1.8.1 Задание для самостоятельной работы:

1) Термин «капитал» неоднозначно трактуется в экономической литературе. Привести примеры различных трактовок этого термина.

2) Охарактеризовать основные источники финансирования деятельности организации с позиции их стоимости. Выяснить зависит ли их состав от вида организационно – правовой формы хозяйствующего субъекта. Привести примеры.

3) Дать сравнительную характеристику основных подходов теории структуры капитала

1.8.2 Вопросы для самопроверки:

1. Что такое «капитал»?

2. Охарактеризуйте движение капитала предприятия в процессе его кругооборота.

3. Как рассчитывается стоимость капитала в отношении отдельных источников финансирования?

4. Что такое средневзвешенная стоимость капитала? От каких факторов зависит ее значение?

5. Поясните основные положения теории Модильяни - Миллера.

1.8.3 Задачи:

1)Приведены данные о компаниях, имеющих одинаковый объем капитала, но разную структуру источников (таблица 4). Прибыль до выплаты налогов и процентов у обеих компаний одинаковая и составляет по годам (руб.): 1 год – 100 000; 2 год – 60 000; 3 год – 30 000.

Таблица 4 - Исходные данные, руб.

Показатели	Компания А	Компания В
Обыкновенные акции (номинал – 1 руб.) Облигационный заем (10 %) Итого	500 000 200 000 700 000	200 000 500 000 700 000

Требуется:

а) Рассчитать прибыль после выплаты процентов.

б) Какова была бы прибыль после выплаты процентов, если бы процент по долговым обязательствам был равен 15%?

в) Сделать анализ того, как решения по структуре капитала влияют на конечные финансовые результаты.

2) Рассчитайте средневзвешенную стоимость капитала фирмы, если структура ее источников следующая (таблица 5):

Таблица 5 - Исходные данные

Показатели	Доля в общей сумме источников, %	Стоимость источника, %
Акционерный капитал Долгосрочные долговые обязательства	75 25	12,0 6,5

Как изменится средневзвешенная стоимость капитала, если доля акционерного капитала снизится до 60 %.

1.9 Управление собственным капиталом

Содержание темы: Состав собственного капитала и особенности формирования собственных финансовых ресурсов организации. Финансовые механизмы управления формированием операционной прибыли.

Дивидендная политика. Распределение прибыли и эффективность функционирования предприятия. Определение величины дивиденда. Реинвестиции и дивиденд. Существующие теории дивидендной политики. Факторы, определяющие дивидендную политику. Процедура выплаты доходов предприятия его владельцам. Возможные формы расчетов по дивидендам. Дивидендная политика и цена акций. Дробление, консолидация и выкуп акций.

Политика выплаты дивидендов представляет собой упорядоченную систему принципов и подходов, которыми руководствуются собственники компании при определении той доли имущества компании, которую считают целесообразным распределить в виде дивидендов по окончании очередного отчетного периода.

При этом обратите внимание на то что, как и любое решение финансового характера, дивидендная политика должна способствовать достижению основной цели управления финансами коммерческой организации – максимизация благосостояния акционеров. Компания должна стремиться найти тот баланс между текущими дивидендами и будущим ростом, который максимизирует цену акций.

При изучении этой темы также нужно обратить внимание на факторы, определяющие дивидендную политику и процедуру выплаты дивидендов.

Известны три направления теории дивидендной политики: 1) теория иррелевантности дивидендов; 2) теория «синицы в руках»; 3) теория налоговой дифференциации.

Прежде чем приступить к рассмотрению как политика дивидендов реализуется на практике, необходимо затронуть три других вопроса: 1) гипотеза информационного, или сигнального, содержания; 2) эффект клиентуры; 3) связь между политикой дивидендов и агентскими затратами.

Важно помнить, что на практике выбор политики дивидендов не является отдельным решением – он осуществляется параллельно с определением структуры капитала и плана капитальных вложений. В мировой практике разработаны различные варианты дивидендных выплат.

В экономической литературе и практике разработаны приемы, с помощью которых финансовый менеджер может воздействовать как на рыночную стоимость ценных бумаг, так и при определенных условиях на размер будущих дивидендов. Основными приемами являются: дробление, консолидация и выкуп акций.