Selina_O_V_-_Effektivnost_investitsionnykh_proektov_Elektronny_resurs

Вариант 3

Определить показатели экономической эффективности инвестиционного проекта (ЧД, ЧДД, срок окупаемости графоаналитическим методом) по закупке нового оборудования, нормативный срок службы которого 5 лет, при условии, что единовременные затраты на реализацию проекта составили 70 130 млн р. Снижение текущих затрат равно 34 520 млн р. в год в первом году эксплуатации оборудования, 37 320 млн р. во втором году, 41 640 млн р. в третьем и последующих годах. Текущие расходы по проекту составили 5 240 млн р. Ставка рефинансирования Центрального банка составляет 8 %. Горизонт расчета 8 лет.

Вариант 4

Определить показатели экономической эффективности инвестиционного проекта (ЧД, ЧДД, срок окупаемости графоаналитическим методом) по закупке нового оборудования, нормативный срок службы которого 13 лет, при условии, что единовременные затраты на реализацию проекта составили 152 670 млн р. Дополнительный доход, полученный предприятием, составляет 70 720 млн р. в год. Текущие расходы по проекту составили 34 260 млн р. в первый год, 39 750 млн р. во второй год, 43 970 млн р. в третий и последующие годы. Ставка рефинансирования Центрального банка составляет 10 %. Горизонт расчета 8 лет.

Вариант 5

Определить показатели экономической эффективности инвестиционного проекта (ЧД, ЧДД, срок окупаемости графоаналитическим методом) по закупке нового оборудования, нормативный срок службы которого 9 лет, при условии, что единовременные затраты на реализацию проекта составили 7 450 млн р. Снижение текущих затрат в первом году равно 4 520 млн р., во втором 5 440 млн р., в третьем и последующих годах 8 730 млн р. Текущие расходы по проекту составили 1 260 млн р. Ставка рефинансирования Центрального банка составляет 8 %. Горизонт расчета 8 лет.

61

Вариант 6

Определить показатели экономической эффективности инвестиционного проекта (ЧД, ЧДД, срок окупаемости графоаналитическим методом) по закупке нового оборудования, нормативный срок службы которого 5 лет, при условии, что единовременные затраты на реализацию проекта составили 72 670 млн р. Дополнительный доход, полученный предприятием, составляет 30 720 млн р. в год. Текущие расходы по проекту составили 24 260 млн р. в первый год, 29 750 млн р. во второй год, 33 970 млн р. в третий и последующие годы. Ставка рефинансирования Центрального банка составляет 8 %. Горизонт расчета 8 лет.

Вариант 7

Определить показатели экономической эффективности инвестиционного проекта (ЧД, ЧДД, срок окупаемости графоаналитическим методом) по закупке нового оборудования, нормативный срок службы которого 4 года, при условии, что единовременные затраты на реализацию проекта составили 67 840 млн р. Снижение текущих затрат равно 24 520 млн р. в год в первом году эксплуатации оборудования, 27 320 млн р. во втором году, 31 640 млн р. в третьем и последующих годах. Текущие расходы по проекту составили 12 140 млн р. Ставка рефинансирования Центрального банка составляет 8 %. Горизонт расчета 6 лет.

Вариант 8

Определить показатели экономической эффективности инвестиционного проекта (ЧД, ЧДД, срок окупаемости графоаналитическим методом) по закупке нового оборудования, нормативный срок службы которого 5 лет, при условии, что единовременные затраты на реализацию проекта составили 52 670 млн р. Дополнительный доход, полученный предприятием, составляет 10 720 млн р. в год. Текущие расходы по проекту составили 7 260 млн р. в первый год, 10 750 млн р. во второй год, 13 970 млн р. в третий и последующие годы. Ставка рефинансирования Центрального банка составляет 12 %. Горизонт расчета 8 лет.

62

Вариант 9

Определить показатели экономической эффективности инвестиционного проекта (ЧД, ЧДД, срок окупаемости графоаналитическим методом) по закупке нового оборудования, нормативный срок службы которого 4 года, при условии, что единовременные затраты на реализацию проекта составили 17 640 млн р. Снижение текущих затрат в первом году равно 10 120 млн р., во втором 12 440 млн р., в третьем и последующих годах 13 730 млн р. Текущие расходы по проекту составили 4 260 млн р. Ставка рефинансирования Центрального банка составляет 8 %. Горизонт расчета 6 лет.

