umk_econom_yprav_predp_rinok_zennih_bumag / Учебные пособия / УП Рынок ценных бумаг - 2009

Федеральное агентство по образованию Государственное образовательное учреждение высшего профессионального образования

«Красноярский государственный торгово-экономический институт»

О. Н. Владимирова

РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ

Рекомендовано Учебно-методическим объединением по образованию в области финансов, учета и мировой экономики

в качестве учебного пособия для студентов, обучающихся по специальности 080105.65 «Финансы и кредит»

2-е издание, дополненное

Красноярск 2009

2

УДК 336.763(079) ББК 65.262.2 В 57

Рецензенты:

кандидат экономических наук, доцент Т. П. РУБАН (Политехнический институт ФГОУ ВПО СФУ); кандидат экономических наук, доцент И. З. ПОГОРЕЛОВ (филиал РГСУ в г. Красноярске);

кандидат экономических наук, доцент И. А. ЯНКИНА (ГОУ ВПО КГТЭИ)

Владимирова О. Н.

В 57 Рынок ценных бумаг : учеб. пособие / О. Н. Владимирова ; Краснояр. гос. торг.-экон. ин-т. – 2- е изд., доп. – Красноярск, 2009. – 96 с.

УДК 336.763(079) ББК 65.262.2

Предлагаемое учебное пособие содержит практические задания для решения финансово-хозяйственных ситуаций.

Предназначено студентам всех специальностей дневной, заочной, ускоренной, индивидуальной и дистанционной форм обучения, а также аспирантам, преподавателям и практическим работникам торговли, экспертных организаций.

ISBN 978-5-98153-120-0

ISBN 978-5-98153-120-0

©ГОУ ВПО «Красноярский государственный торгово-экономический институт», 2009

©Владимирова О. Н., 2009

3

ОГЛАВЛЕНИЕ

Введение . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4 1. Долевые ценные бумаги . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5 2. Долговые ценные бумаги . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19 2.1. Облигации . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19 2.2. Государственные ценные бумаги . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 29 2.3. Депозитный и сберегательный сертификаты. . . . . . . . . . . . . . . . . 31 2.4. Вексель . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 34 3. Деривативы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 41 4. Инвестиционные паи . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 52 5. Профессиональные участники . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 57 6. Примерные варианты тестов для контроля знаний. . . .. . . . . . . . . 61 7. Сквозная задача. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 71 Глоссарий. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 84 Библиографический список . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 89 Приложения. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 92

4

ВВЕДЕНИЕ

Рынок ценных бумаг представляет собой один из наиболее динамичных сегментов рынка капиталов. Финансирование предприятий, венчурных проектов, привлечение заемных средств государством и муниципалитетами – все это осуществляется через инструменты фондового рынка. Поэтому изучение механизма его функционирования и инструментария является актуальным.

Тренинг является составной частью теоретического курса «Рынок ценных бумаг» и представляет собой сборник практических примеров и задач.

Данный тренинг содержит три блока, характеризующих основные виды долевых, долговых и производных финансовых инструментов. Здесь рассмотрены основные типовые задачи, которые должны уметь решать участники рынка ценных бумаг. Для более глубокого и детального усвоения практических навыков в сборнике приведены формулы для вычислений, их расшифровка, а также примеры их использования.

Самостоятельное решение приведенных задач позволит изучающему данную дисциплину на основе финансовых расчетов сделать наиболее рациональный выбор активов с учетом инвестиционного риска.

В качестве демонстрационного материала использованы реальные ситуации, возникающие в процессе выпуска, размещения и реализации акций, облигаций, векселей и других финансовых активов.

Предложенный тренинг может быть использован при проведении практических занятий по дисциплинам «Рынок ценных бумаг», «Фондовый рынок и ценные бумаги», а также рекомендован студентам для самостоятельной работы.

5

1.ДОЛЕВЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ

Акция – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Акции выпускаются при формировании и увеличении капитала. Номинальная цена акции установлена при ее выпуске. Сумма номиналов всех акций равна уставному капиталу.

