2. Методы расчета эффективности инвестиций

2.1 Расчет эффективности краткосрочных инвестиций

Для оценки эффективности краткосрочных инвестиций рекомендуем использовать такие методы оценки как:

простой нормы прибыли
срока окупаемости
времени возврата суммы инвестиций

При использовании метода простой нормы прибыли, рентабельность или простая норма прибыли, или доходность инвестиций, рассчитывает часть инвестиционных затрат, которая восполняется в виде прибыли в течение некоторого интервала планирования. Простая норма прибыли – это отношение среднего дохода ко всей совокупности инвестируемых средств. Если рассчитывается рентабельность предприятия, в которое инвестор вложил деньги, то следует чистую прибыль в нормальный год работы предприятия разделить на полную сумму капитальных вложений. Одним из недостатков использования показателя простой нормы прибыли является сложность вычисления“нормального” года работы предприятия, поскольку постоянно меняются множество факторов, которые влияют на размер чистой прибыли. Обычно простую норму прибыли рассчитывают на 3-5 год работы предприятия. Но такой подход совсем не гарантирует, что избранный период является “нормальным” годом работы предприятия. Надежней определять простую норму прибыли инвестиций за несколько смежных лет и оценивать рассчитанные данные в динамике.

Срок окупаемости инвестиций – период покрытия начальных вложений за счет прибыли от инвестиционной деятельности. Чем он короче, то есть чем быстрее мы окупим свой инвестиционный капитал, тем лучше.

Время возврата суммы инвестиций этот параметр необходим, если мы инвестируем в производственное предприятие и при этом хотим учесть амортизацию оборудования. Для новых производств время возврата суммы инвестиций (ВВСИ) представляет собой время, которое необходимо для восстановления затраченных на инвестиции средств за счет дополнительно полученного дохода или прибыли.

Величина этой прибыли (в зарубежной литературе – чистые свободные средства), полученная в результате инвестиционной деятельности, определяется как прибыль от добавочных капитальных вложений после амортизационных отчислений и уплаты налогов.

2.2 Оценка эффективности инвестиций в облигации

Оценка инвестиционных качеств облигаций осуществляется по следующим основным параметрам:

1. Вид облигаций по характеру эмитентов, сроку погашения и формам выплаты дохода существенно влияет на все основные параметры инвестиционных качеств – уровень доходности, риска и ликвидности.

Деление облигаций по видам эмитентов на облигации внутреннего государственного займа; облигации местных займов и облигации компаний и фирм имеет существенное значение для инвесторов прежде всего с позиций уровня их рисков. Деление облигаций по сроку погашения на краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные определяет те же инвестиционные их особенности. Наконец деление облигаций по формам выплаты вознаграждения (дохода) на процентные и беспроцентные (целевые) представляет для инвестора интерес с точки зрения целей вложения средств.

2. Оценки инвестиционной привлекательности региона (такая оценка проводится только по облигациям внутреннего местного займа). Необходимость в такой оценке возникает потому, что часть регионов, получающих от государства значительные объемы субсидий и субвенций может испытывать серьезные финансовые затруднения при погашении облигаций. Поэтому, рассматривая инвестиционные качества отдельных облигаций внутренних местных займов, следует по меньшей мере изучить динамику сальдо их бюджетов и структуру источников формирования их структурной части.

3. Оценка финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия – эмитента (такая оценка проводится только по облигациям предприятий). Главной задачей такой оценки является выявление кредитного рейтинга предприятия, степени его финансовой устойчивости и ее прогноз на период погашения облигации, а также наличие частично сформированного выкупного фонда по обращающимся краткосрочным обязательствам.

4. Оценка характера обращения облигации на фондовом рынке. Основу такой оценки составляет изучение коэффициента соотношения рыночной цены и реальной стоимости. Этот показатель существенно зависит от ставки процента на финансовом рынке – если ставка процента возрастает, то цена облигации падает (в силу фиксированной величины дохода по ней) и наоборот. Кроме того, реальная рыночная стоимость облигации зависит также от срока, остающегося до ее погашения эмитентом (чем выше срок, тем больше уровень ее риска и ниже настоящая стоимость, что определяет и более низкий уровень рыночной цены).

5. Оценка условий эмиссии облигации. Предметом оценки являются: цель и условия эмиссии; периодичность выплаты процента и его размер; условия погашения основной суммы (принципала) и другие показатели. При оценке следует иметь в виду, что более частая периодичность выплат может перекрыть выгоды для инвестора, получаемые от более высокого размера процента.

Анализ инвестиций в облигации проводится путем сравнения их реальной стоимости с рыночной ценой, и ожидаемой доходности с приемлемой нормой доходности по данным ценным бумагам.

Модель расчета ожидаемой доходности (Ео) облигации с периодической выплатой процентов

(1)