Вариант 6

Задание

ZetaPIc является производителем и дистрибьютором мороженного.

Управление в настоящее время рассматривает проект, продолжительность жизненного цикла которого составляет 5 лет. Объем инвестиций на приобретение оборудования в начальный (нулевой) момент времени представлен по вариантам контрольной работы в табл. 1.

Т а б л и ц а 1 - Объем инвестиций, млн. руб.

Показатель	Номер варианта
						6
Стоимость приобретаемого оборудования (без НДС)						145

Предлагается следующий вариант финансирования инвестиций (табл. 2).

Т а б л и ц а 2 - Структура источников финансирования инвестиций в течение жизненного цикла проекта

Источники финансирования инвестиций	Расчетный шаг (год)
	0	1	2	3	4	5
1. Эмиссия акций	20 % 29,0	-	-	-	-	-
2. Банковский кредит сроком на 4 года под 14% годовых (% простые, возврат основного долга равными суммами ежегодно, % выплачиваются ежегодно)	50 % 72,5
3. Собственные средства предприятия (прибыль прошлых лет)	30 % 43,5
Итого источников финансирования	100 %	-		-	-	-

Основные экономические показатели инвестиционного проекта представлены в табл. 3, 4, 5.

Т а б л и ц а 3 - Выручка от реализации новой продукции в год (без НДС), млн руб.

Показатель	Номер варианта
						6
Выручка						185

Т а б л и ц а 4 - Ежегодные расходы на оплату труда (включая НДФЛ, но не включая ЕСН), млн руб.

Показатель	Номер варианта
						6
Фонд оплаты труда						36

Т а б л и ц а 5 - Ежегодные расходы на приобретение сырья и материалов (без НДС), млн руб.

Показатель	Номер варианта
						6
Расходы на сырье и материалы						60

Для упрощения расчетов, все денежные потоки (притоки и оттоки) приходятся на конец года и фирма уплачивает налог на прибыль в размере 20%, единый социальный налог 26 %, налог на добавленную стоимость 18 %.

Амортизация начисляется линейным способом. Срок полезного использования оборудования составляет 5 лет. В конце 5-го года оборудование можно будет продать по рыночной стоимости, которая составит 10 % от его первоначальной стоимости. Затраты на ликвидацию составят 5 % от рыночной стоимости оборудования через 5 лет.

Дивиденды выплачиваются ежегодно за счет чистой прибыли. Общая сумма выплачиваемых дивидендов составляет 25 % от чистой прибыли.

Средневзвешенная цена капитала составляет 10 % годовых.

Оцените коммерческую эффективность участия предприятия в проекте, определив следующие показатели:

1) чистую ликвидационную стоимость оборудования ;

2) сальдо денежного потока от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности;

3) основные показатели коммерческой эффективности проекта в целом:

– чистый дисконтированный доход (чистую текущую стоимость), (NPV);

– индекс доходности (PI);

– внутреннюю норму доходности методом линейной аппроксимации, срок окупаемости (PP) и динамический срок (IRR);

– статический срок окупаемости (DPP).

4. основные показатели коммерческой эффективности участия предприятия в проекте:

– чистый дисконтированный доход (чистую текущую стоимость) (NPV);

– индекс доходности (PI);

– внутреннюю норму доходности методом линейной аппроксимации (IRR);

– статический срок окупаемости (PP) и динамический срок окупаемости (DPP).

Расчет сальдо денежных потоков для оценки коммерческой эффективности участия в проекте для предприятия представлен в табл. 6, 8, 9.

Т а б л и ц а 6 - Сальдо денежного потока от инвестиционной деятельности для оценки коммерческой эффективности участия предприятия в проекте, млн руб.

п/п	Показатель		Значение показателя по шагам расчета
			0	1	2	3	4	5
1	Земля	Отток
		Приток
2	Здания, сооружения	Отток
		Приток
3	Машины и оборудование	Отток	-145
		Приток
4	Нематериальные активы	Отток
		Приток
5	Прирост оборотного капитала
6	Чистая ликвидационная стоимость		нет	нет	нет	нет	нет	11,02
7	Сальдо денежного потока от инвестиционной деятельности		-145					11,02

*Расчет чистой ликвидационной стоимости объекта представлен в табл. 7.

Строка (7) = (1) + (2) + (3) + (4) +(5) + (6).

Чистая ликвидационная стоимость объекта определяется на основании данных, приводимых в табл. 7.

Т а б л и ц а 7 - Методика расчета чистой ликвидационной стоимости

	Показатель	Земля	Здания сооружения	Машины и оборудование	Всего
1.	Рыночная стоимость реализации оборудования на шаге ликвидации			14,5	14,5
2.	Затраты на приобретение в начале жизненного цикла проекта			145	145
3.	Начислено амортизации за весь период эксплуатации			145	145
4.	Остаточная стоимость на шаге ликвидации			0	0
5.	Затраты по ликвидации			0,72	0,72
6.	Доход от прироста стоимости капитала		нет	нет	14,5
7.	Операционный доход (убытки)	нет		13,78	13,78
8.	Налог на прибыль (20% от стр. 7)			2,76	2,76
9.	Чистая ликвидационная стоимость (7-8)			11,02	11,02

Рассчитаем рыночную стоимость оборудования:

145*10%=14,5 (млн. руб.)

