2. Определение минимально необходимого чок

Итак, за счет собственных средств должны быть профинансированы наименее ликвидные активы.

Наша задача - определить величину собственных средств, которые должны покрывать наименее ликвидные оборотные активы.

Минимально необходимый ЧОК = наименее ликвидные активы

Обычно в качестве наименее ликвидных оборотных активов рассматривают материальные запасы, незавершенное производство, авансы поставщикам.

Сравнивая величину фактического ЧОК с минимально допустимым значением делаем вывод о достаточности или недостаточности собственных средств, направляемых на финансирование оборотного капитала.

Пример из практики

Расчет необходимой величины ЧОК. Оценка величины ЧОК.

Таблица 2. Расчет допустимого и фактического ЧОК компании.

Наименование позиций	Отчетные даты
	01.01.07	01.04.07	01.07.07	01.10.07
БАЛАНС Запасы сырья и материалов	268015	317871	319616	346366
Незавершенное производство	210351	219979	220958	306443
Готовая продукция и товары	130470	148422	193089	182271
Дебиторская задолженность	3307668	3164716	3817226	4021227
Денежные средства	402168	397022	400201	408780
Прочие оборотные активы	1956690	1942613	624759	732927
Итого оборотные активы	6610066	6506849	5890305	6357049
Минимально необходимый ЧОК	813070	854076	855030	1011844
ЧОК (факт)	-6831644	-6470788	-8858741	-8784758

В данном примере выполнен расчет достаточной величины ЧОК. Расчет показал, что разница между фактической и минимально допустимой величиной ЧОК огромна. Уровень финансовой устойчивости данной компании крайне низок. Для восстановления финансовой устойчивости компании необходимы радикальные меры по оптимизации прибыльности.

3. Факторы, определяющие величину чок. Причины сокращения чок и рычаги его оптимизации. Условия сохранения минимально допустимого уровня чок

Для расчета абсолютной величины ЧОК используем формулу, приведенную в п.1.

ЧОК = (собственный капитал + долгосрочные обязательства) – краткосрочные обязательства

Очевидно, что текущие активы и текущие пассивы позволяют рассчитать величину ЧОК, но не являются рычагами воздействия на нее.

Как показывает формула, основным параметром, определяющим величину ЧОК является изменение собственного капитала. Наблюдая за состоянием компании можно увидеть, что при возникновении убытков наблюдается снижение ЧОК, при получении прибыли – рост ЧОК. Следовательно, основная причина снижения ЧОК – полученный убыток, и, как следствие, снижение собственного капитала. Рост прибыльности, и, как следствие, рост собственного капитала – основная причина наращивания ЧОК компании, т.е. упрочения ее финансового положения.

Причиной снижения ЧОК могут также стать значительные инвестиционные вложения.

Осуществляя инвестиции, превышающие сумму возникших за период собственных средств, компания вынуждена увеличивать заемные источники финансирования.

На инвестиции может указать прирост внеоборотных активов в балансе.

Еще одной причиной снижения ЧОК может стать финансовая политика компании – финансирование инвестиционных вложений (рост внеоборотных активов) за счет краткосрочных кредитов. Компания не может или не желает привлекать долгосрочные кредиты на инвестиционные программы (приобретение основных средств, капитальное строительство) и заменяет их краткосрочными, с последовательным перекредитованием. В данном случае при прочих равных условиях будет наблюдаться снижение ЧОК.

Краткосрочные кредиты, привлекаемые на финансирование оборотных активов, не приведут к сокращению ЧОК.

Таким образом, выделим основные причины, которые приводят к сокращению ЧОК

- Убытки

ПРИЧИНЫ СОКРАЩЕНИЯ ЧОК - Значительные инвестиционные вложения

- Финансирование инвестиционной программы

за счет краткосрочных обязательств

Пример из практики

Причины изменения ЧОК

Таблица 3. Анализ причин изменения ЧОК компании (взаимосвязь показателя ЧОК и результатов деятельности компании)

Наименование позиций	Отчетные даты
	01.01.07	01.04.07	01.07.07	01.10.07
БАЛАНС Итого внеоборотные активы	47744119	47592033	47581473	47550334
Итого собственный капитал	40912475	41121245	38722732	38765576
ЧОК	-6831644	-6470788	-8858741	-8784758
Прирост ЧОК	1718862	360856	-2387953	73983
АНАЛИЗ ИЗМЕНЕНИЙ СТАТЕЙ БАЛАНСА Прирост внеоборотных активов	-48303	-152086	-10560	-31139
Прирост собственного капитала	1670559	208770	-2398513	42844
ОТЧЕТ О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ Чистая прибыль отчетного периода	67197	55433	-1906395	83467

Для предприятия, баланс которого представлен в Таблицах 1 и 2, основной причиной снижения ЧОК являются убытки. Предприятие не осуществляло инвестиций (внеоборотные активы, наоборот, сокращались), следовательно, причиной изменений не стали значительные инвестиции или (и) финансирование инвестиций за счет коротких кредитов.

В Таблице 3. можно заметить закономерность – в периоды получения прибыли (рост собственного капитала) наблюдается рост ЧОК, в период получения убытков величина ЧОК сокращается.

Учитывая значительную отрицательную величину ЧОК и накопленного капитала можно отметить, что для данного предприятия необходимы радикальные меры по оптимизации прибыльности деятельности.

Расширение производства или выпуск нового продукта в сложившейся ситуации будет затруднительным. Инвестиционная программа может быть одной из причин сокращения ЧОК. Таким образом, в условиях дефицита оборотного капитала осуществление ин6вестиций может ухудшить ситуацию.

Какие меры по оптимизации прибыльности можно использовать для данного предприятия?

Можно говорить о поиске новых поставщиков (предложение по более низким ценам). Но, с учетом величины накопленных убытков можно сказать, что реализация такой меры не даст необходимого эффекта (эффект будет, но не позволит в корне изменить ситуацию).

В данном случае имеет смысл говорить о такой радикальной мере, как сокращение производственных фондов, в частности о переходе на аутсорсинг, отказе от вспомогательных цехов, концентрации основного производства на более компактной территории.

Такие меры позволят существенно сократить постоянные затраты (затраты на содержание и обслуживание оборудования и цехов), что будет способствовать более быстрому росту прибыли.

Учитывая взаимосвязь ЧОК с основным параметрами деятельности компании, можно определить допустимый прирост активов( в том числе допустимые инвестиции во внеоборотные активы), который не приведет к сокращению ЧОК ниже допустимой величины.