Основное содержание работы

Первая глава диссертации раскрывает содержание основных понятий, видов и источников инвестиций. В экономической литературе с финансовой и экономической точек зрения инвестирование определяется как долгосрочное вложение экономических ресурсов с целью создать и получить чистую прибыль в будущем, превышающую общий начальный объем инвестиций. Закон РСФСР “Об инвестиционной деятельности в РСФСР” трактует: “Инвестициями являются денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, в том числе и на товарные знаки, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта”.

Переход от планово-распределительной системы финансирования экономики и резкое сокращение государственных расходов - основного источника инвестиций, без создания новой жизнеспособной системы инвестиционных вложений, явились одной из основных причин деградации отечественного производства. Рассматривая основные виды инвестиций: государственные и частные, отечественные и иностранные, собственные и привлеченные, отметим, что в настоящее время в России основным источником инвестиций для предприятий являются их собственные средства, при этом они представлены либо полученной прибылью, либо амортизационным фондом предприятия. Основными источниками привлеченных источников инвестиций, как правило, являются кредиты или долевое участие в уставном капитале предприятия.

Предприятие потребляет инвестиции для реализации двух основных целей: на капитальные вложения в основные средства и на пополнение оборотных средств. Инвестиции в средства производства (основные фонды) могут направляться на новое строительство, на расширение, реконструкцию, техническое перевооружение и поддержание действующих мощностей.

Принятие решения предпринимателем в отношении разработки инвестиционного проекта и его осуществления обусловливается тремя, кроме оценки рискованности вложений, важнейшими параметрами:

• максимальный требуемый объем вложений;

• скорость возврата капитала;

• размер кумулятивного дохода на последний год действия вложений.

При этом само инвестирование включает в себя две фазы: прединвестиционную и инвестиционную. Успех инвестиционных вложений во многом зависит от объема и объективности осуществленных прединвестиционных исследований. При этом, учитывая, что любой проект осуществляется в определенной среде, для максимального учета всех возможных результатов инвестирования недостаточно рассчитывать уровень дохода, который обещает принести этот проект.

Оценивать необходимо как обеспеченность планируемого производства необходимыми ресурсами, так и уже существующий уровень развития производственных мощностей в регионе с непременным учетом сложившейся рыночной конъюнктуры и спроса на продукцию, которую планируется производить. В этой связи функционирование инвестиционного механизма представлено нами (рис. 1) в симбиозе с производственным и рыночным механизмом. Рисунок показывает последовательность вовлечения инвестиционных ресурсов, их комбинирование, осуществление производства товаров (услуг, работ), реализацию произведенной продукции, получения дохода и образования финансовых результатов. Относительно циклов инвестирования данный механизм целесообразно представить в виде двух частей: инвестирование и возврат капитала (получение прибыли).

Адекватное функционирование обеих частей инвестиционного механизма возможно на основе аналитического и проектного обоснования. Таковым может служить прединвестиционное исследование, определяющее привлекательность объекта, в отношении которого планируется осуществлять инвестиционный проект. Такое исследование необходимо основывать на трех оценках: ресурсной базы, производственного потенциала и рыночной конъюнктуры. При оценке ресурсов важно выявление обеспеченности всеми их видами - природными, трудовыми, материально-техническими, информационными и финансовыми.

Необходимость разносторонней оценки обусловлена тем, что инвестиционную привлекательность возможно правильно определить лишь на основе комплексной оценки экономического потенциала, который включает в себя, подобно рассмотренному инвестиционному механизму, три основные составляющие: ресурсный, производственный и рыночный потенциал. Сущность использования методологического подхода состоит в том, что объект, обладающий наибольшим экономическим потенциалом и максимально его использующий, является наиболее привлекательным для инвестиций извне.

Инвестиционная привлекательность определима с помощью интегрального показателя, обобщенно представляющего совокупность экономических показателей, характеризующих результаты деятельности рассматриваемых объектов, который позволяет определить область предпочтительных решений в выборе объекта для инвестиций.

Инвестирование	Возврат капитала и получение дохода

Реципиент

Плата за вложенный капитал Денежный поток

Природные ресурсы

Инвестор

Комбинирование вложенных ресурсов

Осуществление инвестиционных проектов.

