- •3. Учитывая данные табл.3, можно ли сказать, что низкие выплаты дивидендов приводят к высокому отношению p/e?
- •5. Просчитайте предложение установить dps(дивиденд на одну акцию) на уровне 50% eps(прибыль на одну акцию).
- •6. Рассмотрите следующие точки зрения:
- •8. Какую величину dps нужно установить? Можно допустить, что все
- •Какой информации, на ваш взгляд, не хватает, чтобы решение о
МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ БЮДЖЕТНОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ
ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ
«ТЮМЕНСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ»
ИНСТИТУТ ПРАВА, ЭКОНОМИКИ И УПРАВЛЕНИЯ
КЕЙС «АВТОДЕТАЛИ»
Выполнила
студентка 1 курса
группы 26м112м
Очной формы обучения Письменная О.Ю.
Проверил
д.э.н, профессор Терехова С.А.
Тюмень 2012
Регистрационный номер (кафедра) Дата
________________ ______________2012
1. Снижение дивидендных выплат, по Вашему мнению, действительно приведет к снижению котировок акций? Аргументируйте ответ расчетами по имеющимся данным.
Снижение величины дивидендов отразит снижение величины доходов за несколько периодов и, следовательно, приведет к изменению котировок акций.
-
Год
Выручка от продаж,
тыс. ден.ед.
P/E
EPS
DPS
n-14
12 090
5
0,8
0,5
n-13
12 390
5,1
0,87
0,5
n-12
13 245
4,6
0,89
0,5
n-11
11 475
7
0,72
0,5
n-10
13 515
6,2
0,88
0,6
n-9
14 295
6,6
0,9
0.6
n-8
11 760
35
0,1
0.6
n-7
15 015
7,1
0,84
0,6
n-6
15 930
6,7
0,9
0,6
n-5
16 095
10
0,89
0,7
n-4
15 105
11
0,46
0,7
n-3
17 340
7,7
0,98
0,7
n-2
18 360
8,3
1,12
0,8
n-1
18 840
8,2
1,1
0,9
n
22 515
13
1,9
1,0
2. Как учесть риски, связанные с развитием отрасли?
Чтобы учесть риски необходим анализ отраслевых рисков, который состоит из трех частей:
I часть — определение стадии жизненного цикла отрасли:
1) подверженные циклическим колебаниям;
2) менее подверженные циклическим колебаниям;
3) стабильно работающие;
4) быстро растущие молодые отрасли.
II часть — установление позиции отрасли в отношении делового цикла и макроэкономических условий.
III часть — качественный анализ и прогнозирование перспектив развития отрасли.
При анализе отраслевого риска необходимо учитывать следующие факторы:
•деятельность фирм данной отрасли, а также смежных отраслей за определенный (выбранный) период времени;
•насколько деятельность фирм данной отрасли устойчива по сравнению с экономикой страны в целом;
•каковы результаты деятельности различных предпринимательских фирм внутри одной и той же отрасли, имеется ли значительное расхождение в результатах.
С работой предприятий отрасли, а следовательно, и с уровнем отраслевого риска непосредственно связаны стадия промышленного жизненного цикла отрасли и внутриотраслевая среда конкуренции. При этом уровень внутриотраслевой конкуренции является источником информации об устойчивости предпринимательских фирм в данной отрасли по отношению к фирмам других отраслей и, как правило, служит оценкой отраслевого риска.
3. Учитывая данные табл.3, можно ли сказать, что низкие выплаты дивидендов приводят к высокому отношению p/e?
Я не согласна с данным утверждением, т.к.показатели P/E постоянно колеблются, и не всегда высокий процент дает высокий показатель P/E.
4. Если будет принято решение выплачивать дивиденды по остаточному принципу, то какова будет их величина? Используйте данные табл.2 для ответа. Как Вы относитесь к такой политике? Может быть, следует привлекать заемные средства в большем объеме и покрывать ими всю потребность в дополнительном финансировании?
Выплаты дивидендов по остаточному принципу имеют как положительные так и отрицательные стороны:
Преимущества: обеспечение высоких темпов развития предприятия,
повышение его рыночной стоимости,
сохранение финансовой устойчивости.
Данная методика дивидендных выплат используется обычно в периоды повышенной инвестиционной активности на начальных стадиях развития предприятия.
Недостатки: выплата дивидендов не является гарантированной, регулярной;
размер дивидендов не фиксирован, меняется в зависимости от финансовых результатов прошедшего года и объема собственных ресурсов, направляемых на инвестиционные цели;
дивиденды выплачиваются, если у предприятия остается прибыль, не востребованная на капитальные вложения.
5. Просчитайте предложение установить dps(дивиденд на одну акцию) на уровне 50% eps(прибыль на одну акцию).
-
n
n +1
n+2
n+3
n+4
n +5
Выручка от продаж
22 500
25 950
29 700
34 200
39 300
45 300
Чистый доход
0
1305
1485
1710
1965
2265
EPS
0
2,175
2,475
2,85
3,275
3,775
DPS
0
1,0875
1,2375
1,425
1,6375
1,8875
6. Рассмотрите следующие точки зрения:
а) дивидендная политика практически не влияет на котировку акций;
б) возможно одновременно выплачивать дивиденды и проводить дополнительную эмиссию акций, распространяя их среди акционеров.
а) Теория ирревалентности дивидендов Ф. Модильяни и М. Миллера. В соответствии с ней стоимость фирмы определяется исключительно доходностью ее активов и инвестиционной политикой. Пропорции распределения прибыли между дивидендами и инвестициями не оказывают влияния на совокупное богатство. Размер дивидендов определяется по остаточному принципу после покрытия инвестиционных затрат с учетом следующих условий: - если доходность инвестиционного проекта выше желаемого уровня рентабельности, акционеры предпочтут инвестиции; - если ниже - выплату дивидендов; - если на уровне - возможны тот и другой варианты. б) Теория существенности дивидендной политики М. Гордона и Д. Линтнера. Предполагает, что последняя существенно влияет на величину совокупного богатства акционеров и служит для информирования инвесторов о тенденциях развития компании. Величина дивидендов зависит от величины доходов. Изменение величины дивидендов отражает изменение величины доходов за ряд периодов, а не следует всем колебаниям доходности и приводит к изменению котировок акций.
7. Предположим, принимается предложение выплачивать дивиденды в размере 165 ден.ед., реализовывать все привлекательные проекты, дополнительную эмиссию не проводить. Рассчитайте отношение «долг/собственный капитал» для каждого из следующих пяти лет. Как вы относитесь к такой политике?
Долг компании = чистый доход – потребность в капитале - сумма дивидендов.
|
n |
n + 1 |
n + 2 |
n + 3 |
n + 4 |
n + 5 |
Чистый доход |
- |
1305 |
1485 |
1710 |
1965 |
2265 |
Потребность в капитале |
- |
2190 |
1800 |
1350 |
2220 |
300 |
Сумма дивидендов |
165 |
|||||
Долг |
2250 |
1050 |
480 |
0 |
420 |
0 |
Собственный капитал |
9000 |
|||||
Отношение долг / собственный капитал |
0,25 |
0,12 |
0,05 |
0 |
0,05 |
0 |
Данная политика имеет положительный эффект, т.к. улучшаться показатели долга и, следовательно, отношение долг/собственный капитал. Поэтому, я считаю, что данный подход верен.