Вариант 10

Определить показатели экономической эффективности инвестиционногопроекта(ЧД,ЧДД,срококупаемостиграфоаналитическимметодом) по закупке нового оборудования, нормативный срок службы которого 5 лет, при условии, что единовременные затраты на реализацию проекта составили 52 700 млн р. Дополнительный доход, полученный предприятием, составляет 7 700 млн р. в год. Текущие расходы по проекту составили 4 600 млн р. в первый год, 3 700 млн р. во второй год, 3 270 млн р. в третий и последующие годы. Ставка рефинансирования Центрального банка составляет 11 %. Горизонт расчета 7 лет.

Вариант 11

Определить показатели экономической эффективности инвестиционного проекта (ЧД, ЧДД, срок окупаемости графоаналитическим методом) по закупке нового оборудования, нормативный срок службы которого 14 лет, при условии, что единовременные затраты на реализацию проекта составили 75 800 млн р. Снижение текущих затрат равно 24 520 млн р. в год в первом году эксплуатации оборудования, 27 320 млн р. во втором году, 31 640 млн р. в третьем и последующих годах. Текущие расходы по проекту составили 12 140 млн р. Ставка рефинансирования Центрального банка составляет 8 %. Горизонт расчета 6 лет.

63

Вариант 12

Определить показатели экономической эффективности инвестиционного проекта (ЧД, ЧДД, срок окупаемости графоаналитическим методом) по закупке нового оборудования, нормативный срок службы которого 15 лет, при условии, что единовременные затраты на реализацию проекта составили 200 700 млн р. Дополнительный доход, полученный предприятием, составляет 70 700 млн р. в год. Текущие расходы по проекту составили 40 600 млн р. в первый год, 30 700 млн р. во второй год, 30 270 млн р. в третий и последующие годы. Ставка рефинансирования Центрального банка составляет 6 %. Горизонт расчета 9 лет.

Вариант 13

Определить показатели экономической эффективности инвестиционного проекта (ЧД, ЧДД, срок окупаемости графоаналитическим методом) по закупке нового оборудования, нормативный срок службы которого 7 лет, при условии, что единовременные затраты на реализацию проекта составили 7 580 млн р. Снижение текущих затрат равно 2 452 млн р. в год в первом году эксплуатации оборудования, 2 732 млн р. во втором году, 3 164 млн р. в третьем и последующих годах. Текущие расходы по проекту составили 1 214 млн р. Ставка рефинансирования Центрального банка составляет 12 %. Горизонт расчета 7 лет.

Вариант 14

Определить показатели экономической эффективности инвестиционного проекта (ЧД, ЧДД, срок окупаемости графоаналитическим методом) по закупке нового оборудования, нормативный срок службы которого 15 лет, при условии, что единовременные затраты на реализацию проекта составили 520 700 млн р. Дополнительный доход, полученный предприятием, составляет 37 700 млн р. в год. Текущие расходы по проекту составили 44 600 млн р. в первый год, 33 700 млн р. во второй год, 23 270 млн р. в третий и последующие годы. Ставка рефинансирования Центрального банка составляет 8,5 %. Горизонт расчета 7 лет.

64

Вариант 15

Определить показатели экономической эффективности инвестиционного проекта (ЧД, ЧДД, срок окупаемости графоаналитическим методом) по закупке нового оборудования, нормативный срок службы которого 5 лет, при условии, что единовременные затраты на реализацию проекта составили 750 800 млн р. Снижение текущих затрат равно 240 520 млн р. в год в первом году эксплуатации оборудования, 270 320 млн р. во втором году, 310 640 млн р. в третьем и последующих годах. Текущие расходы по проекту составили 120 140 млн р. Ставка рефинансирования Центрального банка составляет 10 %. Горизонт расчета 7 лет.

Вопросы для самоконтроля

На вопросы необходимо ответить письменно.

1.Формула для расчета ЧДД.

2.Какие налоги рассчитываются при оценке экономической эффективности инвестиционного проекта?

3.Что в себя включает годовой приток денежных средств по операционной деятельности?

4.Что в себя включает годовой отток денежных средств по операционной деятельности?

5.Что в себя включает годовой приток денежных средств по инвестиционной деятельности?

6.Что в себя включает годовой отток денежных средств по инвестиционной деятельности?

7.Как рассчитывается среднегодовая стоимость основных фондов?

8.Как определяется коэффициент приведения?

9.От чего зависит ставка рефинансирования ЦБ при расчете коэффициента приведения?

65

Лабораторная работа 5 Анализ инвестиционных проектов в программе

АЛЬТ-ИНВЕСТ

Теоретический материал

Пакет «Альт-Инвест», созданный исследовательско-консульта- тивной фирмой «Альт», представляет собой комплекс взаимосвязанных электронных таблиц в среде пакета «Microsoft Excel». Такой способ реализации позволяет эксперту изучить все расчетные формулы, проследить логику формирования результатов из исходных данных, свободно ориентироваться в методике и расчетных таблицах.

