Проектний аналіз

1. Розрахунок показників ефективності спільних інвестиційних витрат Потрібно розрахувати традиційно використовуються для оцінки ефективності інвестиційних витрат показники: - Чистий дохід - накопичений ефект (сальдо грошового потоку) за розрахунковий період; - Чистий дисконтований дохід (NPV) - являє собою чисту, наведену вартість (у вітчизняних документах - чистий дисконтований дохід). Дисконтований показник цінності проекту - визначається як сума дисконтованих значень нетто-надходжень (надходження за вирахуванням витрат), одержуваних у кожному році протягом терміну життя проекту. - Внутрішня норма прибутковості (IRR) - дисконтований показник прибутковості, показник цінності проекту. Відсоток повернення, який забезпечується на всю сукупність вкладених у проект ресурсів (інвестиційні та експлуатаційні витрати). Технічно є ставку дисконтування, при якій досягається беззбитковість проекту, тобто чиста вартість витрат дорівнює вартості надходжень. Коефіцієнт дисконтування, при якому дохід від інвестицій - чистий дисконтований дохід (NPV) дорівнює нулю; - Рентабельність інвестицій (PI) - відношення представленого чистого грошового потоку за проектом до обсягу інвестиційних витрат; - Потреба в додатково фінансування - максимальне значення абсолютної величини негативно накопиченого сальдо від інвестиційної та операційної діяльності. - Показники фінансового стану; - Термін окупності проекту - тривалість періоду від початкового моменту до моменту окупності; - Дисконтований строк окупності інвестицій - тривалість періоду від початку до «моменту з урахуванням дисконтування». Це найбільш ранній момент у розрахунковому періоді, після якого поточний чистий дисконтований дохід стає позитивним. В якості інтерпретації традиційних показників використовують такі: - Чиста поточна вартість (NPV) - Простий дисконтований період окупності (PP) - Внутрішня норма рентабельності (IRR) - Рентабельність інвестицій (PI) Необхідно розрахувати основні показники ефективності спільних інвестиційних витрат за проектом (Таблиця 1) і зробити висновки щодо доцільності реалізації проекту, грунтуючись на нижче наведених формулах: 1. Податок на прибуток (М _пр.) Н _пр = Ставка податку * (виручка - поточні витрати без урахування амортизації - податок на майно та інші податки) 2. Чистий потік грошових коштів (ЧПДС) (ЧПДС) = Виручка від реалізації - поточні витрати без урахування амортизації - податок на майно та інші податки - податок на прибуток. 3. ЧПДС наростаючим підсумком по роках ЧПДС з урахуванням суми інвестиційних завтрат. 4. Індекс (коефіцієнт) дисконтування по роках Дисконтування грошового потоку на т-м кроці здійснюється шляхом множення його значення d (m) на коефіцієнт дисконтування d _m, що розраховується за формулою: d _m = 1 / (1 ​​+ E) ^tm-to де t _m - момент закінчення m-го кроку. 5. Дисконтований ЧПДС ЧПДС = ЧПДС * індекс дисконтування 6. Дисконтування ий ЧПДС наростаючим підсумком Дисконтований ЧПДС з урахуванням інвестиційних витрат 7. Період (строк) окупності простий, роки Інвестиційні витрати / ((чистий прибуток + амортизаційні відрахування) за рік. 8. NPV за 5 років при ставці порівняння без обліку залишкової вартості проекту, тис. грн. ЧПДС (1-го року) * Індекс дисконтування 1 року + ЧПДС другого року * Індекс дисконтування 2-го року ... .... ЧПДС (5-го року) * Індекс дисконтування 5-го року. 9. Показник прибутковості проекту (PI) - рентабельності інвестицій. PI = (NPV + I) / I, де I - початкові інвестиційні вкладення.

Таблиця № 1.1. - Основні показники ефективності спільних інвестиційних витрат за проектом.

