- •Міністерство фінансів України
- •Тема 1. Особливості організації і функціонування корпорацій.........7
- •Тема 1: Особливості організації і функціонування корпорацій Програмна анотація
- •Основні терміни і поняття
- •1.1. Корпорація як тип організації підприємницької діяльності
- •1.2. Реорганізація акціонерних товариств
- •1.3. Система управління фінансами корпорацій
- •1.4. Формування та розвиток корпоративних відносин в Україні
- •Питання для самоконтролю
- •Навчальні завдання
- •Тести для самоконтролю знань
- •Перелік рекомендованих джерел
- •2.2. Операції з корпоративними цінними паперами на фондовому ринку
- •Розв’язання
- •2.3. Формування і розвиток ринку корпоративних цінних паперів в Україні
- •Етапи розвитку фондового ринку України
- •2.4. Державне регулювання випуску та обігу корпоративних цінних паперів у зарубіжних країнах і в Україні
- •Питання для самоконтролю
- •Тести для самоконтролю знань
- •Перелік рекомендованих джерел
- •Тема 3: Витрати, дохід і прибуток корпорації Програмна анотація
- •Основні терміни і поняття
- •3.1. Склад витрат корпорації
- •3.2. Виручка (дохід) організації
- •3.3. Цінова політика корпорації та її вплив на виручку від реалізації продукції
- •3.4. Планування прибутку
- •Питання для самоконтролю
- •Навчальні завдання
- •Тести для самоконтролю знань
- •Перелік рекомендованих джерел
- •Облік кількості простих акцій в обігу
- •Розв’язання
- •4.2. Консолідована фінансова звітність
- •4.3. Показники, що визначають положення корпорації на фондовому ринку
- •Основні коефіцієнти та розрахункові формули для оцінки фінансового становища підприємства
- •Питання для самоконтролю
- •Навчальне завдання
- •Тести для самоконтролю знань
- •Перелік рекомендованих джерел
- •Тема 5: Ціна капіталу та управління його структурою Програмна анотація
- •Основні терміни і поняття
- •5.1. Визначення вартості капіталу та активів з урахуванням фактору часу
- •Розв’язання
- •5.2. Методичний підхід до формування капіталу
- •5.3. Середньозважена і гранична вартість капіталу
- •Розв'язання
- •Розв’язання
- •5.4. Методи визначення вартості (ціни) компанії
- •Методи оцінки окремих об’єктів (фірм)
- •5.5. Методи розрахунку оптимальної вартості капіталу
- •Питання для самоконтролю
- •Тести для самоконтролю знань
- •Перелік рекомендованих джерел
- •Тема 6: Управління власним капіталом Програмна анотація
- •Основні терміни і поняття
- •6.1. Політика формування власного капіталу
- •6.2. Оцінка окремих елементів власного капіталу
- •Розв’язання
- •Розв’язання
- •6.3. Емісійна та дивідендна політика
- •Ключові підходи до вибору дивідендної політики
- •Питання для самоконтролю
- •Тести для самоконтролю знань
- •Перелік рекомендованих джерел
- •Тема 7: Управління позиковим капіталом Програмна анотація
- •Основні терміни і поняття
- •7.1. Склад позикового капіталу та оцінка вартості його залучення
- •Розв’язання
- •7.2. Формування позикового капіталу у формі облігаційних позик
- •Розв’язання
- •Розв’язання
- •7.3. Ефект фінансового важеля та його використання в управлінні залученим капіталом
- •7.4. Показники ефективності використання позикового капіталу
- •Питання для самоконтролю
- •Тести для самоконтролю знань
- •Перелік рекомендованих джерел
- •Тема 8: Фінансування інвестицій в основний капітал Програмна анотація
- •Основні терміни і поняття
- •8.1. Інвестиційна політика підприємства
- •8.2. Джерела фінансування капітальних вкладень
- •8.3. Методи вартісної оцінки ефективності інвестиційних проектів
- •Вихідні дані з інвестиційних проектів
- •Розв’язання
- •Розрахунок теперішньої вартості грошових надходжень (pv) за інвестиційними проектами
- •8.4. Оцінка ефективності фондового портфеля
- •Питання для самоконтролю
- •Тести для самоконтролю знань
- •Перелік рекомендованих джерел
- •Тема 9: Фінансування інвестицій в оборотний капітал Програмна анотація
- •Основні терміни і поняття
- •9.1. Загальна характеристика інвестицій в оборотні активи і моделювання поточних фінансових потреб
- •Розв’язання
- •9.2. Вибір політики комплексного оперативного управління оборотними активами і короткостроковими зобов’язаннями
- •9.3. Оцінка ефективності використання оборотних активів
- •Питання для самоконтролю
- •Тести для самоконтролю знань
- •Перелік рекомендованих джерел
- •Тема 10: Корпоративне фінансове планування План
- •Основні терміни і поняття
- •10.1. Стратегічні напрямки розвитку і об’єкти планування
- •Базові шляхи розвитку корпорацій
- •10.2. Практика фінансового планування в Україні та за кордоном
- •10.3. Бюджетування підприємства
- •Питання для самоконтролю
- •Тести для самоконтролю знань
- •Перелік рекомендованих джерел
- •Список використаних та рекомендованих джерел Основна література
- •Додаткова література
- •Річний баланс умовного акціонерного товариства
- •Річний звіт про фінансові результати умовного акціонерного товариства і. Фінансові результати
- •Іі. Елементи операційних витрат
- •Ііі. Розрахунок показників прибутковості акцій
- •Глосарій
- •Предметний покажчик
Міністерство фінансів України
Дніпропетровська державна фінансова академія
|
Управління корпоративними фінансами
Навчальний посібник
Дніпропетровськ – 2009
Міністерство фінансів україни
дніпропетровська державна фінансова академія
Фінансовий факультет
кафедра фінансів
Управління корпоративними фінансами
Навчальний посібник
для магістрів, що навчаються
з напряму 0501 “Економіка та підприємництво”
за спеціальністю 8.050104 “Фінанси”
Дніпропетровськ – 2009
Управління корпоративними фінансами: Навчальний посібник по вивченню дисципліни для магістрів. – Дніпропетровськ. Дніпропетровська державна фінансова академія, 2009. – 213 с.
