4 курс / 4kurs_RTsB_2010

Российский фондовый рынок: 2010

События и факты

Составители:

Трегуб А. Я. – начальник аналитического управления НАУФОР;

Посохов Ю. Е. – главный специалист аналитического управления НАУФОР.

При участии:

Тимофеев А. В. – председатель Правления НАУФОР;

Манукова Т. А. – начальник правового управления НАУФОР;

Зверев К. В. – заместитель начальника правового управления НАУФОР;

Кондрашкин С. В. – советник по правовым вопросам КЦ НАУФОР;

Шубочкин Д. В. – главный специалист управления контроля и обеспечения профессиональной деятельности НАУФОР.

Авторские права на подбор и расположение материалов принадлежат НАУФОР. Данные, использованные для составления данного обзора, были получены из источников, которые НАУФОР считает заслуживающими доверия. При этом НАУФОР не несет ответственности за возможные убытки, которые возникнут в результате использования информации, содержащейся в данном обзоре.

Ограничение ответственности:

Настоящий обзор носит строго информационный характер и не является предложением к совершению операций на рынке ценных бумаг. Оценки, отраженные в обзоре, основаны исключительно на мнениях составителей. Составители не несут

ответственности за инвестиционные решения третьих лиц, которые могут привести

к прямым или косвенным убыткам, возникшим в результате использования третьими лицами информации, содержащейся в данном обзоре.

При подготовке настоящего обзора были использованы источники информации, которые, по обоснованному мнению составителей, являются надежными и авторитетными. Полученные данные составители считают достоверными, однако они не могут гарантировать их абсолютную точность.

Составители не берут на себя обязательства регулярно обновлять информацию, которая содержится в настоящем обзоре, или исправлять возможные неточности.

Содержание

Введение . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

4

Очерк экономического положения России . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5

Основные показатели и тенденции на российском фондовом рынке в 2010 году. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6

1. Инструменты . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9 1.1. Акции . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9 1.2. Корпоративные облигации . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .16 1.3. Государственные, субфедеральные и муниципальные облигации, облигации Банка России . . . . . . . . . . . . . . . . . .22 1.4. Еврооблигации . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .25 1.5. Векселя. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .26 1.6. Инвестиционные паи. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .27 1.7. Фьючерсы и опционы на ценные бумаги и фондовые индексы. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .28 1.8. Фондовые индексы. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .34 1.8.1. Индексы акций . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .34 1.8.2. Индексы облигаций . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .40 1.8.3. Индексы государственных облигаций . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .43 1.8.4. Индексы паевых инвестиционных фондов . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .44

2. Институциональная структура . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .48 2.1. Эмитенты. Публичные размещения. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .48 2.2. Инвесторы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .49 2.2.1. Население. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .49 2.2.2. Паевые инвестиционные фонды . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .51 2.2.3. Общие фонды банковского управления . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .53 2.2.4. Негосударственные пенсионные фонды . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .54 2.2.5. Инвестирование средств пенсионных накоплений. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .55 2.2.6. Коммерческие банки . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .55 2.2.7. Зарубежные инвестиционные фонды . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .56 2.3. Профессиональные участники рынка ценных бумаг . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .58 2.3.1. Общие данные о профессиональных участниках рынка ценных бумаг . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .58 2.3.2. Брокеры, дилеры, доверительные управляющие: состав профессиональных участников . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .58 2.3.3. Брокеры, дилеры, доверительные управляющие: объем профессиональной деятельности. . . . . . . . . . . . . . . . . . .61 2.3.4. Торгово-расчетная инфраструктура . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .64 2.3.5. Учетная система . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .69

3. Законодательная база и регулирование . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .	71
Обращение ценных бумаг и иных финансовых инструментов . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .	.71
Эмитенты ценных бумаг . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .	72
Профессиональные участники финансовых рынков . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .	73
Организация деятельности ФСФР России. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .	75
Противодействие легализации доходов, полученных преступным путем. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .	76
Налогообложение на рынке ценных бумаг. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .	76
3.1. Федеральная служба по финансовым рынкам Российской Федерации . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .	78
3.2. Центральный банк Российской Федерации . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .	79
3.3. Министерство финансов Российской Федерации . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .	80
3.4. Министерство здравоохранения и социального развития Российской Федерации . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .	80
3.5. Иные государственные органы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .	81
3.6. Саморегулируемые организации . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .	81

4. Календарь основных событий 2010 г.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .82

Введение

Предлагаем вашему вниманию очередной обзор российского рынка ценных бумаг.