Чистий потік грошових коштів	1 рік	2 рік	3 рік	4 рік	5 рік
Виручка від реалізації, тис грн на рік		720	720	720	720
Інвестиційні витрати, тис. грн	1000
Поточні витрати без амортизації, тис. грн на рік		190	190	190	190
Амортизаційні витрати, тис грн на рік		30	30	30	30
Податок на майно та інші податки, тис. грн на рік		28	28	28	28
Ставка порівняння (норма дисконту),%		12	12	12	12
Податок на прибуток		118	118	118	118
Чистий потік грошових коштів (ЧПДС)	-1000	384	384	384	384
ЧПДС наростаючим підсумком		-616	-232	+152	+536
Індекси дисконтування по роках	1	0,89	0,79	0,71	0,64
Дисконтований ЧПДС	-1000	341,76	303,36	272,64	245,76
Дисконтований ЧПДС наростаючим підсумком		-658,24	-354,88	-82,24	+163,52
Період (строк) окупності простий, роки	2,6
NPV за 5 років при ставці порівняння без обліку залишкової вартості проекту, тис. грн.	163,52
Індекс прибутковості проекту (PI) - (рентабельність інвестицій)	1,16

1. Податок на прибуток (М _пр.)

Н _пр = Ставка податку * (виручка - поточні витрати без урахування амортизації - податок на майно та інші податки) М _пр. = 25% * (720 - 190 - 30 - 28) = 0,25 * 472 = 118 тис. грн. 2. Чистий потік грошових коштів (ЧПДС) (ЧПДС) = Виручка від реалізації - поточні витрати без урахування амортизації - податок на майно та інші податки - податок на прибуток. ЧПДС = 720 - 190 - 28 - 118 = 384 тис. грн. 3. ЧПДС наростаючим підсумком по роках 1 рік = -1000 тис. грн (витрати) 2 рік = -1000 + 384 = -616 тис. грн. 3 рік = - 616 + 384 = -232 тис. грн. 4 рік = - 232 + 384 = 152 тис. грн. 5 рік = 152 +384 = 536 тис. грн. 4. Індекс (коефіцієнт) дисконтування по роках d _m = 1 / (1 ​​+ E) ^tm-to Оскільки ставка дисконтування складає 12%, то: 5. Дис контірованний ЧПДС ЧПДС = ЧПДС * індекс дисконтування 1 рік = - 1000 тис грн. 2 рік = 384 * 0,89 = 341,76 тис. грн. 3 рік = 384 * 0,79 = 303,36 тис. грн 4 рік = 384 * 0,71 = 272,64 тис. грн 5 рік = 384 * 0,64 = 245,76 тис. грн 6. Дисконтування ий ЧПДС наростаючим підсумком 1 рік = -1000 тис. грн. 2 рік = -1000 + 341,76 = -658,24 тис. грн. 3 рік = -658,24 + 303,36 = -354,88 тис. грн. 4 рік = -354,88 + 272,64 = -82,24 тис. грн 5 рік = -82,24 + 245,76 = +163,52 тис. грн. 7. Період (строк) окупності простий, роки Інвестиційні витрати / ((чистий прибуток + амортизаційні відрахування) за рік 1000 / 384 = 2,6 року 8. NPV за 5 років при ставці порівняння без обліку залишкової вартості проекту, тис. грн. NPV за років = (-1000 * 1) + (384 * 0,89) + (384 * 0,79) + (384 * 0,71) + (384 * 0,64) = -1000 + 1163,52 = 163,52 тис. грн. 9. Показник прибутковості проекту (PI) - рентабельності інвестицій. PI = (NPV + I) / I, де I - початкові інвестиційні вкладення.

PI = (163,52 + 1000) / 1000 = 1,16 Отже, наш проект рентабельний, тому що PI> 1 2. Розрахунок грошових потоків з урахуванням схем фінансування Необхідно провести розрахунок руху грошових потоків з урахуванням специфіки використовуваних схем фінансування. Процентні відрахування за кредитами: процентна ставка * залишок заборгованості на початок року Податок на прибуток: процентна ставка податку * (виручка - поточні витрати без урахування амортизації і амортизаційні відрахування і відсоток за кредитом - податки на майно та інші податки) Дивіденди (10%): відсотки за дивідендами * (виручка від реалізації - поточні витрати з урахуванням амортизації - відсотки по кредиту - податок на майно та інші податки - податок на прибуток) Потік грошових коштів періоду розраховується з урахуванням сторонніх платежів підприємства. Розрахунковий рахунок господарюючого суб'єкта - це грошові кошти, що залишаються в його розпорядженні після виплати всіх платежів (потік грошових коштів наростаючим підсумком. Таблиця № 2.2. - Грошові потоки проекту з урахуванням схем фінансування

