umk_fin_kredit_ozenka_stoimosti_predprijatija / Самостоятельная работа / СР Оценка стоимости предприятия - 2010

1

Федеральное агентство по образованию Государственное образовательное учреждение высшего профессионального образования

«Красноярский государственный торгово-экономический институт»

ОЦЕНКА СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

Методические указания и задания для самостоятельной работы студентов

специальности 080105.65 «Финансы и кредит» всех форм обучения

Красноярск 2010

2

УДК 338.3(083.78)(07)

Печатается по решению Редакционно-издательского совета института

Оценка стоимости предприятия : метод. указания / Краснояр. гос. торг.- экон. ин-т ; сост. Н. В. Гнездилов, М. А. Конищева. – Красноярск, 2010. – 32 с.

УДК 338.3(083.78)(07)

Учебно-методическое издание

ОЦЕНКА СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

Методические указания

Составители: Марина Анатольевна Конищева Николай Васильевич Гнездилов

Подписано в печать 19.08.2010 г. Формат 60×84/16. Бумага офсетная. Печать плоская.

Усл. п. л. 1,86. Уч.-изд. л. 1,76.

Тираж 170 экз. Заказ 224.

Редакционно-издательский отдел КГТЭИ 660075, г. Красноярск, ул. Л. Прушинской, 2

Отпечатано в Техническом центре КГТЭИ

©ГОУ ВПО «Красноярский государственный торгово-экономический институт», 2010

ОГЛАВЛЕНИЕ
Введение..............................................................................................................	4
Рекомендации по организации самостоятельной работы студента...............	4
Тематическое содержание дисциплины и указания к изучению тем
с вопросами для самоконтроля и заданиями для самостоятельной работы..	5
Глоссарий............................................................................................................	21
Библиографический список..............................................................................	31

4

ВВЕДЕНИЕ

Дисциплина «Оценка стоимости предприятия» является одной из специальных ведущих экономических дисциплин, обеспечивающих профессиональную подготовку экономиста– финансиста.

Цель изучения дисциплины – формирование личного, теоретического и практического опыта в оценке собственности, а также развитие способности у обучающихся анализировать рыночную ситуацию, факторы, влияющие на стоимость, разбираться в правовых вопросах оценки собственности, принимать правильные решения в профессиональной деятельности оценщика.

Данные методические указания предназначены для изучения и самостоятельной работы студентов и являются составным элементом учебнометодического комплекса для подготовки студентов по дисциплине «Оценка стоимости предприятия» специальности «Финансы и кредит» всех форм обучения.

Представленные методические указания содержат следующие разделы:

1)рекомендации по организации самостоятельной работы студента;

2)тематическое содержание дисциплины и указания к изучению тем дисциплины с вопросами для самоконтроля и заданиями для самостоятельной работы;

3)библиографический список для самостоятельной работы.

РЕКОМЕНДАЦИИ ПО ИЗУЧЕНИЮ И ОРГАНИЗАЦИИ САМОСТОЯТЕЛЬНОЙ РАБОТЫ СТУДЕНТА

Задачами для самостоятельного изучения дисциплины являются:

–изучение теоретических знаний в области оценочной деятельности;

–умение работать с нормативно-правовыми и законодательными актами;

–овладение порядком проведения оценки объектов оценки, основные подходы и методы в оценке рыночной стоимости объектов;

Для достижения вышеназванных задач студентам необходимо самостоятельно изучать законодательные и нормативные документы, регулирующие в области оценки стоимости предприятия (бизнеса), а также по вопросам регулирования оценочной деятельности в Российской Федерации.

Организация самостоятельной работы студентов осуществляется под контролем преподавателя, ведущего лекционный курс. Объем часов, отводимых на самостоятельную работу студентов очной и заочной форм обучения в разрезе тем курса, представлен в табл. 1.

Самостоятельная работа студентов включает:

–выполнение заданий в соответствии с перечнем, представленным после каждой темы;

–подготовку рефератов, докладов;

–подготовку к семинарским, практическим занятиям;

–выполнение контрольной работы студентами заочной формы обучения;

–самостоятельное изучение законодательных и нормативных докумен-

тов.