Цель таких обзоров, которые мы начиная с 2007 года выпускаем каждые полгода, – дать обобщенное представление о российском фондовом рынке и его ключевых элементах – участниках, инструментах, инфраструктуре, системе регулирования и надзора, а также об основных событиях, произошедших на рынке в течение этого периода.

Обзор подготовлен Национальной ассоциацией участников фондового рынка при поддержке Группы ММВБ и Группы РТС.

Несколько существенных замечаний:

–во-первых, в обзоре мы стремимся избежать развернутых комментариев и оценочных суждений, кроме тех, которые нужны для понимания приводимых данных, их динамики, а также особенностей российского рынка ценных бумаг;

–во-вторых, в большинстве случаев мы приводим данные на конец декабря 2010 г., однако в ряде случаев, когда такие данные на момент составления обзора отсутствовали, мы приводим имеющиеся данные, наиболее близкие к этой дате;

–в-третьих, мы не ставим своей целью показать длительный период развития российского рынка, предшествовавший 2010 г. Когда возникает необходимость продемонстрировать долговременные тренды, мы приводим исторические данные с 2005 г.;

–в-четвертых, числовые показатели в обзоре представлены как в национальной, так и в иностранной валюте. Это связано с особенностями проведения торгов и представления их итогов;

–в-пятых, в ряде случаев мы приводим данные из разных источников, для того чтобы показать существующие различия в оценках или расчетах.

При табличном и графическом представлении информации данные приводятся на конец периода.

Выражаем благодарность Группе ММВБ, Группе РТС, ЦРФР, компаниям Standard&Poor’s, Ernst&Young, Национальной Лиге Управляющих, ЗАО «Интерфакс Бизнес Сервис», ЗАО «Интерфакс» (БД СПАРК), ЗАО «Финмаркет» (проект RusBonds), DerEX, CBONDS, Группе «РЕГИОН», Национальному рейтинговому агентству и Рейтинговому агентству «Эксперт РА» за представленные материалы и содействие.

4

Очерк экономического положения России1

2010 год стал годом постепенного восстановления экономики после глобального кризиса. Год отличался значимыми внутренними и внешними потрясениями, которые далеко не благоприятствовали успешному экономическому росту страны. Природные катаклизмы, прежде всего аномально жаркое лето, принесли экономике большие убытки. Обострилась международная обстановка. Вооруженное противостояние на Корейском полуострове, продолжавшееся с различной интенсивностью в течение всего года, оказывало давление на азиатские рынки. Долговые проблемы целого ряда стран еврозоны значимо влияли на европейские рынки.

Валовой внутренний продукт	Международной организации труда к	млрд долл., что на 16,1% больше, чем
России после серьезного падения в	концу года снизился до 7,2%.	в 2009 г.
2009 г. вырос и достиг в текущих ценах	Удельный вес просроченной креди-	Международные резервы страны
44 491 млрд руб. Индекс физическо-	торской задолженности в общей за-	в течение года имели растущий тренд
го объема ВВП к предыдущему году	долженности российских предприятий	и на конец года составили 479,4 млрд
составил 104%, а индекс-дефлятор –	снизился до 5,7%. Данные 2010 г. по-	долл.
110,3%.	казывают, что доля прибыльных пред-	Денежно-кредитная политика Банка
Индекс промышленного про-	приятий составила 67,7% против 64,9%	России в 2009–2010 гг. смягчалась.
изводства показал, в отличие от	годом ранее.	Ставка рефинансирования уменьши-
предыдущего года, позитивную ди-	В 2010 г. в экономику страны по-	лась с 12,5% до 7,75% в июне 2010 г.
намику и составил 108,2%, что явля-	ступило 114,7 млрд долл. иностранных	Средний номинальный курс долла-
ется самым большим ростом с 2004 г.	инвестиций, что на 40,1% больше, чем	ра США не был подвержен существен-
Одновременно вырос и индекс добычи	годом ранее. С учетом этого накоплен-	ным изменениям и постепенно сни-
полезных ископаемых – 103,6%.	ный иностранный капитал возрос на	жался. По итогам 2010 г. он составил
Уровень безработицы экономиче-	11,9% – до 300,1 млрд руб. Инвестиции	в среднем 30,36 руб. против 31,68 руб.
ски активного населения по методике	из России за рубеж составили 96,2	годом ранее.