Звіт про рух грошових коштів	1 рік	2 рік	3 рік	4 рік	5 рік
Виручка від реалізації		720	720	720	720
Інвестиційні витрати, в т.ч.:	1000
Вкладення власних коштів	500
Залучення (+) і повернення (-) кредитів	500	125	125	125	125
Поточні витрати без урахування амортизації		190	190	190	190
Амортизаційні витрати		30	30	30	30
Податок на майно та інші податки за винятком податку на прибуток		28	28	28	28
Процентні відрахування за кредитами		90	67,5	45	22,5
Податок на прибуток		95,5	101,125	106,75	112,375
Дивіденди (10%)		28,65	30,36	32,025	33,71
Потік грошових коштів періоду		162,85	178,015	193,225	208,415
Розрахунковий рахунок господарюючого суб'єкта		162,85	340,865	534,09	742,505

1. Процентні відрахування за кредитами. 2 рік: 18% * 500 = 0,18 * 500 = 90 тис. грн 3 рік: 18% * (500-125) = 375 * 0,18 = 67,5 тис. грн 4 рік: 18% * (500-125-125) = 250 * 0,18 = 45 тис. грн 5 рік: 18% * (500 - 125 - 125 - 125) = 125 * 0.18 = 22,5 тис. грн 2. Податок на прибуток: процентна ставка податку * (виручка - поточні витрати без урахування амортизації і амортизаційні відрахування і відсоток за кредитом - податки на майно та інші податки) 2 рік: 25% * (720 - 190 - 30 - 28 - 90) = 95,5 тис. грн 3 рік: 25% * (720 - 190 - 30 - 28 - 67,5) = 101,125 тис. грн 4 рік: 25% * (720 - 190 - 30 - 28 - 45) = 106,75 тис. грн 5 рік: 25% * (720 - 190 - 30 - 28 - 22,5) = 112,375 тис. грн 3. Дивіденди (10%) 2 рік: (720 - 190 - 30 - 28 - 90 - 95,5) * 0,1 = 28,65 тис. грн 3 рік: (720 - 190 - 30 - 28 - 67,5 - 101,125) * 0,1 = 30,36 тис. грн 4 рік: (720 - 190 - 30 - 28 - 45 - 106,75) * 0,1 = 32,025 тис. грн 5 рік: (720 - 190 - 30 - 28 - 22,5 - 112,375) * 0,1 = 33,71 тис. грн 4. Потік грошових коштів періоду. Виручка від реалізації - Залучення та повернення кредитів - Поточні витрати без урахування амортизації - податок на майно та інші податки за винятком податку на прибуток - відсоткові відрахування по кредитах - податок на прибуток - дивіденди = ПДСП 2 рік: (720 - 125 - 190 - 28 - 90 - 95,50 - 28,65) = 162,85 тис. грн. 3 рік: (720 - 125 - 190 - 28 - 67,5 - 101,125 - 30,36) = 178,015 тис. грн 4 рік: (720 - 125 - 190 - 28 - 45 - 106,75 - 32,025) = 193,225 тис. грн 5 рік: (720 - 125 - 190 - 28 - 22,5 - 112,375 - 33,71) = 208,415 тис. грн. 5. Розрахунковий рахунок господарюючого суб'єкта: 2 рік = 162,85 тис. грн. 3 рік = 162,85 + 178,015 = 340,865 тис. грн. 4 рік = 340,865 + 193,225 = 534,09 тис. грн. 5 рік = 534,09 + 208,415 = 742,505 тис. грн. 3. Розрахунок точки беззбитковості Необхідно розрахувати точку беззбитковості. Показники граничного рівня характеризують ступінь стійкості проекту по відношенню до можливих змін умов його реалізації. Основним показником є ​​- точка беззбитковості, тобто рівень фізичного обсягу продажу протягом розрахункового періоду часу, про якому виручка від реалізації продукції збігається з витратами виробництва. Для підтвердження стійкості проекту необхідно, щоб значення точки беззбитковості було менше значень номінальних обсягів виробництва і продажів. Чим далі від них значення точки беззбитковості (у відсотковому співвідношенні), тим стійкіше вважається проект. Проект зазвичай визнається стійким, якщо значення точки беззбитковості не перевищує 75% від номінального обсягу виробництва. Точка беззбитковості (у відсотках і по абсолютній величині відповідно) визначається за формулами: ТБ = Зс / (Ц - 3v), або ТБ = 3с / Удох Де 3с - постійні витрати на одиницю продукції, Ц - ціна за одиницю продукції, 3v - змінні витрати на одиницю продукції, Удох - рівень доходу від обсягу продажів. Рівень резерву прибутковості (РП) як частки планованого обсягу продажів (ВП) визначається за формулою: РП = (ВП - ТБ) / ВП Таблиця № 3.3 - Розрахунок точки беззбитковості