«Альт-Инвест» – это «система для размышлений», призванная помочь эксперту в установлении взаимосвязей и закономерностей, бытующих внутри исследуемого предприятия. Как и все программные продукты, «Альт-Инвест» во многом – результат консультационной работы экспертов фирмы с конкретными проектами и предприятиями. Система многократно испытывалась и изменялась в процессе выполнения проектов.

Пакет «Альт-Инвест» построен по так называемому принципу разумной достаточности, т. е. в него включены только те показатели, которые дают возможность содержательно интерпретировать получаемые результаты. Пользователь может добавить те формы, показатели и коэффициенты, которые посчитает нужными.

Областью применения «Альт-Инвест» является анализ финансовой состоятельности и экономической эффективности инвестиционных проектов любого типа, независимо от отраслевой принадлежности, схемы финансирования, сроков и объемов инвестиций.

С помощью программного продукта «Альт-Инвест» разрабатываются финансовые разделы ТЭО и бизнес-планов, сравниваются альтернативные варианты реализации инвестиционных проектов, оптимизируются схемы финансирования и другие условия инвестиций. Он используется для обоснования проектов модернизации, технического перевооружения, выпуска новых видов продукции на промышленных предприятиях, инвестиций в сфере строительства, внедрения новых технологий.

Везде, где установлен «Альт-Инвест», его пользователями являются профессионалы, основная задача которых – анализ проектов

66

иподготовка информации, необходимой для принятия управленческих решений.

Методика расчетов, реализованная в программном продукте «Альт-Инвест», соответствует рекомендациям ЮНИДО и других международных организаций. Материалы, разработанные с ее использованием, без замечаний принимались к рассмотрению ЕБРР, US AID, EximBank (США). Наряду с другими программами, пакет «Альт-Ин- вест» представлен в официальных «Методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов».

Оставаясь корректным с точки зрения международных требований, пакет «Альт-Инвест» максимально адаптирован к принятой в России системе бухгалтерского учета и формирования финансовых результатов.

Гибкость, открытость и исключительные возможности адаптации позволяют эксперту-аналитику создать на базе пакета «АльтИнвест» уникальную модель конкретного инвестиционного проекта

исмоделировать поведение проекта в различных условиях, в соответствии с различными сценариями.

Любое изменение исходных данных немедленно обрабатывается программой и порождает цепочку расчетов. В результате пользователь получает возможность оценить влияние внесенных изменений на характеристики проекта в целом.

Учет специфики переходной экономики – одна из наиболее сильных сторон программы «Альт-Инвест». Пользователь имеет возможность выполнять расчеты как в постоянных, так и в текущих ценах. Для расчета в текущих ценах предусмотрен специальный блок, позволяющий эксперту моделировать различные варианты развития инфляционных процессов. Расчеты могут проводиться как в моновалютном, так и в двухвалютном режиме, позволяющем учитывать изменение обменного курса твердой валюты на внутреннем рынке.

Включение в пакет блока анализа чувствительности позволяет аналитику, самостоятельно выбирая варьируемые показатели, оценить степень зависимости эффективности проекта от возможных изменений рыночной конъюнктуры, роста цен на необходимое оборудование и т. д. Руководителю, принимающему решение, такая информация поможет определить зоны риска проекта и предусмотреть возможные действия.

Работая с программным продуктом «Альт-Инвест», аналитик получает набор стандартных форм финансовой отчетности, а также по-

67

казателей и коэффициентов, исчерпывающим образом описывающих проект и позволяющих выполнить его качественный анализ.

Вчастности, модель формирует такие финансовые документы, как отчет о прибыли, отчет о движении денежных средств, баланс. Дополнительно рассчитывается набор финансовых коэффициентов (ликвидности, оборачиваемости, прибыльности продаж и т. д.) Таблицы показателей эффективности инвестиций включают простой и дисконтированный сроки окупаемости, внутреннюю норму прибыли и чистую текущую стоимость, максимальную процентную ставку по кредиту, которая может быть выплачена.

Используя «открытость» модели, пользователь может самостоятельно сформировать нестандартные таблицы, построить новые диаграммы, рассчитать любые дополнительные показатели. Результаты расчетов распечатываются как на русском, так и на английском языке. Пакет «Альт-Инвест» постоянно обновляется и дополняется с учетом изменений потребностей пользователей. В 1996 г. при разработке версии 2.0 был создан дружественный интерфейс, написанный на языке макрокоманд, что позволило упростить настройку модели на специфику конкретного проекта, а также сократить время, необходимое для ее освоения.