1 По данным ФСГС и Банка России.

5

Основные показатели и тенденции на российском

фондовом рынке в 2010 году

Последние два года были для российского рынка ценных бумаг тяжелым периодом испытаний и проверки способностей регулятивной системы, инфраструктуры рынка и рыночных посредников к функционированию в кризисных условиях и посткризисному обновлению.

Начиная со второй половины 2009 г. рынок постепенно восстанавливается после глубокого падения и пытается устранить фундаментальные последствия кризиса. По ряду показателей в 2010 г. докризисные уровни были превышены. Вместе с тем итоги года в целом не демонстрируют полноценного динамичного роста и качественных изменений, по некоторым направлениям начали проявляться элементы стагнации. Уязвимость рынка перед глобальными проблемами сохранилась.

Рынок акций. По сравнению с 2009 г.	биржевой системы фондовой биржи	а также предприятий химической про-
в 2010 г. на рынке акций наблюдается	в список ценных бумаг, допущенных	мышленности.
незначительное оживление: на 6%	к торгам на фондовой бирже. В расчете	Объем сделок с акциями на внутрен-
увеличилось количество эмитентов,	капитализации не учитывается капи-	нем биржевом рынке по итогам 2010
акции которых обращаются на фон-	тализация российских депозитарных	г. составил (без учета сделок РЕПО)
довых биржах, на 9% – количество	расписок на акции «UC Rusal plс», об-	16,7 трлн руб., что на 5% больше, чем
выпусков акций, включенных в ко-	ращающихся на российских фондовых	годом ранее, когда этот показатель до-
тировальные списки. Тем не менее	биржах. В сравнении с ВВП капита-	стигал своего исторического максиму-
рост числа долевых инструментов	лизация сохранилась на уровне 60%,	ма. Также в 2010 г. возобновился рост
в 2006–2007 гг. был заметно выше –	что существенно меньше показателей	объемов сделок РЕПО с акциями: во
до 16% в год. Доля выпусков акций,	2006–2007 гг. Концентрация капитали-	внутреннем биржевом обороте по ито-
допущенных к обращению без про-	зации постоянно уменьшается, но пока	гам года объем таких сделок составил
хождения процедур листинга, несмо-	остается достаточно высокой. На долю	49% общего объема торгов акциями.
тря на снижение год от года, остается	десяти наиболее капитализированных	Концентрация внутреннего бир-
высокой, – около 60%.	эмитентов приходится 60% капитализа-	жевого оборота на акциях отдельных
К концу года капитализация вну-	ции. Капитализация эмитентов, относя-	эмитентов, несмотря на устойчивую
треннего рынка акций выросла на	щихся к отрасли добычи и переработки	тенденцию снижения, остается чрезвы-
25% и составила 960 млрд долл., что	нефти и газа, впервые оказалась мень-	чайно высокой: на долю десяти наибо-
соответствует итогам 2006 г. Примерно	ше половины общей капитализации	лее ликвидных эмитентов акций прихо-
5% роста капитализации обусловлено	внутреннего рынка акций (44,6%).	дится 87% общего оборота, а всего на
переводом акций одного эмитента	В пятилетней ретроспективе можно	двух эмитентов (ОАО «Газпром» и ОАО
(ОАО «ТНК-ВР Холдинг», капитализация	отметить рост капитализации метал-	«Сбербанк России») приходится бо-
на конец года 40,7 млрд долл.) из вне-	лургических и финансовых компаний,	лее половины оборота. Соотношение

