ЦЕНОВЫЕ

МУЛЬТИПЛИКАТОРЫ

Ценовой мультипликатор –

это коэффициент, отражающий отношение между рыночной ценой предприятия или акции и финансовой базой.

Финансовая база оценочного мультипликатора является измерителем, который отражает финансовые результаты деятельности предприятия. В качестве таких показателей можно использовать прибыль, денежный поток, дивидендные выплаты, выручку от реализации и др.

Ценовой мультипликатор рассчитывается по всем аналогичным предприятиям.

Для оценки рыночной стоимости оцениваемой компании выбранная аналитиком величина ценового мультипликатора используется как множитель к ее аналогичному показателю.

Расчет ценового мультипликатора

1. Определение величины капитализации или

рыночной стоимости собственного капитала компании-аналога (рыночная цена акции аналогичной компании умножается на число акций).

Цена акции берется на последнюю дату, предшествующую дате оценки, либо она представляет среднюю величину между максимальной и минимальной ценой за последний месяц.

2.Вычисление необходимых финансовых показателей: прибыль, выручку от реализации, стоимость чистых активов и другие – величина знаменателя. В этом качестве может выступать показатель финансовых

результатов либо за последний отчетный год, либоза последние 12 месяцев, либо средняя величина за несколько лет, предшествующих дате оценки.

Типы ценовых мультипликаторов: интервальные и моментные.

Интервальные:		Моментные:
1.	Цена/прибыль,	1. Цена/балансовая стоимость,
2.	Цена/денежный поток,	2. Цена/ чистая стоимость активов.
3. Цена/ дивидендные выплаты,
4.	Цена/выручка от реализации.
5.	Цена/физический объем

При расчете интервальных ценовых мультипликаторов необходимо рассчитать среднее число акций в обращении за такой же период, какой использовался при определении конкретного показателя. Например, если чистая прибыль рассчитывалась как средняя величина за три последних года, то необходимо рассчитать среднее число акций в обращении за те же годы.

Задача

Условия задачи:

Оцените долгосрочный бизнес, способный приносить следующие денежные потоки: А) в ближайшие 16 месяцев (по месяцам, в денежных единицах):

60; 65; 70; 75; 80; 85; 90; 90; 90; 90; 90; 85; 80; 80; 55; 55; Б) в дальнейшем – примерно по столько же в течение

неопределенно длительного периода времени. Учитывающая риски бизнеса рекомендуемая ставка дисконта – 108% годовых. Оценку произвести применительно к двум предположениям: 1) бизнес удастся вести 16 месяцев (в течение этого времени он будет оставаться выгодным); 2) бизнес удастся осуществлять в течение неопределенно длительного периода времени (он будет оставаться выгодным неопределенно долго).

Решение:

PV=∑FV/(1+i)ⁿ

PV=60/1,09+65/1,19+70/1,29 +75/1,41 + 80/1,54+ 85/1,68+ 90/1,83+ 90/1,99+ 90 /2,17 + 90/2,37+ 90/2,58+ 85/2,81+ 80/3,07+ 80/3,34+ 55 /3,64+55 /3,97 = 637,6 тыс. руб.

Темп роста=(65-60)/65+(70-65)/70…..55- 55/55)/15=0,012

Модель Гордона P=(CFn/n*(1+g))/Rk-g P=55*(1-0,012)/0,09+0,012=532,74 тыс.руб