4.4 Условия опционов на акции. Определение стоимости и точки

безубыточности опционов «пут» и «колл»

На зарубежных фондовых рынках примерно 70% торговли опционами приходится на опцион «колл» и только 30% – на опцион «пут».

Условия опционов на акции:

1. Курс исполнения (strike) – это курс, по которому можно приобретать акции владельцу опциона «колл» и продать акции андеррайтеру опциона «пут». Когда опцион обращается на бирже, он проходит процедуру листинга. В таком случае курс исполнения биржевых опционов стандартизируется.

2. Дата окончания– это дата, после которой прекращается действие опциона. На американском фондовом рынке наиболее продолжительный контракт охватывает 8 месяцев, на европейском – 9. Срок действия опциона заканчивается не тридцатого или тридцать первого числа определенного месяца, а, в соответствии с правилами американских фондовых бирж, каждую субботу, которая следует за каждой третьей пятницей месяца, в котором истекает срок действия опциона.

3. Опционная премия – цена покупки опционов «пут» и «колл», которая котируется на фондовой бирже. Она зависит от рыночного курса акций, от продолжительности срока действия опциона и других факторов.

Определение стоимости и точки безубыточности опциона «колл»

Стоимость опциона «колл» – это разница между рыночным курсом финансового актива и курсом исполнения.

Стоимость опциона «колл» может быть определена следующим образом:

_{, (4.6)}

где Vс – стоимость опциона «колл»;

MP – рыночный курс финансового актива, который лежит в основе опциона «колл»;

SPC – курс исполнения опциона «колл».

100 – количество единиц финансового актива в лоте.

На рисунке 6 графически изображена точка безубыточности опциона «колл». Когда рыночный курс акций достигнет отметки 55 денежных единиц, это разрешит собственнику опциона окупить затраты на него, то есть компенсировать опционную премию. Дальнейшее возрастание рыночного курса акций выше курса исполнения разрешит собственнику опциона получить прибыль.

Точка безубыточности для опциона «колл» определяется по формуле:

MP_с= SPC +, (4.7)

где MP_с – рыночный курс финансового актива, который лежит в основе опциона «колл», что обеспечивает отсутствие убытков по опциону;

SPC – курс выполнения опциона «колл»;

ОР – величина опционной премии.

Графическое изображение точки безубыточности опциона «колл» представлено на рисунке.

Стоимость опциона

500

0 40 45 5055 60 Курс акций

Рисунок– Графическое изображение точки безубыточности опциона «колл»

Стоимость опциона «пут» – это разница между курсом исполнения и рыночным курсом финансового актива.

Стоимость опциона «пут» определяется аналогично:

(4.8)

где V_p – стоимость опциона «пут»;

MP – рыночный курс финансового актива, лежащего в основе опциона «пут»;

SPP – курс исполнения опциона «пут».

Точка безубыточности для опциона «пут» определяется следующим образом:

МР_р = SPP - , (4.9)

где MP_р – рыночный курс финансового актива, лежащего в основе опциона «пут», что обеспечивает отсутствие убытков по опциону;

SPP – курс исполнения опциона «пут»;

ОР – величина опционной премии.

Графическое изображение точки безубыточности опциона «пут» представлено на рисунке 8.

Стоимость опциона «пут»

500

0

0 40 45 50 55 60 Курс акций

Рисунок 8 – Графическое изображение точки безубыточности опциона «пут»

Опционная премия – это рыночная стоимость опциона, по которой он продается на рынке.

Величина опционной премии опциона «колл» вычисляется путем умножения его котировочной цены на количество опционов в лоте, соответствующее размеру лота финансового актива, лежащего в его основе:

OP_с = CL*100, (4.10)

где ОР_с– величина опционной премии;

CL (Calls-Last) – котировочная цена опциона «колл».

Величина опционной премии опциона «пут» вычисляется аналогично путем умножения его котировочной цены на количество опционов в лоте, соответствующее размеру лота финансового актива, лежащего в его основе:

OP_р = РL*100 , (4.11),

где ОР_р– величина опционной премии;

РL (Puts-Last) – котировочная цена опциона «пут».

Инвестиционная премия показывает избыточную стоимость, которая содержится в котировочной цене опциона. Она может быть рассчитана следующим образом:

, (4.12)

где IP – инвестиционная премия на опцион;

OP – величина опционной премии;

V – стоимость опциона.