5

Таблица 1

Количество часов самостоятельной работы по темам дисциплины «Оценка стоимости предприятия» в соответствии с рабочей программой

Темы курса		Самостоятельная работа
	Очная		Заочная форма обучения
	форма
	обучения		С полным сро-	В сокращенные
			ком обучения	сроки
Основы оценочной деятельности. Законо-	12		19	19
дательное обеспечение
Оценка стоимости предприятия (бизнеса)	14		22	25
Доходный подход в оценке предприятия	14		22	23
Сравнительный подход к оценке предпри-	14		22	23
ятия
Затратный подход к оценке предприятия	12		20	21
Оценка земельного участка	10		14	17
Оценка стоимости контрольных и некон-	12		15	20
трольных пакетов акций.

Студенты очной формы обучения в рамках самостоятельной работы должны выполнять задания, указанные после содержания каждой темы и представлять их для проверки преподавателю.

Студенты заочной формы обучения самостоятельно изучают основные темы курса, руководствуясь списком литературы и перечнем вопросов для самоконтроля и выполняют контрольную работу в соответствии с методическими указаниями.

ТЕМАТИЧЕСКОЕ СОДЕРЖАНИЕ ДИСЦИПЛИНЫ И УКАЗАНИЯ К ИЗУЧЕНИЮ ТЕМ С ВОПРОСАМИ ДЛЯ САМОКОНТРОЛЯ И ЗАДАНИЯМИ

ДЛЯ САМОСТОЯТЕЛЬНОЙ РАБОТЫ

Тема 1. Основы оценочной деятельности. Законодательное обеспечение

Предмет курса «Оценка стоимости предприятия» его цель и задачи. Значение курса для экономического образования специалистов. Логика и содержание курса. Назначение оценки, направления и специализация оценочной деятельности, области применения результатов оценки.

Необходимость оценочной деятельности в рыночной экономике. Регулирование оценочной деятельности. Государственное регулирование оценочной деятельности. Закон об оценочной деятельности в РФ. Стандарты оценки. Лицензирование оценочной деятельности. Саморегулирование оценочной деятельности. Контроль за осуществлением оценочной деятельности.

6

ФЗ-135 об оценочной деятельности РФ. Назначение оценки, направления и специализации оценочной деятельности, области применения результатов оценки. ФСО-1, ФСО-3, ФСО-3. Понятие, цели и организация оценки. Виды стоимости, основные принципы и этапы процесса оценки.

Изучив материал темы 1, студент должен:

знать:

–необходимость оценочной деятельности в рыночной экономики;

–нормативно-правовые акты, регулирующие оценочную деятельность;

–область применения и основные принципы оценки;

уметь:

–найти необходимые законодательные и нормативные документы по государственному регулированию финансов хозяйствующих субъектов;

–выделять последовательность этапов процесса оценки;

–в процессе оценки применить основные стандарты и принципы.

При изучении темы необходимо:

–изучить материал соответствующих тем в предложенных учебниках из списка литературы;

–акцентировать внимание на следующих понятиях: объект недвижимости, рыночная, инвестиционная стоимость, внутренняя стоимость, ликвидационная,

восстановительная стоимость, стоимость замещения.

Задания для самостоятельной работы.

1.составить сравнительную характеристику основных принципов оценки.

2.составить таблицу «Структура закона об оценочной деятельности».

Вопросы для самопроверки:

1.Каковы причины и условия предопределяющие возникновение и развитие оценочной деятельности?

2.В какой период времени и на каком этапе социальноэкономического развития России существовали предпосылки оценочной деятельности?

3.Как и кем определяются цели оценки? Какие виды стоимости и почему следует рассчитывать для достижения той или иной цели?

4.Что является объектом стоимостной оценки? Каким образом специфические характеристики объекта оценки оказывают влияние на процедуру определения и величину рыночной и других видов стоимости?

5.Кто может осуществлять оценку стоимости бизнеса? Каковы основные права и обязанности эксперта-оценщика?

6.В чем суть принципов оценки? По каким критериям и каким образом проводится классификация принципов оценки стоимости?

7.В чем суть принципа наилучшего и наиболее эффективного использования? Каковы диапазон и условия его деятельности?

8.Каковы периоды и этапы стоимостной оценки в России?

9.В чем заключается специфика современного этапа развития оценки собственности в РФ?

7

10.В чем суть проблем, стоящих перед российскими оценщиками на сегодняшний день?

