43. Сущность и функции государственного кредита

Государственный кредит представляет экономические отношения по вторичному распределению стоимости валового общественного продукта и части национального богатства.

При первичном распределении в распоряжение государственно-кредитных отношений попадает лишь часть доходов. Они представляют временно свободные средства предприятий и населения.

Но под влиянием различных факторов со временем у предприятий и населения возникает желание еще вкладывать свои средства с выгодой (в некоторых случаях и государство заставляет), и государство может привлекать к покрытию своих расходов эти ресурсы.

В таких случаях в игру вступает государственный кредит.

Более конкретное выражение государственного кредита - это экономические отношения между государством и физическими и юридическими лицами, возникающие в процессе формирования и использования централизованных денежных фондов государства (госбюджета и внебюджетных фондов).

При этих отношениях государство выступает как заемщик, кредитор и гарант.

Внутри страны государство обычно выступает как заемщик средств, а население и предприятия - как кредиторы. А в международных отношениях оно выступает и как заемщик, и как кредитор.

Когда государство принимает на себя ответственность за погашение займов или других обязательств, полученных физическими и юридическими лицами, оно выступает как гарант.

Государственные гарантии предназначены для не очень надежных заемщиков и влекут за собой расходы из централизованных денежных фондов.

К особенностям государственного кредита следует отнести: возвратность, срочность и платность.

Государственного кредит и банковский кредит отличаются: первый используется как дополнительный финансовый ресурс (например, на покрытие бюджетного дефицита), второй - как источник финансирования производства, его технического перевооружения, т.е. для производственного использования (нередко для целей наживы).

Использование государственного кредита для формирования и покрытия бюджетного дефицита более выгодно по сравнению с монетарными методами (например, эмиссия денег).

Государственный кредит выполняет две основные функции: фискальную и регулирующую.

Первая способствует формированию централизованных денежных фондов государства. В промышленно развитых странах государственные займы (форма кредита) являются основным источником финансирования бюджетного дефицита. Регулирующая функция государственного кредита проявляется в том, что экономические отношения, возникающие при этом, оказывают воздействие на денежное обращение, производство, занятость и т.д.

Сознательно используя госкредит, государство может проводить определенную финансовую политику, т.е. государственный кредит выступает как инструмент регулирования экономики.

44. Классификация государственных займов

Государственные займы являются одной из форм внутреннего государственного кредита.

Государственные займы как одна из форм государственного кредита отличаются тем, что временно свободные денежные средства населения и организаций привлекаются для финансирования различных мероприятий путем выпуска облигаций, казначейских обязательств и других ценных бумаг.

Наиболее известная и распространенная из них - это облигация. Она представляет государственное долговое обязательство и дает право владельцу по истечении срока получить обратно сумму долга и проценты.

Обычно государство определяет и указывает номинальную (нарицательную) цену, выплачиваемую владельцу облигации. Но реальная цена облигации может быть выше или ниже из-за курсовой разницы. Ведь они продаются по курсовой цене. На эту разницу оказывает влияние ряд факторов: величина процента, насыщенность рынка ценными бумагами, степень доверия населения и др.

За последние годы распространение получают казначейские обязательства. Их отличительные особенности: цель выпуска, форма оплаты дохода и свобода обращения.

Средства от продажи казначейских обязательств предназначены только для пополнения бюджета, а облигации - для бюджета, внебюджетных фондов и конкретных целей. По казначейским обязательствам доход выплачивается только в виде процентов, а по облигациям государственных займов - процентов, выигрышей или не выплачивается (по целевым займам). Казначейские обязательства реализуются только среди населения, облигации свободно обращаются или имеют ограниченный круг обращения.

Государственные займы классифицируются по ряду признаков:

1) по месту размещения государственных займов: внутренние и внешние;

2) по форме выплаты доходов: процентные, выигрышные, беспроигрышные и беспроцентные (целевые);

3) по методам размещения: добровольные, принудительные;

4) по срокам погашения: краткосрочные ( до 1 года), среднесрочные (до 5 лет) и долгосрочные ( более 5 лет);

5) по формам обращения на рынке: рыночные и нерыночные. Первые свободно покупаются и продаются, вторые - не могут свободно менять своих владельцев.