Затраты на ликвидацию (5% от рыночной стоимости):

14,5*5%=0,72 (млн. руб.)

Операционный доход:

14,5-0,72=13,78 (млн. руб.)

Т а б л и ц а 8 - Сальдо денежного потока от операционной деятельности

для оценки коммерческой эффективности участия предприятия в проекте, млн. руб.

	Показатель	Направление	Значение показателя по шагам расчета
			0	1	2	3	4	5
1.	Выручка (без НДС)	Приток		185	185	185	185	185
2.	Расходы на сырье и материалы (без НДС)	Отток		60	60	60	60	60
3.	Фонд оплаты труда (с НДФЛ, без ЕСН)	Отток		36	36	36	36	36
4.	Единый социальный налог (ЕСН)	Отток		10,8	10,8	10,8	10,8	10,8
5.	Амортизация зданий	Приток
6.	Амортизация оборудования	Приток		29	29	29	29	29
7.	Налогооблагаемая прибыль (1-2-3-4-5-6-11)	X		42,62	44,27	45,91	47,56	49,20
8.	Налог на прибыль (20% от стр. 7)	Отток		8,52	8,85	9,18	9,51	9,84
9.	Чистая прибыль (7-8)	Приток		34,10	35,41	36,73	38,04	39,36
10.	Сальдо денежного потока от операционной деятельности (1-2-3-4-8)	X		69,68	69,35	69,02	68,69	68,36
11.	Проценты за кредит	Х		6,58	4,93	3,29	1,64	0

Рассчитаем амортизацию оборудования:

145/5лет=29 (млн. руб./год)

Сумма возврата долга:

72,5/4=18,12 (тыс. руб.)

Рассчитаем проценты за кредит в таблице:

Таблица 9 – Расчет процентов за кредит

Годы	Задолженность по кредиту	Платеж по процентам	Возврат долга	Общий платеж
1	72,50	10,15	18,13	28,28
2	54,38	7,61	18,13	25,74
3	36,25	5,08	18,13	23,20
4	18,13	2,54	18,13	20,66

Далее для расчетов потребует величины суммы процентов по кредиту, равная ставке рефинансирования * 1,1.

Показатели	Годы
	1	2	3	4	5
Остаток долга	72,5	54,38	36,25	18,13	0
% относимые на себестоимость (8,25*1,1%)	6,58	4,93	3,29	1,64	0
% относимые на финансовые результаты (4,925%)	3,57	2,68	1,79	0,89	0

Т а б л и ц а 10 - Сальдо денежного потока от финансовой деятельности для оценки коммерческой эффективности участия предприятия в проекте, млн. р.

	Показатель	Направление	Значение показателя по шагам расчета
			0	1	2	3	4	5
1.	Собственный капитал (акции, субсидии и др.)	Приток	72,5
2.	Краткосрочные кредиты	Приток
3.	Долгосрочные кредиты	Приток	72,5
4.	Погашение основного долга по кредитам	Отток		18,13	18,13	18,13	18,13
5.	Выплата процентов по кредитам	Отток		2,91	2,18	1,46	0,73	0
6.	Выплата дивидендов по эмитированным акциям (25%от ЧП)	Отток		8,52	8,85	9,18	9,51	9,84
7.	Сальдо денежного потока от финансовой деятельности для проверки финансовой реализуемости проекта	X	145	-29,56	-29,16	-28,76	-28,36	-9,84
8.	Сальдо денежного потока от финансовой деятельности для оценки коммерческой эффективности участия предприятия в Проекте	X	145	-29,56	-29,16	-28,76	-28,36	-9,84

При этом для оценки финансовой реализуемости проекта

строка (7) = (1) + (2) + (3) – (4) – (5) – (6),

для оценки коммерческой эффективности участия предприятия в проекте

строка (7) = -(4) - (5) - (6).

Рассчитаем показатели эффективности проекта в табл. 11.

Таблица 11 – Расчет показателей эффективности проекта

	Показатель	Значение показателя по шагам расчета
		0	1	2	3	4	5
1	CFtинв.	-145,00	-	-	-	-	11,02
2	CFtопер.	0,00	69,68	69,35	69,02	68,69	68,36
3	CFtфин.	145,00	-29,56	-29,16	-28,76	-28,36	-9,84
4	CFt	0,00	40,11	40,18	40,25	40,32	58,52
5		1	0,91	0,83	0,75	0,69	0,62
6		0	36,50	33,35	30,19	27,82	36,28
7		0	36,50	33,35	30,19	27,82	36,28
8	Sm	0	36,50	69,86	100,05	127,87	164,15

NPV = (36,5+33,35+30,19+27,82+36,28)-145 = 162,19-145=19,15 (млн.руб.)

127,87<145<164,15

PBP =

Таким образом, оценив коммерческую эффективность участия предприятия в проекте мы выяснили, что данный проект является финансово- реализуемым, т.к. чистый доход неотрицателен для каждого рассматриваемого периода финансового планирования. Инвестиции в новое производство экономически эффективны, т.к. срок окупаемости инвестиции составит 4,47 года, что меньше срока полезного использования оборудования.