Добавил:
Upload Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз: Предмет: Файл:

Документ Microsoft Word

.docx
Скачиваний:
3
Добавлен:
12.02.2016
Размер:
32.26 Кб
Скачать

Оценка эфективности системы управления на железнодорожном транспорте

Взаимоотношения между экономическими системами в сложных иерархических структурах строятся по законам обратной связи. Это означает, что управляемая экономическая система не только испытывает целенаправленные воздействия, но и развивается по своим собственным законам, определяющим ее поведение, она оказывает обратное влияние на характер, содержание, формы и методы управления и тем самым на его результативность.

Организация системы управления инвестиционными потоками требует применения научной методологии. Представляется целесообразным определить понятие «инвестиционного потока», охарактеризовать природу инвестиционных потоков, предложить их классификацию, выявить закономерности их движения и системную зависимость в крупных корпоративных структурах.

Инвестиционные потоки - это поступление и расходование инвестиционных ресурсов в процессе осуществления инвестиционной деятельности пред-приятия, а управление инвестиционными потоками - это сознательное целенаправленное регулирование движения всех видов денежных, имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемых в объекты предпринимательства и других видов деятельности для полунения прибыли или достижения социального эффекта. Управление инвестиционными потоками - это сознательное целенаправленное регулирование движения всех видов денежных, имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемых в объекты предпринимательства и других видов деятельности для получения прибыли или достижения социального эффекта. Процессы образования и использования инвестиционных ресурсов определяются не только деятельностью предприятия, но и взаимодействием с внешней рыночной средой.

Понятие инвестиционный поток предприятия является агрегированным, включающим в свой состав многочисленные виды этих потоков. В целях обеспечения эффективного целенаправленного управления инвестиционными потоками в крупных корпоративных структурах осуществлено уточнение классификации, представленное в диссертационной работе. Характеризуя инвестиционные потоки крупных корпоративных структур, следует ввести признаки классификации по механизму движения (прозрачность и непрозрачность инвестиционных потоков) и по степени самостоятельности управления (слабая и сильная подверженность внешнему влиянию). Прозрачность инвестиционных потоков характеризуется наличием адекватного достоверного информационного потока (зависящего от правильности учета и анализа) и уровнем его доступности. С экономической точки зрения информация - это ресурс, влияющий на результаты хозяйственной деятельности, повышающий использование инвестиционных ресурсов. Также одной из характеристик прозрачности инвестиционных потоков является PR-эффект (создание дополнительного положительного имиджа компании, инвестиционного проекта среди инвесторов).

Классификация инвестиционных потоков по признаку "степень самостоятельности в управлении" подразумевает подверженность внешнему влиянию, и зависит от формы и источника привлечения инвестиционных ресурсов и баланса интересов участников инвестиционного процесса.

Сформулированная классификация инвестиционных потоков устанавливает степень соответствия привлекаемых ресурсов и их отдельных свойств конкретным инвестиционным потребностям, а на ее основе (с учетом особенностей инвестиционных и специфических проблем их менеджмента) формулируются оценочные показатели, используемые для анализа соответствия параметров формирования и регулирования инвестиционных потоков и критериев оценки эффективности определенной операции. Управление инвестиционными потоками основывается на оптимизации различных переменных в зависимости от их вида, направленности, целей.

Характер движения инвестиционных потоков предприятия не укладывается в определенную схему. Анализ и управление необходимо проводить как по каждому виду в отдельности, так и в разрезе макросбалансированности инвестиционной деятельности всего субъекта Управление инвестиционными потоками основывается на оптимизации различных переменных в зависимости от их вида, направленности, целей.

2. При исследовании системы управления инвестиционными потоками крупных корпоративных организаций их функционирование базируется на определенных принципах (обеспечения эффективности, диверсификации, обеспечения сбалансированности, ограничения рисков, обеспечения ликвидности, информативной достоверности), их необходимо рассматривать не в границах соответствующих структур отраслевого масштаба а в рамках структуры рыночной и финансовой среды.

