UBS House View Monthly Letter November Edition 2018 rus_watermark

vk.com/id446425943

Общий инвестиционный анализ – Информация о рисках. Инвестиционные заключения Главного инвестиционного отдела UBS составляются и публикуются бизнес-подразделением Глобального управления капиталом банка UBS Switzerland AG (деятельность которого регулируется Управлением надзора за операциями финансового рынка Швейцарии), его дочерними компаниями или аффилированными структурами («UBS»).

Инвестиционные заключения составлены в соответствии с требованиями законодательства, призванными обеспечить независимость инвестицион-

ного анализа.

Данный материал предназначен только для информации и не является офертой или приглашением делать оферты на покупку или продажу како- го-либо инвестиционного или иного продукта. Анализ, приведенный в данной публикации, основан на многочисленных предположениях. Различные предположения могут привести к существенно отличающимся результатам. Отдельные продукты и услуги могут быть доступны не во всех странах и (или) могут подлежать продаже не всем инвесторам в силу юридических ограничений. Вся информация и мнения, приведенные в данном документе, получены из источников, считающихся надежными и добросовестными, но никакие гарантии, явные или подразумеваемые, не даются в отношении полноты и точности этой информации (за исключением информации, относящейся к UBS). Вся информация и мнения, а также прогнозы, оценки и котировки приведены по состоянию на дату настоящего отчета и могут быть изменены без предварительного уведомления. Рыночные цены в таблицах и графиках указаны по состоянию на момент закрытия соответствующих фондовых бирж. Анализ, приведенный в данной публикации, основан на многочисленных предположениях. Различные предположения могут привести к существенно отличающимся результатам. Мнения, выраженные в данном отчете, могут отличаться от мнений, выраженных другими подразделениями UBS, или противоречить таким мнениям из-за использования иных предположений и (или) критериев. Ни при каких обстоятельствах не допускается использование настоящего документа или какой-либо информации (включая прогнозы, значения, индексы или иные расчетные суммы («Значения»)) в следующих целях: (i) стоимостная оценка или учет; (ii) определение причитающихся или подлежащих уплате сумм, цены или стоимости финансового инструмента или финансового контракта; или (iii) измерение эффективности финансового инструмента, в том числе, среди прочего, для целей отслеживания доходности или динамики какого-либо Значения или определения структуры активов портфеля или исчисления поощрительных премий. Получение вами настоящего документа и информации означает, что вы заверяете и гарантируете банку UBS, что вы не будете использовать настоящий документ или иным образом полагаться на приведенную информацию в вышеперечисленных целях. UBS и любые его директора и сотрудники могут быть вправе в любое время иметь короткие или длинные позиции в инвестиционных инструментах, упомянутых в данной публикации, совершать сделки с соответствующими инвестиционными инструментами, выступая в качестве принципала или агента, и оказывать иные услуги самим инвестиционным инструментам, их эмитентам и компаниям, аффилированным с такими эмитентами в коммерческом или финансовом отношении, а также иметь сотрудников, являющихся директорами таких инвестиционных инструментов, эмитентов и компаний. В любое время инвестиционные решения (в том числе решения покупать, продавать или держать ценные бумаги), принятые UBS и его сотрудниками, могут не соответствовать или противоречить мнениям, выраженным в аналитических публикациях UBS. Некоторые инвестиции могут быть трудно реализуемыми из-за неликвидности рынка соответствующих ценных бумаг, и, следовательно, количественная оценка таких инвестиций и вашего риска в этом случае может быть затруднительной. UBS использует информационные барьеры, чтобы контролировать передачу информации, имеющейся в одном или более подразделениях UBS, другим подразделениям и аффилированным лицам UBS. Торговля фьючерсами и опционами подходит не всем инвесторам, так как она связана со значительным риском убытков, и эти убытки могут превышать первоначально инвестированную сумму. Прошлые результаты инвестиций не являются гарантией их будущих результатов. Дополнительная информация будет предоставляться по требованию. Стоимость некоторых инвестиций может резко падать, и при реализации вы можете получить меньше, чем инвестировали, или должны будете заплатить больше. Изменения валютных курсов могут негативно отражаться на цене, стоимости и доходности инвестиции. Аналитик или аналитики, ответственные за подготовку данного отчета, могут взаимодействовать с персоналом торгового отдела, отдела продаж и других подразделений с целью сбора, синтеза и интерпретации рыночной информации. Налоговый режим зависит от индивидуальных обстоятельств и может быть изменен в будущем. UBS не предоставляет юридических и налоговых консультаций и не делает никаких заявлений в отношении налогообложения активов и полученных по ним инвестиционных доходов – ни общего характера, ни применительно к конкретной ситуации и потребностям клиента. В силу объективных причин мы не можем учитывать конкретные инвестиционные цели, финансовое положение и потребности отдельных клиентов и рекомендуем Вам получить финансовые и (или) налоговые консультации в отношении последствий (включая налоговые последствия) инвестирования в любые продукты, упомянутые в данном отчете. Запрещается копирование и распространение копий данного материала без предварительного разрешения UBS. Если иное не согласовано в письменном виде, UBS категорически запрещает распространение и передачу настоящего материала на любом основании третьим лицам. UBS не несет никакой ответственности в отношении требований или исков третьих сторон, возникшим в результате использования или распространения данного материала. Данный отчет предназначен для распространения только при обстоятельствах, предусмотренных применимым законодательством. Прогнозы и оценки приведены по состоянию только на дату настоящей публикации и могут быть изменены без предварительного уведомления. Информация о применяемых Главным инвестиционным офисом (CIO) UBS WM способах разрешения конфликтов и обеспечения независимости инвестиционных мнений и публикаций, а также информация об аналитических и рейтинговых методологиях приведена по адресу: www.ubs.com/research. Дополнительную информацию об авторах данной публикации и других публикаций CIO, упомянутых в этом отчете, а также копии прошлых отчетов по данной теме Вы можете получить по запросу у Вашего персонального консультанта.