6) по праву эмиссии: выпускаемые центральным правительством, республиканским правительством и местными органами власти;

7) по признаку держателей ценных бумаг: на реализуемые только среди населения, среди юридических лиц, универсальные;

8) по признаку обеспеченности долговых обязательств: закладные и беззакладные. Первые обеспечиваются конкретным, например, имуществом или доходами. Такие выпускаются местными органами власти. Центральные органы выпускают беззакладные облигации.

9) государственные займы могут быть облигационные и безоблигационные. Первые сопровождаются выпуском ценных бумаг государства, безоблигационные оформляются подписанием соглашений, договоров, путем записей в долговых книгах, выдачей свидетельств (обычно используются на межправительственном уровне).

Вторая форма государственного кредита - обращение части вкладов населения в государственные займы. В отличие от первой формы госкредита, когда покупают ценные бумаги, сберегательные учреждения предоставляют кредит государству за счет заемных средств. Наличие посредников в лице сберегательных учреждений и предоставление займа государству без реального владельца (населения) позволяют выделить эти отношения в качестве особой формы государственного кредита.

В этом случае обращение части вкладов населения в государственные займы осуществляется через покупку ценных бумаг (казначейских сберегательных сертификатов) или рыночных ценных бумаг (облигаций, казначейских обязательств).

Третья форма государственного кредита - позаимствование средств общегосударственного ссудного фонда. При этом государственные кредитные учреждения непосредственно (без покупки ценных бумаг) передают часть кредитных ресурсов на покрытие расходов правительства. Эта совершенно неэффективная форма создает для правительства условия иждивенческих настроений; имея в виду эту форму кредита, правительство мало заботится о развитии естественных источников формирования доходов госбюджета.

В нашей стране более 85% внутреннего государственного долга сложились за счет привлеченных правительством средств общегосударственного фонда для финансирования бюджетных расходов.

45. Общая характеристика государственного долга. Функционирование государственного кредита ведет к образованию государственного долга. Что такое «государственный долг»?

Пока по определению сущности понятия «государственный долг» нет единого мнения.

Многие зарубежные ученые-экономисты дают определение государственного долга на основе анализа дефицита государственного бюджета и, по их мнению, государственный долг - это общая сумма всех положительных сальдо бюджетов федерального правительства, за вычетом всех дефицитов, которые имели место в стране.

Финансово-кредитный словарь дает следующее определение: «Государственный долг − сумма задолженности по выпущенным и непогашенным государственным займам (включая начисленные по ним проценты)». Однако, учитывая современную российскую специфику, можно дать и более расширенное понятие государственного долга − как суммы всех неоплаченных финансовых обязательств государства с процентами, начисленными на них к определенному моменту времени. Иначе говоря, государственный долг - это вся сумма задолженности по обязательствам государства, проценты по ней и неисполненные финансовые обязательства государства перед субъектами (неоплаченный государственный заказ, нефинансирование вовремя бюджетных расходов, задолженность по заработной плате перед бюджетниками и т.д.). Следует заметить, что практически все виды задолженности представляют собой некорректно оформленный государственный долг, на который, между прочим, не выплачиваются проценты).

Отсюда и задачи по управлению государственным долгом можно ставить как в узком, так и в широком смысле слова.

В Бюджетном кодексе дается чуть иное определение: «Государственный долг − долговые обязательства правительства РФ перед физическими и юридическими лицами, иностранными государствами, международными организациями и субъектами международного права».

Последнее определение не противоречит другим, а лишь характеризует государственный долг в правово-юридическом плане.

Долговые обязательства Российской Федерации могут существовать в следующих формах:

1. Кредитных соглашений и договоров, заключенных от имени РФ с кредитными организациями, иностранными государствами и международными финансовыми организациями в пользу указанных кредиторов.