Система управления инвестиционными потоками крупных корпоративных структур является важной составной частью общей системы управления их инвестиционной деятельностью. Одним из основных условий эффективности управления инвестиционными потоками является постоянный контроль над формированием и использованием инвестиционных ресурсов. Необходимо не только качественное управление отдельными инвестиционными потоками, но и реализация принципов системного управления.

Процесс управления инвестиционными потоками крупных корпоративных структур последовательно охватывает следующие основные этапы:

1). обеспечение полного и достоверного учета инвестиционных потоков, формирование необходимой отчетности структуры в целом и отдельных подразделений;

2). анализ инвестиционных потоков в предшествующем периоде;

3). оптимизация инвестиционных потоков;

4). планирование инвестиционных потоков в разрезе различных их видов;

5). обеспечение эффективного контроля.

Управление инвестиционными потоками основывается на оптимизации различных переменных в зависимости от их вида, направленности, целей, заключающейся в выборе наилучших форм их организации с учетом условий и особенностей осуществления инвестиционной деятельности. Необходимо изучение факторов, влияющих на формирование системы управления инвестиционными потоками крупных корпоративных структур. Выделены внешние факторы: влияющие на приток средств в экономику страны извне (характеристика состояния внешней экономической среды, элементы конкурентоспособности российской экономики), влияющие на формирование источников инвестиций внутри страны (конъюнктура кредитного рынка, возможность привлечения средств безвозмездного целевого финансирования, система налогообложения структур, конъюнктура фондового рынка, конъюнктура товарного рынка, система осуществления расчетных операций хозяйствующих субъектов) и внутренние факторы (технико-экономические особенности отрасли, организационно-правовая форма хозяйствования, амортизационная политика предприятия, неотложность инвестиционных программ, финансовый менталитет владельцев и менеджеров предприятия).

Одним из важнейших аспектов управления потоками является их количественное и временное соответствие. Для корректного определения величины коэффициента дисконтирования следует учитывать не только доходность, но и риск финансовой операции. Существуют три основных подхода, но при расчете любым методом возникает ситуация, когда коэффициент различен для разных инвесторов. Основным критерием приемлемости величины требуемой нормы доходности должна стать удовлетворенность обеих сторон сделки. Подчеркнем, что выбор конкретного значения коэффициента дисконтирования должен базироваться на основных теоретических подходах к его определению с учетом характерных особенностей конкретного оцениваемого объекта и реальных условий проведения сделки. Уровень доходности для инвестиционных проектов в каждом конкретном случае должен определяться с учетом дополнительных, побочных эффектов, которые повышают требования к коммерческим проектам корпорации. К числу этих эффектов относятся неприбыльные, некоммерческие капиталовложения, которые производит корпорация, возможность остановки проекта по объективным причинам, а также низкая степень диверсификации инвестиций.

3. Корпоративный принцип построения и управления в определенном смысле распространяется на неакционерные коммерческие предприятия любой организационной формы включая унитарные, основанные на праве хозяйственного ведения. В настоящее время МПС уже имеет много общих черт с крупной отраслевой корпорацией. Проблема заключается в распределении и перераспределении инвестиционных ресурсов между материнской и дочерними компаниями. Рассмотрены методы и механизмы их распределения. Процедурам выбора оптимальных форм корпоративного управления инвестиционными ресурсами должны предшествовать анализ существующих структур производства, организационных структур управления, основных тенденций развития отраслевой и региональной экономики.

В качестве стратегической задачи крупных компаний рассматривается оптимизация финансирования многоуровневой системы предприятий и подразделений, в т.ч. обеспечение необходимыми инвестиционными ресурсами субъектов хозяйственной деятельности, которое осуществляется из внутренних и внешних источников. При анализе распределения инвестиционных ресурсов на предприятиях с многочисленными структурными подразделениями первоначально необходима оценка форм корпоративного управления, существующих структур производства, организационных структур управления, основных тенденций развития отраслевой и региональной экономики.