6

ОСНОВНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ И ТЕНДЕНЦИИ НА РОССИЙСКОМ ФОНДОВОМ РЫНКЕ В 2010 ГОДУ

торгов акциями российских компаний	и более ранними годами они остаются	78 млрд руб. Соотношение объемов
на внутреннем и зарубежных рынках	весьма высокими: 65 эмитентов до-	открытых позиций по опционам call и
сохраняется на традиционном уровне	пустили различного рода нарушения,	put на фьючерс на индекс РТС показы-
70 на 30%.	а объем неисполненных обязательств	вает, что практически в течение всего
	составил 47,1 млрд руб.	года преобладающими были открытые
Рынок корпоративных облигаций.		позиции по опционам put.
Второй год подряд наблюдается	Рынок государственных облигаций	Срочный рынок ФБ ММВБ демон-
тенденция сокращения эмитентов	и облигаций Банка России. Объем	стрирует резкий рост: по итогам года
корпоративных облигаций с одно-	государственных облигаций в обраще-	объем сделок в денежном выражении
временным увеличением количества	нии, представленных на внутреннем	вырос в семнадцать раз и превысил
выпусков. Количество «рыночных»	рынке, продемонстрировал во втором	1 трлн руб.
(участвующих во вторичном обороте)	полугодии существенный рост и достиг	В начале 2010 г. объем сделок на
эмитентов корпоративных облигаций	2,1 трлн руб. (4,6% ВВП), увеличившись	срочном рынке впервые сравнялся
составило 364 компании, что на 10%	за год на 39%. Биржевой объем сделок	с объемом сделок на спот-рынке акций,
меньше, чем в начале года, вместе	с государственными облигациями так-	а по итогам года срочный рынок уже на
с тем на 5% выросло количество	же вырос и составил 475 млрд руб., что	150% превысил спот–рынок акций.
эмиссий таких эмитентов. Объем	на 54% больше по сравнению с 2009 г.
корпоративных облигаций в обраще-	Усредненная дюрация государствен-	Фондовые индексы. Фондовые
нии, представленных на внутреннем	ных облигаций снизилась до уровня	индексы продолжили восстановление
рынке, растет и достиг 3 трлн руб.,	1500 дн.	после глубокого падения, произо-
увеличившись за год на 18%. В срав-	Возрос объем облигаций Банка	шедшего во второй половине 2008 г.
нении с ВВП объем корпоративного	России – несмотря на значительные	Однако в 2010 г. темпы восстановле-
облигационного рынка остается	колебания, за год он увеличился на	ния снизились и стали менее устой-
незначительным и не превышает 7%.	26% – до 0,6 трлн руб.	чивыми, динамичная повышательная
Размещения новых выпусков корпо-		тенденция, которая была характерна
ративных облигаций проходят крайне	Рынок субфедеральных и муни-	для 2009 г., оказалась утраченной.
неравномерно и сильно зависят от	ципальных облигаций. Суммарный	С середины апреля на негативном но-
экономической ситуации и в стране,	объем облигаций субъектов РФ и му-	востном фоне возникла понижатель-
и за рубежом. Суммарный объем бир-	ниципальных облигаций в обращении	ная тенденция, которая продолжалась
жевых размещений в 2010 г. составил	изменяется мало и к концу первого по-	до конца июня. Затем, несмотря на
855 млрд руб., что на 7% меньше, чем	лугодия составил 455 млрд руб. За год	кратковременные спады, возник по-
в предыдущем году.	объем торгов с этими облигациями	зитивный тренд, и год завершился
Суммарный биржевой и внебирже-	увеличился на 20% и достиг 891 млрд	на максимальных значениях сводных
вой объем сделок с корпоративными	руб. Доля сделок РЕПО в биржевом	фондовых индексов акций. Сводные
облигациями (без учета сделок РЕПО)	обороте субфедеральных и муници-	фондовые индексы «первого эшело-
увеличился за год на 66% и составил	пальных облигаций возросла еще	на« – Индекс РТС и Индекс ММВБ – по-
6 трлн руб., тогда как в 2007–2009 гг.	больше и превысила 90%.	казали по итогам года сравнительно
он оставался без значительных изме-		небольшую доходность – 22–23%
нений. Доля биржевых сделок достиг-	Срочный рынок. Инструментальная	годовых. Во «втором эшелоне» рост
ла 80%, что является максимальным	база биржевых срочных контрактов,	оказался более динамичным (Индекс
значением с 2005 г. Доля сделок РЕПО	базовым активом которых являются	РТС-2 – 57% годовых). Среди отрасле-
в общем биржевом обороте корпо-	ценные бумаги и фондовые индексы,	вых индексов наибольшую доходность
ративных облигаций возросла еще	сократилась на 20% и составила 32 ти-	показали индексы потребительских
больше и превысила 80%. В структуре	па контрактов. Основным типом сроч-	товаров, промышленности, металлур-
биржевого оборота корпоративных	ного контракта на ведущих российских	гии. Второй год подряд индексы ком-
облигаций существенно увеличилась	фондовых биржах являются фьючерсы	паний нефтегазовой отрасли показы-
доля биржевых облигаций – в 2010 г.	на фондовые индексы, на которые при-	вают сравнительно малую доходность.
она достигла 20%. Усредненная дюра-	ходится более 80% оборота.	Волатильность сводных фондовых
ция корпоративных облигаций увели-	Срочный рынок FORTS продемон-	индексов акций снизилась до уровня
чилась и составила 650 дн.	стрировал циклическое поведение, тем	1,0–1,5%.
Дефолты по корпоративным об-	не менее объем сделок в денежном вы-	Средний совокупный доход инве-
лигациям продолжаются. Несмотря на	ражении удвоился и составил 24,6 трлн	сторов в корпоративные облигации,
то что в 2010 г. основные показатели	руб. Доля опционов снизилась до 5%	судя по индексам корпоративных
нарушений по обслуживанию корпо-	оборота. Объем открытых позиций	облигаций, монотонно продолжил
ративных обязательств уменьшились	фьючерсов на рынке FORTS к концу	рост, начавшийся годом ранее. Можно
в сравнении с предыдущим годом, ког-	года увеличился на 64% и составил	отметить период резкого замедления
да ситуация с дефолтами приняла си-	77 млрд руб. Объем открытых позиций	и стабилизации в мае, а также сниже-
стемный характер, в сравнении с 2008	по опционам возрос на 123% и достиг	ние темпа роста с октября и до конца