Ввод в действие производственных мощностей.

Финансовые результаты:

• Выручка

• Себестоимость

• Налогооблагаемая прибыль

• Налоги

• Чистая прибыль

Материально-технические ресурсы

Трудовые

ресурсы

Валовой доход

Информационные ресурсы

Реализация выпущенной продукции, товаров, работ, услуг

Финансовые ресурсы

Производство продукции, товаров, работ, услуг

Рис. 1. Модель инвестиционного механизмаДанный подход в понимании сущности инвестиционной привлекательности мы основываем на определении данной категории как оценки имеющегося и нереализованного исследуемыми объектами экономического потенциала, с целью определения области предпочтительных решений в выборе направления инвестиционных вложений, основанной на фактических данных.

Практика определения инвестиционной привлекательности условно подразделяется по видам рассматриваемых объектов на четыре группы оценивающих методик: методики оценки проектов, предприятий, отраслей, регионов. Все они имеют общие черты. Во-первых, методики направлены на определение области предпочтительных решений в выборе объекта для инвестиций; во-вторых, в них наличествует система необходимых показателей, в-третьих, используется сопоставимая форма применяемых показателей.

В выборе объекта и методики исследования мы опирались на методологический подход, базирующийся на исходных позициях, состоящих в том, что несмотря на степень и характер использования потенциала, объект должен изначально представлять из себя организационную и технологическую структуру, которая способна вести успешно свою деятельность. Кроме того, такая структура должна учитывать и минимизировать все риски, присущие АПК: сезонность сельскохозяйственного производства, диспаритет цен, монопольное положение перерабатывающих предприятий и некоторые другие. В этой связи, опираясь на теорию и практику функционирования агропромышленного комплекса, в качестве наиболее эффективной структуры в его составе выступает вертикально интегрированная структура (ВИС). Данная структура представляет собой объединение предприятий на основе единой собственности либо договорных отношений по принципу общности производства, переработки и реализации определенного вида продукции.

Преимущества ВИС очевидны ввиду взаимосвязанности всех сторон хозяйственной деятельности. Так, с финансовой стороны, объединение в группу позволяет такой структуре привлекать заемные средства, оптимизировать и минимизировать уровень налоговых отчислений. С технической - проявить способность в осуществлении модернизации оборудования, повышении уровня конкурентоспособности и снижении себестоимости продукции. С технологической - повысить безотходность производства и качество выпускаемой продукции. С инвестиционной - повысить степень эффективности используемых средств за счет образования инвестиционных фондов и точечного направления финансовых ресурсов в наиболее “узкие” места производства.

Однако, учитывая неразвитость интеграционных процессов и отсутствие в региональном АПК подобных структур (финансово-агропромышленных групп, агрохолдингов и др.), в качестве объекта изучения проблемы инвестирования избраны продуктовые подкомплексы агропромышленного комплекса области. Продуктовые подкомплексы имеют сходные с ВИС принципы построения, основанные на последовательности энерговещественного цикла производства от использованных ресурсов до готового продукта.

Мы убеждены что, определяя наиболее инвестиционно привлекательный продуктовый подкомплекс, мы выявляем наиболее выгодную и наименее рискованную сферу для организации ВИС и, соответственно, для осуществления инвестиций в создаваемую на основе аргументированного выбора структуру.

Вторая глава содержит основные принципы, показатели, методы и приемы расчетов инвестиционной привлекательности продуктовых подкомплексов региона.

Исходя из изложенной постановки вопроса нами определен первый главный принцип, на основе которого производится определение инвестиционной привлекательности продуктовых подкомплексов АПК. Определение интегрального показателя, основано на суммарной оценке трех потенциалов: ресурсного, производственного, рыночного. Данный принцип можно выразить формулой:

Mi = M^a_i + M^b_i + M^c_i , (1)

где:

Mi – инвестиционная привлекательность i-того подкомплекса;

M^a_i – оценка ресурсного потенциала i-того подкомплекса;

M^b_i – оценка производственного потенциала i-того подкомплекса;

M^c_i – оценка рыночного потенциала i-того подкомплекса.