Говоря о степени самостоятельности подразделений в крупных корпоративных структурах, можно выделить следующее: филиалы - центры ответственности, из них только крупнейшие имеют подразделения - центры прибыли. Большая самостоятельность филиалов придает гибкость компании, которая необходима при высокой динамике потребности рынка и конкуренции.

Система обеспечения инвестиционного процесса представляет собой органическое единство методов и источников инвестирования. Проблема - связать наилучшим образом источники привлечения инвестиций с рынком капиталов. На выбор источника влияет достаточно большое количество факторов и мотиваций всех заинтересованных сторон. Финансирование через кредитование предпочтительно для проектов, связанных с расширением производства на уже действующих предприятиях. Для проектов, связанных с техническими новшествами, выгоднее паевой или амортизационный капитал. Следует отметить, что банки-участники обычно легче идут на кредитование своих предприятий по ставке «прайм-рейт». Ведение таких операций целесообразно под конкретный инвестиционный проект. Требования к анализу проекта и контроль над его реализацией должны быть повышенными. Предполагается создавать залоговые гарантийные фонды, которые позволят мобилизовать дополнительные ресурсы, снизить риск операций.

4. Для поддержания устойчивой работы федерального железнодорожного транспорта необходимо обеспечить значительный объем инвестиций в его основные фонды. Полная восстановительная стоимость выбывающих средств с 2001 по 2010 год составляет более 1405 млрд. рублей. Из них 785 млрд. рублей приходятся на первые пять лет.

При исследовании инвестиционных проблем железнодорожного транспорта РФ необходимо рассматривать особенности и значение функционирования российского транспорта не только в рамках структуры финансовых отношений, организационной структуры, но и тенденций их развития в системе отрасли, страны, в системе мировой экономики. Спецификой инвестиционных отношений является внутрисистемное перераспределение инвестиционных ресурсов, которое заключается в образовании и перераспределении значительных централизованных инвестиционных фондов и резервов, усиливающееся принадлежностью МПС всех доходных счетов железных дорог, на которых концентрируется 100% выручки, получаемой от грузовладельцев и пассажиров, централизованным установлением тарифов на основную деятельность.

Основными недостатками такой схемы являются:

- недостаточная финансовая прозрачность инвестиционной деятельности;

- ограниченные возможности привлечения частных инвестиций;

- дискриминационное отношение при распределении инвестиционных ресурсов к периферийным железным дорогам.

Финансовое состояние железнодорожного транспорта (недостаточность собственного капитала в оборотных активах, значительные объемы кредиторской и дебиторской задолженности, неудовлетворительные показатели текущей платежеспособности) обуславливает дефицит собственных средств для финансирования капитальных вложений. Недостаточная финансовая прозрачность отрасли и отсутствие гарантий недискриминационных условий хозяйствования для частных инвесторов, в свою очередь, обуславливают практически полное отсутствие частных инвестиций.

Для ускорения и улучшения контроля над всеми инвестиционными потоками следует упорядочить отраслевую расчетно-банковскую систему.Для этого необходимо:

- создание единой локальной сети, обеспечение единым программным пакетом, обучение кадров;

- сосредоточение основных и подсобно-доходных счетов министерства, а также расчетных и других счетов железных дорог и их предприятий в банках, входящих в отраслевую расчетно-банковскую систему;

- установление корреспондентских отношений уполномоченных банков и головного банка МПС России;

- внедрение единого программного обеспечения с использованием новых банковских технологий для создания условий эффективного управления.

5. Для анализа государственной транспортной политики выбираются документы, состав которых определяется несколькими факторами: во-первых, тематикой исследований, т. е. степенью отношения к инвестиционным процессам; во-вторых, спецификой системы федерального железнодорожного транспорта РФ, работающего в условиях рынка; в-третьих, информационным значением для иностранных инвесторов. Из содержания анализируемых документов государственной транспортной политики выделяются те положения и выводы, которые соответствуют следующим условиям: 1) степени содействия привлечению инвестиционных потоков в отрасль; 2) возможностям существующей модели управления; 3) экономической необходимости реструктуризации транспортных организаций; 4) экономической безопасности реструктуризации транспортных организаций.