Сторонние управляющие активами/сторонние финансовые консультанты: В случае предоставления данного аналитического материала/публикации стороннему управляющему активами или стороннему финансовому консультанту UBS однозначно запрещает такому стороннему управляющему активами или стороннему финансовому консультанту передавать данный аналитический материал/публикацию своим клиентам и (или) третьим лицам. Австрия: Данная публикация не является публичной офертой в соответствии с законодательством Австрии, но может предоставляться в информационных целях клиентам UBS Europe SE, Niederlassung Österreich (австрийского отделения UBS Europe SE), находящегося по адресу: Wächtergasse 1, A-1010 Wien. UBS Europe SE, Niederlassung Österreich Österreich является подразделением UBS Europe SE, кредитной организации, учрежденной в соответствии с законодательством Германии в форме европейского акционерного общества открытого типа (Societas Europaea), надлежащим образом уполномоченного Федеральным управлением финансового надзора Германии (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht, BaFin), и находится под совместным надзором BaFin, центрального банка Германии (Deutsche Bundesbank), а также австрийского надзорного органа (Управления по надзору за финансовым рынком (Finanzmarktaufsicht, FMA)), на утверждение которого настоящая публикация не была представлена. Бахрейн: UBS – это швейцарский банк, не имеющий банковской лицензии Центрального Банка Бахрейна, не подлежащий его контролю и регулированию и не осуществляющий банковских или инвестиционных операций в Бахрейне. Поэтому Клиенты не защищены местными законами и регулирующими положениями о банковских и инвестиционных услугах. Бразилия: Данная публикация подготовлена компанией UBS Brasil Administradora de Valores Mobiliários Ltda, регулируемой Комиссией по ценным бумагам (Comissão de Valores Mobiliários, «CVM»). Великобритания: Одобрено UBS AG, уполномоченным и регулируемым Швейцарским управлением по надзору за финансовыми рынками. В Великобритании UBS AG имеет полномочия, предоставленные Управлением пруденциального регулирования (Prudential Regulation Authority) и подлежит регулированию со стороны Управления по контролю за соблюдением норм поведения на финансовых рынках (Financial Conduct Authority), а также ограниченному регулированию со стороны Управления пруденциального надзора. Подробная информация о характере регулирования UBS AG со стороны Управления пруденциального надзора предоставляется по требованию. Член Лондонской фондовой биржи. Данная публикация распространяется среди частных клиентов лондонского отделения UBS в Великобритании. На продукты или услуги, предоставляемые из-за границы, не распространяется правовой режим Великобритании и Программа компенсаций по финансовым услугам (Financial Services Compensation Scheme). Германия: Эмитентом по законодательству Германии является UBS Europe SE, Bockenheimer Landstrasse 2-4, 60306 Frankfurt am Main. UBS Europe SE уполномочена и регулируется Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht. Гонконг: Данная публикация распространяется среди клиентов гонконгского отделения UBS AG гонконгским отделением UBS AG, имеющим банковскую лицензию в соответствии с банковским законодательством Гонконга и зарегистрированным в соответствии с законодательством по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга. Дания: Данная публикация не является публичной офертой в соответствии с законодательством Дании, но может распространяться UBS Europe SE, Denmark Branch, filial af UBS Europe SE (датским отделением UBS Europe SE), находящимся по адресу Sankt Annae Plads 13, 1250 Copenhagen, Denmark и зарегистрированным в датском Агентстве по делам торговли и компаний (Рег. № 38 17 24 33). UBS Europe SE, Denmark Branch, filial af UBS Europe SE является отделением UBS Europe SE, кредитного учреждения, созданного в соответствии с законодательством Германии в форме европейского акционерного общества открытого типа, должным образом уполномоченного Федеральным управлением финансового надзора Германии (Bundesanstalt für