Навчальний посібник для магістрів з дисципліни “Управління корпоративними фінансами” складений відповідно до навчальної програми дисципліни, затвердженої Навчально-методичною радою Дніпропетровської державної фінансової академії у 2004 р. Мета даної роботи – надання допомоги магістрам у вивченні дисципліни.
Посібник містить конспект лекцій, питання та тести для самоконтролю, навчальні завдання, теми рефератів, глосарій, предметний показчик, а також рекомендовану літературу з кожної теми дисципліни.
Автори-укладачі: |
Т.Ф.Григораш – |
ст. викладач кафедри фінансів Дніпропетровської державної фінансової академії
|
|
В.Я.Олійник – |
к.е.н., доцент, зав. кафедри фінансів Дніпропетровської державної фінансової академії
|
|
Г.В.Григораш – |
викладач кафедри фінансів Дніпропетровської державної фінансової академії
|
Рецензенти: |
С.А.Корнієнко – |
к.е.н., доцент кафедри економічної теорії Дніпропетровської державної фінансової академії
|
|
І.Л.Сазонець – |
д.е.н., професор, зав. кафедри економіки та маркетингу ДНУ
|
|
Г.С.Гомонюк – |
начальник головного фінансового управління Дніпропетровської обладміністрації
|
Відповідальний за випуск: |
В.О.Яновчик – |
д.е.н., проф., зав. кафедри фінансів Дніпропетровської державної фінансової академії |
Розглянуто та схвалено на засіданні
кафедри фінансів
Протокол № 1 від 27.08.2004 р.
Розглянуто та схвалено на засіданні
Вченої ради факультету
Протокол № 1 від 31.08.2004 р.
© Дніпропетровська державна фінансова академія
Зміст
стор.
Передмова.................................................................................................4
Тема 1. Особливості організації і функціонування корпорацій.........7
Тема 2. Діяльність корпорацій на фінансовому ринку........................27
Тема 3. Витрати, дохід і прибуток корпорації......................................48
Тема 4. Аналіз фінансової звітності корпорацій..................................69
Тема 5. Ціна капіталу та управління його структурою.......................95
Тема 6. Управління власним капіталом................................................121
Тема 7. Управління позиковим капіталом............................................136
Тема 8. Фінансування інвестицій в основний капітал.........................152
Тема 9. Фінансування інвестицій в оборотний капітал.......................169
Тема 10. Корпоративне фінансове планування....................................182
Список використаних та рекомендованих джерел...............................194
Додаток А. Баланс умовного АТ............................................................198
Додаток Б. Звіт про фінансові результати умовного АТ.....................200
Глосарій....................................................................................................202
Предметний показчик.............................................................................208
Передмова
Визначальною змістовністю сучасного етапу становлення в Україні ринкового соціально-економічного устрою є посилення капіталізації національної економіки. Зазначений процес проявляється не лише в створенні ефективної системи бізнесу (як сукупності різноманітних досконалих організаційно-правових форм господарювання із зростанням частки формувань приватної власності), а й посиленні концентрації капіталу в стратегічних для національної економіки галузях та істотною активізацією розширеного відтворення сукупного капіталу в постійнім циклі капіталообороту.
Зазначена особливість сучасного стану функціонування національної економіки в Україні породжує нову якість визначеності національного капіталу в різних аспектах її прояву. Пройшовши етап первинного нагромадження капіталу в історично короткий час, створивши зовнішньо-відповідну (формальну)структуру організаційно-правових формувань (акціонерних товариств, товариств з обмеженою відповідальністю тощо, які в переважних випадках фактично лише означали зміну вивіски і зміну печатки) національний капітал лише зараз набуває своїх природних капіталістичних рис у функціональному прояві, входить в русло реальних капіталістичних соціально-економічних відносин, стикається з невідповідність новим потребам існуючого фінансово-економічного механізму та правової регламентації господарської діяльності.
