Глава 2. Международное движение факторов производства

2.1. Международное движение капитала

Капитал – это самовозрастающая стоимость. Капитал является одним из факторов производства – ресурсом, который необходимо затратить, чтобы произвести товар. Он представляет собой весь накопленный запас средств в производительной, денежной и товарной формах, необходимых для создания материальных благ.

Международное движение капитала основано на его международном разделении – одни страны накапливают капитал, а другие нуждаются в нем. Накопление капитала является предпосылкой более или менее эффективного производства товаров. Наличие достаточных сбережений (капитала в денежной форме) является важнейшей предпосылкой для инвестиций и расширения производства.

Страны могут получать и давать взаймы друг другу, т. е. принимать и инвестировать капитал.

Функции международного капитала (кредита):

• перераспределяет финансовые средства между странами, обеспечивая потребности расширенного производства;

• обеспечивает экономию издержек обращения, заменяя наличные деньги кредитными;

• ускоряет накопление прибыли: предприниматели одной страны увеличивают ее за счет присоединения средств других государств;

• содействует превращению индивидуальных предприятий в акционерные общества или ТНК;

• помогает регулированию мировой экономики.

Причины миграции капитала:

• дефицитность экономик (недостаточность национальных сбережений) + развитие капиталоемких производств + развитие средств связи и финансовых институтов;

• социально-политические причины (войны требуют дополнительных расходов);

• реструктуризация экономики и увеличение ее эффективности;

• осуществление национальных хозяйственных проектов;

• спекулятивные цели;

• стремление разместить капитал в той стране и в той отрасли, где он будет приносить максимальную прибыль;

• перенакопление капитала в стране-импортере, экономическая и политическая нестабильность, высокие налоги;

• стремление сократить уровень налогообложения и издержек производства (более дешевое сырье и рабочая сила);

• диверсификация риска;

• интернационализация производства (создание производства в стране покупателя, что минимизирует издержки);

• технико-экономический мотив – создание за рубежом собственной инфраструктуры внешнеэкономической деятельности (склады, торговые компании, банки, страховые компании, транспортные предприятия);

• отмывание незаконных средств;

• сокращение транспортных издержек на доставку товара потребителю за счет создания предприятия в непосредственной близости от него;

• преодоление импортных барьеров зарубежной страны за счет создания подконтрольного производства на ее территории.

Формы международного движения капитала

1. По источникам происхождения:

• официальный – средства из государственного бюджета, перемещаемые за рубеж или принимаемые из-за рубежа по решению правительств, а также по решению межправительственных организаций. К этой категории движения капитала относятся все государственные займы, ссуды, дары (гранты), помощь, которые предоставляются одной страной другой стране на основе межправительственных соглашений. Официальным также считается капитал, которым распоряжаются международные межправительственные организации от лица своих членов (кредиты МВФ, Мирового банка, расходы ООН на поддержание мира и пр.). Источником официального капитала являются средства государственного бюджета, т. е. в итоге деньги налогоплательщиков. Поэтому решения о перемещении такого капитала за рубеж принимаются совместно правительством и органами представительной власти (парламентом);

• частный – средства частных фирм, банков и других негосударственных организаций, перемещаемые за рубеж или принимаемые из-за рубежа по решению их руководящих органов и их объединений. К этой категории движения капитала относятся инвестиции частных фирм, торговые кредиты, межбанковское кредитование. Источником этого капитала являются средства частных фирм, собственные или заемные, не связанные с государственным бюджетом. При этом государство сохраняет за собой право регулировать и контролировать эти потоки капитала.

2. По сроку вложения:

• краткосрочный – вложения капитала сроком менее чем на один год. Это, как правило, ссудный капитал в форме торговых кредитов + отток и приток наличной валюты + банковские депозиты на один год и более;

• среднесрочный – вложения капитала сроком более чем на 1 год. Обычно к таким капиталам относятся все вложения предпринимательского капитала в форме прямых и портфельных инвестиций, а также ссудный капитал в форме государственных кредитов;

• долгосрочный – вложения капитала сроком от 10 до 50 лет.

3. По направлению движения:

• экспорт (активы, инвестиции за рубеж);

• импорт (пассивы, инвестиции внутри своей страны).