Ноябрь 2018 – UBS House View Monthly Letter

11

vk.com/id446425943

Finanzdienstleistungsaufsicht, BaFin). UBS Europe SE, Denmark Branch, filial af UBS Europe SE подлежит совместному надзору со стороны BaFin, центрального банка Германии (Deutsche Bundesbank) и Управления финансового надзора Дании (Finanstilsynet), которому данная публикация не была представлена на утверждение. Джерси: Отделение UBS AG на острове Джерси регулируется Комиссией по финансовым услугам острова Джерси и уполномочено осуществлять банковскую и инвестиционную деятельность, а также управление фондами. Услуги, оказываемые за пределами Джерси, не подпадают под действие регулирующего режима Джерси. Отделение UBS AG на острове Джерси является отделением UBS AG, публичной компании с ограниченной ответственностью, учрежденной в Швейцарии и имеющей зарегистрированные офисы по адресу: Aeschenvorstadt 1, CH-4051 Basel и Bahnhofstrasse 45, CH 8001 Zurich. Отделение UBS AG на острове Джерси осуществляет свою основную деятельность по адресу: 1, IFC Jersey, St Helier, Jersey, JE2 3BX. Израиль: UBS Switzerland AG зарегистрирована в качестве иностранного дилера в сотрудничестве с UBS Wealth Management Israel Ltd, дочерней компанией, находящейся в полной собственности UBS. UBS Wealth Management Israel Ltd является лицензированным портфельным менеджером, а также занимается инвестиционным маркетингом и регулируется израильским Управлением по ценным бумагам. Данная публикация не заменяет собой инвестиционные рекомендации и (или) инвестиционный маркетинг, предоставляемые соответствующей лицензированной стороной с учетом Ваших индивидуальных потребностей. Испания: Данная публикация распространяется среди клиентов UBS Europe SE, Sucursal en España (отделения UBS Europe SE в Испании), имеющего зарегистрированный офис по адресу: Calle María de Molina 4, C.P. 28006, Madrid и находящегося под надзором Banco de España и Федерального управления финансового надзора Германии (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht). UBS Europe SE, Sucursal en España является отделением UBS Europe SE, кредитного учреждения, созданного в форме европейского акционерного общества открытого типа, уполномоченного и регулируемого Федеральным управлением финансового надзора Германии (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht). Италия: Данная публикация распространяется среди клиентов UBS Europe SE, Succursale Italia (итальянского отделения UBS Europe SE), находящегося по адресу: Via del Vecchio Politecnico, 3 – 20121 Milano, которое является отделением германского банка, должным образом уполномоченного оказывать финансовые услуги Федеральным управлением финансового надзора Германии (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht) и находящегося под надзором Consob. Канада: В Канаде данная публикация распространяется среди клиентов UBS Wealth Management Canada компанией UBS Investment Management Canada Inc. Китай: Данный отчет подготовлен компанией UBS AG или ее офшорной дочерней компанией или офшорным аффилированным лицом (совместно именуемыми «Офшор UBS») – юридическим лицом, которое зарегистрировано за пределами Китая и не имеет лицензии на осуществление банковской или брокерской деятельности или на предоставление консультаций по инвестициям в ценные бумаги в Китае и не подлежит соответствующему надзору и регулированию в Китае. Данный отчет не должен рассматриваться как анализ конкретных ценных бумаг, предоставленный Офшором UBS. Получатель не должен обращаться к аналитикам или к Офшору UBS за инвестиционными консультациями и использовать данный отчет или иным образом полагаться на содержащуюся в нем информацию при принятии инвестиционных решений, и UBS не несет ответственности в этом отношении. Люксембург: