Теория и практика оценочной деятельности

СИБИРСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ ПОТРЕБИТЕЛЬСКОЙ КООПЕРАЦИИ

УТВЕРЖДАЮ Проректор по учебной работе

______________З.А. Капелюк «___»_____________ 2008 г.

УЧЕБНАЯ ПРОГРАММА

дисциплины «Теория и практика оценочной деятельности» специальности 080105.65 «Финансы и кредит» специализации «Финансовый менеджмент»

Новосибирск 2008

1

.

Кафедра менеджмента

Учебная программа дисциплины «Теория и практика оценочной деятельности» составлена в соответствии с требованиями Государственного образовательного стандарта высшего профессионального образования второго поколения.

Автор Г.П. Филиппова, к.э.н., доцент

Рецензент В.И. Чистякова, к.э.н., доцент

Программа обсуждена и рекомендована к изданию кафедрой менеджмента, протокол № 7 от 15 мая 2007 г.

©Сибирский университет потребительской кооперации, 2008

.

2

1.1.Цель и задачи дисциплины

Сразвитием сферы рыночных отношений актуальным направлением в современной подготовке специалистов экономических специальностей становится проблематика теории и практики оценочной деятельности. Современные подходы оценки стоимости предприятия

(бизнеса) входят в функции управления финансами предприятия.

Применение методик оценки в условиях неопределенности и рисков дает основу для принятия адекватных ситуации решений.

В России, как и во многих других странах, в последние годы изменилось понимание оценки бизнеса. Оно расширилось и стало включать в себя наряду с оценкой рыночной стоимости закрытых компаний, не оцениваемых фондовым рынком, оценку организаций любой степени открытости.

Цель изучения дисциплины – дать студентам комплекс теоретических знаний и практических навыков по теории и практике оценочной деятельности.

Задачи дисциплины:

– определить понятия стоимости предприятия (бизнеса), фирмы (организации), бизнеса (дела), бизнес-линии, стоимости предприятия как действующего, стоимости капитала фирмы и долей в ней – как объектов оценки;

– раскрыть сущность изакономерностиоценочнойдеятельности;

– определить место и значимость оценки в современных подходах к управлению предприятием;

– научить определять вид стоимости в соответствии с целью оценки;

– дать представление о современных подходах, методах, приемах и инструментарии оценки стоимости предприятия;

– сформировать умение осуществлять экспресс-оценку стоимости предприятия;

– закрепление теоретических знаний, полученных студентами на лекциях и при самостоятельном изучении литературных источников;

– формирование и закрепление профессиональных навыков и умений.

3

.

4.2. Задания контрольной работы для студентов заочной формы обучения

Цель контрольной работы в заочной форме обучения – закрепить теоретические знания, полученные в процессе изучения данной дисциплины, выработать навыки самостоятельной работы. Выполнение работы должно показать умение студента правильно, самостоятельно и творчески давать ответы на поставленные вопросы, решать практические задания, анализировать и обобщать изученный материал. Ответы должны быть полными, не односложными, раскрывать и обосновывать примененные термины, определения.

Для выполнения контрольной работы используется рекомендуемая литература: нормативно-правовые акты, учебно-методическая литература, монографии, которые отражают относительно устоявшуюся информацию. Более оперативная информация может быть получена из источников периодической печати. Предложенный библиографический перечень нормативных и литературных источников включает 46 наименований и по тематике достаточен для теоретического и методического освещения предложенных вопросов и практических заданий для контрольных работ. Возможно использование иных источников.

Сайтами Интернета следует пользоваться осторожно. Теоретические и методические вопросы оценки стоимости предприятия (бизнеса) в России находятся в стадии становления и развития. Поэтому некоторые публикации могут не соответствовать современному пониманию вопроса, отражать оценку с позиции зарубежного опыта, не согласуемого с отечественным законодательством. Противоречий по существу между отечественными нормами оценки и зарубежными установками нет, но различия в терминологии приводят к искажению многих понятий процесса и условий оценки.

Работа, выполненная на устаревшей информационной базе, к зачету принимается только при условии ее доработки.

Объем контрольной работы составляет 10–12 страниц текста, выполненного на компьютере через полтора интервала, шрифт 14. Текст печатается на одной стороне листа.

Задание контрольной работы содержит два вопроса и одно практическое задание, которые студент определяет по таблице в за-

.

4

висимости от двух последних цифр номера личного дела (шифра). В таблице по горизонтали «Б» расположены цифры от 0 до 9, каждая из которых – последняя цифра шифра студента. По вертикали «А» также размещены цифры от 0 до 9, каждая из них – предпоследняя цифра шифра. Пересечение горизонтальной и вертикальной линии определяет клетку с номерами заданий контрольной работы студента.

Раскрывая вопрос или задание, студент должен полностью переписать его в виде заголовка, а затем давать ответ на него. В конце работы приводится список использованной литературы, на которую в тексте делаются ссылки с указанием страниц, ставится дата и подпись студента.

