invest_diyaln_Mayorova

$ ! #-. 9 ! – (d$), ! :

dT	D	100%,	(3.24)
	P

* – , .

' (d ) ! # -, % ! , :

dp D 100%, (3.25)

Po

* – , .

! ' (d ) " :

			P
		D
dk			n	100%, (3.26)
			P

D – , ! , .;

Ÿ* – , % " " , .;

n – ! ! , . ! ! -

' (d ), ! :

	n
dc	Di P
	i 1		100%, (3.27)
	P
Di – ,		- , .

2 " ! - , % , .

, ", . 6 , ! ( ) :

d	Pi Po		365	100 % ,	(3.28)
	Po
			t

* – , , .; *1 – " , , .;

t – ! ! " .

131

' & & 8 ; ) *% & , * % + 7 % % +9 : F *% & , + %'+ 8 ! :

1)' = $ – 4 -/ & ! ! ! ;

2)= ' / 4 ;

3)= 4 / ' ;

4)' = 4 / 4 ;

5)6 = ' / 8 .

$%-% ; ; * * (%$!-)

8 ( - ) ! , , ,.

+ ( # +) –# .

# & * #*$ ( # & * ) – , , , (- ! ) !.

# " – , % ! , -, .

# & # & ! -.

* (*V) ! -

:

	n	D		N	o
PV		o				(3.29)
				(1 r)n
	t 1 (1 r)t

D0 – " ; N0 – ! ! ;

r – ; n – ! ! , # # .

. ) , % 5! 1000 , 10 % ,

% , 12 %.
5	100		1000
'V =				= 927 .
			(1 0,12)5
t 1(1 0,12)t

, ! # - , 3.27 :

	N	Dk	, (3.30)
GV		0
		(1 r)n

˜Dk – , #-.

132

. 8 100 . ! -85 . 9 #3 . ( ) 20 % ,12 %. 7! .

GV	100 100* 0,2 * 4		180	102,27 .
	(1 0,12)4
		1,76

' ! ! :

N0
;V = (1 r)n	(3.31)

7 !# " -. ) . & , ! !. W " " -:

r rf l i re , (3.32)r – ;

rf – ( # ! " -# ); 1 – !;– ;

re – ! .

7 , rf = 16 %, re = 7 %, 1 = 4 %, = 9 %, r = 16 + 7 + 4 + 9 =

36 %.

P (rf) " . 8 % -, % !# , " . 2 , !-, ’ , ! #" . 6 "-.

4 " ! -

:
1.! ' (dk):
d			D	100%,		(3.33)
k			N
D – , .;
N – ! ! , .
2. ' (dp):
d		D			100 % ,	(3.34)
p		PVo

133

PVo – , , .

3. ! ' (dk):

d		( D PV ) / n	100 % , (3.35)
n		PV o

ŸPV – , " -( ) , .;

n – ! ! .

4. " ' (d) 6:

d	PV i			PV o				365	, (3.36)
								t
		PV o
*V – ,									, .;
*Vi – " ,									, .;
t – ! ! " .
5. * ' (Ro):
				1		1
Ro =				PV	1		(3.37)
				o n
				N

. 8 100 ! 67,5 , # ! 3 . ) -.

Ro =	1	1 1/ 0,877 1 0,14	(14 %)
	1

67,5 3

100

+ " # - ! " .

5 ! # ! - " . 9 % , " – .

N % ! # " , ! .

N % ! # % , ! " .

N % ! # , -.

& " # 1 % !# , " !# #-1 %.

134

@!# % % % ; %* & %-

% +9 : %& ;+ :

1. 8 – ' (% ) ! -:

IB iB t PH , (3.38)

365

%& – ! , .;& – , ; t – ! ! ;

*J – , .

2. " ' (%d) – " -( ) ! :

	.d = ; – ;,	(3.39)
* .
3.	" ' (%") ! :
4.	.4 = . / ;,	(3.40)
	" ' :

.4/ # = (. ·365) /( t ·;), (3.41)t – ! ! .

5. 9 " -’ ! " . 4 , " ! ! (% ), ! - :

.& = (ir ·PH ·ti) ·365,

(3.42)

.& – , .;

ir – ’ , # # , .;

PH – ! , . ;

ti – ! ! # .