2. Государственных ценных бумаг, выпускаемых от имени РФ.

3. Договоров о предоставлении государственных гарантий РФ, договоров поручительства РФ по обеспечению исполнения обязательств третьими лицами.

4. Переоформления долговых обязательств третьих лиц в государственный долг РФ на основе принятых федеральных законов.

5. Соглашений и договоров, в том числе международных, заключенных от имени РФ, о реструктуризации долговых обязательств РФ прошлых лет.

В Бюджетном кодексе РФ особо оговаривается, что изменение условий выпущенного в обращение государственного займа, в том числе сроков выплаты и размера процентных платежей, срока обращения, не допускается.

Для четкого и эффективного регулирования государственного долга очень важна его классификация. Государственный долг может быть классифицирован по-разному.

Государственный долг может быть подразделен на капитальный(основной) и текущий. Капитальный включает в себя всю совокупность долговых обязательств государства на определенную дату; текущий состоит из платежей по обязательствам, которые заемщик обязан погасить в отчетном периоде.

Различают также государственный и общегосударственный долг. Общегосударственный долг – более широкое понятие и включает задолженность не только правительства РФ, но и органов управления субъектами, входящими в состав государства. Обеспечением государственного долга России служит все имущество, составляющее государственную казну. Государственный долг определяется как задолженность прошлых лет и вновь возникшей задолженности. Российская Федерация не несет ответственности по долговым обязательствам национально-территориальных образований РФ, если они не были гарантированы правительством РФ. Форма долговых обязательств национально-государственных и административно-территориальных образований РФ и условия их выпуска определяются самостоятельно на местах.

Государственный долг подразделяется также на внутренний и внешний. В течение длительного времени в СССР разделение государственного долга на внешний и внутренний проводилось на основе того, в какой валюте номинировано обязательство: внешним долгом считалась сумма обязательств государства, номинированная в иностранной валюте, а внутренним долгом – сумма обязательств государства, номинированная в национальной валюте. Однако с повышением степени интегрированности национальной экономики в мировое хозяйство и выпуском внутренних займов, номинированных в свободно конвертируемой валюте (СКВ), разделение государственного долга на внутренний и внешний по этому принципу стало некорректным. На сегодняшний день более приемлемым является определение внутреннего долга как совокупности обязательств Федерального правительства перед резидентами, а внешнего долга – как совокупности обязательств Федерального правительства перед нерезидентами (вне зависимости от того, в чьей национальной валюте номинировано обязательство). Необходимость четкой классификации его на эти части связана с особенностями в управлении и обслуживании внешних займов. Почему надо четко определиться с классификацией государственного долга?

В действующих до введения в действие кодекса законах о государственном внутреннем долге и государственных внешних заимствованиях, принятых соответственно 13.11.92 г. и 26.12.94 г., в основу классификации долгов положены два разных признака. В первом законе - это валюта, в которой выражаются заимствования, во втором – источник заимствований. Такая двойственность затрудняет принятие обоснованных решений и может приводить к возникновению нежелательных ситуаций.

О важности четкой классификации государственного долга (внутреннего и внешнего) свидетельствует та неоднозначная ситуация, которая сложилась и с заимствованиями на рынке ГКО-ОФЗ.

Изначально рынок был ориентирован на работу с внутренними инвесторами, и до середины 1996 года присутствие нерезидентов на нем было ограниченным. Но с августа 1996 года иностранные инвесторы получили полномочия к работе по новым правилам, снявшим ограничения на их деятельность. Нерезиденты получили право осуществлять операции на первичном и вторичном рынках ГКО-ОФЗ непосредственно через российские уполномоченные банки. Таким образом, к середине 1998 года на долю нерезидентов приходилось порядка 30% рынка ГКО-ОФЗ (государственные краткосрочные облигации и облигации федеральных займов).