Данная публикация не является публичной офертой в соответствии с законодательством Люксембурга, но может предоставляться в информационных целях клиентам отделения UBS Europe SE в Люксембурге, находящегося по адресу: 33A, Avenue J. F. Kennedy, L-1855 Luxembourg. Отделение UBS Europe SE в Люксембурге является отделением UBS Europe SE, кредитного учреждения, созданного в соответствии с законодательством Германии в форме европейского акционерного общества открытого типа, должным образом уполномоченного Федеральным управлением финансового надзора Германии (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht, BaFin), и подлежит совместному надзору со стороны BaFin, центрального банка Германии (Deutsche Bundesbank) и люксембургского управления по надзору (Commission de Surveillance du Secteur Financier, CSSF), которому данная публикация не была представлена на утверждение. Мексика: Данный документ распространен компанией UBS Asesores México, S.A. de C.V., которая не является частью UBS Grupo Financiero, S.A. de C.V. или иной мексиканской финансовой группы, и обязательства которой не гарантированы каким-либо третьим лицом. UBS Asesores México, S.A. de C.V. не гарантирует получения какого-либо дохода. Новая Зеландия: Данная публикация распространяется среди клиентов UBS Wealth Management Australia Limited ABN 50 005 311 937 (австралийская лицензия на предоставление финансовых услуг № 231127), Chifley Tower, 2 Chifley Square, Sydney, New South Wales, NSW 2000, компанией UBS Wealth Management Australia Ltd. Данная публикация или материал UBS предоставляются Вам потому, что Вы сообщили UBS, что Вы являетесь клиентом, сертифицированным в качестве оптового инвестора и (или) квалифицированного инвестора («Сертифицированный Клиент»), находящегося на территории Новой Зеландии. Данная публикация или материал не предназначены для клиентов, не являющихся Сертифицированными Клиентами («Несертифицированные Клиенты»), и если Вы являетесь Несертифицированным Клиентом, Вы не должны полагаться на данную публикацию или материал. Если несмотря на это предупреждение Вы, тем не менее, будете полагаться на данную публикацию или материал, то Вы настоящим (i) признаете, что Вы не вправе полагаться на содержание данной публикации или материала, и что рекомендации и мнения, содержащиеся в данной публикации или материале, не были подготовлены для Вас или предоставлены Вам, и (ii) в максимально допустимой законом степени (a) гарантируете UBS и его ассоциированным и аффилированным лицам (а также их директорам, сотрудникам, агентам и консультантам (в каждом случае – «Соответствующее лицо») возмещение любых убытков, ущерба, обязательств или требований, возникающих в результате того или в связи с тем, что Вы полагались на данную публикацию или материал, не имея на то полномочий, и (b) отказываетесь от любых прав и средств защиты прав, которые Вы можете иметь в отношении Соответствующего лица в связи с убытками, ущербом или обязательствами, возникшими у Вас, или требованиями, предъявленными Вам в результате или в связи с тем, что Вы полагались на данную публикацию или материал, не имея на то полномочий. Саудовская Аравия: Данная публикация одобрена UBS Saudi Arabia (дочерней компанией UBS AG), саудоаравийским закрытым акционерным обществом, зарегистрированным в Королевстве Саудовская Аравия под коммерческим регистрационным номером 1010257812 по адресу: Tatweer Towers, P.O. Box 75724, Riyadh 11588, Kingdom of Saudi Arabia. UBS Saudi Arabia уполномочена и регулируется Управлением по рынкам капитала Саудовской Аравии. Сингапур: По любым вопросам, связанным с данным отчетом или анализом, пожалуйста, обращайтесь в отделение UBS AG в Сингапуре, являющееся финансовым консультантом, освобожденным от лицензирования, в