Задание

4. Опишите источники и методы управления финансированием внеоборотных активов предприятия.

5. На основе данных финансовой отчетности проведите анализ источников финансирования организации.

6. Проведите расчеты стоимости лизинга по разным вариантам лизингового договора.

7. Выберите наиболее выгодный вариант приобретения оборудования для лизингополучателя и лизингодателя.

5. Определите финансовые и налоговые последствия от операций лизинга для лизингодателя и лизингополучателя.

1. Источники и методы управления финансированием внеоборотных активов предприятия.

Финансирование обновления операционных внеоборотных активов сводится к двум вариантам. Первый из них основывается на том, что весь объем обновления этих активов финансируется за счет собственного капитала. Второй из них основан на смешанном финансировании обновления операционных внеоборотных активов за счет собственного и долгосрочного заемного капитала.

Выбор соответствующего варианта финансирования обновления операционных внеоборотных активов по предприятию в целом осуществляется с учетом следующих основных факторов: • достаточности собственных финансовых ресурсов для обеспечения экономического развития предприятия в предстоящем периоде;

• стоимости долгосрочного финансового кредита в сравнении с уровнем прибыли, генерируемой обновляемыми видами операционных внеоборотных активов;

• достигнутого соотношения использования собственного и заемного капитала, определяющего уровень финансовой устойчивости предприятия;

• доступности долгосрочного финансового кредита для предприятия.

В процессе финансирования обновления отдельных видов операционных внеоборотных активов одной из наиболее сложных задач финансового менеджмента является выбор альтернативного варианта — приобретение этих активов в собственность или их аренда. В современных условиях арендные (лизинговые) операции могут осуществляться предприятием в форме оперативного финансового, возвратного и других форм лизинга (аренды) внеоборотных активов. Оперативный лизинг (аренда) представляет собой хозяйственную операцию, предусматривающую передачу арендатору права пользования основными средствами, принадлежащими арендодателю, на срок, не превышающий их полной амортизации, с обязательным их возвратом владельцу после окончания срока действия лизингового соглашения. Переданные в оперативный лизинг основные средства остаются на балансе арендодателя.

Финансовый лизинг (аренда) представляет собой хозяйственную операцию, предусматривающую приобретение арендодателем по заказу арендатора основных средств с дальнейшей передачей их в пользование арендатора на срок, не превышающий периода полной их амортизации с обязательной последующей передачей права собственности на эти основные средства арендатору. Финансовый лизинг рассматривается как один из видов финансового кредита. Основные средства, переданные в финансовый лизинг, включаются в состав основных средств арендатора. Возвратный лизинг (аренда) представляет собой хозяйственную операцию предприятия, предусматривающую продажу основных средств финансовому институту (банку, страховой компании и т.п.) с одновременным обратным получением этих основных средств предприятием в оперативный или финансовый лизинг. В результате этой операции предприятие получает финансовые средства, которые оно может использовать на другие цели. Решая дилемму аренды (лизинга) или приобретения в собственность отдельных видов материальных и нематериальных ценностей, входящих в состав обновляемых операционных внеоборотных активов предприятия, следует исходить из преимуществ и недостатков арендных операций. Рассмотрим важнейшие финансовые аспекты осуществления этих операций. Основными преимуществами аренды (лизинга) являются:

а) увеличение рыночной стоимости предприятия за счет получения дополнительной прибыли без приобретения основных средств в собственность;

б) увеличение объема и диверсификация хозяйственной деятельности предприятия без существенного расширения объема финансирования его внеоборотных активов;

в) существенная экономия финансовых ресурсов на первоначальном этапе использования арендуемых основных средств;

г) снижение риска потери финансовой устойчивости, так как оперативный лизинг (аренда) не ведет к росту финансовых обязательств (пассивов), а представляет собой так называемое внебалансовое финансирование основных средств;

д) снижение потребности в активах предприятия в расчете на единицу производимой (реализуемой) продукции, так как арендуемые виды основных средств находятся на балансе арендодателя. В условиях налогообложения имущества это позволяет уменьшить размер налоговых платежей;

е) снижение базы налогообложения прибыли предприятия. В соответствии с действующим законодательством арендная плата включается в состав себестоимости продукции (издержек), что снижает размер балансовой прибыли предприятия. В условиях высокого уровня налогообложения прибыли это позволяет получить существенный эффект;

ж) освобождение арендатора от продолжительного использования капитала в незавершенном строительстве при самостоятельном формировании основных средств (проектно-конструкторских работ, финансирования научных разработок, строительно-монтажных работ, освоения нового производства и т.п.);

з) снижение финансовых рисков, связанных с моральным старением и необходимостью ускоренного обновления основных средств (при оперативном лизинге);

и) более простая процедура получения и оформления в сравнении с получением и оформлением долгосрочного кредита.

