Тема 10: «производные ценные бумаги»
1.Общая характеристика производных ценных бумаг.
2. Опционы.
3. Форварды и фьючерсы.
4. Варранты.
5. Депозитарные расписки.
Вопрос 1. Общая характеристика производных ценных бумаг.
Помимо основных, на фондовом рынке обращаются и производные ценные бумаги. Их называют еще вторичными бумагами, а также деривативами. Сам термин «производный финансовый инструмент» является, по сути, адаптированным переводом англоязычного термина «derivative» - производный. Производный финансовый инструмент – это контракт, стоимость которого является производной от стоимости одного или нескольких лежащих в его основе базовых активов. Применение понятия "производные" по отношению к ним основано на том, что они дают своему владельцу право совершения в будущем определенной сделки (покупки или продажи) в отношении других ценных бумаг либо другого базового актива (валюта, золото, нефть, зерно, индекс акций и др.), указанных в данной производной ценной бумаге. Фактически дериватив – это ценная бумагана ценную бумагу.
Производная ценная бумага - это бездокументарная форма выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены лежащего в основе данной ценной бумаги биржевого актива.
Производные ценные бумаги являются продуктом определенного этапа развития фондового рынка и предназначены для решения следующих задач для его участников:
- повышение ликвидности рынка;
- перераспределение рисков.
Целью обращения производных ценных бумаг является извлечение прибыли из колебаний цен соответствующего биржевого актива.
Главные их особенности:
1. Цена производных ценных бумаг базируется на цене лежащего в основе биржевого актива, в качестве которого могут выступать другие ценные бумаги.
2.Обращение производных ценных бумаг аналогично обращению основных ценных бумаг.
3.Временной период существования производных ценных бумаг ограничен (от нескольких минут до нескольких месяцев).
4.Купля-продажа производных ценных бумаг позволяет получать прибыль при минимальных инвестициях, поскольку инвестор оплачивает не всю стоимость актива, а только гарантийный (маржевой) взнос.
Производные ценные бумаги (деривативы) условно подразделяются на категории в соответствии с теми активами, которые лежат в их основе.
1. Финансовые производные ценные бумаги – контракты, основанные на процентных ставках по краткосрочным и долгосрочным облигациямСША, Великобритании и других стран.
2. Валютные производные ценные бумаги – контракты на курс евро/доллар, доллар/иена и другие мировые валюты.
3. Индексные производные ценные бумаги – контракты на индексы акций, такие как S&P 500, Nasdaq 100, FTSE 100, а в России также фьючерсы на индексы акций ММВБ и РТС.
4. Производные ценные бумаги на акции. На ММВБ торгуются фьючерсы на ряд российских акций ведущих компаний: «ЛУКОЙЛ», «Ростелеком» и т.д.
5. Товарные производные ценные бумаги – контракты на:
- энергоресурсы, например, нефть;
- на драгоценные металлы – золото, платину, палладий, серебро;
- на цветные металлы – алюминий, никель;
- на сельхозпродукцию – пшеницу, сою, мясо, кофе, какао и даже на концентрат апельсинового сока.
Обращение большинства производных ценных бумаг в основном сосредоточено на биржах. Однако некоторые сделки, порождающие такие ценные бумаги, могут осуществляться непосредственно между контрагентами.
Вследствие того, что права, обусловленные производными ценными бумагами, обычно могут быть осуществлены их владельцами в будущем, рынок производных ценных бумаг получил название рынка срочных контрактов или просто срочного рынка. Производная ценная бумага предполагает фиксацию курса на некоторый момент в будущем, и окончательный расчет между участниками сделки происходит через некоторый срок после момента его заключения. Как правило, реальная поставка базового актива по производным бумагам не осуществляется, выплачивается только разница между зафиксированной ценой и реально складывающейся на рынке в момент исполнения.
Различают три категории участников рынка:
- спекулянты - стремятся извлечь прибыль из разницы текущего и будущего курса на основе правильного прогноза динамики рынка. Спекулянт продает бумаги в ожидании снижения курсов и покупает в ожидании их роста. Спекулятивные сделки, с одной стороны, повышают ликвидность рынка, с другой стороны, спекулянт принимает на себя риск потери стоимости актива;
- хеджеры - страхуют сделки с реальными активами куплей или продажей на срочном рынке. Покупка хеджируется продажей и наоборот. Опасаясь падения цены на активы, находящиеся в его собственности, хеджер приобретает бумаги, дающие право на их покупку по фиксированному курсу. Страхуясь от возможного роста бумаг или валюты, которые необходимо приобретать в будущем, он покупает бумаги, дающие право на покупку необходимых активов по приемлемому для него курсу. Во всех этих случаях риск потери берет на себя спекулянт;
- арбитражеры - продают и покупают бумаги на различных рынках, получая прибыль на разнице курсов и выравнивая тем самым цены. Одновременно производя операции с реальными фондовыми ценностями и срочными контрактами, арбитражеры выравнивают курсы на различных сегментах рынка.
Таким образом, инструменты срочного рынка дают участникам рынка широкие возможности для проведения хеджерских, спекулятивных и арбитражных операций.
К производным ценным бумагам относятся:
варранты;
опционные контракты (опцион);
фьючерсные контракты (фьючерсы);
депозитарные расписки;
форварды.