11.Из каких основных элементов состоит законодательная база оценки?

12.Каковы основные направления, плюсы и минусы стандартизации оценочной деятельности в России?

13.Каковы цели, задачи функции системы регламентации и контроля оценочной деятельности?

Тема 2. Оценка стоимости предприятия (бизнеса)

Понятие, цели, задачи и значение оценки бизнеса.

Собственность и система эффективного управления. Стоимость как мера эффективности управления. Стратегии роста. Планирование на основе стоимости. Стоимостные нормативы в определении целей и оценки результатов. Основные понятия оценки бизнеса. Особенности бизнеса как объекта оценки. Особенности предприятия как объекта бизнеса. Субъект оценки бизнеса. Необходимость и цели оценки бизнеса в рыночных условиях. Оценка стоимости развития имущества предприятия. Оценка стоимости фирменного знака.

Виды стоимости и принципы оценки бизнеса. Виды стоимости. Приме-

няемый стандарт стоимости. Обоснованная рыночная стоимость. Инвестиционная стоимость. Стоимость действующего предприятия. Ликвидационная стоимость. Балансовая стоимость. Финансовые показатели, влияющие на оценочную стоимость. Прибыль. Денежный поток. Дивиденды. Валовые доходы. Активы. Влияние риска и стоимость капитала. Различия между рынками закрытых

иоткрытых компаний. Подходы в оценке. Классификация по доходу, затратам

ирынку. Другие общепринятые классификации. Влияние контрольного и неконтрольного участия в бизнесе. Право голоса. Пригодность к продаже. Част-

ная и открытая собственность. Качественные характеристики компании. Изучив материалы темы 2, студент должен знать:

1.объекты и субъекты оценки бизнеса;

2.особенности оценки предприятия;

3.показатели, влияющие на оценочную стоимость;

4.основные подходы в оценки бизнеса.

Уметь:

1.определить рыночную стоимость предприятия (бизнеса);

2.определять влияние рисков на стоимость капитала;

3.дать адекватную характеристику компании;

4.определить стоимость чистых активов и рассчитать стоимость объекта оценки, с учетом затрат, необходимых для восстановления или замещения объекта оценки, с учетом его износа.

При изучении темы необходимо:

–изучить материал соответствующих тем в предложенных учебниках из списка литературы;

–акцентировать внимание на понятиях: чистые активы, валовые доходы, доходный, затратный, сравнительный подходы, риск.

8

Задания для самостоятельной работы:

Решить тест:

1. К принципам оценки, связанным с эксплуатацией имущества, относятся принципы:

а) полезности, замещения, ожидания; б) факторов производства, остаточной продуктивности, вклада, пре-

дельной доходности, сбалансированности; в) спроса и предложения, конкуренции, изменений.

2.К применениям оценки бизнеса, предусмотренным российским законодательством относятся:

а) выкуп паев (акций) в закрытых компаниях; б) обоснование вариантов санации предприятий-банкротов; в) вступление в ООО имущественным взносом;

г) подготовка к продаже обанкротившихся предприятий; д) подготовка к продаже приватизируемых предприятий; е) эмиссия новых акций ОАО;

ж) обоснование дивидендов, которые должны выплачиваться акционерам по привилегированным акциям.

3.Укажите неверное утверждение. Под рыночной стоимостью объекта оценки понимается наиболее вероятная цена, по которой данный объект может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства, т. е. когда:

а) объект оценки представлен на открытый рынок в форме публичной оферты;

б) цена сделки представляет собой разумное вознаграждение за объект оценки и принуждения к совершению сделки не было;

в) стороны сделки хорошо осведомлены о предмете сделки и действуют как в своих интересах, так и в интересах третьих лиц.

4.Наилучшее и наиболее эффективное использование имущества – это выбранное из достаточного числа альтернативных вариантов наиболее вероятное использование, которое:

а) юридически допустимо; б) физически возможно; в) финансово осуществимо;

г) надлежащим образом оправдано; д) максимально сбалансировано;

е) оценка имущества дает максимальную величину стоимости.

5.Определение доходов и расходов, характерных для нормально действующего бизнеса является целью:

а) вычисления относительных показателей; б) трансформации бухгалтерской отчетности; в) нормализации бухгалтерской отчетности; г) инфляционной корректировки данных.

