени. Ипотечное кредитование способствует увеличению объемов финансовых ресурсов фирм-заемщиков, направляемых на инвестиционные цели.

Относительно новой, но достаточно перспективной формой заимствования средств на финансирование инвестиционных проектов является проектное финансирование – финансирование объекта от стадии проектирования до его пуска, основанное на показателях самого проекта без учета кредитоспособности его участников, их гарантий и гарантий погашения кредита третьими лицами.

Специфический механизм проектного финансирования включает анализ технических и экономических характеристик инвестиционного проекта и оценку связанных с ним рисков, а базой возврата вложенных средств служат доходы проекта, остающиеся после покрытия всех издержек.

Особенностью этой формы финансирования является также возможность совмещения различных видов капитала: банковского, коммерческого, государственного, международного. В отличие от традиционной кредитной сделки может быть осуществлено рассредоточение риска между участниками инвестиционного проекта.

Проектное финансирование характеризуется широким составом кредиторов, что обусловливает возможность организовать консорциумы, интересы которых представляют, как правило, наиболее крупные кредитные институты – банки-агенты. В качестве источников финансирования могут привлекаться средства международных финансовых рынков, специализированных агентств экспортных кредитов, финансовых, инвестиционных, лизинговых и страховых компаний, долгосрочные кредиты МБРР, МФК, ЕБРР.

Возникновение лизинга обусловлено потребностью в инвестициях в условиях научно-технического прогресса и невозможностью их полного удовлетворения за счет традиционных методов финансирования – использования собственных, заемных и других средств. Как показала мировая практика, с чисто финансовой стороны лизинговые операции выгодны не только лизингодателям, но и лизингополучателям.

Лизинг специфическая форма финансирования в основные фонды, осуществляемая специальными (лизинговыми) компаниями, которые, приобретая для инвестора машины и оборудование, как бы кредитуют арендатора.

Основными преимуществами лизинга как способа финансирования инвестиционной деятельности являются:

  • Отсутствие необходимости отвлечения собственных средств лизингополучателя для осуществления лизинга

  • Возможность отнесения лизинговых платежей на издержки производства, позволяющая снизить налогооблагаемую прибыль лизингополучателя

  • Отсутствие необходимости предоставления гарантий или залога при осуществлении сделки

  1. Частные инвестиции

Частные (негосударственные) инвестиции — это средства частных инвесторов, вложенные в объекты инвестирования, размещенные вне территориальных пределов данной страны.

Инвестиции в ЧК делятся на несколько категорий — финансируемый выкуп, венчурный капитал и капитал роста.

Финансируемый выкуп, или просто «выкуп»: компания меняет состав акционеров с увеличением финансового рычага, что позволяет капитализировать экономию на источниках средств, заменяя более дорогой собственный капитал заемными средствами.

Венчурный капитал (венчурные инвестиции) подразумевает, как правило, вложение средств в компании, находящиеся на начальном этапе своего развития (стартап), связанные с высокой потенциальной доходностью и высоким же уровнем риска.

Термин «капитал роста» (см. англ. Growth capital) не является устоявшимся термином в русском языке, поскольку данный вид инвестиций в ЧК пока не получил широкого развития в России. Он подразумевает вхождение в капитал относительно зрелых компаний с целью вывода этих компаний на новые рынки, расширения их деятельности или совершения значительных приобретений, без перехода контроля за бизнесом.

  1. Иностранные инвестиции, их характеристика

Иностранные инвестиции представляют собой капитальные средства, вывезенные из одной страны и вложенные в различные виды предпринимательской деятельности за рубежом с целью извлечения предпринимательской прибыли или процента.

Иностранные инвестиции могут осуществляться в различных формах. При анализе этих форм могут быть использованы общие подходы к классификации инвестиций, предполагающие их выделение по объектам, целям, срокам вложений, формам собственности на инвестиционные ресурсы, рискам и другим признакам. Вместе с тем специфика иностранных инвестиций определяет необходимость уточнения ряда классификационных признаков применительно к данному типу инвестиций.

Так, по формам собственности на инвестиционные ресурсы иностранные инвестиции могут быть государственными, частными и смешанными.

В зависимости от характера использования иностранные инвестиции подразделяют на предпринимательские и ссудные.

Особое значение при анализе иностранных инвестиций имеет выделение прямых, портфельных и прочих инвестиций. Именно в данном разрезе отражается движение иностранных инвестиций в соответствии с методологией Международного валютного фонда в платежных балансах стран.

Прямые иностранные инвестиции выступают как вложения иностранных инвесторов, дающих им право контроля и активного участия в управлении предприятием на территории другого государства.

К разряду портфельных инвестиций относят вложения иностранных инвесторов, осуществляемые с целью получения не права контроля за объектом вложения, а определенного дохода.

В соответствии с положениями ЮНКТАД портфельные инвестиции, в отличие от прямых, представляют собой вложения в покупку акций, не дающих право вкладчикам влиять на деятельность предприятия и составляющих менее 10% общего объема акционерного капитала. К ним также относят вложения зарубежных инвесторов в облигации, векселя, другие долговые обязательства, государственные и муниципальные ценные бумаги.

Под прочими инвестициями понимаются вклады в банки, товарные кредиты и т.п.

Приоритетное значение среди рассмотренных форм иностранных инвестиций имеют прямые инвестиции, поскольку они оказывают существенное воздействие на национальные экономики и международный бизнес в целом.

Важными условиями, способствующими привлечению иностранного капитала, являются правовое регулирование и государственное гарантирование иностранных инвестиций. В странах с развитой рыночной экономикой по отношению к иностранным инвесторам используется национальный режим, в соответствии с которым деятельность компаний с иностранным участием регулируется национальным законодательством, не содержащим различий в регламентации хозяйственной деятельности национальных и зарубежных инвесторов. Государственное гарантирование прав и интересов зарубежных инвесторов может осуществляться: на основе конституций или специальных нормативных актов; в рамках межгосударственных соглашений о защите и стимулировании иностранных инвестиций; через участие в Конвенции по урегулированию инвестиционных споров между государствами и гражданами других стран.

Инвестиционный проект: понятие, содержание, фазы развития и оценка

  1. Инвестиционный проект

- это обоснование экономической целесообразности объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с установленным законодательством РФ, утвержденными в установленном порядке стандартами.

  1. Классификация инвестиционных проектов

Существуют различные классификации инвестиционных проектов. В зависимости от признаков, положенных в основу классификации, можно выделить следующие виды инвестиционных проектов.

По отношению друг к другу:

независимые, допускающие одновременное и раздельное осуществление, причем характеристики их реализации не влияют друг на друга;

альтернативные (взаимоисключающие), т.е. не допускающие одновременной реализации. На практике такие проекты часто выполняют одну и ту же функцию. Из совокупности альтернативных проектов может быть осуществлен только один;

взаимодополняющие, реализация которых может происходить лишь совместно.

По срокам реализации (создания и функционирования):

краткосрочные (до 3 лет);

среднесрочные (3—5 лет);

долгосрочные (свыше 5 лет).

По масштабам (чаще всего масштаб проекта определяется размером инвестиций):

малые проекты, действие которых ограничивается рамками одной небольшой фирмы, реализующей проект. В основном они представляют собой планы расширения производства и увеличения ассортимента выпускаемой продукции. Их отличают сравнительно небольшие сроки реализации;