Данный принцип позволяет решить задачу сравнения и оценки степени использования различных потенциалов, для того чтобы можно было сделать адекватный вывод о привлекательности объекта.

В целом алгоритм определения инвестиционной привлекательности подкомплексов на основе выявления использования экономического потенциала мы представляем так, как это показано на рис. 2, то есть в виде интегрирования оценок трех потенциалов.

Э кономический потенциал продуктового подкомплекса АПК

Р есурсный потенциал

Производственный потенциал

Рыночный потенциал

Количественная оценка

К ачественная оценка

Количественная оценка

Качественная оценка

Количественная оценка

Качественная оценка

Оценка использования ресурсного потенциала

Оценка использования производственного потенциала

Оценка использования рыночного потенциала

Оценка инвестиционной привлекательности подкомплекса АПК

Рис. 2. Формирование оценки инвестиционной привлекательности

продуктового подкомплекса АПК

Под качественной оценкой мы подразумеваем те показатели, которые характеризуют структуру потенциала и оценивают наиболее существенные явления, непосредственно оказывающие влияние на рост или сокращение потенциала. Таким образом, качественные характеристики могут либо снижать общую оценку использования ресурсного, производственного и рыночного потенциалов, либо повышать ее.

Первый принцип определил необходимость формулировки второго принципа расчетов. Оценка каждого из потенциалов представляет собой совокупность показателей, один из которых дает количественную оценку потенциалу, а остальные корректируют ее относительно его структуры и темпов развития.

Mⁿ_i = Kⁿ_i1 * Kⁿ_i2 …… Kⁿ_im, (2),

где:

j = 1, 2, 3….m;

Kⁿ_ij - j-тый коэффициент оценки n-ого потенциала (a - ресурсного, b - производственного, c - рыночного потенциала) i-того подкомплекса.

Третий принцип. Для более точной и корректной количественной оценки используемого потенциала, с одной стороны, необходимо рассчитывать средний фактический уровень использования потенциала, с другой - максимально возможный (нормативный) уровень его использования. Поэтому показатель, дающий количественную оценку потенциала, определяется путем отношения среднего уровня использования этого потенциала к максимально возможному (нормативному):

Kij =	Pij ср. (факт.)	,	(3)
	Pij норм. (макс.)

где:

K_ij - оценка потенциала по j-тому частному показателю i-того подкомплекса;

P_ij ср. - среднее значение за ряд лет j-того частного показателя i-того подкомплекса;

P_ij норм. - нормативное значение за ряд лет j-того частного показателя i-того подкомплекса.

Все качественные показатели (P_ij) в целях достижения сопоставимости, во-первых, использованы в среднем значении фактической величины, а во-вторых, соотнесены с их соответствующими нормативными (или максимально возможными) значениями.

В соответствии с избранным методологическим подходом и логическим обоснованием нами отобраны и рассчитаны показатели, участвующие в оценке инвестиционной привлекательности продуктовых подкомплексов АПК по ряду критериев и представлены в таблице 1.

Согласно обоснованию, представленному в разделе 1.2, в качестве инвестиционных ресурсов нами рассматриваются основные их виды: природные, трудовые, материально-технические, информационные и финансовые. Однако не все виды ресурсов возможно и целесообразно рассматривать в качестве равноценных факторов при оценке ресурсного потенциала подкомплексов АПК. Дело в том, что трудовые, материально-технические, информационные и финансовые ресурсы используются сельскохозяйственными предприятиями при любом производимом виде сельскохозяйственного продукта или их сочетании и мало зависят от специализации подкомплекса. Это связано с тем, что сельскохозяйственные предприятия в большинстве своем занимаются производством нескольких продуктов и, как правило, не имеют явно выраженной однопродуктовой специализации.

Поэтому единственным сопоставимым и во многих отношениях показательным видом ресурсов, анализируя наличие которого, можно дать сравнительную оценку использования имеющегося потенциала каждым подкомплексом, являются природные ресурсы.

Они представлены двумя необходимыми в процессе производства составляющими: земельными ресурсами, ресурсами продуктивности животноводства и урожайности возделываемых культур.

Таблица 1