Различают два типа акций: привилегированные и обыкновенные. Привилегированная акция не дает права голоса на общем собрании акционеров, а привилегии владельца такой акции заключаются в том, что в уставе должны быть определены размеры дивиденда и стоимость, выплачиваемая при ликвидации общества, которые определяются в твердой денежной сумме, в процентах к номинальной стоимости акций или устанавливается порядок их расчетов. Федеральным законом «Об акционерных обществах» предусматривается выпуск одного или нескольких типов привилегированных акций: кумулятивных, конвертируемых и т. д.

Кумулятивные привилегированные акции – акции, по которым,

если дивиденды не выплачиваются в обычные периоды начисления (за отсутствием источника), то обязательство выплатить сохраняется, они накапливаются до момента, когда у эмитента стабилизируется финансовое положение и возникнут финансовые источники для погашения общей задолженности по дивидендам.

Номинальная цена акции установлена при ее выпуске.

Дивиденд – это часть чистой прибыли акционерного общества, выплачиваемая каждому акционеру пропорционально количеству акций, находящихся в его собственности.

Порядок расчета величины дивиденда, приходящейся на 1 обыкновенную акцию:

Чистая прибыль, подлежащая распределению

Сумма, определенная на выплату дивидендов

Фонды

-

Сумма дивидендов по привилегированным акциям (Номинал ПА × Процент дохода × Количество ПА)

Сумма, направленная на выплату дивидендов по обыкновенным акциям

Количество обыкновенных акций на руках у акционеров

6

Основными показателями, характеризующими акцию, являются следующие:

1)рыночная (курсовая) цена;

2)курс акций;

3)балансовая стоимость;

4)ликвидационная стоимость;

5)дивидендная доходность;

6)конечная доходность;

7)доход на акцию;

8)цена к доходу на акцию;

9)покрытие дивидендов по акциям.

1.Рыночная (курсовая) цена – это цена, по которой акции продаются и/или покупаются на рынке:

	дивиденд	(1)
Црын =		×100%,

ссудныйпроцент

где Црын – рыночная цена, руб.;

Пример. Акции номиналом 100 руб., за прошлый год дивиденд составил 15 руб. Ставка ссудного процента 5 %. Определить рыночную цену акции.

Црын = 15 ×100% = 300 (руб.) 5%

2. Отношение рыночной цены к номинальной, выраженное в процентах, называется курсом акции

Ка = Црын. ×100%, (2)

N

где Ка – курс акции; Црын – цена рыночная; N – номинал.

Пример. Рыночная цена акции составляет 1 000 руб., номинал акции – 100 руб. Определить курс акции.

Ка = 1000 = 10 % . 100

7

3. Балансовая стоимость акций определяется на основе бухгалтерской отчетности предприятий и рассчитывается как частное от деления стоимости чистых активов на количество выпущенных акций, находящихся в обращении.

	Цбал =	Активы за вычетом всех долгов и издержек	(3)
			,
		Количество выпущенных акций

где Цбал – балансовая стоимость акции, руб.

Пример. Активы составляют 100 тыс. руб., выпущено 20 тыс. акций. Определить балансовую стоимость акции.

Цбал = 100000 = 5 (руб.) 20000

4.Ликвидационная цена – стоимость реализуемого имущества АО

вфактических ценах, приходящихся на одну акцию.

5.Эффективность операций с акциями выражает показатель дивидендной доходности.

r =

общая сумма дивидендов за последний год

×100,

(4)

див.

Црын

где rдив. – дивидендная доходность, %.

6. Показатель, рассчитываемый по формуле (4), отражает прошлые результаты, а для будущих периодов можно применить следующую формулу:

r	=	прогнозируемый дивиденд на акцию				× 100,	(5)
див.прогноз.				Црын
где rдив. прогноз. –	прогнозируемая дивидендная доходность.
7. Конечная доходность за инвестиционный период, превышаю-
щий год, может быть определена по формуле
			n	+ (Ц1 - Ц0 )
			∑ Di				(6)
		rкон.	i =1		´100% ,
				Ц0 × n

8. Для оценки прибыльности компании сверх того, что она выплачивает своим акционерам, применяется показатель доход на акцию

8

где n – время нахождения акции у инвестора, лет; Di – текущие выплаты по акции, руб.; Ц0- цена продажи, руб.; Ц1 – цена покупки, руб.

