Эволюция системы страхования в зависимости от стадии инновационного процесса
При принятии решения о целесообразности страхования, на стадии комплексного исследования проекта следует учитывать, что риск может быть застрахован, если отвечает 4 критериям.
Риск связан с угрозой большому количеству субъектов
Риск должен быть случайным и не зависеть от воли заинтересованного лица
Убытки от риска должны поддаваться точному финансовому измерению
Поддаваться точной статистической оценке
Страхование рисков каждого инновационного этапа проекта предполагает смену субъектов, участвующих в реализации этого этапа, то есть заключения отдельных договор страхования. Однако все эти риски различных фаз комплексно угрожают деятельности инвестора каждой фазы, или результатам деятельности инновационной фирмы. Поэтому за рубежом существует понятие «страхования баланса», то есть страхования финансовых результатов инвестора проекта, или инвестиционной фирмы. В этом случае страхованием компенсируется снижение финансовых результатов против запланированного.
Данный вид страхования может распространяться на страхование инновационного проекта с большими оговорками, и только в том случае, если страховщик располагает статистическими данными об аналогичной деятельности. Такие данные должны быть достаточно надежными, чтобы можно было произвести расчет тарифов. Кроме того, для организации такого вида страхования необходимо, чтобы страховая компания имела в своем портфеле достаточную совокупность договоров, что поможет покрывать страховые резервы.
До создания инновационной фирмы/проекта:
Кредитное страхование, страхование профессиональной ответственности разработчиков проектно-сметной документации - Осуществляется на основе договора страхования финансового риска банка, предоставившего кредит на осуществление инновационного проекта.
Страхование профессиональной ответственности разработчиков - осуществляется на основе договора страхования профессиональной ответственности за ошибки в документации, превышение сроков выполнения документации и иных рисков, которые могут привести в дальнейшем к убыткам проекта.
На этапе создания:
Страхование интеллектуальной собственности
Страхование ответственности товаропроизводителя, привлеченного для изготовления оборудования
Страхование сквозных грузовых перевозок
Страхование нахождения на складе
Страхование рисков строй монтажных работ, включая страхование ответственности перед третьими лицами
страхование рабочих на стройке
На эксплуатационной стадии:
Страхование интеллектуальной собственности
Страхование оборудования от поломок
Страхование убытков от перерыва в производстве, после пусковых гарантийных обязательств
Страхование различных видов ответственности, в том числе в сфере обращения отходами
Страхование риска неплатежа за поставленные товары.
Эволюция рисков инвесторов на различных стадиях развития инновационной компании
Инновационная деятельность в большей степени, чем другие направления предпринимательской деятельности, сопряжена с риском, т.к. гарантия благополучного результата в инновационном предпринимательстве практически отсутствует.
В общем виде риск в инновационном предпринимательстве можно определить как вероятность потерь, возникающих при вложении фирмой средств в производство новых товаров и услуг, в разработку новой техники и технологий, которые, возможно, не найдут ожидаемого спроса на рынке. А также при вложении средств в разработку управленческих инноваций, которые не принесут ожидаемого эффекта.
В целом выделяют 4 этапа развития инновационной кампании по источникам финансирования:
seed («посевная») - бизнес-ангелы, «посевные» инвесторы, «посевные» фонды, государственные фонды и гранты
start-up («стартап») - венчурные фонды
early growth («ранний рост»), expansion («расширение») и mezzanine («промежуточная») - фонды прямых инвестиций и банковские кредиты
exit («выход») - выход на фондовый рынок и эмиссия акций
Seed. меется лишь идея и проект, идет создание управленческой команды (НИОКР). Сбор финансовых ресурсов. Создание прототипа нового товара. Существует риск того, что НИОКР будет бесперспективным. Риск недостаточно квалификационных управленцев. Маркетинговые исследования могут быть излишне пессимистичными или оптимистичными. Риск того, что люди не смогут воплотить в жизнь проекта - это основной риск. На этой стадии и на след. существуют исчислимые риски. Эмпирически исчислимые риски часто возлагается на венчурного управляющего.
Start-up. Образована компания. Обладает образцами. Идет создание исполнительной команды. Анализ уровня конкуренции. Попытка организовать производство и выход на рынок. От прототипа к масштабному производству. Норма прибыли высокая. Риски:
риск бесприбыльности производства.