7

ОСНОВНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ И ТЕНДЕНЦИИ НА РОССИЙСКОМ ФОНДОВОМ РЫНКЕ В 2010 ГОДУ

года. Изменение индексов за год со-	ставило 1251 фонд. Количество от-	Зарубежные инвестиционные
ставило 12–14%.	крытых ПИФ снизилось за год на 2%,	фонды. По имеющимся оценкам,
	а количество закрытых ПИФ возросло	в российские активы (как локальные
Эмитенты. Публичные размещения.	на 27%; количество интервальных	акции, так и депозитарные расписки)
Количество эмитентов акций и обли-	фондов последние три года постепен-	инвестируют 2137 зарубежных фон-
гаций, представленных на организо-	но уменьшается. Около 70% закрытых	дов из числа тех, которые обязаны
ванных рынках, снижается третий год	ПИФ относятся к категории фондов	раскрывать информацию о своей
подряд, хотя количество эмитентов,	для квалифицированных инвесторов.	деятельности. Это незначительно
включенных в котировальные списки,	Паевые инвестиционные фонды как	больше, чем в начале года. Отмечается
стабилизировалось.	отрасль коллективных инвестиций	существенный рост вложений таких
Наблюдается активизация пер-	демонстрируют слабую способность	фондов в российские активы: за год
вичных предложений. Однако при	к посткризисному восстановлению.	инвестиции возросли на 17%, объем
этом возникла новая тенденция –	Стоимость чистых активов открытых	ценных бумаг российских компаний
использование для размещений	и интервальных ПИФ по итогам по-	в активах фондов к концу года оцени-
на зарубежных рынках специально	лугодия составила 121 млрд руб., что	вается в 90,7 млрд долл., четверть этих
созданных в иностранных юрисдик-	на 25% больше, чем в начале года.	активов приобретена на российских
циях компаний. Таким стало про-	Вместе с тем это на 57,6 млрд руб.	биржах. Продолжается активизация
ведение IPO холдинговой компании	меньше, чем в рекордном по объему	деятельности специализированных
«UC Rusal plс», которая разместила	2007 г. Относительно ВВП стоимость	фондов (доля российских активов бо-
на бирже в Гонконге и на европей-	чистых активов открытых и интерваль-	лее 75%) – за год их количество увели-
ской бирже Euronext свои акции	ных ПИФ остается незначительной –	чилось до 51 фонда, а активы выросли
общим объемом 2,2 млрд долл. Среди	0,27%. В открытых ПИФ чистый отток	на 12% – до 26,7 млрд долл.
крупных IPO зарубежных компа-	средств, начавшийся еще во втором
ний, осуществляющих деятельность	квартале 2008 г., в первом полугодии	Профессиональные участники рын-
в России, следует выделить также	2010 г. приостановился, но вновь воз-	ка ценных бумаг. Второй год подряд
размещение акций компании Mail.	обновился к концу года, в результате	в среднем на 10% в год число профес-
ru Group на Лондонской фондовой	годовое сальдо чистого привлечения	сиональных участников рынка ценных
бирже на 1 млрд долл. По имеющимся	оказалось отрицательным и составило	бумаг сокращается. По итогам 2010 г.
оценкам, 11 российских компаний	358 млн руб.	в России насчитывается 1512 органи-
провели за год первичные размеще-	По имеющимся экспертным оцен-	заций, имеющих те или иные лицензии
ния общим объемом около 2,2 млрд	кам, стоимость чистых активов зак-	профессионального участника рынка
долл. Первичные размещения только	рытых ПИФ возросла за год на 27%	ценных бумаг, из них около 35% явля-
на российском рынке провели во-	и составила 485 млрд руб.	ются кредитными организациями.
семь компаний, в том числе четыре		Среди всех профучастников 1406
компании в рамках специального	Негосударственные пенсионные	компаний – брокеры, дилеры, дове-