Основной целью создания версии 3.0, распространяемой с января 1998 г., была максимальная адаптация компьютерной модели к особенностям российской экономики. Поэтому особое внимание при создании программы «Альт-Инвест 3.0» было уделено проблемам, специфическим для России и в то же время наиболее актуальным при оценке инвестиционного проекта: корректному учету текущих затрат, отражению лизинговых операций и подготовке отчетных форм.

Внастоящее время используется пакет «Альт-Инвест 3.0», который учитывает законодательные особенности осуществления лизинговых операций, позволяет отражать как финансовый, так и оперативный лизинг. Система обеспечивает корректный учет амортизационных отчислений до того момента, как оборудование перешло на баланс, а также построение графика амортизационных отчислений. В системе предусмотрен автоматический расчет лизинговых платежей или непосредственный ввод сумм согласно договору лизинга. «Альт-Инвест 3.0» также позволяет учитывать авансовые лизинговые платежи.

Благодаря введению новой табличной формы «Бюджетная эффективность», появилась возможность рассчитывать эффективность проекта с точки зрения федеральных и муниципальных государ-

68

ственных органов. Это особенно актуально для проектов, претендующих на финансовую, организационную или стратегическую поддержку государства. Для проектов, проходящих государственную экспертизу, в программе предусмотрено автоматическое оформление результатов расчетов согласно требованиям СНиП 11-01-95.

Особый интерес представляет «Альт-Инвест-Прим» — программный продукт для экспресс-оценки коммерческой привлекательности проекта, который дает пользователю возможность выполнить предварительную оценку коммерческой состоятельности проекта, используя минимум исходной информации.

Задание 5.1 Анализ инвестиционных проектов в программе Альт-Инвест

Предприятие закупило оборудование общей стоимостью 106 млн р. (1 группа – оборудование стоимостью 56 млн р. с нормативным сроком службы 5 лет, 2 группа – оборудование стоимостью 50 млн р. нормативный срок службы которого 7 лет) с целью реализации услуг населению:

1 услуга в номинальном объеме 1000 посетителей в месяц, при средней цене реализации услуги 300 р. (с учетом коммунальных платежей и з/п персонала);

2 услуга в номинальном объеме 1500 посетителей в месяц, при средней цене реализации услуги 1000 р. (с учетом коммунальных платежей и з/п персонала);

3 услуга в номинальном объеме 1000 посетителей в месяц, при средней цене реализации услуги 1500 р. (с учетом коммунальных платежей и з/п персонала);

4 услуга в номинальном объеме 1000 посетителей в месяц, при средней цене реализации услуги 1300 р. (с учетом коммунальных платежей и з/п персонала);

Определить эффективность инвестиционного проекта по открытию студии красоты, при горизонте расчета 10 лет. Предполагаемый темп годового роста цен составит 10 % ежегодно, при ставке рефинансирования ЦБ 12 %.

Пояснения к задаче

Решение этой задачи требует оценить эффективность внедрения инвестиционного проекта. Для определения экономической эффективности необходимо изменить параметры проекта в компьютерной системе Альт-Инвест.

69

Ход решения задачи

Порядок работы в системе Альт-Инвест: 1. Вкладка «Проект» А5 – название проекта;

А14 – параметры проекта; F35 – «с учетом инфляции»; F38 – темп инфляции;

F51 – ставка рефинансирования ЦБ;

B58 – добавить 4 статьи расходов (4 услуги, которые необходимо указать) и ввести значение номинального объема;

F80, F87, F94, F101 – цена реализации услуг;

A313 – в постоянных активах указать 2 оборудования; A337, A359 – наименование оборудования;

F337, F359 – цена оборудования;

B349, B371 – норма амортизационных отчислений; B684 – ставка налога на прибыль.

2. Меню «Надстройки» Формирование отчета. Выбрать:

– Сводный отчет об инвестициях в проект;

– Отчет о движении денежных средств;

– График «Движение денежных средств»;

– Эффективность полных инвестиционных затрат;

– График «Окупаемость проекта (полных инвестиционных затрат)»;

– Основные показатели проекта. 3. Вкладка «Анализ» В11 – пересчитать.

4. Вкладка «Проект»

Найти, чему равен Дисконтированный срок окупаемости и NPV.

Задания для самостоятельного выполнения

Контрольное задание 5.1

Необходимо составить условие для инвестиционного проекта, аналогично заданию 5.1, и выполнить расчет эффективности его внедрения с помощью программного продукта Альт-Инвест.

70