Номер рядка	Найменування показника	Величина
1	Обсяг продажів, млн. грн	200
2	Ціна за одиницю, тис. грн	2
3	Змінні витрати, млн. грн	60
4	Дохід, млн. грн	140
5	Рівень доходу від обсягу продажів,%	0,7
6	Постійні витрати, млн. грн	37
7	Точка беззбитковості для виробництва в цілому, млн. грн	52,857
8	Точка беззбитковості для виробництва в штуках	26428,5
9	Рівень резерву прибутковості.	0,74

1. Дохід = Обсяг продажів - змінні витрати = 200 - 60 = 140 млн. грн 2. Рівень доходу від обсягу продажів = Дохід / Обсяг продажів = 140 / 200 = 0,7 або 70% 3. Точка беззбитковості для виробництва в цілому = Постійні / Рівень доходу від обсягу продажів = 37 / 0,7 = 52,857 млн. грн. 4. Точка беззбитковості для виробництва в штуках = Точка беззбитковості для виробництва в цілому / Ціна за одиницю = = 52857 / 2 = 26428,5 шт. 5. Рівень резерву прибутковості = (Обсяг продажів - Точка беззбитковості в цілому) / обсяг продажів = 200 - 52,857 / 200 = 0,74 або 74% 4. Визначення терміну окупності проекту в умовах поетапного освоєння виробництва Підприємство планує нові капітальні вкладення протягом 2-х років: 135000 дол в першому році та 50000 дол. - У другому році Інвестиційний проект розрахований на 8 років з повним освоєнням знову введених потужностей лише на п'ятому році, коли запланований річний чистий грошовий потік складе 62000 дол. Наростання чистого річного грошового доходу в перші чотири роки за планом складе 30, 50, 70, 90% відповідно по роках від першого до четвертого. Підприємство планує 16% віддачі від інвестування коштів Необхідно випередити період окупності проекту. Основні формули для розрахунку: Період окупності складний = Період, що передує моменту окупності + Невідшкодована вартість на початок періоду окупності / Грошовий потік у період окупності. Рішення: 1. ЧПДС з урахуванням річного наростання ЧПДС ₁ = 62000 * 0,3 = 18600 $ ЧПДС ₂ = 62000 * 0,5 = 31000 $ ЧПДС ₃ = 62000 * 0,7 = 43400 $ ЧПДС ₄ = 62 000 * 0,9 = 55800 $ 2. Знаходимо суму капітальний вкладень: Σ _{вкладений.} = 135000 + 50000 = 185000 $

3. Знайдемо чисту поточну вартість NPV ₁ = $ NPV ₂ = $ NPV ₃ = $ NPV ₄ = $ NPV ₅ = $ NPV ₆ = $ NPV ₇ = $ NPV ₈ = $ 4. Період окупності = 185000 - 16034,5 - 23038 - 27804,5 - 30818 - 29519 - 25447 - 21937 - 18912 = -8510 $ Окупається у восьмому періоді. Беремо 7 год (рік попередній періоду окупності) PP = 7 + (185000 - (NPV ₁ ... NPV ₇₎₎ / 18912 РР = 7 + ((185000-174598) / 18912) = 7 + 0.55 = 7.55 року Період окупності проекту складе 7.55 року