проекта ММВБ – Рынок инноваций	фонды. По данным ФСФР, на конец	рительные управляющие, 67% из них
и инвестиций. Все они привлекли	2010 г. действующие лицензии НПФ	расположены в Москве.
около 1 млрд долл.	имели 150 организаций, из них 133	За год были выданы лицензии
	были допущены к деятельности по	брокера, дилера или доверительного
Частные инвесторы. Темп роста	обязательному пенсионному страхо-	управляющего 213 компаниям, анну-
количества граждан, оперирующих	ванию. Количественный состав субъ-	лированы такие лицензии у 292 компа-
на ФБ ММВБ, резко снизился, к концу	ектов пенсионного обеспечения в этот	ний. Две трети лицензий аннулировано
года их число достигло 713 тыс., что	период стабилизировался, тогда как	по заявлению самих профучастников.
всего на 4% больше, чем в начале года.	двумя годами ранее количество НПФ	Особо заметно сокращение количества
Число активных инвесторов в течение	сократилось более чем на 30%.	рыночных посредников в регионах
года было подвержено значительным	В 2009-2010 гг. наблюдался посте-	страны.
колебаниям, но на медианном уровне	пенный рост пенсионных резервов.	Среди профессиональных посред-
осталось без изменений – 104 тыс. чел.	По имеющимся оценкам, их величина	ников – участников торгов на фондо-
Количество частных лиц – инвесторов	на конец 2010 г. составила 643 млрд	вых биржах отмечается высокая кон-
ПИФ, по различным оценкам, составля-	рублей, что на 13% больше, чем годом	центрация по объемам сделок. На ФБ
ет от 350 до 500 тыс чел.	ранее. Пенсионные накопления также	ММВБ десять участников торгов акция-
	росли. За 2010 г. они увеличились поч-	ми обеспечивают 63% оборота. На всех
Коллективные инвесторы. Общее	ти в два раза и по итогам года состави-	рынках РТС десять участников торгов
количество ПИФ по итогам года со-	ли 155 млрд рублей.	акциями обеспечивают 96% оборота.

8

1. Инструменты

1.1. Акции

Данные из базы данных СПАРК об			ществ без учета текущего статуса эми-				чивается, однако крайне малая часть
эмитентах и выпусках акций пред-			тента (действующий/недействующий).				эмитентов акций представлена на
ставлены в табл. 1. В данной таблице			Данные о количестве действующих				фондовых биржах. В табл. 2 приведены
приведены сводные данные о коли-			юридических лиц, в том числе с раз-				сводные данные по акциям, которые
честве эмитентов акций и количестве			бивкой по организационно-правовым				предлагаются на основных российских
зарегистрированных выпусков акций			формам, приведены в табл. 39.				фондовых биржах.
на конец периода нарастающим итогом			Количество открытых акционерных				Таким образом, на фондовых бир-
c начала регистрации акционерных об-			обществ в России из года в год увели-				жах представлено менее 0,8% всех
Таблица 1
Эмитенты акций в 2005–2010 гг.
Период	Количество АО			в т.ч. ОАО				Количество выпусков акций
2005		460 352		62 960				463 206
2006		471 010		64 431				473 881
2007		481 372		65 706				483 244
2008		487 765		66 466				490 645
2009		522 968		72 601				525 905
2010		529 132		73 437				532 125
Источник: «Группа Интерфакс» (БД СПАРК).
Примечание: Количество выпусков акций приведено без учета дополнительных выпусков.
Таблица 2
Организованный рынок акций в 2005–2010 гг.
			ФБ ММВБ					РТС
Период	Количество		Количество выпусков акций			Количество		Количество выпусков акций
			(ао, ап) в котировальных					(ао, ап) в котировальных
	эмитентов акций				эмитентов акций
			списках					списках
2005	163		50				261	59
2006	190		60				281	76
2007	208		87				302	103
2008	231		101				275	110
2009	234		103				279	92
2010	249		113				278	91
Источники: ММВБ, РТС.