Контрольная работа – вид письменной работы, с которой целесообразно начать осваивать правила подготовки и оформления квалификационных работ, в том числе курсовой работы по оценке недвижимости и основных фондов и выпускной квалификационной работы (ВКР). В этих целях перед написанием контрольной работы целесообразно познакомиться с методическими указаниями: «Выпускная квалификационная работа. Общие требования к структуре и правила оформления» [10].

При выполнении контрольной работы можно пользоваться консультациями преподавателей кафедры менеджмента университета.

Контрольная работа высылается студентом в университет или представляется лично в деканат заочного факультета в сроки, установленные графиком учебного процесса. После проверки работа возвращается студенту через деканат заочного факультета. Работа, имеющая замечания по качеству и полноте выполнения заданий должна быть переработана и дополнена и вновь представлена на проверку. После проверки студент защищает контрольную работу на кафедре менеджмента во время экзаменационной сессии.

Работа, выполненная не по своему варианту или без письменного согласования с преподавателем кафедры менеджмента о замене одного из вопросов, возвращается студенту без проверки.

Без контрольной работы или с незачтенной работой студент не допускается к сдаче экзамена.

5

.

Таблица для определения задания контрольной работы

БПоследняя цифра номера личного дела (шифра)

	А		0	1	2	3	4	5	6	7	8	9
			1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
		0	15	16	17	18	19	20	21	22	23	24
			44	45	46	47	48	49	50	51	52	53
		1	11	12	13	14	15	16	17	18	19	20
	)		25	26	27	28	29	30	31	32	33	34
	шифра		54	55	56	44	45	46	47	48	49	50
		2	35	36	37	38	39	40	41	42	43	1
			21	22	23	24	25	26	27	28	29	30
	(		51	52	53	54	55	56	44	45	46	47
	дела
		3	31	32	33	34	35	36	37	38	39	40
	личного		2	3	4	5	6	7	8	9	10	11
			12	13	14	15	16	17	18	19	20	21
			48	49	50	51	52	53	54	55	56	44
		4	41	42	43	1	2	3	4	5	6	7
	цифра		45	46	47	48	49	50	51	52	53	54
		5	22	23	24	25	26	27	28	29	30	31
			8	9	10	11	12	13	14	15	16	17
	Предпоследняя		55	56	44	45	46	47	48	49	50	51
		6	18	19	20	21	22	23	24	25	26	27
			32	33	34	35	36	37	38	39	40	41
			52	53	54	55	56	44	45	46	47	48
		7	28	29	30	31	32	33	3	35	36	37
			42	43	1	2	3	4	5	6	7	8
			49	50	51	52	53	54	55	56	44	45
		8	38	39	40	41	42	43	1	2	3	4
			9	10	11	12	13	14	15	16	17	18
			46	47	48	49	50	51	52	53	54	55
		9	5	6	7	8	9	10	11	12	13	14
			20	21	22	23	24	25	26	27	28	29
			56	44	45	46	47	48	49	50	51	52

Вопросы контрольной работы

1.Метод дисконтирования денежных потоков в оценке.

2.Понятие рисков бизнеса и их учет в оценке.

3.Метод прямой капитализации дохода в оценке.

4.Методы сравнительного подхода к оценке.

.

6

5.Методы затратного подхода к оценке.

6.Обоснование ставки дисконтирования с учетом рисков.

7.Факторы, влияющие на изменение оценки предприятия как действующего.

8.Методнакоплениячистыхактивоввоценке.

9.Метод накопления чистых активов в оценке.

10.Оценка нематериальных активов предприятия.

11.Оценка стоимости пакета акций предприятия.

12.Оценка контрольного пакета акций предприятия.

13.Оценка предприятия как действующего.

14.Понятие операции «дисконтирование». Экономический смысл понятия «ставка дисконтирования».

15.Виды и учет рисков бизнеса в процессе оценки.

16.Методизбыточныхприбылейвоценке.

17.Увеличение рыночной стоимости предприятия при реорганизации предприятия.

18.Оценка стоимости предприятия в процессе реструктуризации.

19.Метод расчета ликвидационной стоимости в оценке.

20.Метод расчета восстановительной стоимости в оценке.

21.Методрасчетастоимости замещения в оценке.

22.Оценка недвижимого имущества предприятия.

23.Оценка новых предприятий или начинающих фирм.

24.Оценка инвестиционных проектов.

25.Организация мониторинга рыночной стоимости действующего предприятия.

26.Суть оценки на основе методов сравнительного подхода.

27.Оценка стоимости предприятия в текущем и стратегическом управлении фирмой.

28.Метод сравнительного подхода: сравнение по сопоставимым единицам.

29.Метод сравнительного подхода: метод рынка капитала в оценке.

30.Оценка инвестиционной привлекательности предприятия.

31.Метод сравнительного подхода: метод сделок в оценке.

32.Обоснование восстановительной стоимости в оценке.

33.Метод расчета ликвидационной стоимости в оценке.

34.Метод сравнительного подхода в оценке: метод отраслевых коэффициентов.

7

.

35.Понятие денежного потока. Основные зависимости изменения денежных потоков во времени.