5. Розрахунок сумарних грошових потоків за проектом Грошовий потік проекту - це залежність від часу грошових надходжень і платежів при реалізації породжує його проекту, визначається для всього розрахункового періоду. Грошовий потік зазвичай складається з приватних потоків від окремих видів діяльності: - Грошового потоку від інвестиційної діяльності - Грошового потоку від операційної діяльності - Грошового потоку від фінансової діяльності. При розрахунку грошового потоку від інвестиційної діяльності враховують приплив і відтік грошових коштів, Як відтоку розглядають: власні кошти, вкладені в депозит, витрати на купівлю цінних паперів, активів. Для визначення грошового потоку від інвестиційної діяльності розраховують ліквідну вартість по основних виробничих фондів проекту. Вихідна інформація для визначення виручки від продажу продукції задається по кроках розрахунку для кожного виду продукції. Крім виручки від реалізації в притоках і відтоках реальних грошей необхідно враховувати доходи та витрати від позареалізаційних операцій, безпосередньо не пов'язаних з виробництвом продукцій. До них, зокрема, відносяться: - Доходи від здачі майна в оренду, або лізинг; - Надходження коштів при закритті депозитних рахунків і по придбаними цінними паперами: - Повернення позик, наданих іншим учасникам Грошовий потік від фінансової діяльності. До фінансової діяльності належать операції з коштами, які не належать до інвестиційного проекту, тобто вступниками не за рахунок здійснення проекту. Вони складаються з власного (акціонерного) капіталу і залучених коштів, До грошових потоків від фінансової діяльності Ф (1) в якості приток відносяться вкладення власного капіталу і залучених коштів: субсидій та дотацій, позикових коштів, у тому числі і за рахунок випуску підприємством власних боргових цінних паперів; і як відтоків - витрати на повернення та обслуговування позик і випущених підприємством боргових цінних паперів, а також при необхідності - на виплату дивідендів за акціями підприємства. Грошові потоки від фінансової діяльності у великій мірі формуються при вироблення схеми фінансування і в процесі розрахунку ефективності інвестиційного проекту. Тому початкова інформація обмежується відомостями про джерела фінансування. Розподіл по кроках може носити при цьому орієнтовний характер. Таблиця № 5.4. - Грошові потоки від фінансової діяльності за проектом

Номер рядка	Найменування показника	Значення показників по кроках розрахунку
		Рік 1	Рік 2	Рік 3	Рік 4
1	Власний капітал (акції, субсидії та ін), млн. грн	150	140	110	300
2	Короткострокові кредити, млн. грн	22	33	12	22
3	Довгострокові кредити, млн. грн	36	-	33	44
4	Виплата відсотків за кредитами, млн. грн	23	17	55	55
5	Погашення заборгованості за основними сумами кредитів, млн. грн	12	44	22	21
6	Приміщення коштів на депозитні вклади, млн. грн	4	55	14	33
7	Зняття коштів з депозитних вкладів, млн. грн	4	18	22	55
8	Полученіепроцентов за депозитними вкладами, млн. грн	16	55	31	18
9	Виплата дивідендів, млн. грн	44	77	31	77
10	Сальдо фінансової діяльності, млн. грн	145	53	86	253

1 рік: Ф ^ф = 150 +22 +36-23-12-4 +4 +16-44 = 145 млн. грн. 2 рік: Ф ^ф = 140 +33-17-44-55 +18 +55-77 = 53 млн. грн. 3 рік: Ф ^ф = 110 +12 +33-55-22-14 +22 +31-31 = 86 млн. грн. 4 рік: Ф ^ф = 300 +22 +44-55-21-33 +55 +18-77 = 253 млн. грн. Розміри грошових надходжень і платежів, пов'язаних з фінансовою діяльністю, рекомендується встановлювати окремо по платежах у вітчизняній та іноземних валютах. Необхідно проаналізувати рух грошових коштів, що виникає в результаті реалізації інвестиційного проекту. Таблиця № 5.5. - Звіт про рух грошових коштів за проектом, грн

