Добавил:
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз: Предмет: Файл:

обзор рынка нефти и газа Январь

.pdf
Скачиваний:
0
Добавлен:
06.09.2019
Размер:
1.27 Mб
Скачать

vk.com/id446425943

Ежеквартальный

обзор рынка нефти и газа России и Казахстана

Энергетический Центр EY

Центральная, Восточная, ЮгоВосточная Европа и Центральная Азия

Январь 2019 г.

vk.com/id446425943

Январь 2019 г.

Содержание

Определения .........................................................................................................................

2

1.

Макроэкономика и рынки.............................................................................................

3

2.

Экономика СНГ (Россия и Казахстан)...........................................................................

4

2.1

 

Россия ...................................................................................................................

4

2.2

 

Республика Казахстан............................................................................................

5

3.

Что волнует рынок? .....................................................................................................

6

4.

Цены на углеводороды и динамика чистого дохода ......................................................

7

5.

Новости .......................................................................................................................

8

5.1

 

Россия ...................................................................................................................

8

5.2

 

Казахстан ..............................................................................................................

9

6.

Анализ операционной деятельности нефтегазовой отрасли России ............................

10

6.1

 

Добыча ................................................................................................................

10

6.2

 

Нефтепереработка...............................................................................................

11

6.3

 

Нефтесервисные услуги ......................................................................................

12

7.

Итоги работы нефтегазовых компаний России, Казахстана и мира (3 кв. 2018 г.) ......

13

7.1

 

Россия .................................................................................................................

13

7.1.1

Нефтяные компании.........................................................................................

13

7.1.1

Нефтяные компании (продолжение) .................................................................

14

7.1.1

Нефтяные компании (продолжение) .................................................................

15

7.1.2

Газовые компании............................................................................................

16

7.2

 

Казахстан ............................................................................................................

17

7.3

 

Сравнение ключевых показателей анализируемых компаний СНГ и мира.............

18

7.3Сравнение ключевых показателей анализируемых компаний СНГ и мира

(продолжение) .................................................................................................................

19

7.4

Международные «мейджоры»..............................................................................

20

8.

Темы выпуска............................................................................................................

21

8.1

Проблема IMO-2020: последствия для динамики нефтяных спредов.....................

21

8.2

Демпфирующий коэффициент: запуск с 2019 г....................................................

22

8.3

Американский СПГ на рынке АТР: туманные перспективы? .................................

23

9.

Ключевые темы нефтегазового рынка России ...........................................................

25

9.1

Налогообложение в нефтегазовой отрасли ..........................................................

25

9.2

Разведка и добыча ...............................................................................................

25

9.3

Нефтепереработка и сбыт....................................................................................

25

9.4

Нефтесервисные услуги ......................................................................................

25

9.5

Газовая отрасль ...................................................................................................

25

9.6

Транспортировка .................................................................................................

25

1 Ежеквартальный обзор рынка нефти и газа России и Казахстана

vk.com/id446425943

Январь 2019 г.

Определения

Роснефть – ПАО «НК «Роснефть»

ЛУКОЙЛ – ПАО «ЛУКОЙЛ»

Газпром нефть – ПАО «Газпром нефть»

Сургутнефтегаз – ПАО «Сургутнефтегаз»

Татнефть – ПАО «Татнефть»

Газпром – ПАО «Газпром»

НОВАТЭК – ПАО «НОВАТЭК»

РД КазМунайГаз - АО «Разведка Добыча «КазМунайГаз»

Nostrum - Nostrum Oil & Gas PLC (ранее ТОО «Жаикмунай»)

ЦБ – Центральный Банк

Доход российских нефтегазовых компаний рассчитывается как разница между ценой Urals, экспортной пошлиной на нефть, базовым НДПИ и средними транспортными издержками по маршруту «Западная Сибирь – Приморск»

Маржа переработки рассчитывается как отношение полученного дохода условного НПЗ в Центральной части России в расчете на один переработанный баррель нефти

EBITDA расчетный финансовый показатель, определяемый как операционная прибыль до вычета износа и амортизации

Свободный денежный поток расчетный финансовый показатель, определяемый как разница между денежным потоком от операционной деятельности и капитальными вложениями

Рентабельность по EBITDA отношение расчетного показателя EBITDA к выручке

EBITDA/барр. отношение расчетного показателя EBITDA к фактической добыче нефти

FCF yield - отношение годовой величины свободного денежного потока к текущей капитализации

2 Ежеквартальный обзор рынка нефти и газа России и Казахстана

vk.com/id446425943

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Январь 2019 г.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1.