Основными недостатками аренды (лизинга) являются:

а) удорожание себестоимости продукции в связи с тем, что размер арендной платы обычно намного выше, чем размер амортизационных отчислений. Это может ослабить позиции предприятия в ценовой конкуренции или снизить уровень рентабельности его хозяйственной деятельности; б) осуществление ускоренной амортизации (при финансовом лизинге) может быть произведено лишь с согласия арендодателя, что ограничивает возможности предприятия в формировании собственных ресурсов за счет проведения необходимой амортизационной политики; в) невозможность существенной модернизации используемого имущества без согласия арендодателя, что ограничивает скорость его обновления и улучшения в целях повышения рентабельности использования;

г) более высокая стоимость в отдельных случаях обслуживания лизинговых платежей в сравнении с обслуживанием долгосрочного банковского кредита (при использовании финансового или возвратного лизинга);

д) недополучение дохода в форме ликвидационной стимости основных средств при оперативном лизинге, если срок аренды совпадает со сроком полной их амортизации; е) риск непродления аренды при оперативном лизинге в период высокой хозяйственной конъюнктуры, когда арендуемые виды основных средств используются наиболее эффективно (это связано со срочным характером арендных отношений при этой форме).

Критерием принятия управленческих решений о приобретении или аренде отдельных видов основных средств, наряду с оценкой вышеизложенных преимуществ и недостатков лизинга и их значимостью для данного предприятия с позиций финансового менеджмента, является сравнение суммарных потоков платежей при различных формах финансирования обновления имущества. Эффективность денежных потоков сравнивается в настоящей стоимости по таким основным вариантам решений:

1. Приобретение обновляемых активов в собственность за счет собственных финансовых ресурсов. 2. Приобретение обновляемых активов в собственность за счет долгосрочного банковского кредита. 3. Аренда (лизинг) активов, подлежащих обновлению.

Основу денежного потока приобретения актива в собственность за счет собственных финансовых ресурсов составляют расходы по его покупке, т.е. рыночная цена актива. Эти расходы осуществляются при покупке актива и поэтому не требуют приведения к настоящей стоимости. Основу денежного потока приобретения актива в собственность за счет долгосрочного банковского кредита составляют процент за пользование кредитом и общая его сумма, подлежащая возврату при погашении.

Основу денежного потока аренды (лизинга) актива составляют авансовый лизинговый платеж (если он оговорен условиями лизингового соглашения) и регулярные лизинговые платежи (арендная плата) за использование актива. 

2. Для анализа источников финансирования рассчитаем коэффициенты финансовой устойчивости

Показатель	Формула для расчета	Значения
		На начало 2009 года	На конец 2009 года
Коэффициент автономии	Ка = СК/Активы	0,81	0,71
Коэффициент платежеспособности	Кпл = ЗК/Активы	0,19	0,29
Коэффициент задолженности	Кз = ЗК/СК	0,23	0,42
Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными источниками	Кооаси = СОС/ОА = (КР-(ВНА-ДО))/ОА	0,47	0,55
Коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками	Козси = СОС/Запасы = =(КР-(ВНА-ДО))/Запасы	0,71	0,99

Ка на нач=24457/30074= 0,81

Ка на кон=32240/45674=0,71

Кпл на нач =(1252+4354)/30074=0,19

Кпл на кон =(4123+9311)/45674=0,29

Кз на нач = (1252+4354)/24467=0,23

Кз на кон = (4123+9311)/32240=0,42

Кооаси на нач = (24467-(21891-1252))/8184=0,47

Кооаси на кон = (32240-(25206-4123))/20468=0,55

Козси на нач =(24467-(21891-1252))/5422=0,71

Козси на кон =(32240-(25206-4123))/11246=0,99

Финансовая устойчивость организации за 2009 год достаточно высокая. 71 % всех активов созданы за счет собственного капитала на конец 2009 года. Коэффициент задолженности к концу года увеличился, организация стала привлекать на 1 рубль собственного капитала 42 копейки заемного капитала. Коэффициент обеспеченности оборотных средств собственными источниками увеличился к концу года, 55% оборотных активов профинансировано за счет собственного оборотного капитала. Запасы организации практически полностью созданы за счет собственных оборотных средств на конец 2009 года.

3. Найдем сумму свободных средств организации на конец 2009 года

186 тыс.руб. *20%=37,2 тыс.руб.

При продаже старого оборудования стоимостью1190 тыс.руб. с вероятностью продажи 89 % у организации появятся

1190тыс.руб.*0,89=1059,1 тыс.руб.

Общая сумма составит 37,2 тыс.руб.+ 1059,1 тыс.руб.=1096,3тыс.руб.

Минимальный первоначальный взнос как в первом, так и во втором варианте составляет 25 % от стоимости нового оборудования, то есть

3500 тыс. руб. *0,25 = 875 тыс. руб.

Таким образом ООО может сделать первоначальный взнос в размере 31 %

(1096,3тыс.руб./ 3500 тыс. руб.*100%=31%)

И сумма лизингового договора составит

3500 тыс. руб.- 1096,3тыс.руб.=2403,7тыс.руб.

Рассчитаем стоимость лизинга в случае заключения договора лизинга с ОАО «СДМ-банком»

Расчет лизинговых платежей производится в соответствии с методическими рекомендациями по расчету лизинговых платежей, утвержденными Министерством экономики.