соответствии с Актом о финансовых услугах (ст. 110) и лицензированным банком для юридических лиц («wholesale bank») в соответствии с Актом о банковской деятельности Сингапура (ст. 19), регулируемым Валютным управлением Сингапура. США: Данный документ не предназначен для распространения в США, среди лиц США или сотрудниками UBS, базирующимися в CША. UBS Securities LLC является дочерней компанией UBS AG и аффилированным лицом UBS Financial Services Inc., UBS Financial Services Inc. является дочерней компанией UBS AG. Таиланд: Данный материал был предоставлен Вам по Вашему запросу или по запросу лиц, уполномоченных делать запрос от Вашего имени. Если Вы получили данный материал по ошибке, пожалуйста, удалите электронное сообщение и немедленно информируйте об этом UBS. Данный материал, возможно, не был рассмотрен, одобрен, отклонен или рекомендован каким-либо финансовым или регулирующим органом в Вашей юрисдикции. Соответствующие инвестиции будут подпадать под действие ограничений на передачу и обязательств в отношении передачи, как указано в данном материале, и, получая данный материал, Вы обязуетесь полностью соблюдать такие ограничения и выполнять такие обязательства. Вы должны внимательно изучить и понять риски соответствующей инвестиции и проявить должную осмотрительность при рассмотрении Вашей инвестиционной цели, готовности к риску и личных обстоятельств в контексте риска этой инвестиции. Мы рекомендуем Вам получить независимые профессиональные консультации в случае каких-либо сомнений. Тайвань: Данный материал предоставляется отделением UBS AG в Тайбэе в соответствии с законами Тайваня, с согласия или по просьбе клиентов/потенциальных клиентов. Франция: Данную публикацию распространяет UBS (France) S.A., французское акционерное общество («société anonyme») с акционерным капиталом €132 975 556, расположенное по адресу: 69, boulevard Haussmann F-75008 Paris, R.C.S. Paris B 421 255 670, среди своих существующих и потенциальных клиентов. UBS (France) S.A. является поставщиком инвестиционных услуг, должным образом уполномоченным в соответствии с условиями Валютно-финансового кодекса («Code Monétaire et Financier»), и регулируется французскими органами банковского и финансового надзора, такими как Управление пруденциального надзора («Autorité de Contrôle Prudentiel et de Résolution»). Чехия: UBS не является лицензированным банком в Чешской Республике и, как следствие, не имеет права оказывать регулируемые банковские и инвестиционные услуги в Чешской Республике. Данный материал распространяется в целях маркетинга. Швеция: Данная публикация не является публичной офертой в соответствии с законодательством Швеции, но может распространяться UBS Europe SE, Sweden Bankfilial (шведским отделением UBS Europe SE), находящимся по адресу: Regeringsgatan 38, 11153 Stockholm, Sweden и зарегистрированным в Регистрационной палате Швеции (Рег. № 516406-1011). UBS Europe SE, Sweden Bankfilial является отделением UBS Europe SE, кредитного учреждения, созданного в соответствии с законодательством Германии в форме европейского акционерного общества открытого типа, должным образом уполномоченного Федеральным управлением финансового надзора Германии (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht, BaFin). UBS Europe SE, Sweden Bankfilial подлежит совместному надзору со стороны BaFin, центрального банка Германии (Deutsche Bundesbank) и шведского Управления финансового надзора (Finansinspektionen), которому данный документ не был представлен на утверждение.

Версия от 10/2018. CIO82652744

© UBS 2018. Изображение ключей и слово «UBS» входят в число зарегистрированных и незарегистрированных торговых марок UBS. Все права защищены.

Ноябрь 2018 – UBS House View Monthly Letter

12