Макроэкономика и рынки

 

все-таки продолжит ужесточение

 

 

 

монетарной политики.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Финальная оценка темпов роста экономики

Торговые ограничения между

 

 

 

 

США в 3 кв. 2018 г. подтвердила

 

 

 

 

 

крупнейшими мировыми экономиками

 

оптимистичные прогнозы – увеличение

 

 

 

(США и КНР) продолжают держать рынки в

 

г-к-г составило ~3,0%. Однако

 

 

 

напряжении. Так, PMI производственного

 

историческая динамика ВВП вызывает все

 

 

 

сектора Китая в декабре упал ниже

 

 

 

меньший интерес на фоне ожидаемого

 

 

 

 

 

отметки «50», указывая на сокращение

 

сокращения положительного эффекта

 

 

 

деловой активности. В 2019 г., как

 

 

 

прошлогодней налоговой реформы,

 

 

 

 

 

ожидается, рост китайского ВВП составит

 

негативного влияния ограничений в

 

 

 

6,0-6,2% (оценка на 2018 г. 6,6% -

 

 

 

международной торговле, а также

 

 

 

 

 

минимальный уровень с 1990 г.). При

 

 

приостановки работы некоторых

 

 

 

 

этом, по сообщениям СМИ, в марте

 

 

 

правительственных учреждений в стране.

 

 

 

 

 

правительство КНР также может объявить

 

Последнее обстоятельство уже привело к

 

 

 

о снижении целевых темпов роста для

 

корректировке прогнозов по ВВП США в

 

 

 

текущего года с «около 6,5%» до «6,0-

 

4 кв. 2018 г. рядом крупных инвестбанков

 

 

 

6,5%».

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

в сторону понижения. Проблема

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

«shutdown`а» выражается не только в том,

 

Значения индексов Purchasing Managers Index (PMI)1

 

что из-за приостановки бюджетного

 

для промышленности2

 

 

 

 

 

 

 

финансирования «неоплачиваемыми»

 

 

 

 

 

09.18

10.18

11.18

12.18

 

оказались почти 1 млн госслужащих (с

 

Мировая экономика

52,2

52,1

52,0

 

51,5

 

соответствующими последствиями для

 

США

 

 

55,6

55,7

55,3

 

53,8

 

динамики потребительских расходов,

 

Китай

 

 

50,8

50,2

50,0

 

49,4

 

рисков по кредитным платежам и т.п.), но и

 

Еврозона

 

 

53,2

52,0

51,8

 

51,4

 

в возможном усложнении переговорного

 

Германия

 

 

53,7

52,2

51,8

 

51,5

 

процесса по повышению уровня лимита

 

Франция

 

 

52,5

51,2

50,8

 

49,7

 

госдолга (его действие приостановлено до

 

Италия

 

 

50,0

49,2

48,6

 

49,2

 

начала марта 2019 г.). Ранее (в 2011 г.)

 

Испания

 

 

51,4

51,8

52,6

 

51,1

 

затяжные переговоры по этому вопросу

 

Россия

 

 

50,0

51,3

52,6

 

51,7

 

уже приводили к понижению суверенного

1 Индексы PMI рассчитываются на основании опроса промышленных и

 

 

 

кредитного рейтинга США.

сервисных компаний агентством Markit. Значения индексов выше 50 - сигнал

 

роста, ниже 50 - сокращения, 50 - стагнация.

 

 

 

 

 

 

2 Промышленный PMI - композиция индексов, характеризующих выпуск,

 

Действия ФРС традиционно остаются в

заказы, занятость и других компонентов

 

 

 

 

 

 

Источники: HSBC, Markit

 

 

 

 

 

 

 

центре внимания рынков. По итогам

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

заседания в декабре Комитет по открытым

Динамика индексов к 1 января 2014 г.