Показник	Вкладено коштів	1 рік	2 рік	3 рік	4 рік	5 рік
1. Сумарний приплив готівки	-	111300	160100	150400	140800	94200
2. Відтік готівки:
2.1. Інвестиційні вкладення	-25000
2.2. Виплати на госп. діяльність	-	95604,1	124245,7	152887,3	152887,3	152887,3
3. Грошовий потік до оподаткування	-25000	15695,9	35854,3	-2487,3	-12083,7	-58687,3
4. Амортизаційні відрахування	-	2632,5	2632,5	2632,5	2632,5	2632,5
5. Оподатковуваний результативний потік	-25000	13063,4	33221,8	-5119,8	-14716,2	-61319,8
6. Податок на прибуток	-	3265,85	8305,45	-	-	-
7. Чистий результативний потік	-25000	9797,55	24916,35	-5119,8	-14716,2	-61319,8
8. Чистий грошовий потік, включаючи амортизаційні відрахування	-	12430,05	27548,85	-2487,3	-12083,7	-58687,3
9. Чистий кумулятивний грошовий потік (грошовий потік наростаючим підсумком)	-25000	-12569,95	14978,9	12491,6	407,9	-58279,4

1. Грошовий потік до оподаткування = Сумарний приплив готівки - Виплати на госп. діяльність. 1 рік: 111300 - 95604,1 = 15695,9 грн 2 рік: 160100 - 124245,7 = 35854,3 грн 3 рік: 150400 - 152887,3 = - 2487,3 грн 4 рік: 140800 - 152883,7 = -12083,7 грн 5 рік: 94200 - 152887,3 = -58687,3 грн 2. Оподатковуваний результативний приплив = Грошовий потік до оподаткування - Амортизаційні відрахування 1 рік: 15695,9 - 2632,5 = 13063,4 грн 2 рік: 35854,3 - 2632,5 = 33221,8 грн 3 рік: -2487,3 - 2632,5 = - 5119,8 грн 4 рік: - 12083,7 - 2632,5 = - 14716,2 грн 5 рік: -58687,3 - 2632,5 = -61319,8 грн 3. Податок на прибуток = Оподатковуваний результативний приплив * 25% 1 рік: 13063,4 * 0,25 = 3265,85 грн 2 рік: 33221,8 * 0,25 = 8305,45 грн 4. Чистий результативний потік = Оподатковуваний результативний приплив - Податок на прибуток 1 рік: 13063,4 - 3265,85 = 9797,55 грн 2 рік: 33221,8 - 8305,45 = 24916,35 грн 3 рік: -5119,8 грн 4 рік: -14716,2 грн 5 рік: -61319,8 грн 5. Чистий результативний потік + амортизація 1 рік: 9797,55 + 2632,5 = 12430,05 грн 2 рік: 24916,35 + 2632,5 = 27548,85 грн 3 рік: -5119,8 + 2632,5 = -2487,3 грн 4 рік: -14716,2 + 2632,5 = -12083,7 грн 5 рік: -61319,8 + 2632,5 = -58687,3 грн 6. Чистий кумулятивний грошовий потік 1 рік: -25000 +12430,05 = -12569,95 грн 2 рік: -12569,95 + 27548,85 = 14978,9 грн 3 рік: 14978,9 + (-2487,3) = 12491,6 грн 4 рік: 12491,6 + (-12083,7) = 407,9 грн 5 рік: 407,9 + (-58687,3) = -58279,4 грн

6. Порівняльна оцінка економічної ефективності та періоду окупності проектів Виберіть найкращий варіант інвестиційних проектів (А, Б) за умови, що ставка дисконтування дорівнює r = 25%. Грошові потоки за варіантами представлені в таблиці. Оцінку зробити за показниками чистої поточної вартості проекту і періоду окупності. Таблиця № 6.6. - Порівняльна оцінка економічної ефективності та періоду окупності проекту