Полагая, что рынок ГКО-ОФЗ - это обычный рублевый, т.е. внутренний рынок, правительство и банк РФ делали все для более широкого привлечения средств из иностранных источников. Но когда азиатские финансовые рынки закачались и волны азиатских кризисов стали доходить до России (октябрь 1997г., январь, май 1998 г.), нерезиденты стали активно сбрасывать российские ценные бумаги и выводить свои средства на другие, более устойчивые финансовые рынки. Тут-то в полной мере и заявили о своей особенности рынки ГКО-ОФЗ: на обслуживание рублевого внутреннего долга в части, приходящейся на нерезидентов, потребовалась иностранная валюта и в значительных количествах. В необходимых размерах валютных резервов у правительства не оказалось, и оно было вынуждено приостановить выполнение своих обязательств. Все это в августе 1998 г. со всей определенностью показало, что рублевый долг, приходящийся на иностранных инвесторов, не есть обычный внутренний долг, а возможно, и не внутренний вовсе.

Рассмотрим состояние внутреннего и внешнего долгов. Величина и внутреннего долга, и внешнего долга достаточно внушительна.

Причинами значительного роста объемов внешней и внутренней государственной задолженности в период 1992-1998 годов явились ошибки в проведении экономических реформ, которые, в частности, выразились в следующем:

• снижении доходности базы бюджета вследствие отказа государства от монополии на производство и торговлю алкогольной продукцией;

• падении налогооблагаемой базы по предприятиям реального сектора вследствие иностранного демпинга на российском рынке, разрушении национальных протекционистских механизмов и тотального спада внутрироссийского производства;

• низкой эффективности приватизации и отсутствии эффективного управления государственным имуществом, что также снизило объемы ресурсов, аккумулируемых бюджетом;

• высоком уровне преступности и коррупции, несовершенстве правовой базы по борьбе с экономическими преступлениями, в том числе незаконных переводах валютных ресурсов за рубеж;

• отсутствии соответствующего мировой практике законодательства и недостаточности усилий всех ветвей власти по квалифицированному управлению государственным долгом и созданию привлекательного инвестиционного климата.

17.3.2. Внутренний государственный долг. В нашей стране понятие государственного внутреннего долга определяется в Законе РФ «О государственном внутреннем долге» от 13.11.1992 №3877-1 и ст. 817 Гражданского кодекса (ГК) РФ. ГК расширил формулировку внутреннего долга. Так, теперь по договору государственного займа заемщиком выступает либо Российская Федерация, либо субъект Российской Федерации. ГК определил и форму государственного займа. Он осуществляется в виде выпуска облигаций и иных ценных бумаг. Относительно займов муниципальных образований Гражданский кодекс содержит формулировку, что к ним применимы правила государственного договора.

В 1995 г. под давлением кредиторов и Международного валютного фонда (МВФ), членом которого Россия стала в июне 1992 г., она отказалась от практики финансирования дефицита государственного бюджета посредством кредитов Центрального банка и перешла к заимствованиям посредством рынка ценных бумаг. Отказ от такого инфляционного метода финансирования дефицита бюджета обусловил развитие рынка государственных ценных бумаг в РФ (одной из форм внутреннего государственного кредита) и рост государственного внутреннего долга.

В 1998 г. основные федеральные долговые обязательства были представлены следующими ценными бумагами:

• государственными долгосрочными облигациями (ГДО). Выпущены в 1991 г. со сроком обращения 30 лет (до 2021г.);

• государственными краткосрочными облигациями (ГКО). Срок обращения 3,6 и 12 месяцев;

• облигациями федеральных займов (ОФЗ). Относятся к среднесрочным государственным ценным бумагам. Срок обращения от 1 года до 5 лет;

• облигациями государственного сберегательного займа (ОГСЗ). Срок обращения – 1 год;

• государственными жилищными сертификатами (ГЖС). Они являются именными необращаемыми ценными бумагами. Срок погашения – 1 год с момента выдачи.