 

 

рынкам принял решение повысить

 

2.3

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ключевую ставку на 25 б.п. до 2,25-2,50%.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1.8

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Решение было ожидаемым, и основной

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1.3

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

интерес представляли комментарии членов

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

0.8

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ФРС, позволяющие сделать

 

0.3

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

предположения о дальнейших действиях

 

1/1/2014

7/1/2014

1/1/2015

7/1/2015

1/1/2016

7/1/2016

1/1/2017

7/1/2017

1/1/2018

7/1/2018

1/1/2019

 

регулятора. Так, в протоколе к решению по

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ставке указывается на необходимость

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

«терпения» при принятии дальнейших

 

 

РТС

 

 

 

 

MSCI World Energy Sector

 

 

 

FTSE Index (Великобритания)

Dow Jones

 

 

 

шагов, особенно с учетом благоприятной

 

 

 

 

 

 

 

Nikkei Index (Япония)

 

 

Shanghai SE Composite Index

 

инфляционной картины, сложившейся в

 

 

Bovespa Index (Бразилия)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2018 г. Отметим, что на фоне

Динамика доходности по облигациям c

 

 

значительной волатильности цен

 

 

1 января 2014 г.

 

 

 

 

 

 

 

 

финансовых активов (в результате падения

 

 

 

 

 

 

 

 

15%

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

в 4 кв. 2018 г. американские индексы

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

потеряли около 8% по итогам года)

10%

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

монетарным властям удалось выправить

 

5%

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ситуацию. И в настоящее время рынки

 

0%

мар-14 май-14 июл-14 сен-14

ноя-14 янв-15 мар-15

май-15 июл-15 сен-15

ноя-15 янв-16 мар-16

май-16 июл-16 сен-16

ноя-16 янв-17

мар-17 май-17 июл-17

сен-17 ноя-17 янв-18 мар-18

май-18 июл-18

сен-18 ноя-18

 

 

 

 

оценивают наиболее вероятным

 

янв-14

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

сохранение текущего уровня ставки до

 

 

US Treasury

 

 

 

Гособлигации Италии

 

конца 2019 г. Сформировавшиеся

 

 

 

 

 

 

 

 

Гособлигации Испании

 

 

Гособлигации Китая

 

ожидания могут нести в себе

 

 

Гособлигации Греции

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

существенные риски для стабильности

Источники: Bloomberg, Энергетический Центр EY

 

 

финансовых рынков в случае, если ФРС

(Центральная, Восточная, Юго-Восточная Европа и

 

 

Центральная Азия)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3 Ежеквартальный обзор рынка нефти и газа России и Казахстана

vk.com/id446425943

Январь 2019 г.

2.Экономика СНГ (Россия и Казахстан)

2.1Россия

Как и ожидалось, оценка экономического роста за 3 кв. 2018 г. оказалась хуже, чем

впредыдущем квартале - 1,3% г-к-г против 1,9% г-к-г во 2 кв. 2018 г. Согласно данным Минэкономразвития России, негативное влияние на динамику ВВП оказали сельское хозяйство (-6,1% г-к-г, в том числе за счет высокой базы 2017 г.) и строительство (-0,4% г-к-г). Основной вклад

врост экономики внесли промышленные виды детальности (+2,9% г-к-г), в том числе добыча полезных ископаемых (+4,9% г-к-г) и обрабатывающие производства

(2,2% г-к-г).

По итогам 2018 г., согласно декабрьским данным ЦБ РФ, экономическая активность

вРоссии может вырасти на 1,6-1,7%

(предыдущая оценка 1,5%-2%). Минэкономразвития прогнозирует прирост ВВП в 2018 г. на уровне 1,8%. Большинство аналитических агентств сходятся во мнении, что в ближайшие годы российская экономика будет расти темпами, не превышающими 1,8% в год (диапазон 1,5%-1,8%).

Во второй половине 2018 г. наблюдалось увеличение темпов роста цен: потребительская инфляция составила 3,8% г-к-г в ноябре (3,0% в 3 кв. 2018 г., 3,5% в октябре). По оценке ЦБ РФ, наблюдаемый рост инфляции может свидетельствовать о начале «перенесения» повышенной ставки НДС накануне ее фактического введения. Отметим увеличение не только краткосрочных инфляционных ожиданий, но и долгосрочных (трехлетняя перспектива) прогнозов, что, по мнению регулятора, «подтверждает гипотезу об их незаякоренности». Тем не менее, несмотря на сохраняющиеся риски (в том числе обусловленные возобновлением исполнения «бюджетного правила» не за счет резервов ЦБ), регулятор ожидает возвращения инфляции на целевой уровень 4% в первой половине 2020 г.