36.Дисконтирование. Финансовый смысл дисконтирования денежных потоков в оценке.

37.Оценка финансовых вложений предприятия в оценке.

38.Сущность доходного подхода и его методы в оценке.

39.Оценка гудвилла.

40.Сущность имущественного подхода и его методы в оценке.

41.Капитализация постоянного дохода (модели Инвуда, Хоскальда, Ринга, Гордона) в оценке стоимости предприятия.

42.Метод сравнительного подхода: метод рынка капитала в оценке.

43.Корректировка дебиторской и кредиторской задолженности в оценке.

Практические задания

44.Рассчитать текущую стоимость предприятия в постпрогнозный период, используя модель Гордона, если известно, что прогнозный период составляет пять лет, денежный поток шестого года – 150 тыс. руб., ставка дисконта – 24 %, долгосрочные темпы роста – 2 % в год.

45.Рассчитать текущую стоимость предприятия в постпрогнозный период, используя модель Гордона, если денежный поток в этот период равен 900 тыс. руб., ожидаемые долгосрочные темпы роста – 2 % в год, ставка дисконта – 18 %.

46.Рассчитать средневзвешенную стоимость капитала, если номинальная безрисковая ставка – 6 %; коэффициент бета – 1,8; среднерыночная ставка дохода – 12 %; процент за кредит – 8 %; ставка налога – 35 %; доля заемных средств – 50 % .

47.Рассчитать реальную ставку дисконта для оцениваемого предприятия, если номинальная ставка дохода по государственным облигациям составляет 25 %. Среднерыночная доходность на фондовом рынке

–19 % в реальном выражении. Коэффициент бета для оцениваемого предприятия равен 1,4. Темпы инфляции составляют 16 % в год.

.

8

48. Определить текущую стоимость оцениваемого объекта при рыночной ставке дохода 12 %, если объект будет приносить чистый операционный доход 50 000 руб. ежегодно в течение 8 лет. Предположительно через 8 лет объект будут продан за 4,5 млн руб.

49.Определить стоимость собственности, дающей пятилетний поток ежегодного дохода величиной 800 000 руб. с учетом допущения Хоскальда при безрисковой ставке 6 % .

50.Определить стоимость одной акции предприятия «А», если чистая прибыль 450 000 руб., чистая прибыль, приходящаяся на одну ак-

цию, – 4 500 руб., балансовая стоимость чистых активов компании 6 000 000 руб. Мультипликатор цена/балансовая стоимость – 3.

51.Определить текущую цену акции при условии, что последние фактические дивиденды, выплаченные компанией, составили 300 руб. Ожидаемые ежегодные темпы роста дивидендов составляют 13 % на протяжении 10 лет, а по истечении 10 лет и до бесконечности – 10 %. Требуемая норма дохода по акциям компании равна 16 % .

52.Определить текущую стоимость выручки от продажи предприятия при ставке дисконта 18 %, если оценочная стоимость активов предприятия составляет 600 000 руб. Для его ликвидации потребуется полтора года. Затраты на ликвидацию составляют 25 % стоимости активов.

53.По методу стоимости чистых активов стоимость компании открытого типа составила 4 млн долл. Для предприятий данной отрасли рынок предполагает премию за контроль – 25,5 , скидку за недостаток ликвидности – 30 %. Оценить стоимость 6%-го пакета акций данной компании.

54.Методом сделок ЗАО оценено в 550 тыс. долл. Рассчитать стоимость пятипроцентного пакета акций данного акционерного общества при условии, что рыночные скидки за неконтрольный характер составляют 25 %, а скидка за недостаток ликвидности – 30 %.

9

.

55.Определить общий коэффициент капитализации, если известны следующие данные:

–требуемая доля собственного капитала – 30 %;

–ставка процента по кредиту – 13 %;

–кредит на 25 лет при ежемесячном начислении;

–коэффициент капитализации для собственного капитала 5 %.

56.Оценить, какой будет рыночная стоимость компании через 2 года, если она реализует инвестиционный проект, позволяющий рассчитывать на то, что чистая прибыль предприятия к этому времени повысится до 400 000 руб. В отрасли, которой принадлежит компания, наблюдается стабилизировавшийся коэффициент «цена/прибыль», рав-

ный 5,5.

4.3.Тематика рефератов

1.Область применения оценки стоимости предприятия.

2.Применение принципов концепции стоимости денег во времени

всовременном бизнесе.

3.Национальные и международные стандарты оценочной деятельности.

4.Концепция соотношения доходов и риска.

5.Правила и требования к подбору аналогов для оценки.

6.Корректировка кредиторской и дебиторской задолженностей в оценке стоимости предприятия.

7.Изменение стоимости предприятия в процессе реструктуризации и реорганизации.

8.Фондовый рынок, его роль в оценке стоимости предприятия в России и за рубежом.

9.Опыт оценки стоимости предприятия за рубежом.

10.Оценка эффективности инвестиционных проектов.

11.Управление стоимостью предприятия в кризисной экономике.

.

10