Основная идея реформы - разделение исполнительной и хозяйственных функций, то есть проблема переводится в плоскость управленческого взаимодействия МПС России и ОАО «РЖД». Корпоратизация выступает как рыночный способ решения институциональных и организационно-структурных проблем, повышения гибкости и динамичности отрасли. Высокий уровень централизации управления в рамках МПС позволяет преобразовать отрасль в государственный холдинг со структурными подразделениями, функционирующими в качестве самостоятельных центров прибыли. Реализация модели реформирования железнодорожного транспорта предполагает создание ОАО "РЖД" с подчинением ей через контрольные пакеты акций всех укрупненных железных дорог, акционированных со 100 %-ым государственным капиталом.

В результате институционального реформирования отрасль, став коммерческим предприятием акционерного типа, сможет более мягко войти в сферу рыночных отношений на основе синтеза механизмов рыночного, корпоративного и государственного регулирования. Вспомогательные подразделения неосновного вида деятельности целесообразно акционировать с малой долей государственного капитала. Распределение акций на федеральном и региональном уровнях прочнее свяжет интересы государства, отрасли и регионов.

Инвестиционная политика отрасли в современных условиях должна все больше опираться на рыночные, внебюджетные финансовые источники. Структурные преобразования железных дорог позволят им активнее привлекать инвестиции со стороны других хозяйствующих субъектов: ФПГ других отраслей, региональных компаний по грузовым и пассажирским перевозкам, предприятий отраслевой промышленности, ассоциаций транспортных банков, страховых и трастовых компаний, а также задействовать и новые источники инвестирования.

Следует уделить больше внимания статусу и роли ведущих производственных звеньев отрасли. Укрепление и модернизация управления базовым звеном железнодорожного хозяйства есть важнейшее условие его эффективного реформирования. То есть, намерение, провозглашенное в концепции, свести всю производственную структуру отрасли к единственному юридическому лицу видится спорным, т. к. существует общемировая тенденция к определенной децентрализации управления крупнейшими корпорациями.

Представляется, что наилучший организационно-правовой статус железных дорог - крупные акционерные объединения, контрольные пакеты акций которых находятся у ОАО «РЖД». Акционированные железные дороги включали бы в свой состав на правах структурных подразделений или дочерних структур отделения и линейные предприятия. При принятии такой схемы начальники дорог становятся полноценными руководителями крупных территориальных транспортных комплексов. Следует также формировать и выделять в самостоятельные юридические лица так называемые проектные единицы или группы реализации проектов. Они создаются для привлечения инвестиций, затем перераспределения их на финансирование проекта, аккумуляцию дохода от реализации проекта и, соответственно, распределения доходов среди участников. В результате таких сделок корпоративные связи, включающие партнерства с частным бизнесом, оказываются достаточно гибким.

Деятельность каждого из участников инвестиционного комплекса направлена на удовлетворение собственного интереса, побуждающего его к участию в этом процессе. Чтобы результат был достигнут, необходим механизм, позволяющий максимально реализовать интересы всех участников инвестиционного комплекса. Их можно подразделить на внутренние (внутриотраслевые) и внешние. К внутриотраслевым можно отнести взаимоотношения между подразделениями структуры и определяющую их позицию государства Как внешние рассматриваются интересы финансового и производственного элементов инвестиционной системы. Связующим звеном между двумя этими элементами выступает государство, одновременно устанавливая рамки их функционирования своей политикой в инвестиционной сфере. При построении модели взаимодействия этих элементов следует исходить из противоречивости интересов финансовой и производственной подсистем. Разнонаправленность этих интересов выражается в предпочтительности долгосрочного инвестирования для производственных участников и стремлении избежать долгосрочного вложения средств со стороны финансовых участников.