Для сдерживания ситуации ЦБ повысил ключевую ставку в декабре на 25 б.п. до 7,75%. Учитывая крайне ограниченный потенциал роста российской экономики, а также сложившуюся инфляционную картину, перед ЦБ РФ сохраняется непростая задача по обеспечению ценовой стабильности в условиях относительно слабого экономического роста.

Динамика курса рубля к доллару и евро

 

 

(RUB)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

100

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

80

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

60

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

40

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

20

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

0

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

янв-14

мар-14

май-14

июл-14 сен-14 ноя-14 янв-15 мар-15

май-15 июл-15

сен-15 ноя-15 янв-16 мар-16 май-16

июл-16 сен-16 ноя-16

янв-17

мар-17 май-17 июл-17 сен-17 ноя-17

янв-18 мар-18 май-18

июл-18

сен-18

ноя-18

 

 

 

 

 

RUB/EUR

 

 

RUB/USD

 

 

 

 

Источники: Bloomberg, Энергетический Центр EY (Центральная, Восточная, Юго-Восточная Европа и Центральная Азия)

Динамика доходности гособлигаций Россия-30, с начала 2014 г.

8.0

6.0

4.0

2.0

0.0

1 янв-14 10 апр-14 20 июл-14 1-ноя-14 10-фев-15 20-май-15 1-сен-15 10-дек-15 20-мар-16 1-июл-16 10-окт-16 20-янв-17 1-май-17 10-авг-17 20-ноя-17 1-мар-18 10-июн-18 20-сен-18 1-янв-19

Источники: Bloomberg, Reuters

4 Ежеквартальный обзор рынка нефти и газа России и Казахстана

vk.com/id446425943

Январь 2019 г.

2.2

Республика Казахстан

Динамика инфляции в Казахстане, г-к-г

 

 

 

ВВП Казахстана по итогам 9 мес. 2018 г.

20%

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

увеличился на 4,1% г-к-г (3,8% г-к-г за

15%

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

8 мес. 2018 г.). По данным Министерства

10%

 

 

 

 

 

 

 

 

 

национальной экономики РК, основным

5%

 

 

 

 

 

 

 

 

 

триггером ускорения темпов прироста

0%

 

 

 

 

 

 

 

 

 

экономики (по сравнению с 8 мес. 2018 г.)

янв-14 мар-14 май-14 июл-14 сен-14 ноя-14 янв-15 мар-15 май-15 июл-15 сен-15 ноя-15

янв-16

мар-16 май-16 июл-16 сен-16

ноя-16

янв-17 мар-17 май-17 июл-17 сен-17 ноя-17 янв-18 мар-18

май-18

июл-18

сен-18

ноя-18

 

стало улучшение ситуации в торговле и

 

строительной отрасли.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Согласно оценкам Министерства, в 2018 г.

Динамика курса тенге к доллару и евро

 

 

 

прирост ВВП в стране превысит 4% (в

500

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2019 г. ожидается некоторое замедление

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

до уровня 3,8% г-к-г). Международные

400

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

эксперты (МВФ, рейтинговые агентства)

300

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ожидают прирост ВВП РК на уровне

200

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3,7-3,8% в 2018 г. и около 3,5% в 2019 г.

100

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

На фоне роста инфляции (в августе-

янв-14 мар-14 май-14 июл-14 сен-14 ноя-14 янв-15 мар-15 май-15 июл-15 сен-15 ноя-15

янв-16

мар-16 май-16 июл-16 сен-16

ноя-16

янв-17 мар-17 май-17 июл-17 сен-17 ноя-17 янв-18 мар-18

май-18

июл-18

сен-18

ноя-18

 

сентябре этот показатель увеличился до

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

6%) на октябрьском заседании Нацбанк

KZT/EUR

 

 

 

KZT/USD

 

 

 

 

 

принял решение о повышении ставки до

Динамика индекса промышленного

 

 

 

 

 

9,25% (+25 б.п.). На сегодняшний день

 

 

 

 

 

производства, мес-к-мес

 

 

 

 

 

 

 

Нацбанк РК отмечает уменьшение

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

инфляционных ожиданий на ближайшие

20%

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

12 месяцев до уровней порядка 5% (6,3-

10%

 

 

 

 

 

 

 

 

 

6,4% в сентябре-октябре), отмечая

0%

 

 

 

 

 

 

 

 

 

необходимость снижения инфляции до

-10%

 

 

 

 

 

 

 

 

 

целевого уровня 4% на конец 2020 г.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