	9
6.	Какие из перечисленных ниже прав на недвижимое имущество подле-
жат государственной регистрации:
а)	право собственности;
б)	право хозяйственного ведения;
в)	право оперативного управления;
г)	ипотека;
д)	сервитут;
е)	все вышеперечисленное.
7. Договор на проведение оценочных работ:
а)	может быть заключен в устной форме;
б)	заключается только в письменной форме и не требует нотариально-
го удостоверения;
в)	заключается только в письменной форме и требует обязательного

нотариального удостоверения.

Вопросы для самопроверки:

1.Укажите особенности бизнеса как объекта оценки.

2.Дайте характеристику основным видам стоимости.

3.Каковы различия между рынками закрытых и открытых компаний?

4.Что является качественными характеристиками предприятия?

5.Каково влияние контрольного и неконтрольного участия в бизнесе?

6.Как риски влияют на стоимость капитала?

7.Принципы наилучшего и наиболее эффективного использования в

оценке.

Тема 3. Доходный подход в оценке предприятия

Рыночная стоимость предприятия как сумма текущих стоимостей в прогнозный и постпрогнозный периоды. Экономическое содержание метода ДДП, условия применения, положительные и отрицательные характеристики. Основные этапы расчета рыночной стоимости бизнеса в рамках метода ДДП.

Особенности финансового прогнозирования при использовании метода дисконтирования денежного потока. Выбор деятельности прогнозного периода и вида денежного потока. Прогнозирование финансовых показателей, необходимых для расчета денежного потока.

Понятие и определение ставки дисконтирования. Модель оценки капитальных активов (САРМ). Модель кумулятивного построения. Модель средневзвешенной стоимости капитала. Сравнительная характеристика моделей расчета ставки дисконтирования, критерии выбора и специфика применения в условиях России.

Особенности расчета текущей стоимости денежных потоков в прогнозный и постпрогнозный периоды. Условия применения модели Гордона, метода “ предполагаемой продажи”, метода стоимости чистых активов и ликвидационной стоимости.

Заключительные поправки и выведение итоговой стоимости предприятия в рамках метода дисконтирования денежных потоков

10

Метод капитализации дохода

Экономическое содержание метода. Выбор базы капитализации: прибыль, дивиденды, денежный поток. Методы определения капитализируемого дохода: метод средних величин и трендовый метод. Выбор временного периода. Основные этапы и ограничительные условия применения метода для оценки стоимости бизнеса.

Ставка капитализации. Понятие и методы расчета. Соотношение между ставкой капитализации и ставкой дисконтирования.

Особенности применения методов доходного подхода в зависимости от специфических характеристик оцениваемого объекта, организационноправовой формы и отраслевой специфики бизнеса.

Изучив материалы темы 3, студент должен знать:

1.сущность, условия применения и основные этапы метода ДДП;

2.порядок определения ставки дисконтирования;

3.особенности расчета текущей стоимости денежных потоков в прогнозный и постпрогнозный период;

4.условия применения и этапы метода капитализации дохода;

5.особенности применения методов доходного подхода в зависимости от

специфических характеристик оцениваемого объекта.

Уметь:

1.определить рыночную стоимость предприятия методом ДДП и методом капитализации дохода;

2.использовать различные модели определения ставки дисконтирования;

3.применять методы доходного подхода в зависимости от отраслевой

специфики бизнеса.

При изучении темы необходимо:

–изучить материал соответствующих тем в предложенных учебниках из списка литературы;

–акцентировать внимание на понятиях: метод ДДП, ставка капитализации, ставка дисконтирования, метод капитализации дохода, модель Гордона,

средневзвешенная стоимость капитала, премия за риск.

Задания:

1.Составить сравнительную характеристику методов ДДП и капитализации дохода;

2.Недвижимость приносит 10 000 долл. чистого дохода. Предполагается, что к моменту продажи через 5 лет ее стоимость увеличивается на 30 %, т. е.

∆= 0,3.Ставка дисконтирования для подобных объектов составляет 15 %. Рассчитать стоимость недвижимости в предположении, что норма для компенсации изменения стоимости определяется по ставке, равной норме прибыли.

3.Решить тест:

1. Коэффициент капитализации совпадает со ставкой дисконта в модели: а) Гордона; б) Инвуда; в) Хоскальда;