Наиболее широкое распространение среди ценных бумаг получили ГКО и ОФЗ. Но при их использовании была допущена ошибка: доходность по ГКО установилась на очень высоком уровне. Их доходность в 1996 превышала 200% годовых. Такая ситуация, усугубившаяся проблемами в сфере налогов и длительным спадом в экономике, привела к значительному росту внутреннего долга и объема средств, необходимых для его обслуживания. Размер и динамика внутреннего долга показаны в табл. 17.1.

Таблица 17.1

Динамика и структура внутреннего долга, млрд руб.

Вид налога	Годы
	1994	1995	1996
Общая сумма внутреннего долга	115	235	449
Задолженность федерального правительства	115	230	427
в том числе:
ГКО	11,0	66,0	204
ОФЗ	27,0	32,0	62,0

Неблагополучная ситуация на рынке государственных ценных бумаг требовала принятия срочных мер по сокращению расходов Федерального бюджета на обслуживание государственного долга. Однако в этот период со стороны Министерства финансов РФ, Центрального банка и Федеральной комиссии по ценным бумагам никаких комплексных мер не было принято.

Неудачным было мероприятие по снятию ограничений в сфере доступа нерезидентов на рынке ГКО. С возникновением азиатского финансового кризиса в 1997 г. имел место отток капитала из страны, связанного с рынком ценных бумаг.

Все это в конечном счете привело в 1998 г. к росту расходов по обслуживанию государственного долга, вышедших на первое место среди расходов Федерального бюджета. За период с января по сентябрь 1998 г. расходы по обслуживанию государственного долга составили 85 млрд. рублей (34% от расходов Федерального бюджета, или 4,5% ВВП).

Недобор бюджетных доходов вследствие сужения налогооблагаемой базы из-за падения производства обусловил рост дефицита бюджета и новые попытки финансировать его посредством новых выпусков ценных бумаг. Такое мероприятие способствовало дальнейшему значительному росту государственного внутреннего долга в 1998. Так, государственный внутренний долг РФ на 01.01.98 составил 500 млрд. руб. а на 01.10.98 – 699 млрд. руб., в том числе ГКО соответственно 273 и 216 млрд. руб., ОФЗ – 163 и 241 млрд. руб.

Стремительный рост государственного долга в 1995-1998 годах имел для экономики негативные последствия. Высокая доходность по ГКО привела к переориентации финансовых потоков внутри национальной экономики из реального сектора в финансовый, что обусловило как отсутствие инвестиций в реальный сектор экономики, так и хроническую нехватку в реальном секторе оборотных средств.

17.3.3. Внешний государственный долг. В функционировании госкредита как важнейшего звена финансовой системы РФ огромное значение имеет государственный внешний долг. Цель заемной деятельности РФ на внешнем рынке - также покрытие дефицита Федерального бюджета. Право осуществления государственных внешних заимствований РФ и заключения договоров о предоставлении государственных гарантий, договоров поручительства другим заемщикам для привлечения внешних кредитов (займов) принадлежит РФ. От имени РФ осуществлять внешние заимствования может Правительство РФ либо уполномоченный Правительством РФ ответственный федеральный орган исполнительной власти.

Наряду с Мексикой, Бразилией, Индией и Аргентиной Россия входит в пятерку стран с максимальной внешней задолженностью. Самый большой внешний долг имеет Мексика – примерно 166 млрд дол., Бразилия – 160 млрд дол.

Одной из важных причин кризиса в экономике России является ее внешняя задолженность. Размер, структуру и динамику внешнего долга характеризуют данные табл. 17.2.

Таблица 17.2

Внешняя задолженность РФ, млрд дол.