4. По форме:

• денежный;

• товарный – машины, оборудование, "ноу-хау", патенты, если они вывозятся за рубеж в качестве вклада в уставный капитал создаваемой или покупаемой фирмы, и товарные кредиты.

5. По характеру использования (рис.1):

• ссудный – средства, даваемые взаймы с целью получения процента. В международных масштабах в качестве ссудного капитала в основном используется официальный капитал из государственных источников, хотя международное кредитование из частных источников также достигает внушительных размеров;

Рис. 1. Классификация капитала по характеру использования

• предпринимательский – вложения капитала сроком более чем на один год. Обычно к таким капиталам относятся все вложения предпринимательского капитала в форме прямых и портфельных инвестиций, а также ссудный капитал в форме государственных кредитов.

Предпринимательский капитал включает:

1. Прямые инвестиции – вложения капитала с целью приобретения долгосрочного экономического интереса в стране приложения капитала. Они практически целиком связаны с вывозом частного предпринимательского капитала, не считая относительно небольших по объему зарубежных инвестиционных фирм, принадлежащих государству.

В состав прямых инвестиций входит:

• вложение собственного капитала – капитал филиалов и доля акций в дочерних и ассоциированных компаниях;

• реинвестирование прибыли – доля прямого инвестора в доходах предприятия с иностранными инвестициями, не распределенная в качестве дивидендов и не переведенная прямому инвестору;

• внутрикорпорационные переводы капитала в форме кредитов и займов между прямым инвестором, с одной стороны, и дочерними, ассоциированными компаниями и филиалами – с другой.

Признаком прямых иностранных инвестиций является то, что на их основе возникают длительные деловые связи между предприятиями, инвестор получает значительное влияние на принятие решения предприятием, куда вложены его средства.

Предприятие с иностранными инвестициями (direct investment enterprise) – акционерное или не акционерное предприятие, в котором прямому инвестору–нерезиденту принадлежит более 10 % обыкновенных акций и голосов (в акционерном предприятии) или их эквивалент (в не акционерном предприятии).

Предприятие с иностранными инвестициями (direct investment) может иметь форму:

1. дочерней компании (subsidiary) – предприятия, в котором прямой инвестор-нерезидент владеет более 50 % капитала;

2. ассоциированной компании (associate) – предприятия, в котором прямой инвестор-нерезидент владеет менее 50 % капитала;

3. филиала (branch) – предприятия, полностью принадлежащего прямому инвестору.

Причины экспорта прямых зарубежных инвестиций:

• технологическое лидерство: чем выше доля расходов на НИОКР в объеме продаж корпорации, тем больше объем экспорта прямых инвестиций за рубеж, и наоборот. Прямая взаимосвязь уровня развития НИОКР с объемами экспорта капитала подтверждается практически для всех развитых стран. Стремление удержать контроль над технологией;

• преимущество в уровне квалификации рабочей силы, которое обычно оценивают с помощью показателя среднего уровня оплаты труда: чем выше уровень оплаты труда в корпорации, тем больше объем ее экспорта прямых инвестиций, и наоборот;

• преимущества в рекламе, которая отражает накопленный опыт международного маркетинга: чем выше удельный вес затрат на рекламу в продажах корпорации, тем больше объем ее экспорта прямых инвестиций, и наоборот;

• экономия масштаба: чем больше размер производства корпорации на внутреннем рынке, тем больше объем экспорта прямых инвестиций, и наоборот. Большинство корпораций – перед тем как инвестировать за рубеж – полностью используют экономию масштаба внутри национального рынка;

• размер корпорации: чем больше размер корпорации, тем больше объем ее экспорта прямых инвестиций, и наоборот;

• степень концентрации производства: чем выше уровень концентрации производства определенного товара в рамках корпорации, тем больше объем ее экспорта прямых инвестиций, и наоборот;

• обеспечение доступа к природным ресурсам: чем выше потребность корпорации в определенном природном ресурсе, тем больше объем ее экспорта в страну, где этот ресурс имеется, и наоборот.

