Добавил:
Upload Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз: Предмет: Файл:
Скачиваний:
30
Добавлен:
14.02.2016
Размер:
355.25 Кб
Скачать

Лабораторная работа №4

Решение задач управления инвестициями с использованием финансовых функций Excel

Пример 1. Проект рассчитан на два года (известны даты платежей) и требует начальных инвестиций в размере 10 000 руб. и имеет предполагаемые денежные поступления в размере: 25 000 руб., 30 000 руб. Рассчитать NPV проекта в предположении ставки 10 %.

Шаблон решения задачи представлен в таблице 1. Рассчитанное NPV находится в ячейке В9. Для решения задачи была использована функция ЧИСТНЗ.

ЧИСТНЗ(ставка;значения;даты) = NPV – возвращает чистую текущую стоимость инвестиции, вычисляемую на основе ряда периодических поступлений наличных и дисконтной ставки (таблица 1).

Таблица 1.

A

B

С

1

Анализ инвестиций

 

2

 

 

3

Исходные данные :

Результат :

4

Дисконтная процентная

 

 

ставка,

r =

0,10

5

 

 

 

6

Даты платежей:

Суммы:

7

 

30.01.98

-10 000,00р. =ЧИСТНЗ($B$4;B7;A7)

8

 

30.01.99

25000р. =ЧИСТНЗ($B$4;B7:B8;A7:A8)

9

 

30.01.00

30000р. =ЧИСТНЗ($B$4;B7:B9;A7:A9)

 

 

 

 

Пример 2.Проект рассчитан на два года и требует начальных инвестиций в размере 10 000 руб. и имеет предполагаемые денежные поступления в размере: 25 000 руб., 30 000 руб. Рассчитать NPV проекта в предположении ставки 10 %.

Шаблон решения задачи представлен в таблице 2. Рассчитанное NPV находится в ячейке В9. Для решения задачи была использована функция ЧПС.

ЧПС (норма;значение1;значение2; …) = PV – возвращает чистый текущий объем вклада, вычисляемый на основе ряда последовательных поступлений наличных и нормы амортизации. Позволяет определять современную стоимость (PV) потока равномерно распределенных во времени платежей.

Таблица 2.

A

B

С

1

Анализ инвестиций

 

2

 

 

3

Исходные данные :

Результат :

4

Дисконтная процентная

 

 

ставка,

r =

0,10

5

 

 

 

6

 

Год:

Суммы:

7

 

0

-10 000,00р. =ЧПС($B$4;B7)+ $B$7

 

 

 

 

8

1

25000р.

=ЧПС($B$4;B7:B8)+ $B$7

9

2

30000р.

=ЧПС($B$4;B7:B9)+ $B$7

 

 

 

 

При решении задач анализа инвестиций также используют функции:

ВСД(значения;[предположения]) = IRR – возвращает внутреннюю норму доходности (скорость оборота) для ряда последовательных операций с наличными. Значения, задаваемые, как B7:B9 (см. Таблицы 1, 2) должны включать по крайней мере одно положительное значение и одно отрицательное. Необязательный аргумент [предположение] это прогноз – величина, о которой предполагается, что она близка к результату вычислений. Начиная с прогноза, Excel делает итерационные вычисления с точностью 0,00001 %. Если после 20 попыток результат не достигается, то возвращается ошибка – « число!».

ЧИСТВНДОХ(значения;даты;[предположения]) = IRR – возвращает внутреннюю норму доходности для произвольного распределения во времени. Техника использования аналогична примеру 1.

МВСД(значения;финансовая_норма;реинвест_норма) = MIRR – возвращает модифицированную норму доходности с учетом реинвестирования дохода по норме «реинвест_норма».

Пример 3. Фирма собирается вложить средства в приобретение нового оборудования, стоимость которого вместе с доставкой и установкой составит 100 000 р. Ожидается, что внедрение оборудования обеспечит получение на протяжении 6 лет чистые доходы: 25 000 р., 30 000 р., 35 000 р., 40 000 р., 45 000 р., 50 000 р. Принятая норма дисконта равна 10 %. Имеется также возможность реинвестирования получаемых доходов по ставке 8 %. Какова экономическая эффективность проекта? Начиная с какого момента инвестиции окупаются? Решение приведено в таблице 3.

 

 

 

 

Таблица 3

 

 

 

 

 

 

A

 

B

С

 

 

 

 

1

Оценка эффективности инвестиционного проекта

 

 

 

 

 

2

 

 

 

 

3

Исходные данные :

 

Результаты :

4

Финансовая норма доходности,

 

 

 

 

d =

0,10

 

5

Процентная ставка

 

 

 

 

реинвестирования,

r =

0,08

 

6

Даты платежей:

Суммы:

=ЧИСТНЗ($B$4;B7:B13;A7:A13)

7

 

30.01.98

-100 000,00р.