& , # , %’ , # # . & # – !-! # ( )(Pr):

Pr = PH - (ir ·PH ·ti) ·365 (3.43)

4 – # " – ! -" % :

. = Pr - P

(3.44)

4 – " – ! " ! :

.& = PH – Pr (3.45)

& ! (% ) ! -(% ) (% ).

135

6. ! - ! : , !# , (D). '! !. 9" ! , # # ’ , ! # -, . 9 -! ! :

P S(1 r t ), (3.46)

365

* – ! - , .;

S – ! , .;

r – , ;

t – ! ! # . 4 ! ! :

D = S – P D S r t (3.47)

365

1 ! .

3.6. G3@ 0 G 3 G 0 /3 D G

# ' + " & & # – ! . 9- ! " ( , ) ( , ,% ).

9 ! , !, : " !! ; % !; !# " !. ' , : ! , # , ! ; ! "-! ; ! % !; " " .

’ , !# ! ! # , % ! !. V ! ! , , ! ,.

136

9 ! - , ,.

8 ' :

1)! ;

2)# ;

3);

4).

9 " :

-# , . 7 , -( ) , , " , -( " ),!# . 8 " , !# ! # . 9( ), " , " . 2 ! ! , - " , " . * , !, -! , ! .

-, ' . 6 -

" ! , " -.

-, ' -. 6 ! , !- !# ! .

-, ' -6. 6 ! # , % , ! -" ! .

-’ , '. 7 , -, , , " , " ! -! . 7 ! ! "!, % ! .

!, -, % , % -, .

137

/ + "!# 8 # '

1.9 & ! ! - . 9 T 703/99 22 1999 .

2.& "9 " " 30.10.96 T448/96-)'.

3.& "9 " 23 2006 , T 3480-IV.

4.& "9 ! " 10 1997 , T710/97 – )' .

5.& "9 ! ( -)" 15 2001 , T 2299-III.

6.& "9 " 02.10.92 . T 2654 – S**.

7.& "9 " 05.06.2003 ., T 898.

8.& "9 ," 19 2003 , T 979.

9.& "9 " 22 2005 , T 3273-IV.

10.& "9 -" " 19 2003T 978.

11.9 2 "9 " 9 "( ) " 19.04.1999T 632.

12.7 + "9 " 9 " ( ) ! 13 «B ». 302001 T 559.

13.9 9 7P 9 " . T 258 28 1999 .

14.' # 4 " . 9 " + ! . 20.12.2000. T 237

15.' # 4 " 2 . V " 8. 22 2001 . T 350

16.' # 4 " 2 . 9 " 9 " .17 2003 , T 322.

17.' # 4 " 2 . 9 -

" 9 " ". 19.12.2006, T 1542.

18.2 ! 9 " -! . & " ! 1-9B6 25 1997 , ! * K T 8 292000 7 . 30–31.

138

% %!: & * # & " # "!# 8 # '

1. ) .

2. ) .

3.) .

4. 8 .

5.8 ( ).

6.8 .

7.7 ! , % ! .

8.7 ! , % ! .

9.	V	.
10.	8 .
11.	7 ! , % !	.

12.8 .

13.8 .

14.	)	.
15.	)	.

16.).

17.7 ! .

18.7 ! .

19.) ! 4 " -.

20. ) ! " .

21.8 , % ! " .

22.) ! -.

23.8 " -.

24.) .

25.) ! - " , ! -.

26.) .

27.	7 ! .
28.	) .

29.7 ! , !.

139

4.

4.1. G / D

J , ! !# ! -! ( # ) ! # + .

; + – # ! ( ) , - !- .

) « -», ! !# , -, « », ! « » , ! - . 2 , ! ! ! !« » , - # . 8 " , « » # # ! !, ! -! .

' ! " ! - , -, ! -( ), ( ! ,! ). 7-! - .

9 ! ! : « # » – !# ! # # ; – - % # ,# " . 8 ! - ! # , # , !- ! ,# ! ! , # –. *-« # » ! , ,! .

* # ! ! -# ( , -, ! % ) - ! .

& ! ! & + -, , & «9

140