9

1. ИНСТРУМЕНТЫ

открытых акционерных обществ – эми-	Вместе с тем доля внесписочных вы-	Более половины эмитентов акций
тентов акций, и этот показатель остает-	пусков акций из года в год постепенно	представлены одновременно на обеих
ся практически неизменным в течение	уменьшается: с 80% в 2005 г. до 60%	основных российских биржах, причем
последних лет.	в 2010 г.	этот показатель демонстрирует тенден-
С 2008 г. количество эмитентов	Значительная часть эмитентов	цию к уменьшению, то есть проявляет-
акций, присутствующих на фондовых	акций представлена на двух основных	ся разделение эмитентов акций между
биржах, остается без значительных из-	российских фондовых биржах – ФБ	фондовыми биржами. Таким образом,
менений. Тем не менее в 2010 г. наме-	ММВБ и РТС. Депозитарные расписки	на внутреннем и внешнем организо-
тилась тенденция роста (ориентируясь	на акции 70 российских эмитентов	ванных рынках акций представлено
на ФБ ММВБ – 6% годового прироста,	торгуются на зарубежных биржах2.	около 350 российских компаний – эми-
в отличие от 1% годом ранее). Такая же	В табл. 3 приведены данные о рас-	тентов акций, и это число растет незна-
ситуация сложилась и с количеством	пределении эмитентов акций по	чительно.
выпусков акций в котировальных спи-	основным российским фондовым	Данные по капитализации рынка
сках: прирост в 2010 г. составил более	биржам, а также оценки агентством	акций российских эмитентов по раз-
9% (по ФБ ММВБ) в отличие от 2%	Standard&Poor’s3 количества россий-	личным оценкам приведены в табл. 4.
годом ранее. Большинство выпусков	ских эмитентов, акции которых до-	Следует обратить внимание, что в кон-
акций, представленных на внутреннем	пущены к торговле на РТС, ФБ ММВБ,	це года на рынок были впервые выве-
организованном рынке, относятся к	NYSE, NASDAQ и входят в LSE-listed	дены российские депозитарные рас-
ценным бумагам, допущенным к торгам	S&P EMDB Russia index. Отличия дан-	писки на акции российского эмитента,
без прохождения процедуры листин-	ных в табл. 2 и табл. 3 связаны с осо-	обращающиеся на зарубежных рынках.
га (внесписочным ценным бумагам).	бенностями учета.	Практика учета РДР в капитализации

Таблица 3

Распределение эмитентов акций по основным фондовым биржам в 2008–2010 гг.

		Только ФБ ММВБ	Только РТС	ФБ ММВБ И РТС	Всего эмитентов
	Период					Оценка S&P
		1	2	3	1+2+3
	2008	35	81	198	314	314
	2009	49	98	185	332	333
	2010	76	91	187	354	345
	Источники: ММВБ,РТС, S&P, расчеты НАУФОР.
	Таблица 4
	Капитализация рынка акций российских эмитентов в 2005–2010 гг.
	Период	ФБ ММВБ, млрд руб.	РТС, млрд долл.	Оценка S&P, млрд	ВВП, млрд руб.	Капитализация/ВВП, %
				долл.
	2005	9304	329	549	21 609,8	43
	2006	25 482	966	1057	26 917,2	95
	2007	32 740	1329	1503	33 247,5	98
	2008	11 017	374	397	41 264,9	27
	2009	23 091	763	861	38 797,2	60
	Q1 2010	24 684	841	975
	Q2 2010	21 964	704	801
	Q3 2010	23 717	780	1112
	Q4 2010	29 253	960	1379
	2010	29 253	960	1379	44 491,4	66

Источники: ММВБ, РТС, ФСГС, S&P.

2 Оценка «Альфа Банка».

3 Emerging Stock Markets Review, Global Stock Markets Factbook, S&P, серия выпусков 2006–2010 гг.

10