В. Портфельные инвестиции – вложения капитала в иностранные ценные бумаги (акции, паи, облигации), не дающие инвестору права реального контроля над объектом инвестирования. Такие инвестиции также преимущественно частные, хотя иногда государство выпускает свои и приобретает иностранные ценные бумаги. Они осуществляются только в целях извлечения процентного дохода. Международные портфельные инвестиции классифицируются следующим образом:

• акционерные ценные бумаги – удостоверяют имущественное право;

• долговые ценные бумаги – удостоверяют отношение займа:

• облигации, простые векселя, долговые расписки – безусловное право на гарантированный доход;

• инструменты денежного рынка (казначейские векселя, депозитные сертификаты, банковские акцепты) – право на гарантированный доход на определенную дату;

• финансовые деревативы – производные ценные бумаги, удостоверяющие право владельца на покупку или продажу первичных активов.

Ссудный капитал

Мировой рынок ссудных капиталов – это система рыночных отношений, обеспечивающая аккумуляцию и перераспределение капиталов между странами; это совокупность всех связей по получению и предоставлению кредитов.

Мировой рынок ссудных капиталов получил наибольшее развитие в 60-е гг. XX в. и разделился по срокам. Имеет два сектора: регулируемый (60 %) и свободный.

Основные кредитные потоки осуществляются между банками – 50 %, межправительственные – 30 %, операции международных организаций – 20 %. ТНК за счет мирового рынка ссудных капиталов покрывают 1/3 своих потребностей в заемных средствах.

Основные пользователи: развитые страны – 90 %, развивающиеся – 10 %.

Международный кредит – это основная форма реализации заемного капитала или форма движения ссудного капитала в сфере международных экономических отношений, связанная с предоставлением валютных и товарных ресурсов на условиях возвратности, срочности, платности, обеспеченности и на определенные цели.

Регулятор движения – международный ссудный процент. Цена кредита – процентная ставка (формируется самостоятельно, независимо от национальных ставок) и проценты за открытие международной кредитной линии (юридически оформленное обязательство о выдаче кредита).

Международная кредитная ставка (усредненный процент) зависит:

• от состояния рынка ссудных капиталов;

• срока кредита;

• политического, экономического, валютного положения страны заемщика;

• вида процентной ставки;

• вида кредита и т. д.

Процентная ставка включает:

• безрисковый компонент – это минимальная ставка дохода, нормальная для данного рынка (издержки финансирования + операционные расходы + нормальная прибыль);

• плату за риск:

финансовый – риск невозврата долга; оценивается репутация, денежные потоки и производственные мощности, капитал;

страновой – политические условия, экономические кризисы, изменения налоговой системы, которые влияют на возможность заемщика осуществлять бизнес;

валютный – нестабильность валютного курса (девальвация снижает платежеспособность заемщика) и валютного законодательства (может потребоваться разрешение не только на предоставление кредита, но и на его возврат).

Виды международного кредитования:

1. коммерческое:

• открытый счет;

• вексельный кредит;

• арендный кредит (лизинг, факторинг, форфейтинг);

2. банковское:

• экспортный кредит;

• финансовый кредит;

2. правительственное;

3. глобальное:

• МВФ (краткосрочное);

• МБРР (средне- и долгосрочное);

• Региональные БРР.

Основные меры, которые используют страны для привлечения иностранного капитала, следующие (страна базирования и принимающая страна обоюдно заинтересованы):

1. налоговые стимулы:

• установление прямых налоговых льгот;

• отсрочка уплаты налога за инвестирование капитала;

• ускоренная амортизация;

• «налоговые каникулы»;

• освобождение от таможенных платежей импорта сырья, оборудования, комплектующих;

• исключение двойного налогообложения (прибыли);

2. финансовые методы:

• субсидии;

• займы и кредиты;

• финансовые льготы;

• предоставление государственных гарантий инвестиций (двусторонние и региональные соглашения, Международное агентство по гарантированию инвестиций, которые могут поддерживаться Мировым банком, Ломейской конвенцией ЕС и т. д.). В этом случае гарантируется возврат полной суммы или части в случае национализации, стихийных бедствий, неконвертируемости валюты, невозможности перевода прибыли и т. д.;

• страхование зарубежных инвестиций частными или государственными агентствами на льготных условиях (1 %);

3. нефинансовые методы:

• административная и дипломатическая поддержка (создание наиболее благоприятных условий для функционирования предприятий);

• урегулирование инвестиционных споров.