ЛП = АО + ПК + КВ + ДУ + НДС,

где: ЛП - общая сумма лизинговых платежей;

АО - величина амортизационных отчислений, причитающихся лизингодателю в текущем году;

ПК - плата за используемые кредитные ресурсы лизингодателем на приобретение имущества - объекта договора лизинга;

КВ - комиссионное вознаграждение лизингодателю за предоставление имущества по договору лизинга;

ДУ - плата лизингодателю за дополнительные услуги лизингополучателю, предусмотренные договором лизинга;

НДС - налог на добавленную стоимость, уплачиваемый лизингополучателем по услугам лизингодателя.

Поскольку комиссия банку за обслуживания счета единовременная, то она выплачивается сразу в размере

2403,7тыс.руб.*1,7%=40,86 тыс.руб.

Таблица 1 – Расчет лизинговых платежей

Год	Стоимость имущества на начало года, руб.	Сумма амортизационных отчислений, руб.	Стоимость имущества на конец года, руб.	Среднегодовая стоимость имущества, руб.	Плата за кредит, руб.	НДС, руб.	ЛП, руб.
1	2403700,00	40061,67	2363638,33	2383669,17	456703,00	89417,64	586182,31
2	2363638,33	40061,67	2323576,67	2343607,50	456703,00	89417,64	586182,31
							1172364,61

Норма амортизации = 20%, поскольку срок полезного использования 5 лет.

Сумма амортизации = Стоим-ть имущества на начало года*норма амортизации

Плата за кредит по условию 19% годовых начисляются методом простой процентной ставки на всю сумму долга, то есть

2403,7 тыс.руб. *19% = 456,7 тыс.руб. – годовой платеж

НДС начисляется по ставке 18%

НДС = (Сумма аморт.отчислений+Плата за кредит)*18%

Сумма лизинговых платежей с единовременной комиссией составит

1172,36 тыс.руб. +40,86тыс.руб = 1213,22 тыс.руб.

А Цена лизинга = Сумма лизинговых платежей + Страховые выплаты + Стоимость выкупа оборудования = 1213,22 тыс.руб. + 14 тыс.руб.*2 + 2323,58 тыс.руб. = 3564,48 тыс.руб.

Теперь рассчитаем стоимость лизинга в случае заключения договора лизинга с ЗАО «Лизинг-БАЛТ».

Таблица 2 – Расчет лизинговых платежей

Год	Стоимость имущества на начало года, руб.	Сумма амортизационных отчислений, руб.	Стоимость имущества на конец года, руб.	Среднегодовая стоимость имущества, руб.	КВ, руб.	Плата за кредит, руб.	НДС, руб.	ЛП, руб.	Комиссия за обсл-е счета, руб	ЛП общий, руб.
1	2403700,00	40061,67	2363638,33	2383669,17	190693,53	381387,07	110185,61	722327,87	6500,95	728828,83
2	2363638,33	40061,67	2323576,67	2343607,50	187488,60	374977,20	108454,94	710982,41	56878,59	767861,00
										1496689,83

В этом варианте плата за кредит рассчитывается следующим способом

Плата за кредит = Среднегодовая стоимость обор-я*16%

НДС = (Сумма аморт.отчислений+КВ+Плата за кредит)*18%

Сумма лизинговых платежей составит 1496,69 тыс.руб.

Цена лизинга = 1496,69 тыс.руб. + 15 тыс.руб.*2 года + 2323,58 тыс.руб. = 3850,27 тыс.руб.

4. Для лизингополучателя выгоднее первый вариант, поскольку цена лизинга намного меньше, а для лизингодателя – второй вариант.

5. Для лизингополучателя:

-Налог на прибыль. Организация, получающая оборудование по договору лизинга, выплачивает лизинговой компании лизинговые платежи. Их сумма уменьшает налогооблагаемую прибыль.

-НДС. Сумма НДС в составе лизинговых платежей, уплачиваемых организацией, принимается к вычету в обычном порядке (подп. 1 п. 2 ст. 171 НК РФ).

Налог на имущество. Так как оборудование остается на балансе у лизинговой компании мы не уплачиваем налог на имущество за это оборудование. Экономия по налогу на имущество за три года

Для лизингодателя:

Налог на прибыль (только в части, имеющей отношение к амортизации имущества). Лизинговая компания, учитывая предмет лизинга (оборудование) у себя на балансе, включает в состав доходов лизинговые платежи и в состав расходов - сумму начисленной амортизации с повышенным коэффициентом 3.

Роль лизинга в нашей стране становится все очень значимым, т.к. является наиболее выгодным вариантом кредиту. Имея перед вторым большое количество преимуществ, все-таки содержит некоторые недостатки. Но всё же налоги являются главной причиной роста лизинга. Сегодня, когда любая возможность более выгодно и прибыльно вести дела, иметь меньшие расходы очень важна в таких жёстких налоговых и экономических условиях, как в нашей стране, лизинг должен рассматри­ваться как один из наиболее перспективных и выгодных вариантов действий на рынке.