Добавил:
Upload Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз: Предмет: Файл:
Операции с ценными бумагами-2011.doc
Скачиваний:
60
Добавлен:
07.02.2016
Размер:
563.2 Кб
Скачать

Муниципальные ценные бумаги

Являются надежными долговыми обязательствами, освобождаются полностью или частично от центральных и местных налогов. Но они недостаточно ликвидны. Это определяется неясностью их ценовых котировок и отсутствием вторичного рынка. Рыночные ставки доходности по муниципальным облигациям ниже, чем по казначейским облигациям. Муниципальные облигации имеют рейтинги, закрепленные за ними агентствами по рейтингам облигаций. Они имеют следующие буквенные обозначения: ААА, АА, А или ВВВ.

В Украине муниципальные облигации эмитируются в соответствии с «Положением о порядке выпуска облигаций внутренних местных займов» от 28.10.2003 г.

Виды муниципальных ценных бумаг:

1 Облигации под доход от проекта.

2 Облигации под специальный налог, который выплачивается теми гражданами или организациями, для которых предназначен проект, финансируемый с помощью облигаций.

3 Облигации под общее обязательство.

Лидерами по объемам торгов муниципальными облигациями являются ЗАО «АКБ «УкрСиббанк», АБ «ИНГ Банк Украина», ЗАО «Первый Украинский Международный банк», ОАО «АКБ «Укрсоцбанк», и ОАО «АППБ «Аваль».

Ценообразование на рынке государственных облигаций

На рынке государственных облигаций эмитент, то есть Минфин Украины, устанавливает цену отсечения – предельную цену, ниже которой брать средства взаймы государству не имеет смысла. Заинтересованные покупатели (ими выступают коммерческие банки, трейдеры) отсылают по электронной почте свои заявки на приобретение ОВГЗ, заранее указывая уровень цены:

  1. цена покупки превышает цену отсечения, и тогда заявка будет конкурентной;

  2. цена покупки равняется средневзвешенной цене, и тогда заявка не будет конкурентной.

Средневзвешенная цена исчисляется по формуле:

, (3.1)

где рi – цена і-той облигации;

ni – количество і-тых облигаций.

    1. Банковские ценные бумаги

Банковские ценные бумаги - это надежные долговые обязательства, которые имеют срок погашения до одного года.

Виды банковских ценных бумаг:

  1. Депозитные сертификаты – это краткосрочные срочные депозиты большого номинала (в США – 100 000 долл., в России 100 000 руб., в Украине – 100 000 грн.). Банк договаривается c инвестором о процентной ставке и о сроке депозитного сертификата. В Украине они называются сберегательными сертификатами. В соответствии с законом Украины «О ценных бумагах и фондовой бирже» сберегательные сертификаты являются ценными бумагами. Некоторые депозитные сертификаты обращаются на вторичном рынке, их можно приобрести за наличный расчет по наступлении срока платежа на вторичном рынке, который состоит из маленькой группы больших фирм и банков, занимающихся операциями с ценными бумагами. На вторичном рынке могут обращаться только сберегательные сертификаты на предъявителя. По ним устанавливаются или фиксированные, или плавающие проценты. Несколько лет тому назад сберегательными сертификатами, которые эмитировал ВаБанк, активно торговали на Украинской фондовой бирже.

  2. Банковские акцепты это обычные переводные векселя, акцептованные банком. Как только банк гарантирует платеж по векселю (тратте) по наступлении срока платежа, этот вексель может быть продан другому банку или реализован на рынке ценных бумаг (сроки погашения – до 90 дней максимум). Банковские акцепты активно используются во внешнеторговых сделках. На территории Украины вексельное обращение не имеет широкого распространения, как в других странах. Поэтому эти банковские ценные бумаги имеют достаточно развитую законодательную базу обращения, но не имеют реального обращения.

  3. Коммерческие бумаги это простые векселя на предъявителя сроком от двух до 270 дней. Выпускаются наиболее кредитоспособными корпорациями, продаются со скидкой к номиналу, а выкупаются по номиналу. Их покупают корпорации, коммерческие банки, страховые компании, инвестиционные фирмы. Преимущества их для эмитента состоят в том, что затраты на их выпуск меньше затрат на получение банковских кредитов. Преимущества коммерческих бумаг для инвесторов состоят в том, что они надежны и имеют свои рейтинги: А-1+; А-1; А-2; А-3. В Украине пока что не выявлены наиболее кредитоспособные корпорации, а рейтинговые агентства не высказывают намерения определять рейтинги коммерческим бумагам. Этот сектор фондового рынка является менее привлекательным, чем сектор корпоративных облигаций, который в последнее время начал быстро распространяться.

  4. Федеральные фонды – это средства, занимаемые одними коммерческими банками у других, имеющих на данный момент излишек средств, с целью создания резервов. Обычно – это ничем не обеспеченный однодневный заем на сумму 1 млн. долларов и больше. По специальной ставке выплачивается процент за один день. В соответствии с законом Украины «О банках и банковской деятельности» коммерческие банки должны два раза в месяц предоставлять отчет о резервах Национальному Банку Украины. Если привлеченных средств не хватает для создания резервов, они берут их взаймы у других банков, которые на момент подготовки отчета имеют излишек средств. Но в соответствии с законодательством Украины этот заем не является ценной бумагой, как это имеет место в других странах.

5 Выкупные соглашения (в Украине они называются Repo-договоры) – это соглашения между продавцом и покупателем государственных ценных бумаг, по которому продавец обязуется выкупить проданные им ценные бумаги по оговоренной цене в определенный срок, часто на следующий день. Обычно их покупают дилеры. Им часто нужны большие суммы денежной наличности, и они продают часть государственных ценных бумаг банка или корпорации с условием, что выкупят их через какой-либо срок с процентами. Их преимущества для корпорации (эмитента) состоят в том, что выкупные соглашения имеют большую гибкость в сроках, что позволяет компании выгодно размещать денежную наличность на короткий срок. А для дилера выкупные соглашения представляют собой очень быстрый и удобный способ получения больших сумм денежной наличности.

В Украине распространяются операции «РЕПО», постепенно создается соответствующая законодательная база.