Согласование интересов участников инвестиционного комплекса предлагается рассматривать как одну из составляющих инвестиционного механизма Для построения модели согласования интересов участников инвестиционного комплекса исследуется функционирование элементов финансовой и производственной систем. Предлагаемый механизм согласования интересов участников инвестиционного комплекса включает в себя следующие элементы: 1) принятие решения об инвестировании на основе возникновения интереса к вложению средств в производственную или социальную сферу; 2) выбор проекта для инвестирования на основе его экономической эффективности. В современных экономических условиях при принятии решения актуален не только учет темпа инфляции, но и уровня риска и гарантии возврата вложенных средств, т.е. надежность партнеров. Эти факторы являются максимально препятствующими реализации интереса к инвестированию.

6. Инвестиционная привлекательность железнодорожного транспорта в настоящем виде невелика, но не по причине неудовлетворительных финансовых результатов работы отрасли, а по причине фактического отсутствия условий и механизма привлечения сторонних инвестиций.

В диссертационном исследовании дана экономическая оценка применению финансовых инструментов предприятиями железнодорожного транспорта Рекомендовано использовать ресурсы железнодорожных коммерческих банков и ЖАСО на более долгосрочных условиях, активизировать инвестиционную политику за счет выпуска облигаций и др. ценных бумаг и организации при МПС собственных фирм по операциям с ценными бумагами.

Выявлены основные этапы организации заемной деятельности. Сделаны выводы о необходимости создания собственной для железнодорожного транспорта управляющей системы по организации и проведению заимствования и целесообразности проведения облигационного финансирования для удовлетворения потребностей предприятий в инвестиционных ресурсах.

Необходима многоуровневая система по привлечению и использованию инвестиционных ресурсов. Эта система должна объединять положительные стороны как централизации так и децентрализации. Видится возможным организация систем привлечения и использования инвестиционных ресурсов на различных структурных уровнях российских железных дорог. С одной стороны - создание централизованной, собственной для железнодорожного транспорта, управляющей системы по организации и проведению заимствования и удовлетворения потребностей в инвестиционных ресурсах. С другой стороны - система по привлечению инвестиционных ресурсов предприятиями железнодорожного транспорта.

7. Разработана концепция отраслевого заемно-инвестиционного комплекса по привлечению и использованию финансовых ресурсов. Определена структура и названы основные функции комплекса. Предлагаемая структура заемно-инвестиционного комплекса при условии достаточного объема заимствования и безусловности погашения позволяет существенно удешевить привлекаемые кредитные средства и качественно расширить круг инвестиционных проектов, финансирование которых становится возможным за счет привлекаемых средств. Такой подход к организации структуры позволит обеспечить с одной стороны минимальную нагрузку на административные органы управления, а с другой стороны обеспечить успешное размещение кредитных обязательств на финансовых рынках.

Наличие отлаженной заемной системы, составляющей одно целое с системой инвестирования, позволяет решить проблему обеспечения инвестиционными ресурсами, столь необходимыми предприятиям железнодорожного транспорта.

Структура плана инвестиционных потоков представляет собой совокупность взаимосвязанных комплексных программ и планов, содержащих сведения об источниках дохода и направлениях вложения финансовых ресурсов, структуре и величине заимствования, порядке и объеме финансирования инвестиционных проектов, обслуживания и погашения долговых обязательств, управлении инвестиционными потоками.

Система целей заемно-инвестиционного комплекса представляется в виде следующих целевых блоков:

1). Формирование массы заемных денежных средств;

2). Эффективное использование массы заемных денежных средств.

Комплекс функционирует в цикличном режиме. Общий механизм функционирования комплекса напоминает механизм функционирования специализированного экономико-финансового института.