Вид долга	Годы
	1996г.	1997г.	1998г.
Внешний долг,	134,6	133,1	151,5
в том числе
Долг правительства РФ,	24,2	32,1	53,4
в том числе
Долг международных организаций	15,3	18,7	26,7
Бонды	1	4,5	15,8
Кредиты по правительственной линии	7,9	7,6	9,6
Коммерческие кредиты	0	1,3	1,3
Долг бывшего СССР,	100,8	91,4	88,5
в том числе
Бонды	0,1	0,1	0,1
Кредиты по правительственной линии	61,9	56,9	56,9
Коммерческие кредиты	38,8	34,4	31,5
Бонды Минфина РФ	9,6	9,6	9,6

Данные по внешнему долгу, приведенные в таблице 17.2, учитывают обязательства по бондам Министерства финансов РФ, которые классифицируются западными финансистами как внутренний долг.

Необходимо отметить, что внешний долг, приведенный в таблице, не включает рублевые активы нерезидентов, полученные ими после реструктуризации ГКО – ОФЗ, а также долги регионов, получивших право самостоятельного выхода на мировой рынок ссудного капитала; к 1998 году только Москвой, С.-Петербургом, Свердловской и Нижегородской областями было размещено еврооблигаций на 1,2 млрд. долл. Кроме того, правительство РФ выступает гарантом по кредитам в размере 800 млн.долл.

Рост внешней задолженности с 1996 по август 1998 года на 16,9 млрд дол. усугубляется сложностями в управлении долгами. Международный кредитный рейтинг России после внутреннего дефолта августа 1998 – один из самых низких в мире, что негативно отражается на перспективах и условиях новых займов и котировке российских долгов. Осенью 1998 года котировки евробондов РФ опускались до уровня 20% номинала, а по отдельным видам долгов – до 6 центов за 1 доллар долга. Ситуация усугубляется структурой выплат конца 1998 – 1999 годов, которую иллюстрирует таблица 17.3. Как видно из таблицы, 60% всех выплат составляют проценты по кредитам; 14.5 млрд. долл. приходится на выплаты международным финансовым организациям и правительствам. Невыплаты таких долгов лишают заемщика перспективы, они могут привести к долговременной финансовой изоляции страны.

Таблица 17.3

Обслуживание внешнего долга (конец 1998 - 1999 гг.), (млрд. долл.)

Кредиторы	Основной долг	Проценты	Всего
Международные организации	4,5	2,0	6,5
Страны - члены Парижского клуба	2,0	6,0	8,0
Банки	0,6	0,1	0,7
Евробонды	0	2,4	2,4
Реструктурированные долги	1,3	2,2	3,5
Итого:	8,4	12,7	21,2

Пути по сокращению внешнего долга могут быть разными: снижение его «веса»;реструктуризация; частичное списание долгов (например, бывшего СССР); последовательная и единая политика в отношении внешних долгов; изменение долговой стратегии России и др.

Важный путь − это планомерное снижение «веса» долга. Оно может быть, например, осуществлено отказом от новых внешних государственных заимствований. С учетом долговых последствий иногда целесообразнее, дешевле и проще государству зарабатывать деньги самостоятельно. Отдельные страны демонстрируют пример своего нежелания быть зависимыми от внешних долгов. Так, недавно Таиланд отказался от предоставляемого МВФ кредита в 3 млрд дол., Южная Корея досрочно погасила долг в 880 млн дол.

Но долг можно наращивать не только за счет новых займов. Существует опасность продолжения роста за счет накручивания процентов, а также пеней за просрочку. Поэтому надо прилагать все усилия, чтобы не только платить в срок, но и платить столько, чтобы долг не рос.

Эффективным путем снижения внешнего долга является удлинение и удешевление его обслуживания, например, путем реструктуризации внешнего долга, т.е. изменения его состава, структуры и сроков выплаты. В настоящее время ежегодная выплата внешнего долга кредиторам по расчетам доходит до 10 млрд дол. и более. Но выполнение такой задачи могло бы поставить под угрозу экономическую безопасность страны. Поэтому его реструктуризация на максимально приемлемых для России условиях пока является основным путем регулирования внешнего долга.