риск утраты и порчи при транспортировки, при проведение монтажных работ
риск ответственности при строительно-монтажных работах
риск неисполнения обязательств поставщиками
риск неполучения и утраты дохода в связи с реализацией вышеперечисленных рисков.
При начале создания товара существуют риски утраты ноу-хау, гибель капитала, риски ошибок персонала, риск неисполнения обязательств со стороны поставщиков.
Early growth. Готовая продукция. Нет устойчивой прибыли. Увеличение клиентов. Привлечение новых средств. Штатный персонал. Начинается с точки безубыточности. Снижаются риски. Риски:
инновации не реализовались.
появление товаров-субститутов
ускоренная диффузия инновации
Expansion. Венчурная компания занимает определенные позиции на рынке, становится прибыльной, ей требуются расширение производства и сбыта, проведение дополнительных маркетинговых исследований, увеличение основных активов и капитала. На этапе EXPANSION происходит переориентация продукта на массового пользователя и экспоненциальный рост продаж.
Mezzanine. Иногда перед «выходом» выделяют промежуточную «мезонинную» (mezzanine) стадию, на которой привлекаются дополнительные инвестиции для улучшения краткосрочных показателей компании, что влечет общее повышение ее капитализации. На этапе mezzanine в компанию вкладывают инвесторы, ожидающие быструю отдачу от вложений.
Exit. Этап развития венчурной компании, на котором происходит создание публичной компании, продажа доли инвестора другому стратегическому инвестору (M&А), первичное размещение на фондовом рынке (IPO) или выкуп менеджментом (МВО - Management Buy-Out - доля инвестора приобретается менеджерами проинвестированной компании по устраивающей инвестора цене).
Как правило, этап «exit» является точкой выхода венчурных инвесторов. Продажа на этапе «выход» происходит по ценам, намного превышающим первоначальные вложения, что позволяет инвесторам зафиксировать значительные объемы прибыли.
Про риски инвесторов на каждом этапе можно рассказать в целом по принципу «что может пойти не так»
1 – «посевной» этап (seed);2 – старт-ап; 3 – ранний рост; 4 – расширение; 5 – устойчивое развитие.
Инвестор как основной носитель рисков инновационного процесса (можно повторить некоторые моменты из предыдущих вопросов)
Инвесторы и новаторы, принимая решение о реализации какого-либо нововведения, руководствуются нижней границей доходности инвестиций, определяемой нормой прибыли. При определении внутренней нормы прибыли учитывают среднеотраслевую доходность проекта, регулируемую масштабами производства. Кроме того, доходность инновационных проектов должна превосходить ставки по банковским депозитам, что влияет на поведение внешних инвесторов. Последние, как правило, руководствуются альтернативами вложения средств, когда соизмеряется риск вложений и их доходность.
Как показывают специально проводившиеся исследования, в процессе выработки инвестиционных решений фактор риска обычно перевешивает фактор потенциальной выгоды. Поэтому инвесторы рискового капитала предпочитают диверсифицировать свои усилия, разделяя финансовый риск и получаемую в конечном счете прибыль.
Весьма логично, что опытный инвестор не доверит все средства одному предпринимателю, а распределит их между небольшим числом различных проектов. Благодаря этому заранее допускаемый неудачный исход одного или нескольких капиталовложений будет скомпенсирован за счет других, более успешных инвестиций. Практика показывает, что, несмотря на самый тщательный отбор, из каждых 10 начатых проектов примерно 4–5 заканчиваются полной неудачей, 3–4 приводят к появлению жизнеспособных, но не приносящих заметной прибыли фирм и только 1–2 проекта дают действительно блестящие результаты, ради которых, собственно говоря, и существует венчурный бизнес.
Инвесторы с целью снижения рисков могут пойти на совместное финансирование каких-то крупных и перспективных предпринимательских проектов. Помимо уменьшения суммы, которой рискует каждый отдельный инвестор, это создает общую заинтересованность в успешном завершении проекта и обеспечивает в ряде случаев эффект синергии от объединения специальных знаний, деловых связей и управленческого опыта.
Также для снижения рисков и для осуществления крупных инвестиций может быть создан совместный венчурный фонд, от имени которого будут осуществляться рисковые инвестиции. Такие фонды, получившие весьма широкое распространение, имеют статус финансового партнерства с ограниченной ответственностью. Их участники получают прибыль и несут убытки пропорционально вложенным средствам. В США насчитывалось в разное время от 400 до 600 подобных фондов. На их долю приходится, по опубликованным оценкам, более 75% рискового капитала.