GPB_VTB_RUS_watermark

vk.com/id446425943

Положительная динамика валютных обязательств... Валютные активы ВТБ в целом были стабильны в течение 9М18 на уровне 52 млрд долл. Состав активов претерпел незначительные изменения – ВТБ перераспределил часть валютных средств в других банках (-4,5 млрд долл.) в валютные кредиты (+5,3 млрд долл.), а объем денежных средств и ценных бумаг в валюте практически не изменился с начала года. В структуре валютных пассивов ВТБ заместил задолженность перед другими банками (-14,2 млрд долл.) розничными валютными депозитами (+14,2 млрд долл.), которые являются более диверсифицированным и, возможно, более надежным источником финансирования.

… способствовала росту валютной ликвидности. Перечисленные изменения привели к улучшению позиции банка с точки зрения валютной

ликвидности (валютные депозиты минус валютные кредиты). По состоянию на

Источник: расчеты Газпромбанка

Показатели капитала банка остаются на комфортном уровне по отношению к триггерам по VTB perp. Основными коэффициентами капитала ВТБ для

срабатывания триггеров по выпуску VTB perp являются общий коэффициент достаточности капитала по МСФО1 и показатели достаточности капитала H1.0, установленные по РСБУ 2 . Оба показателя остаются на комфортных уровнях выше порогового значения (умеренное давление на эти показатели в 2018 г. было вызвано главным образом единовременными факторами). Напомним, что выпуск VTB perp имеет встроенный опцион, позволяющий отказаться от выплаты купонов (в соответствии со стандартами Базель III), однако мы не видим причин, по которым данные риски сейчас были бы выше, чем год назад. Хорошим индикатором для инвесторов должна стать ближайшая выплата по купону VTB perp, запланированная на 6 декабря.

Ожидаемое сокращение дивидендов – еще один позитивный фактор для капитала компании. Наибольшее давление на показатели достаточности капитала ВТБ в 2018 г. оказали дивидендные выплаты (73 млрд руб. по всем видам акций, что составило 61% от чистой прибыли банка по МСФО за 2017 г.). Недавно ВТБ начал обсуждение с основным акционером банка вопроса о снижении коэффициента выплаты дивидендов ниже уровня 50% от чистой прибыли, что должно оказать поддержку показателям уровня капитала банка в 2019 г.

1Падение коэффициента ниже уровня 8,0% влечет за собой отсрочку выплаты купона

2Падение коэффициента ниже 7,5% влечет за собой списание долга

2

vk.com/id446425943

vk.com/id446425943

Copyright © 2003 – 2018. Газпромбанк (Акционерное общество). Все права защищены

Данный отчет подготовлен аналитиками «Газпромбанка» (Акционерного общества) (далее — ГПБ (АО)) на основе публичных источников, заслуживающих, на наш взгляд, доверия, однако ГПБ (АО) не осуществляет проверку представленных в этих источниках данных и не несет ответственности за их точность и полноту. Представленные в отчете мнения и суждения отражают только личную точку зрения аналитиков относительно финансовых инструментов, эмитентов, описываемых событий и анализируемых ситуаций. Мнение ГПБ (АО) может отличаться от мнения аналитиков. Отчет соответствует дате его публикации и может изменяться без предупреждения, в том числе в связи с появлением новых корпоративных и рыночных данных. ГПБ (АО) не обязан обновлять, изменять или дополнять данный отчет или уведомлять кого-либо об этом. Аналитические материалы по эмитентам, финансовым рынкам и финансовым инструментам, содержащиеся в отчете, не пр етендуют на полноту. Информация, содержащаяся в данном отчете или приложениях к нему, представляется исключительно в информационных целях и не является советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бум аги или иные финансовые инструменты, офертой или рекламой, если иное прямо не указано в настоящем отчете или приложениях к нему. Фи нансовые инструменты, упоминаемые в данном отчете, могут быть не подходящими инструментами инвестирования для определенных инвесторов. Отчет может содержать информацию о финансовых инструментах, недоступных для покупки или продажи непрофессиональными участниками рынка. Отчет не может служить основанием для принятия инвестиционных решений. Инвесторы должны принимать инвестиционны е решения самостоятельно, привлекая собственных независимых консультантов, если сочтут это необходимым. Ни аналитики, ни ГПБ (АО) не несут ответственность за действия, совершенные на основе изложенной в этом отчете информации. ГПБ (АО) и/или его сотрудники могут иметь открытые позиции, осуществлять операции с ценными бумагами или финансовыми инструментами, выступать маркет -мейкером, агентом организатором, андеррайтером, консультантом или кредитором эмитента ценных бумаг или финансовых инструментов, упомянутых в настоящем отчете.