Для привлечения капитала к финансированию инвестиционных программ требуется проведение тщательного и комплексного обследования проектов. Оценка эффективности капиталовложений в инвестиционные программы чаще всего производится за счет разработки капитального бюджета, который включает количественные и качественные аспекты, предусматривающие: поиск вариантов капиталовложений; оценку и ранжирование вариантов; выбор предпочтительных вариантов; определение схемы финансирования; контроль осуществления капиталовложений и периодическое принятие решений. Эти процедуры являются ключевыми в управлении инвестиционными проектами и программами при осуществлении контроля со стороны заемно-инвестиционного комплекса.

Управление финансовыми потоками в заемно-инвестиционном комплексе целесообразно осуществлять по законам динамического программирования, предусматривающим оптимизацию многошаговых или многоэтапных процессов по заданным критериям эффективности. При этом в многошаговых процессах все шаги зависят дрог от друга, и, следовательно, управление на каждом конкретном шаге надо выбирать с учетом его будущих воздействий на весь процесс. Каждый шаг является актом принятия решения по вложению финансовых ресурсов и предложен в диссертационном исследовании в виде алгоритма для заемно-инвестиционного комплекса.

Таким образом, образование заемно-инвестиционного комплекса значительно облегчает процесс подготовки и размещения займа и снижает финансовые затраты. Существенным преимуществом является минимизация затрат на проведение займов за счет эффекта увеличения объема эмиссии при постоянных издержках. Функционирование заемно-инвестиционого комплекса позволит качественно расширить круг инвестиционных проектов на сети железных дорог, их финансирование становится возможным за счет средств, привлекаемых этим комплексом.

8. Рассматривая инвестиционные потоки структурных подразделений, следует отметить, что в качестве источников финансирования капитальных вложений на железнодорожном транспорте могут выступать: собственные финансовые ресурсы и внутрихозяйственные резервы (прибыль, амортизационные отчисления, денежные накопления); средства заемно-инвестиционного отраслевого комплекса; кредиты банков; средства внебюджетных фондов; средства федерального бюджета, предоставленные на безвозвратной и возвратной основе; средства бюджетов субъектов РФ; средства, выплачиваемые органами страхования в виде возмещения от потерь, от аварий и стихийных бедствий; средства иностранных инвесторов.

Программа инвестирования отрасли железнодорожного транспорта на протяжении ряда лет была практически заморожена. Это было вызвано нехваткой ресурсов и изменением критериев, предъявляемых к инвестиционным программам. Для поддержания нормального функционирования предприятий отрасли необходимо осуществление инвестиционных программ в условиях дефицита собственных финансовых ресурсов. Возникает необходимость в привлечении средств из других источников. Особенностью железнодорожного транспорта является то, что основное содержание инвестиционных программ составляют проекты, не рассчитанные на скорое получение дохода от их реализации, то есть речь идет о долгосрочных инвестиционных программах. Очевидно, что на данном этапе в виду сложившихся социально-экономических условий представляется крайне затруднительным мобилизовать свободные источники финансирования на длительные сроки и на приемлемых для целей инвестирования условиях. Все же существует рад проектов, обладающих коммерческой эффективностью, но их осуществление невозможно из-за недостаточного проектного финансирования, либо отсутствия такового.

Важно определить, при каких условиях будет обеспечено взаимовыгодное сотрудничество инвесторов и заказчиков. Привлечение капитала к финансированию инвестиционных программ требует проведения тщательного и ком плексного обследования проектов. По нашему мнению, наибольшее влияние на выбор источника финансирования в условиях недостатка собственных средств оказывают следующие факторы: срок реализации проекта, размер чистой прибыли, уровень инфляции, уровень риска финансовых потоков, размер процентной ставки за использование привлеченных средств, приемлемая для инвестора норма дохода на капитал. Их можно рассматривать в качестве основы многокритериальной оценки эффективности инвестиций. Причем в программу включаются только те проекты, по которым интегральный эффект принимает положительные значения. Следует отметить, что данное положение не распространяется на финансирование мероприятий, обеспечивающих безопасное движение поездов и бесперебойную доставку грузов и пассажиров, т.е. обязательных, как правило, не имеющих большого экономического эффекта.