8.3 Расчет интегральной эффективности капитальных вложений

Расчет интегральной эффективности капитальных вложений производится, когда капитальные вложения финансируются за счет заемных средств (кредитов, инвестиций). При долгосрочном кредите на условиях возврата денежных средств инвестор помимо суммы возврата кредита получает процентную ставку на авансированный капитал (кредит).

Расчет производится методом нарастающего итога чистой прибыли и осуществляется путем последовательного приближения суммарной чистой прибыли к сумме возврата авансированных капитальных вложений.

Сумма возврата капитальных вложений каждого года рассчитывается:

КВвзi = (КВвз(i-1) – Пчист(i-1)) * (1 + Кр), тыс. руб. (71)

Где КВвз(i-1) – сумма возврата капитальных вложений предыдущего года, тыс. руб.

Пчист(i-1) – сумма чистой прибыли предыдущего года, тыс. руб.

Кр – коэффициент, показывающий процентную ставку на авансированный капитал. Процентная ставка составляет 16%.

Период окупаемости характеризуется годом, когда суммарная чистая прибыль будет равна величине возврата авансированного капитала.

(72)

Интегральная эффективность капитальных вложений обеспечивается за пределами срока окупаемости и рассчитывается:

Эинтi = Пчистi / (КВ * Т) (73)

Где Пчистi – чистая прибыль, полученная в последнем году окупаемости капитальный вложений, тыс. руб.

Т – срок окупаемости или период возврата авансированных капитальных вложений.

Данный расчет свести в таблицу 19.

Таблица 19

Период окупаемости капитальный вложений и интегральная эффективность

Год, Т	Капитальные вложения, КВ, тыс. руб.	Сумма возврата кап. вложений, КВвз, тыс. руб.	Чистая прибыль, Пчист, тыс. руб.	Остаток суммы долга (-) или чистая прибыль (+), тыс. руб.	Интегральная экономическая эффективность
1	2	3	4	5	6
1
2
3
4
5
6
7
8
9

Вывод: При процентной ставке на авансированный капитал 16% годовых и чистой прибыли _____________тыс. рублей срок окупаемости с учетом выплаты процентной ставки составит ___________ лет.

8.4 Расчет чистого дисконтированного дохода

Использование в практике оценки инвестиционных проектов чистого дисконтированного дохода, как производного от показателя чистого дохода, вызвано очевидной неравноценностью для инвестора сегодняшних и будущих доходов. Иными словами, доходы инвестора, полученные в результате реализации проекта, подлежат корректировке на величину упущенной им выгоды в связи с «замораживанием» денежных средств, отказом от их использования в других сферах.

Для того чтобы отразить уменьшение абсолютной величины чистого дохода от реализации проекта в результате снижения «ценности» денег с течением времени, используется коэффициент дисконтирования α, который рассчитывается по формуле (или табл. 19):

, (74)

где Е – норма дисконтирования (норма дисконта), Е = 0,2

t – порядковый номер временного интервала получения дохода.

Значение коэффициента дисконтирования для заданного интервала (периода) реализации проекта определяется выбранным значением нормы дисконтирования.

Норма дисконтирования (норма дисконта) рассматривается в общем случае как норма прибыли на вложенный капитал, т.е. как процент прибыли, который инвестор или предприятие хочет получить в результате реализации проекта.

Для получения величины чистого дохода с учетом будущего снижения «ценности» денег (чистого дисконтированного дохода) необходимо определить:

• дисконтированные капитальные вложения, рассчитываются путем умножения капитальных вложений на коэффициент дисконтирования:

КВдиск = КВ * α , тыс. руб. (75)

дисконтированные текущие затраты - определяются для каждого года путем умножения полной себестоимости годовой программы выпуска на коэффициент дисконтирования:

Зтек.диск = Сполн.год * α, тыс. руб. (76)

• дисконтированные поступления – определяются для каждого года путем умножения товарной продукции на коэффициент дисконтирования:

Rдиск. = ТП * α, тыс. руб. (77)

В результате вычитания из дисконтированных поступлений суммы дисконтированных текущих затрат и дисконтированных капитальных вложений получаем чистый дисконтированный доход от проекта:

(78)

где t – номер временного интервала реализации проекта;

T – срок реализации проекта (во временных интервалах);

- поступления от реализации проекта;

- текущие затраты на реализацию проекта;

- коэффициент дисконтирования;

- капитальные вложения в проект.

Срок реализации проекта рассматривается в зависимости от срока окупаемости капитальных вложений (Ток), и равен нормативному сроку окупаемости 6 лет.

Критерий эффективности инвестиционного проекта выражается следующим образом: ЧДД > 0. Положительное значение чистого дисконтированного дохода свидетельствует о том, что проект эффективен и может приносить прибыль в установленном объеме. Отрицательное значение чистого дисконтированного дохода свидетельствует о неэффективности проекта (т.е. при заданной норме прибыли проект приносит убытки предприятию и (или) его инвесторам).

Расчет чистого дисконтированного дохода сводится в таблицу 20.

Таблица 20