Инвестиции_ЗО / Средневзвешенная стоимость капитала

Средневзвешенная стоимость капитала и ее использование в инвестиционных расчетах

Средневзвешенная стоимость капитала и ее использование в инвестиционных расчетах

Средневзвешенная стоимость капитала – ССК (Weighted Average Cost of Capital, WACC)

ССК показывает минимальную норму прибыли, которую должны получить инвесторы от своих вложений. Выбранные для реализации проекты должны обеспечивать хотя бы не меньшую рентабельность, чем ССК. Ее рассчитывают как средневзвешенную величину из индивидуальных стоимостей (цен), в которые обходится предприятию привлечение различных видов источников средств:

• Акционерного капитала, состоящего из стоимости обыкновенных и привилигированных акций (префакций);

• Облигационных займов;

• Банковских кредитов;

• Кредиторской задолженности и др.

Стандартная формула для вычисления ССК следующая:

, где

Ц_i – цена i-го источника средств, %;

Y_{i –} удельный вес i-го источника средств в общем объеме капитала, доли единицы;

n – количество привлекаемых источников средств (i = 1, 2, 3,.. n)

Концепция ССК многогранна и связана с многочисленными исчислениями. В повседневной практике возможен экспресс-анализ, в котором за ССК принимают среднюю ставку банковского процента (СП) (на региональном или российском кредитном рынке). Такой подход вполне логичен, так как при выборе варианта инвестирования ожидаемая норма прибыли (рентабельность инвестиций) должна быть выше, т.е. Р_и>СП.

ССК используют в инвестиционном анализе при отборе проектов к реализации следующим способом:

1. Для дисконтирования денежных потоков с целью вычисления чистого приведенного эффекта (ЧПЭ) проектов. Если ЧПЭ>0, то проект допускают к дальнейшему рассмотрению.

2. При сопоставлении с внутренней нормой доходности (ВНД) проекта.

Если ВНД >ССК, то проект м.б. реализован как обеспечивающий интересы инвесторов и кредиторов. При условии ВНД=ССК предприятие безразлично к данному проекту. При условии ВНДССК проект отвергают.

Расчет ССК по акционерной компании

Наименование источника средств	Средняя стоимость источника для компании, среднегодовой процент	Уд. Вес источника в пассиве баланса
Обыкновенные акции	16	0,5
Привилегированные акции	12	0,1
Корпоративные облигации	10	0,05
Долгосрочный банковский кредит	15	0,15
Кредиторская задолженность	5	0,2
ИТОГО		1
ССК	12,95

Определив ССК, можно переходить к оценке эффективности инвестиционных проектов, имея ввиду, что рентабельность инвестиций должна быть выше средневзвешенной стоимости капитала.