Пример. Определите доходность операций с акциями, находящимися у инвестора 2 года, если дивиденд составляет 300 руб., цена покупки – 1 800 руб., на рынке акции продаются за 1 900 руб.

	rкон.	300 + (1900 − 1800)	´100% = 11,11% .
		1800 × 2

	Прибыль после налогов и дивидендов
Доход на акцию (EPS) =	по привилегированным акциям		(7)
	Количество размещенных обыкновенных акций .

Пример. Рассчитайте показатель «доход на акцию» (EPS) по следующим данным. Обыкновенных акций номиналом 100 руб. выпущено 100 шт., привилегированных – 25 шт. Дивиденд по обыкновенным акциям составил 3 %, по привилегированным – 4 %. В отчетном году чистая прибыль составила 20 000 руб.

= 20000 − 4% ×100 × 25 =

Доход на акцию (EPS ) 199 руб. 100

9. Уточняющим показателем выступает отношение цены к доходу на акцию (Р/Е):

Р/ Е =	текущая рыночная цена акции	=	цена акции	.	(8)
	доход на акцию
			EPS

Показатели Р/Е сравнимы только для компаний, работающих в одной отрасли.

Пример. Определите показатель Р/Е, если чистая прибыль составляет 500 000 руб., выпущено 10 000 акций. Текущая цена акции составляет 600 руб.

= 500000 =

EPS 50 10000

9

Р/ Е = 600 = 12 , 50

т. е. при текущем отношении цены к доходу на акцию компания окупит цену на свои акции за 12 лет.

10. Показатель P / N показывает цену, которую рынок заплатит за единицу собственного капитала.

P / N =	текущая рыночная цена акции		(9)
		,
	стоимость чистых активов в расчете на 1 акцию

где N – стоимость чистых активов в расчете на 1 акцию.

N (NAV ) =	Чистые активы
		,	(10)
	Количество размещенных ОА

11. Покрытие дивидендов по привилегированным акциям – отношение прибыли предприятия к сумме дивидендов по привилегированным акциям. При расчете следует учитывать налоговые требования.

Покрытие дивидендов по обыкновенным акциям – отношение прибыли на одну обыкновенную акцию к дивиденду на одну обыкновенную акцию.

	D / E =	Дивиденд на 1 акцию	(11)
		Чистая прибыль на 1 акцию

Он не может быть больше 1. Низкий показатель может свидетельствовать о высокой рентабельности компании и достаточной перспективе ее роста.

12. Рыночная капитализация компании – это общая стоимость ее акций.

Рыночнаякапитализация = Количествовыпущенныххакций× Рыночныйкурсакции (12)

10

Пример. Акционерным обществом выпущены 1 000 акций, которые на рынке реализуются по 130 руб. при номинальной стоимости 100 руб. Определите рыночную капитализацию.

Рыночная капитализация = 130×1000 = 130000 ( руб.)

В случае, когда дивиденды выплачиваются собственными акциями, такая практика называется «капитализация доходов», или «реинвестирование».

Капитализация дохода = количество× размер ×		срок	(13)
акций	выплат	владения

Пример. Определите капитализацию дохода по следующим данным. Акционером приобретены 20 акций. Решение о выплате дивидендов в форме собственных акций принято через 1 год из расчета 2 акции за 10 приобретенных за полный год владения.

Капитализация дохода = 20 × 2 ×1 = 4 акции. 10

13.	Ставка дивиденда отражает инвестиционную привлекатель-
ность бумаги. Она определяется в процентах:
	ставка дивиденда =	суммадивиденда	(14)
		текущая( рыночная) ценаакции
14.	Для определения уровня прибыльности применяют следую-
щую формулу:
	ТУП = БУ + «β» (РУ-БУ),		(15)

где ТУП – требуемый уровень прибыльности, %; БУ – безопасный уровень прибыльности, выраженный минимальной ставкой дохода по депозитным вкладам и государственным облигациям; β – показатель, характеризующий зависимость между общерыночными прибылями по совокупности всех акций на бирже и прибылями по конкретным акциям; РУ – общерыночный средний уровень прибыльности, %.