-20%

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Сохранение влияния высокой

 

 

 

 

 

 

 

 

 

янв-14 мар-14 май-14 июл-14 сен-14 ноя-14 янв-15 мар-15 май-15 июл-15 сен-15 ноя-15 янв-16 мар-16 май-16 июл-16 сен-16 ноя-16 янв-17 мар-17 май-17 июл-17 сен-17 ноя-17 янв-18 мар-18 май-18 июл-18 сен-18 ноя-18

 

волатильности мирового рынка нефти на

 

показатели внутреннего финансового

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

рынка указывается регулятором как

Источники: Комитет по статистике МНЭ РК,

 

 

 

 

 

предпосылка для принятия решения о

 

 

 

 

 

Национальный банк РК

 

 

 

 

 

 

 

 

 

возможном ужесточении монетарной

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

политики на следующем заседании в

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

марте.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

5 Ежеквартальный обзор рынка нефти и газа России и Казахстана

vk.com/id446425943

 

Январь 2019 г.

 

3.

Что волнует рынок?

2019 г. начался с включения опции «risk –

on» и покупками рисковых активов на

 

 

 

Увеличившаяся в конце 2018 г.

многих развивающихся рынках (валюты и

 

волатильность нефтяных котировок в

CDS), что вернуло трейдерам стремление к

 

очередной раз стала хорошей

открытию длинных позиций и толкнуло

 

иллюстрацией того, что в настоящее время

котировки Brent в район $60/барр. Чего

 

рынок представляет из себя симбиоз

же можно ожидать дальше? Как известно,

 

фундаментальных и спекулятивных

только устранением причины можно

 

факторов и, оценивая будущий баланс

устранить и следствие, и в этом контексте

 

между спросом и предложением, не стоит

нефтяной рынок уже не выглядит

 

игнорировать сигналы, приходящие из-за

перекупленным. Практика показывает, что

 

отраслевого периметра. Достаточно

триггеры, послужившие причиной резких

 

почитать рассуждения целого ряда

взлетов/падений, как правило, действуют

 

аналитиков в преддверии новых санкций,

весьма ограниченный период времени. А

 

ограничивающих экспортные поставки

значит, мы ожидаем скорого возращения

 

нефти из Ирана, и пролонгации сделки

на нефтяной рынок привычных

 

«ОПЕК+». И в одном, и в другом случае

стереотипов, и в отсутствие каких-либо

 

ожидалось, что эти события будут

геополитических форс-мажоров цены

 

оказывать поддержку растущим ценам.

будут определяться дальнейшими

 

Однако 5 ноября (день обнародования

ожиданиями по росту мировой экономики,

 

«иранских санкций») баррель Brent на ICE

динамикой добычи в странах «ОПЕК+»,

 

стоил $72, а уже через 3 недели – менее

США и Венесуэлы, а также ситуацией на

 

$60. К 7 декабря (актуализация сделки

валютных рынках EM и динамикой индекса

 

«ОПЕК+») фьючерсы продолжили

DXY. Что из вышеперечисленного сыграет

 

торговаться в районе отметки $60/барр.,

ключевую роль и станет ли динамика

 

но всего через две недели после этого

развивающихся рынков (EM) новым

 

события сырьевые котировки потеряли

среднесрочным ориентиром для нефтяных

 

порядка 15% своей стоимости.

цен станет понятным уже в ближайшие

 

О чем это говорит? На наш взгляд, о том,

несколько недель.

 

 

что отдельные эксперты не совсем верно

Изменение корреляции: 2010 г. vs. 2014 г.

оценили природу восхождения цен на

vs. 2018 г.

 

 

 

 

 

нефть в район $80/барр., которая, по

 

2010 г.

2014 г.

2018 г.

с октября

 

 

нашему мнению, была связана не с

 

2018 г.

