Центральный банк Российской Федерации

		О
	К	Р
	Н
	А
Й	Б
Ы
Н
Ь
Л
А
Р
	Т
	Н
	Е
	Ц

С

С

И
Й
С
К
О
	Й
		Ф
		Е
		Д
		Е
Ц	А	Р
И
И

Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2014 год и период 2015 и 2016 годов

Одобрено Советом директоров Банка России 8.11.2013

©Центральный банк Российской Федерации, 2013 107016 Москва, ул. Неглинная, 12

Содержание
I. Цели и задачи денежно-кредитной политики
на среднесрочную перспективу.........................................................................	3
II. Развитие экономики России и денежно-кредитная
политика в 2013 году.........................................................................................	5
II.1. Инфляция и экономический рост......................................................................................	5
II.2. Финансовый сектор..........................................................................................................	6
II.3. Платежный баланс............................................................................................................	8
II.4. Политика валютного курса..............................................................................................	10
II.5. Реализация денежно-кредитной политики.....................................................................	11
III. Цели денежно-кредитной политики и сценарии
макроэкономического развития.......................................................................	15
III.1. Целевые ориентиры......................................................................................................	15
III.2. Сценарии макроэкономического­ развития на 2014 год
и период 2015 и 2016 годов...........................................................................................	16
IV. Реализация денежно-кредитной политики
в 2014-2016 годах............................................................................................	22
IV.1. Политика валютного курса.............................................................................................	22
IV.2. Инструменты денежно-кредитной политики
и их использование.......................................................................................................	22
Глоссарий............................................................................................................	25
Приложение 1 (статистические таблицы).............................................................	30
Приложение 2 (прогноз основных макроэкономических
параметров).....................................................................................................	32
Приложение 3 (экономические показатели в странах
БРИКС, США и еврозоне).................................................................................	33

I. Цели и задачи денежно-кредитной политики на среднесрочную перспективу

	В предстоящий трехлетний период ос-	В среднесрочной перспективе перед
новной целью денежно-кредитной полити-		Банком России стоит задача по дальнейше-
ки Банка России будет обеспечение ценовой		му снижению темпа роста потребительских
стабильности, что подразумевает достиже-		цен. Данный процесс должен протекать по-
ние и поддержание стабильно низких тем-		степенно: целевая траектория инфляции бу-
пов роста потребительских цен и является		дет определяться с учетом перспектив эко-
одним из важнейших условий формирова-		номического роста (установленные цели по
ния сбалансированного и устойчивого эко-		инфляции достижимы без создания суще-
номического роста. К 2015 году Банк Рос-		ственных рисков для устойчивости эконо-
сии планирует завершить переход к режиму		мического роста), а также задачи по под-
таргетирования инфляции, в рамках кото-		держанию устойчивого функционирования
рого	обеспечение ценовой стабильности	банковского сектора и финансовых рынков.
признается приоритетной целью денежно-		Целевое значение изменения потребитель-
кредитной политики. Кроме того, неотъем-		ских цен, установленное с учетом вышеука-
лемыми характеристиками нового режима		занных факторов, составит 5,0% в 2014 году,
являются объявление количественных це-		4,5% в 2015 году и 4,0% в 2016 году. Цель
лей по инфляции, принятие решений в пер-		по инфляции определена для индекса потре-
вую очередь на основе прогноза развития		бительских цен, в расчет которого включа-
экономики и динамики инфляции, а так-		ются цены широкого набора товаров и услуг.
же активное информационное взаимодей-		Выбор данного индикатора в качестве целе-
ствие центрального банка с обществом и его		вого обусловлен тем, что, хотя базовый ин-
подотчетность. Наряду с этим финансовая		декс потребительских цен менее волатилен
стабильность, то есть бесперебойная и эф-		и в большей степени поддается воздействию
фективная работа финансовой системы, рас-		мер денежно-кредитной политики, общий
сматривается Банком России как необходи-		индекс лучше характеризует изменение стои-
мое	условие реализации государственной	мости жизни и его динамика влияет на фор-
макроэкономической, в частности денежно-		мирование инфляционных ожиданий субъ-
кредитной, политики. Финансовая система		ектов экономики.
должна обеспечивать сохранность сбереже-		Банк России будет стремиться достичь
ний и их трансформацию в инвестиции, оп-		цели по инфляции, устанавливая процент-
тимальное распределение рисков, а также		ные ставки по своим операциям с учетом
стабильное функционирование платежно-		особенностей трансмиссионного механизма
расчетных систем. Невыполнение этих тре-		денежно-кредитной политики, то есть про-
бований может препятствовать реализации		цесса влияния решений центрального банка
мер денежно-кредитной политики и иска-		на экономику. Процентные ставки по опера-
жать их воздействие на экономику.		циям Банка России напрямую воздействуют

3

Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2014 год и период 2015 и 2016 годов

на формирование стоимости средств на денежном рынке (наиболее краткосрочном­ сегменте финансового рынка), что, в свою очередь, влияет на средне- и долгосрочные процентные ставки. Уровень процентных ставок является одним из факторов, определяющих экономические решения домашних хозяйств и фирм (в том числе относительно потребления, сбережения, инвестирования) и в конечном итоге влияющих на динамику инфляции.

Решения о направленности денеж- но-кредитной политики принимаются Банком России на основе комплексного анализа экономических процессов. В связи с тем, что влияние денежно-кредитной политики на экономику распределено во времени, особое внимание при ее проведении уделяется макроэкономическому прогнозированию и оценке рисков отклонения инфляции от целевого уровня.

Банк России продолжит реализацию мер по оптимизации системы инструментов денежно-кредитной политики с целью усиления действенности процентного канала трансмиссионного механизма. Достижению данной цели также будут способствовать меры Банка России по развитию инфраструктуры финансовых рынков, увеличению их глубины и совершенствованию платежной системы Банка России. Кроме того, действенность трансмиссионного механизма будет улучшаться в результате укрепления банковского сектора, в том числе благодаря внедрению нормативов Базель III. При этом, по оценкам Банка России, указанные меры не окажут заметного негативного влияния на динамику кредитования, поскольку банки уже в значительной степени выполняют требования к капиталу.

Банк России намерен продолжить повышать гибкость курсообразования и к 2015

году завершить переход к режиму плавающего валютного курса, что позволит избежать возможного конфликта целей денежно-кре- дитной политики.

Важную роль в формировании инфляции играют ожидания экономических агентов относительно ее дальнейшего изменения, а также динамики краткосрочных процентных ставок и других экономических индикаторов. Проведение активной информационной политики, включая регулярное разъяснение широкой общественности целей деятельности Банка России, содержания принимаемых им мер и их результатов, будет, наряду с обеспечением подотчетности центрального банка, способствовать улучшению понимания проводимой денежнокредитной политики и повышению доверия к Банку России, что позволит усилить его воздействие на ожидания экономических агентов.

Успешность реализации государственной макроэкономической политики в значительной степени зависит от координации деятельности Банка России и Правительства Российской Федерации. Последовательное проведение бюджетной политики, направленной на обеспечение долгосрочной сбалансированности и устойчивости бюджетной системы, вносит позитивный вклад в поддержание финансовой и общей макроэкономической стабильности. При разработке и реализации денежно-кредитной политики Банк России придает большое значение развитию механизмов взаимодействия с федеральными органами исполнительной власти в области тарифной политики, управления остатками бюджетных средств на счетах в Банке России, пополнения и использования Резервного фонда и Фонда национального благосостояния.

4