Большую часть внешнего долга нашей страны можно разделить на три группы – это кредиты Парижского, Лондонского и Токийского клуба кредиторов. Естественно, конкретные методы регулирования внешнего долга зависят от его классификационной группы.

Основная сумма внешнего долга страны приходится на Парижский клуб, объединяющий около двадцати государств – крупнейших мировых кредиторов. Долг Лондонскому клубу к 1997 г. составил около 32 млрд дол. В отличие от Парижского Лондонский клуб, объединяющий более 600 коммерческих банков, занимается вопросами задолженности перед частными коммерческими банками, кредиты которых не находятся под защитой гарантий или страхования.

В 1997г. с Парижским клубом стран-кредиторов были подписаны соглашения с официальными кредиторами о долгосрочной реструктуризации. В настоящее время Россия продолжает переговоры с Парижским клубом кредиторов об отсрочке возврата своих долгов. В том же году было подписано Соглашение между Внешэкономбанком и Лондонским клубом банковских кредиторов о реструктуризации долга бывшего СССР на сумму около 32 млрд дол. (включая проценты). Этот долг пролонгирован на 25 лет с семилетним льготным периодом.

Такая реструктуризация с отсрочкой платежа представляется наилучшим выходом и для РФ, и для банков-участников Лондонского клуба.

Некоторое сокращение внешнего долга может быть обеспечено частичным списанием внешних долгов. Хотя этот путь сокращения долгов для нашей страны представляется унизительным, но он в сегодняшнем состоянии реально может оказать положительное воздействие на кризисные явления с выплатой внешней задолженности.

В феврале 2000 года в ходе переговоров с Лондонским клубом кредиторов была списана задолженность в размере 10,6 из 32,8 млрд долларов. При этом сохраняется семилетний льготный период по чрезвычайно низким – минимально рыночным процентным ставкам. За счет этого удается сэкономить на обслуживании долга 6 млрд долларов. Оставшуюся после списания часть Россия должна будет выплатить в течение 30 лет.

Реструктуризация и частичное списание внешнего долга на время смягчили кризис с выплатой внешней задолженности, но принципиально не решили его. Внешняя задолженность России продолжает расти. Если в течение ближайших лет внешние заимствования будут составлять хотя бы немногим более 10 млрд дол. ежегодно, то к 2005г. сумма внешнего долга России может возрасти в 1,5-2 раза. Это означает, что вновь привлеченных внешних займов уже не будет хватать для обслуживания старых долгов. Ведь в начале 21 века Россия должна выйти на значительные платежи – 10-12 млрд дол. в год.

Чтобы избежать возникновения новой острой кризисной ситуации, необходимо изменить долговую стратегию России, в частности, переходом от курса на отсрочку платежей к курсу на сокращение долга.

Эта проблема может быть частично решена, например, конверсией внешнего долга, под которой принято понимать все механизмы, обеспечивающие замещение внешнего долга другими видами обязательств, менее обременительными для экономики государства-должника. Возможны разные формы: конверсия долга в инвестиции, погашение его товарными поставками, обратный выкуп долга самим заемщиком на особых условиях, обмен на долговые обязательства третьих стран, собственность, облигации и др.

Частным случаем конверсии является обмен долга на собственность, т.е. иностранная компания покупает внешний долг страны на вторичном рынке, затем представляет его для погашения в центральный банк, который оплачивает его национальной валютой, направляемой затем для финансирования инвестиций в стране-задолжнике.

В упорядочении внешнего долга определенное значение имеет последовательная и единая политика в отношении внешнего государственного долга.

Единая политика предполагает согласованность и скоординированность действий федеральных и региональных властей по размещению, пропорциям и доходности внешних заимствований. При этом государство должно контролировать займы субъектов Федерации. Как известно, некоторые субъекты, например Москва, Санкт-Петербург, Нижний Новгород, являются заемщиками на международном рынке капитала.

Эффективность перечисленных и других путей сокращения внешнего долга достигается лишь при их комплексном использовании с учетом особенностей видов долга, сроков выплаты и т.д.