 

 

 

 

фундаментальной, а со спекулятивной

Нефть vs. USD

-0,9

-0,9

0,2

 

-0,8

составляющей. Как мы уже неоднократно

Нефть vs. Медь

0,82

0,77

-0,13

 

0,48

отмечали, «новая нормальность»

Нефть vs. Золото

0,7

0,5

-0,3

 

-0,6

нефтяного рынка дала жизнь новым

 

 

 

 

 

 

 

взаимосвязям распределения денежной

Нефть vs. Валюты EM

0,7

0,8

-0,3

 

-0,1

ликвидности между торговыми

Нефть vs. капитализация IT

-0,5

-0,1

0,5

 

0,7

 

компаний

 

 

 

 

 

инструментами. В частности, индикатором

 

 

 

 

 

 

роста аппетита инвесторов к риску стали

Источники: Bloomberg, Энергетический центр EY

 

 

акции IT – компаний (оказывали ключевое

(Центральная, Восточная, Юго-Восточная Европа и

 

Центральная Азия)

 

 

 

 

 

влияние и на динамику индекса Dow

 

 

 

 

 

Динамика цены на нефть марки Brent,

 

 

Jones), что нашло позитивное отражение

 

 

на притоке спекулятивного капитала на

курсов валют и CDS* Турции и Аргентины, с

нефтяной рынок. Как следствие,

начала 2019 г.

 

 

 

 

 

начавшиеся распродажи акций

1.1

 

 

 

 

 

американских компаний (в том числе, IT

1.0

 

 

 

 

 

сектора), которые стали следствием

0.9

 

 

 

 

 

высоких мультипликаторов P/E, перехода

0.8

 

 

 

 

 

реальных ставок в США выше нулевых

1/2/19 1/3/19 1/4/19 1/5/19 1/6/19

1/7/19 1/8/19

1/9/19 1/10/19 1/11/19

1/12/19 1/13/19

1/14/19

1/15/19

отметок и переосмысления последствий

расширения «торговых воин», вызвали

Brent

TRYUSD

ARSUSD

коррекцию и на рынке нефти в конце

Золото

Медь

 

Турция CDS

2018 г.

Аргентина CDS

 

 

 

 

 

 

* пятилетние

 

 

 

 

 

 

Источники: Bloomberg, Энергетический Центр EY

 

 

(Центральная, Восточная, Юго-Восточная Европа и

 

 

Центральная Азия)

 

 

 

 

 

6 Ежеквартальный обзор рынка нефти и газа России и Казахстана

vk.com/id446425943

Январь 2019 г.

4.Цены на углеводороды и динамика чистого дохода

В течение 9,5 месяцев 2018 г. нефтяные котировки демонстрировали устойчивый рост и к октябрю по сравнению с началом года увеличились на ~30% до отметки $85/барр. (четырехлетний максимум). Однако затем на рынке началась коррекция, в результате чего к концу года цена на нефть упала на 60% относительно пика в район $50/барр. В январе 2019 г. в связи с ростом аппетита к риску на финансовых рынках наметилось восстановление, более подробно на эту тему см. раздел «Что волнует рынок?».

Ожидания по дальнейшей динамике остаются неопределенными: форвардная кривая находится на грани между «бэквордацией» и «контанго». Консенсус прогноз инвестиционного сообщества на 2019 г. находится выше текущих значений (~$66/барр.). При этом диапазон рыночных ожиданий варьируется от $55 до $80 за баррель.

На фоне сохраняющихся инфраструктурных ограничений по транспортировке нефти в районе Permian дисконт американского сорта WTI к европейскому Brent в 4 кв. 2018 г. увеличился примерно на $3,0/барр. кв-к- кв, в среднем достигнув $8,7/барр. (максимальное значение с 1 кв. 2014 г.).

Цены на газ на спотовом рынке Европы в 4 кв. 2018 г. выросли на 23% г-к-г (до ~$290/тыс. куб – среднее по котировкам NBP и Zeebruge). Стоимость российского трубопроводного газа на границе с Германией увеличилась в 3 кв. 2018 г. на 29% г-к-г и составила $251/тыс. куб. м.

Цены на природный газ на терминале

Henry Hub в 4 кв. 2018 г. достигли четырехлетних максимумов (+26%г-к-г до $133/тыс. куб. м.) в связи с неожиданным похолоданием в ноябре и сохранением низкого уровня запасов ПХГ (ниже пятилетних минимумов в среднем на 15%).

Рост цен на газ на азиатском рынке (+58% г-к-г почти до ~$350/тыс. куб. м по ценам на СПГ в Японии) продолжает поддерживаться растущим импортом со стороны Китая (в совокупности +33% г-к-г в октябре-ноябре), а также увеличением закупок СПГ Японией (+3% г-к-г за аналогичный период). В ближайшей перспективе ключевое влияние в ценах на СПГ в АТР продолжит оказывать динамика нефтяных котировок.