-100 000,00р.

8

 

30.01.99

25 000,00р.

-77 272,73р.

9

 

30.01.00

30 000,00р.

-52 479,34р.

10

 

30.01.01

35 000,00р.

-26 190,19р.

11

 

30.01.02

40 000,00р.

1 123,22р.

12

 

30.01.03

45 000,00р.

29 057,38р.

13

 

30.01.04

50 000,00р.

57 273,71р.

14

Используемые функции:

 

Значения функций:

 

 

 

Коммент.:

 

 

 

 

 

 

15

=1-C13/B7

 

 

1,57

 

 

 

PI =

 

 

 

 

 

16

=ЧИСТВНДОХ(B7:B13;A7:A13)

IRR =

25,50 %

17

=МВСД(B7:B13;B4;B5)

 

MIRR =

18 %

 

 

 

 

 

Из результатов видно, что проект стал окупаться к концу четвертого периода. При этом модифицированная внутренняя норма доходности (MIRR= 18%) выше заданной (d = 10%). Поэтому проект можно считать прибыльным.

Пример 4.

Предполагаются два инвестиционных проекта, которые характеризуются предполагаемыми потоками платежей. Сравнить проекты на основе NPV и IRR.

Год

Проект А

Проект В

0

-100

-100

1

50

20

2

40

40

3

40

50

4

30

60

Шаблон решения задачи представлен в таблице 4.

Таблица 4

Рассчитаем IRR для обоих проектов.

В В9 формулу =ВСД(В2:В6), формула скопируем в С9.

Рассчитаем NPV. Составим таблицу зависимости NPV от r для обоих проектов, построим график.

В E2 формулу = ЧПС($D2; B$3:B$6) + B$2. Эта формула скопируем в блок E2: F14. Для блока E2: F14 строим линейный график: зависимость NPV от дисконтной ставки. (рис.1)

На диаграмме видим, что графики пересекаются при величине ставки 11%. Более точное значение определим при помощи команды Сервис, Подбор параметра. Для этого в Е17 запишем формулу: = ЧПС($D17; B$3:B$6) + B$2, скопируем ее в F17. В F18 запишем формулу: = Е17 - F17. В D17 помещаем начальное приближение 11 %. Точка пересечения графиков NPV проектов носит название точки Фишера. При r < 11% выгоднее проект В, а при r > 11% выгоднее проект А.

80,00

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

70,00

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

60,00

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

50,00

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

NPV А

40,00

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

NPV В

30,00

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

20,00

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

10,00

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

0,00

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

0,00%

2,50%

5,00%

7,50%

10,00%

12,50%

15,00%

17,50%

20,00%

22,50%

25,00%

27,50%

30,00%

Рис.1. Зависимости NPV проектов от дисконтной ставки

Решите самостоятельно следующие задачи:

Задача 1.

Проект рассчитан на три года и требует начальных инвестиций в размере 10 млн. руб. и имеет предполагаемые денежные поступления в размере : 3 млн. руб., 4 млн. руб., 7млн. руб. Рассчитать NPV в предположении ставки 10 %, 10,5%, 11%, …, 20%. Постройте график зависимости NPV от размера дисконтной ставки.

Задача 2.

Проект рассчитан на три года и требует начальных инвестиций в размере 10 млн. руб. и имеет предполагаемые денежные поступления в размере: 3 млн. руб., 4 млн. руб., 7 млн. руб. Определить IRR для этого проекта, если ставка дисконтирования равна 10 %.

Задача 3.

В конце 2000 года руководству одной из фирм предложили участвовать в строительстве и эксплуатации нового офиса в течение 6 лет. Строительство должно начаться 1 января 2001 и закончиться 31 декабря 2001 года. В 2001 году здание строилось, и прибыли не давало. Чистая прибыль от сдачи здания в аренду, а также процентные ставки государственных облигаций указаны в таблице. Рассчитать приведенную к начальному моменту стоимость (PV) проекта, если платежи и поступления имеют место в конце каждого года. Рассчитать чистую приведенную стоимость проекта, если фирме предложили 33% участие в строительстве за 450 тыс. долл.

Год

Арендные

Затраты,

Чистая

Процентная

 

платежи,

тыс. долл.

прибыль, т

ставка

 

тыс. долл

 

ыс. долл

 

2002

325

200

125

6,00

2003

425

250

175

6,25

2004

525

300

225

6,50

2005

525

300

225

6,75

2006

525

325

200

7,00

Сдайте работу преподавателю!

Соседние файлы в папке ИТ_автоматизир_Excel