Етап концентрації капіталу переплітається з посиленням інтеграційних процесів, характерних для світогосподарської системи, що виходять за межі національних економік, які уособлюються в організаційно-правовій формі корпорацій. Остання чверть ХХ і початок ХХІ століття ознаменувались виникненням принципово нового соціально-економічного явища капіталістичної системи, що охоплює як національні народногосподарські комплекси, так і сферу їхнього взаємного співробітництва глобалізації світогосподарських зв’язків. Як суспільно-економічний феномен, глобалізація охоплює всі сторони суспільного життя, посилює взаємозалежність у виробничій, торговій, інвестиційній, фінансово-економічній та культурній сферах, загострює світогосподарську конкуренцію. Характерними ознаками глобалізації стали розширення та лібералізація торгівлі , інтернаціоналізація виробництва й обігу капіталів, глибокі зміни у фінансовій сфері, розгортання масштабності діяльності транснаціональних корпорацій, зростання їхньої експансії, переважна орієнтація попиту на світовий ринок, утворення регулятивних інститутів тощо.
Корпоратизація (як організаційна форма концентрації та інтеграції капіталу) є закономірним етапом розвитку капіталістичних відносин, значним чинником підвищення економічної ефективності виробництва. Це зумовлено можливостями нагромадження достатньої маси капіталу для інтенсифікації виробництва, поповнення і оптимізації структури основного і оборотного капіталу підприємств, підвищення масштабності і поточності масового випуску товарів споживання, вдосконалення техніки і технології виробництва, а в умовах загострення конкуренції – посилення інноваційного характеру інвестування. При цьому використовуються переваги крупного виробництва над дрібним і середнім; поглиблення розподілу праці і спеціалізації виробництва; маневрування ринками сировини, факторами виробництва, ринками збуту тощо.
Корпоратизація національних економік повідних країн світу в умовах глобалізації призводить до їх домінуючого стану, що здійснюється шляхом зосередження в їх розпорядженні фінансового контролю. Це призводить до посилення залежності від них країн з меншим рівнем економічного розвитку, що створює загрозу перетворення їх в сировинний придаток з долею довічного аутсайдера. Зазначене створює відповідний виклик для країн перехідної економіки, які повинні “вписатися” у новий світогосподарський порядок, забезпечити конкурентоспроможність власного виробництва та зав’язати міждержавні партнерські стосунки в цілях економічної безпеки та реального фінансово-економічного суверенітету.
Таким чином, ігнорування об’єктивного процесу корпоратизації національного капіталу в Україні, збереження законодавчих перепон та відповідної ідеології ворожого ставлення до так званих олігархів замість активної регуляторної державної політики концентрації капіталу та вдосконалення фінансово-економічного механізму його функціонування може завдати значної шкоди національним інтересам України. Існуючі в Україні корпорації та сам процес корпоратизації економіки взагалі мають стати потужним локомотивом піднесення темпів соціально-економічного зростання та цивілізаційного поступу нашої держави. Те, що іншим країнам при еволюційному розвитку капіталізму необхідно було декілька десятиріч, в Україні має бути здійснено в стислий період. Це посилює актуальність проблеми і зумовлює необхідність чіткого розуміння змістовності і ролі корпоратизації та корпоративних фінансів.
З поширенням акціонерної форми господарювання в Україні постає проблема ефективної підготовки фахівців з управління корпоративними фінансами, які мали б сучасний теоретичний базис та практичні навички з урахуванням особливостей функціонування корпорацій у національній ринковій економіці.
Поняття “управління корпоративними фінансами” для України відносно нове. Законодавча база для регулювання діяльності корпоративних структур недостатня: в окремих сфера вона повністю відсутня, а в інших – недосконала і в цілому запізнюється проти швидко зростаючих потреб. Проте, як економічне явище, корпоратизація економіки і корпоративне управління в цілому, а також управління корпоративними фінансами мають не лише економічне, а й істотне соціально-суспільне значення. Воно полягає у генерації ринкової ідеології в суспільстві, утвердженню демократичних засад та механізмів громадськості. Більш того, сприяє становленню нового розуміння змістовності соціальної справедливості та колективізму, адекватних ринковому соціально-економічному устрою суспільства, що втілюється в комплексі корпоративної культури і соціального партнерства.
В навчальному посібнику “Управління корпоративними фінансами” розкрито питання економічної природи корпорацій та корпоративних фінансів, особливості їх організації і функціонування в сучасній економічній системі ринку. Вузловими питаннями управління корпоративними фінансами виділено менеджмент власного і позикового капіталу корпоративних структур та процесу розширеного відтворення корпоративного капіталу. це знайшло відображення в питаннях інвестування основного і оборотного капіталу, його диверсифікації в процесі фінансово-господарської діяльності та досягненні максимально-можливої прибутковості корпорацій, а відтак – принципів фінансової стратегії управління корпоративним капіталом.
Автори сподіваються, що наведений у навчальному посібнику матеріал буде сприяти формуванню системного сприйняття проблеми управління корпоративними фінансами в контексті становлення в Україні досконалої моделі ринкового господарювання, професійних знань та практики корпоративного фінансового менеджменту як студентами вищих навчальних закладів освіти, так і фахівців-менеджерів корпоративних структур.