Динамика цен на углеводороды

 

 

(нефть - $/барр., газ - $/1000 куб. м)

 

150

 

 

600

100

 

 

400

50

 

 

200

0

 

 

-

июн-14 сен-14 дек-14 мар-15 июн-15

сен-15 дек-15 мар-16 июн-16 сен-16 дек-16 мар-17 июн-17 сен-17 дек-17

мар-18 июн-18 сен-18

дек-18

WTI

Brent

Urals

 

Henry Hub

NBP

СПГ Япония

Газпром

 

 

 

Источники: Bloomberg, Министерство экономики,

 

торговли и промышленности Японии, Энергетический

Центр EY (Центральная, Восточная, Юго-Восточная

Европа и Центральная Азия)

 

 

Прогноз цены Brent, январь 2019 г. ($/барр.)

75

70

65

60

55

1 кв. 2019

2 кв. 2019

3 кв. 2019

4 кв. 2019

1 кв. 2020

2 кв. 2020

 

Медианные прогнозы рынка

 

Форвардные контракты

 

 

Источник: Bloomberg

Динамика дохода российских нефтедобывающих компаний ($/барр.)

120

100

80

60

40

20

0

янв-14 мар-14 май-14 июл-14 сен-14 ноя-14 янв-15 мар-15 май-15 июл-15 сен-15 ноя-15 янв-16 мар-16 май-16 июл-16 сен-16 ноя-16 янв-17 мар-17 май-17 июл-17 сен-17 ноя-17 янв-18 мар-18 май-18 июл-18 сен-18 ноя-18

Чистый доход НК Экспортная пошлина НДПИ Транспорт

Источник: Энергетический Центр EY (Центральная, Восточная, Юго-Восточная Европа и Центральная Азия)

7 Ежеквартальный обзор рынка нефти и газа России и Казахстана

vk.com/id446425943

Январь 2019 г.

5.Новости

5.1Россия

Актуализация статуса сделки «ОПЕК+»

(Коммерсантъ, 13.12.2018 г.)

7 декабря 2018 г. страны-участницы соглашения ОПЕК+ договорились о совокупном сокращении добычи на 1,2 млн барр./сутки от уровня октября

2018 г. в первом полугодии 2019 г. (вкл. 228 тыс. барр./сутки со стороны России).

Напомним, что соглашение, заключенное в конце 2016 г., включало в себя договоренности по снижению добычи на 1,8 млн барр./сутки относительно октября 2016 г. (вкл. 300 тыс. барр./сутки со стороны России). В конце июня 2018 г. страны-участницы «ОПЕК+» решили увеличить добычу на 1 млн барр./сутки, в т.ч. на 200 тыс. барр./сутки со стороны России).

Соглашение по стабилизации рынка топлива

(Interfax, 13.11.2018 г.)

В ноябре Правительство России подписало соглашения с ведущими нефтяными компаниями (действуют до 31 марта 2019 г.) относительно ограничений роста оптовых цен на бензин и дизельное топливо к уровню начала июня 2018 г.

Компании обязуются продавать независимым АЗС топливо по «замороженной» оптовой цене, а также временно могут не соблюдать обязательства по наращиванию продаж на бирже.

Согласно договоренности, с 1 января 2019 г. розничные цены могут быть увеличены не более чем на 1,7% (с учетом повышения НДС). С 1 февраля цены индексируются равномерно так, чтобы по итогам года не превысить прогнозную среднегодовую инфляцию (4,6%).

В случае уклонения от условий документа к компаниям могут быть применены повышенные экспортные пошлины.

Выход «Ямал СПГ» на проектную мощность

(Вести, 18.12.2018 г.)

11 декабря на заводе «Ямал СПГ» компанией НОВАТЭК совместно с китайскими и французскими партнерами была введена в эксплуатацию третья производственная линия, в результате чего завод вышел на проектную мощность (16,5 млн тонн).

Роснефть: инвестиционные планы

(Коммерсантъ, 24.12.2018 г.)

Компания объявила о планах нарастить капзатраты до рекордного уровня в ближайшие два года (1,2–1,3 трлн руб. в год) в связи с «реализацией ресурсного потенциала и плановым запуском крупных новых проектов».

Газпром: реализация экспортных инфраструктурных проектов

(РИА Новости, 19.11.2018 г.)

Сила Сибири: компания завершила основной объем работ на линейной части газопровода (поставки газа в КНР планируется начать в декабре 2019 г.)

Турецкий поток: компания завершила строительство морского участка (от компрессорной станции «Русская» в районе Анапы по дну Черного моря до побережья Турции) в ноябре с опережением графика.

Северный поток – 2: строительство идет в рамках согласованного графика, на конец ноября 2018 г. построено 25% общей протяженности (завершена укладка обеих ниток в прибрежной зоне Германии, продолжаются работы в Германии и Финляндии, идут подготовительные процедуры для укладки трубопровода на российском участке).

Газпром нефть: открытие второго месторождения на шельфе Охотского моря

(РБК, 15.11.2018 г.)

Запасы месторождения «Тритон» в Баутинской структуре Аяшского лицензионного участка (55 км от береговой линии Сахалина) оцениваются в 137 млн тонн нефти.

Ранее, в 2017 г., компания открыла в Охотском море одно из крупнейших месторождений «Нептун» (415 млн тонн нефти).

8 Ежеквартальный обзор рынка нефти и газа России и Казахстана

vk.com/id446425943

Январь 2019 г.

5.2Казахстан

Увеличение акциза на импортный бензин

(Минэнерго Казахстана, 05.12.2018 г.)

С 11 декабря 2018 г. ставка акциза на одну тонну импортного бензина в Казахстане увеличилась с 4 500 до 10 500 тенге (Постановление Правительства от 29 ноября 2018 года № 793). Ставка

акциза на импортное дизельное топливо осталась без изменений - 450 тенге.

Целью фискальных изменений является повышение привлекательности использования бензина, произведенного в Казахстане, после завершения модернизации ряда НПЗ.

Увеличение пропускной способности газопровода «Казахстан-Китай» до 55 млрд куб. м в год

(Минэнерго Казахстана, 12.12.2018 г.)

Согласно заявлениям Министерства энергетики РК, в 2018 году пропускная способность газопровода «КазахстанКитай» увеличилась на 5 млрд куб. м (до 55 млрд куб. м).

Нефтепереработка: качественное улучшение на фоне реализации программы модернизации НПЗ

(ИнфоТЭК, 12-2018)

В ноября 2018 г. в РК было произведено 351,5 тыс. тонн бензина, что на 47,1% больше аналогичного показателя годом ранее. В частности, в ноябре увеличился выпуск данного продукта на АНПЗ на 44,7% г-к-г, на ПКОП – на 20% и на ПНХЗ – на 70,1%.

Выпуск дизельного топлива в целом на стране увеличился на 53% г-к-г до 393,6 тыс. тонн в ноябре 2018 г.

В свою очередь, производство ключевых темных нефтепродуктов (мазут и ВГО) сократилось на 37% г-к-г в рассматриваемый период (до 346,8 тыс. тонн).

Разработка мер по для прекращения нелегального оттока ГСМ в Россию

(ИнфоТЭК, 11-2018)

15 ноября Минэнерго Казахстана заявило о нелегальном вывозе дизельного топлива и бензина из РК в РФ большегрузными фурами.

В целях защиты внутреннего рынка планируется ввести меры контроля на границе, или, в крайнем случае, повысить цены на ГСМ до уровня российских.

Поставки нефти с месторождения Карачаганак на казахстанские НПЗ по цене экспортного нетбэка

(ИнфоТЭК, 12-2018)

Достигнуты договоренности в рамках урегулирования спора РК с Karachaganak Petroleum Operating о калькуляции доходов с продажи нефти, в рамках которой у Казахстана будет право забирать нефть на внутренний рынок по коммерческой цене (близкой к нетбэку).

НПЗ, который может получать нефть с Карачаганака, на данный момент не определен.

Минэнерго Казахстана снизило максимальные оптовые цены на газ с 1 января 2019 г.

(ИнфоТЭК, 12-2018)

В декабре Министерство энергетики Казахстана снизило предельные цены оптовой реализации товарного газа на внутреннем рынке в ряде регионов РК на период с 01.01.2019 г. по 30.06.2019 г.

Предельные цены в тенге за тыс. куб. м (без учета НДС) снижены для Алма-Аты и Алматинской области на 6,2% до 23 522 тенге, Туркестанской области – на 6,8% до 21 648 тенге, Жамбылской области – на 9% до 21 197 тенге.

Помимо этого, установлена предельная цена для оптовой реализации газа в Шымкенте – 21 648 тенге.

9 Ежеквартальный обзор рынка нефти и газа России и Казахстана